FT社論：金融市場回歸現實
英國《金融時報》 — 2013年05月24日昨日全球金融市場的大跌適時地提醒世人，今年春季的上漲行情是多麽的依賴於央行釋放的廉價資金。美聯儲(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)表示，美聯儲可能會“在未來幾次會議中”決定縮減量化寬松(QE)的規模。就是這句話改變了整個市場的走勢。日經225指數(Nikkei 225)暴跌了7.3%。
當然，我們有必要客觀地看待事物。在日本央行(BoJ)貨幣政策革命的推動下，日本股市在過去6個月里猛漲約70%。相比之下，昨日的回調幅度可謂不值一提。但需要特別指出的是，伯南克那段講話的鷹派色彩並不是很強。美聯儲並不是在承諾不久之後便要結束QE，只是說會減小QE的力度。而且在美國勞動力市場走強之前，就連這種力度上的調整都不會出台。
本周的市場行情給各國政府以及央行官員上了一課。過去幾個月里，全球政界人士搭了一段本國貨幣當局的“順風車”。日本顯然就是這種情況，歐元區也是如此。在那些陷入危機的歐元區國家，“追逐風險”的情緒已推動其主權債券收益率創下紀錄低位——盡管其經濟活動持續疲軟。
央行爭取來的時間不應被白白浪費掉。正如意大利和西班牙的情況一樣，日本政府也應當大力推進一系列我們並不陌生但至關重要的結構改革，只有這樣才能重返可持續增長之路。歐元區則應抓緊組建銀行業聯盟。銀行業聯盟將對那些實力較弱的成員國形成支撐，因為它會切斷那些成員國的政府與其問題銀行之間的聯系。
對央行官員而言，昨日的小型崩盤可提醒他們，退出非常規貨幣政策需要對市場加以謹慎的引導。迄今為止，伯南克在管理市場預期方面表現得不錯，他明確地把未來收緊貨幣政策與經濟恢復持續增長相掛鉤。目前，美國通脹率仍處在美聯儲設定的2%的通脹目標之下，這也有助於伯南克說服投資者相信，廉價資金不會很快消失。但是，他並未明確失業率要到哪一閾值之後才會放緩QE3，因此投資者註定要繼續揣測這位美聯儲主席的心思。
對任何打算復制伯南克之“前瞻性指引”的央行（包括英國央行(BoE)在內）來說，美國的經驗教訓有重要參考價值。以溝通為基礎的策略是一把雙刃劍。我們不應想當然地認為這種策略必然會成功。
譯者/邢嵬
