央行降息背後的訊息
風傳媒主筆室 — 2015年09月25日傳統上貨幣政策在景氣過熱時升息，景氣低迷時降息，最重要的調控效果在影響投資。利率高時，需要報酬率更高的投資案才會實現；利率低時，即使報酬率較低的投資案也成為有利可圖的案子，因此可帶動更多投資案，進而帶動經濟擴張。
不過，這次央行降息與投資毫無關係，因為國內的投資行為實際上已算是掉進流動性陷阱中了。一來利率已夠低了，其邊際效果接近零；二來國內投資不振的因素，已經與資金多寡、資金成本高低無關，而是缺乏亮眼的新投資機會、投資環境惡化、經濟前景黯淡，投資者保守以對等因素有關。因此雖然國內景氣陷入低迷，央行降息似乎理所當然，但事實上降息對增加投資不會有助益，這點央行應該是心知肚明。
央行總裁彭淮南在升降息分寸的掌握上，一直相當重視領利息的退休養老族的權益，如果一路降息到零利率，這群靠利息生活的族群將受創，這也是國內利率在目前水準上支撐如此久─即使今年已有多國降息後，台灣央行仍未降息的重要因素。
但央行終究是降息了，既然降息會傷害退休者又對投資無益，所為何來呢？
除了表態央行有「顧經濟」外，對照不久前央行突然放寬房市的信用管制可知道，降息主要目就是在支撐房市。國內房市已居高思危久矣，台灣房市中支撐房價最重要的力量來自投資客，投資客相對是對市場利率最敏感。原本預估美國啟動升息，央行跟進之後，房市將快速急凍，房地產很快就陷入不景氣，房價也將反轉向下。
但央行先是放寬信用管制，接著再突然降息，雖然降半碼幅度小，實質助益有限，卻似乎是在告訴房市投機客：我挺你。過去央行雖然號稱是「打房」先鋒，多次祭出政策壓制房價高漲；但央行卻也同時不願見到房市崩盤，擔心影響金融體系與經濟情勢。近來公布的房市數據都相當差，如雙北成交量降幅超過2成，台北928檔期推案量大減，房市實際上已在險境，降息算是房市及時雨。
此外，央行降息同時也是宣告：台幣還會繼續貶值。台灣出口已連續7個月衰退，衰退幅度仍擴大中，近3個月更都是二位數的衰退幅度。企業界一直要央行「貶值救出口」，央行雖然表示競貶的貨幣戰爭無效，又行禮如儀的以「匯率由市場決定」，央行只維持動態平衡等官方語言回應，但實質上終究被逼要讓台幣貶值。周三央行「助貶」，讓台幣一口氣貶破33元，其實就已給外界答案了。降息半碼的決定，只是更明白的宣示要讓台幣進一步貶值。
央行召開理監事會前2天，對目前的經濟與金融情勢，彭淮南曾在立法院公開表示，「只依賴貨幣政策難竟其功」，這番話讓外界揣測央行不會降息。雖然央行最後的決策是降息半碼，但彭淮南那句話仍是事實，靠降息無法救回低迷的經濟，不過卻能支撐房市、對台幣助貶。
只是因央行降息政策，將延後房市的修正調整，中長期看對實質經濟非但無益、反而有害。央行這次降息，恐怕最後會被證明是錯誤決策，有損「12A總裁」之英明吧！
