台灣的選擇－大陸金融市場波動 對台灣的意涵
高長 — 2015年10月07日最近一個多月來，全球各地股、匯市動盪不安，美、歐、日等先進國家，以及大陸等新興國家無一倖免。
造成這一波國際股匯市震盪的元兇，箭頭大都指向在8月上旬放手讓人民幣重貶的大陸，不過，大陸指控是美元呈現強勢，帶動各國貨幣競貶所惹的禍。姑不論震央在哪裡，這波金融動盪已經造成全球經濟不安，貨幣戰風雨欲來，國際機構對全球經濟之展望轉趨保守。
大陸經濟自2014年第三季開始呈現疲態迄今，經濟成長率迭創低紀錄，同期間，股票市場卻背離經濟基本面，上證指數迭創新高；而當大陸當局出手整頓後，卻引發股市崩跌，結果對已一蹶不振的經濟造成更大傷害。
為了穩經濟，大陸曾採取一系列措施介入市場，奈何迄今股市依然跌宕起伏，實體經濟欲振乏力。股市大幅下挫造成投資人信心喪失，恐慌情緒逐漸從股市向外匯市場蔓延。投資人離開股市尋求各種方式避險，造成人民幣兌美元中間價收盤迭創新低，加上美國加息、希臘債務危機等因素的推波助瀾，市場上早已形成美元升值預期，也加重了人民幣貶值預期。
8月上旬，大陸央行之所以放任人民幣大貶，主要是因為出口低迷不振，資金外流數額持續增加，客觀上有貶值壓力；其次，人民幣實際有效匯率指數跟隨美元逐漸上升，而對歐元、日圓等非美元貨幣則呈現不斷下降之勢，不利於出口成長，加劇「穩增長」壓力。然而，目前看來，人民幣貶值對實體經濟的效益還未出現，卻已使得人民幣貶值預期雪上加霜。
大陸救市成效不彰，凸顯大陸當局管控經濟的能力有時而窮，國際社會憂心，大陸經濟持續下滑，將拖累全球經濟成長；大陸央行偏在此節骨眼上又放任人民幣貶值，成為壓垮駱駝的最後一根稻草，國際股匯市全面應聲下挫，劇烈波動之潮迄今餘波盪漾。
而近月來人民幣貶值與大陸經濟成長持續下滑，是造成同期間全球股市、匯市和大宗商品市場行情波動最主要原因。IMF總裁公開指出，國際金融市場最近的動盪，將使得亞洲經濟體更趨疲弱，全球經濟成長預期再下降，更助長市場的賣壓。9月初公布的中國大陸製造業採購經理人指數（PMI）持續下滑，跌落到三年來低谷，（編按：10月初公布的PMI亦持續低落） 更增添投資人的憂慮，全球市場瀰漫悲觀氛圍。
市場對於大陸經濟成長減緩衍生風險的擔憂有增無減，美國原定在9月中旬加息的行動，最後基於中國大陸與新興國家金融市場動盪，經濟情勢下行風險加大的考量，選擇按兵不動，凸顯大陸對全球經濟的影響，即便擁有強大經濟實力的美國，也必須嚴肅以對。大陸正積極推動資本市場和人民幣國際化，A股被納入全球主要股指的目標遲早將實現，同時，今年內人民幣也很可能被納入IMF的特別提款權（SDR）貨幣籃子，因此，市場對大陸經濟的未來發展，仍然寄予高度期待。有鑑於目前大陸已是全球第二大經濟體，人民幣名列全球第五大國際支付貨幣；另根據世界交易所聯盟（World Federation of Exchanges）統計，大陸股市市值在全球股市總市值占約12％，僅次於美國，位居第二，未來大陸經濟榮枯對全球經濟的影響，只會增加，不會減少。
國際投資機構對於大陸股匯市後續發展，大都認為短空長多，因為他們相信，大陸政府還會祭出更強有力的手段穩定股匯市，也會採取更寬鬆的政策，穩定經濟成長。不過，值得注意的是，大陸金融動盪波及全球，凸顯大陸對國際經濟的影響，猶如水可載舟亦可覆舟；而為了維穩股匯市，政府強力介入市場，則凸顯大陸人治社會之風險難以預測。對臺灣而言，如果未來兩岸經濟整合是大勢所趨，臺灣就必須有掌握大陸經濟、金融情勢瞬息萬變的本事，更須備妥多套應變的劇本。面對大陸經濟崛起，臺灣必須正視其中的機會與挑戰，似乎沒有更好的選擇。
引用網址： http://www.chinatimes.com/newspapers/20151007000065-260202
