經建會於日前公布九月份的景氣燈號，台灣終於結束連續十個月的藍燈，轉為黃藍燈，並直抵代表景氣穩定的綠燈邊界，經建會官員看到這個超乎預期的結果，也以「喜出望外」形容。然而台灣的景氣果然已脫離低緩的情況嗎？恐怕未必。

景氣燈號的目的在呈現台灣總體的景氣，因此必須綜合各部門的景況編製一份景氣綜合判斷分數。目前經建會是綜合九項指標來編製這一判斷分數，這九項計有：貨幣總計數M1B、直接及間接金融、股價指數、工業生產指數、非農部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值、製造業銷售值、批發零售與餐飲營業額指數。

經建會所納入的這九項指標，已涵概了金融、消費、生產、外貿、就業、投資等部門，因此足可完整地呈現台灣的總體經濟情勢。一旦，這九項指標都有不錯的表現，綜合判斷分數便提高，反之如果九項指標表現不佳，綜合判斷分數便會下滑。鑑於分數的變化不容易「有感」，因此遂以不同顏色的燈號來呈現景氣的冷熱，讓外界一看就明白，同時也有示警的作用，讓政府可以適時採取對策，也因此這一套景氣燈號又稱為景氣對策訊號。

景氣綜合判斷分數總計納入九項指標，每項指標依其「年增率」的高低給予1~5分，因此綜合九項的總分最低是9分，最高是45分，16分以下是藍燈代表景氣衰退、17~22分是黃藍燈代表景氣趨衰、23~31是綠燈代表景氣穩定、32~37是黃紅燈代表景氣尚穩、38分以上是紅燈代表景氣過熱。

由於這項景氣燈號架構尚屬嚴謹，因此歷年來總能適時反映景氣的走向。惟這項景氣燈號的走向仍是建立在九項指標「年增率」的基礎上，也就是分數給的多寡，係取決於本月與上年同月數據的變化。在一般情況下，年增率可以有效排除季節因素而正確反映景氣的榮枯，但在非常態下，年增率會失真。什麼叫非常態？例如去年八、九月因麥寮工安事故使得工業生產、海關出口值連月下滑，在這麼低的比較基期之下，今年八、九月此二項指標的年增率升高，並不令人意外；再舉一例，日本去年發生三一一大地震，出口驟降，在這麼低的比較基礎下，日本今年上半年出口年增率高人一等，同樣也不足為奇。

不論是生產、消費、物價、出口這些數據，援引年增率確實可以讓我們對其走勢一目瞭然，但其缺點就是遇到特殊的事件，年增率的參考價值就會大為降低。值得注意的是，如今我們所編製的景氣燈號，其基礎正是年增率，因此在去年九月這樣一個特殊的基礎下，今年九月僅出口一項就讓綜合判斷分數加了3分，工業生產又添1分，這4分可謂得來全不費工夫，然而這能代表景氣已迅速好轉了嗎？自然不行，因為這4分全是拜基期過低所賜。

九月份景氣綜合判斷分數由八月的15分升至22分，足足加了7分，其中4分無需有未卜先知之能亦可料中，而另外有2分則是幸運地跨越檢查值（check point）而得分，例如非農部門就業人數年增率由前一個月的1.15％升至1.23％，變化不大，但剛好跨過加分的邊界；而批發零售及餐飲營收年增率0.4％，也是剛好跨過0％的邊界而得分。這兩分得之幸運，得之容易，但失之也只在彈指之間。

由此可知，九月景氣綜合判斷分數看似已升至綠燈的邊界，景氣脫離低緩指日可期，惟實際的情況恐怕沒有這麼樂觀。去年十月在六輕恢復產能之下，出口又大幅回升至270億美元（去年九月僅246億美元），在這一比較基礎下，今年十月出口要保住正成長恐屬不易，九月進帳的分數屆時又得還回去。另外，企業大量裁員的效應未呈現在九月的數據上，但估計十月份的就業數據必將反映勞動市場趨冷的走勢。這些都告訴我們，九月若干指標幸運得到的幾分非但難以維持，恐怕還有減分之虞。

台灣經濟的情勢並不如景氣燈號及綜合判斷分數所呈現的如此樂觀，經建會主委尹啟銘日前以大環境尚未改善而認為不能掉以輕心，可謂是持平之論。景氣燈號的虛虛實實，執政團隊必須有所認知，千萬不要以九月終止連十藍，分數大增而誤以為情勢大好、春燕將至。

經建會的景氣燈號自1977年發布以來，不論對政府施政或國人掌握景氣變化都有極大的助益，然而類似今年九月這種由於特殊事件所出現的干擾因素（例如比較基期陡降）如何加以克服，以讓燈號能避虛就實，全然呈現景氣的變化，則是經建會應進一步研究改進的課題。