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中國資金外流令貨幣政策更難見效
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中國正出現規模創紀錄的資金外流現象,引發了人們對中國金融穩定性的擔心,也令中國央行(PBoC)以降息提振放緩經濟的努力面臨更復雜的局面。
根據中國官方發布的數據,今年頭三個月,中國國際收支逆差達800億美元,是有記錄以來最大規模的季度凈流出量。
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中國資本外流規模創紀錄有何影響?
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中國10萬億美元的經濟規模以及依然龐大的外匯儲備意味着,這種資本外流儘管存在風險,但短期內不會在中國引發危機。世界銀行(World Bank)的數據顯示,中國減少的7,000億美元外匯儲備比全球任何一家央行的外匯儲備總量都要多,只有日本、瑞士和沙特除外。單從數字上說,中國的資本外流規模居全球之首,但其他國家的資本外流與經濟規模之比卻比更高。
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中國資本外流到底有多大?
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8月11日人民幣匯改之後,人民幣貶值的預期升溫,加上目前中國經濟增長疲弱,境內外市場利差不斷下降,市場日益擔憂資本可能加速流出中國。中國外匯儲備8月份創紀錄大幅下降,更是強化了市場的這一擔憂。那麽,中國的資本外流到底有多大呢?
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中國價改30多年還沒完全實現
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價格機制是市場經濟制度的核心。市場經濟有效配置稀缺資源和形成兼容激勵機制的兩大基本功能,都是通過價格機制實現的。正因為如此,早在1984年的《中共中央關於經濟體制改革的決定》中就已指出,必須改革既不反映成本、又不反映市場供求關係變化的計劃價格制度,「價格體系的改革是整個經濟體制改革成敗的關鍵」。可惜的是,由於某些主觀和客觀因素的牽制,30多年後價格改革還沒有完全實現。
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中國四大行不良債權增長49%
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中國銀行業的不良債權正在持續增加。國有四大商業行截至3月31日發佈的2015年財報顯示,截至去年底,不良債權餘額達到6892億元,比1年前增加49%。中國領導層顯示出加快化解過剩産能和推進背負債務的國有企業改革姿態,不良債權問題今後很有可能成為銀行經營的沉重負擔。
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中國困境會引發全球危機嗎?
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主要問題在於中國高儲蓄低消費的經濟模式,只有在該國經濟保持極快增長的情況下才能維持,這支持了高投資的合理性。當中國擁有大量未充分就業的農村勞動力儲備時,這是可能實現的。但現在情況不同了,中國目前面臨一個棘手的任務:過渡到增長率較低,但不至於陷入衰退的水平。
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中國應對高杠桿:一場剛剛開始的戰爭
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為應對全球危機帶來的影響、維持經濟增長,中國政府在2008年推出“4萬億”元人民幣的一攬子刺激措施。自此,政府、企業和家庭紛紛舉債,將中國債務總量從2007年的7.4萬億元推升近三倍,達到2014年的28萬億元左右。同期,債務/GDP之比從158%躍升至282%。如果刨除金融機構借貸,則債務與GDP比率從134%升至217%。雖然中國人均GDP僅是美國的20%,但債務總水平已經與美國並駕齊驅。
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中國應啟動新一輪財稅改革
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從社會對於財稅改革的認識的來看,當前民眾對於通貨膨脹率、存款準備金率、利率等生僻的貨幣金融概念已經不再陌生,而以預算為核心的財政歷來給人的印象是“外行看不懂、內行看不清”,雖然一些財稅專傢具有較深的理論造詣,但能夠洞悉中國財政運行的專家為數不多,財稅改革的理論研究與現實問題的脫節難以迴避。
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中國應如何應對美國升息的影響
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遲到的美國加息,終於在上周三變成現實。當天美聯儲自2006年來第一次升息,將聯邦基金利率的目標範圍上調25個基點,至0.25% - 0.5%的區間,一舉結束了美國利率長期接近零的局面。美國的利息走向,從來是國際金融市場重點的關注。惟此次美國加息,特殊之處在於同中國經濟有緊密關聯。
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中國推動美國走向金融洗牌
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兩年前中國新華社發表評論稱全球“脫美國化”的時機已經到來,它呼籲建立一個不依賴於美國的“新的全球金融體系”。對於業內人士這並不令人意外,因為中國央行自信貸危機爆發後就一直在呼籲結束美元時代。2009年,中國央行行長周小川提出打造“一個獨立於各個國家的並能保持長期穩定的國際儲備貨幣”。他的邏輯是通過將人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權的一籃子貨幣,特別提款權可以作為一個真正的超國家貨幣取代美元。
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