金融》央行彭淮南任內最後一場理監事會 回應匯率、美稅改問題

中央銀行總裁彭淮南昨（21）日主持任內最後一場理監事會，宣布重貼現率1.375%維持不變，利率「連六凍」。

根據經濟日報報導，台灣央行昨召開第4季理監事會，發下厚厚一本多達98頁的記者會參考資料。彭淮南在會後記者會上宣布，本次理事會以「15:0」一致決議維持利率不變，主要考量明年全球經濟前景仍存不確定性，國內景氣復甦步調溫和，產出缺口尚為負值，當前通膨壓力及未來通膨預期均溫和，且金融情勢趨緊，實質利率水準在主要經濟體中尚稱允當。

央行認為維持現行政策利率及M2貨幣成長目標區不變，持續貨幣適度寬鬆，有助營造穩定的金融環境，協助經濟持續成長；在匯率部分，央行重申新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定，如遇短期資金大量進出等不規則因素，導致匯率過度波動與失序變動，不利經濟與金融穩定時，將本於職責維持外匯市場秩序。

在房市管制部分，央行自2010年實施一連串房市管制措施，在去年3月大幅度鬆綁，目前僅豪宅限貸未解除，彭淮南指出，豪宅（指豪宅客群）就是有錢，且貸款上限六成，與一般平均房貸成數六成八左右差異不大，因此未考慮放寬。

彭淮南也針對學者對匯率、利率低的質疑作出回應。

根據中國時報報導，對於台灣利率偏低的質疑，彭淮南開宗明義就說：「台灣利率不低了！」一來與其他國家相較，台灣目前實質利率水準是正數，且明顯高於主要國家；且根據野村證券分析，以泰勒法則衡量，台灣的利率沒有過低，不像亞洲多數國家有偏低的情形。

彭淮南說，台灣目前利率水準，符合當前的經濟基本面。至於美國升息，台灣會不會跟進？他說，美國因已充分就業，反觀台灣，整體的通膨溫和、產出缺口仍為負，透露現階段利率難有調整空間。

匯率方面，在出口商年底持續拋匯影響下，新台幣昨日終場小升0.2分，以29.988元對1美元作收，改寫逾3年以來新高。至於過去主導台幣匯率走向的外資，則有提前休假跡象。

新台幣今年以來升值7.6％，外界已有「再見！便宜新台幣」的預期心理，認為後彭淮南時代將很不一樣。彭淮南昨說，其他主要貨幣同樣在升，新台幣非獨升，不過另一個影響新台幣匯率，且大家都沒看到的，是貿易條件影響匯率，被忽略了。

彭淮南舉例，貿易條件受進口物價的影響很大，以中油進口原油為例，當油價下跌（貿易條件改善），中油進口同樣數量的原油，付的美元就少，市場少了中油這個「大買家」，自然更難抗衡升值壓力，也只能升值。

彭淮南笑說，不管是生育率低、預期台灣會發生百年泡沫、甚至是貿易條件惡化，都有人歸咎匯率、歸咎是央行政策失當，但「匯率何其無辜」，他希望這些誤導大眾的說法能夠停住，透過他親口澄清，避免以訛傳訛。

對於美國稅改，彭淮南也提出三大示警。

根據工商時報報導，央行總裁彭淮南昨針對美國稅改案對台衝擊提出三警訊，一是可能衝擊台灣租稅競爭力；二是美商供應鏈上游可能被迫出走美國；三是電子業及手機業為爭取出口中南美洲，也有移至美國生產的壓力。

彭淮南說，美國TCJA法案完成立法後，美國企業所得稅率將降至21％，接近目前台灣正在進行協商的營利事業所得稅率，觀察台灣租稅改革後，個人所得稅率最高級距將由45％降至40％，還是高於美國個人所得最高稅率，但由於稅改的變化，將增加台灣租稅競爭的壓力。

另外則是許多台商是美國公司的供應鏈上游，美國公司稅負降低，吸引海外美國公司回流，台商為服務客戶，會增加台商赴美投資或設廠的動機；彭淮南指出，就是「美國公司的無形資產海外銷售所得特別稅率」條款吸引台商，其中以電子業及手機業，將想要出口到中南美洲的貨品，移至美國生產。

對於金融市場的可能影響，彭淮南解釋，短期美元或有升值壓力，美國企業將海外可匯回盈餘移回美國，預估當中約80～95％為美元計價資產，將導致海外美元資金供給減少，及其他非美元資產在換回美元的過程中，短期或對美元造成升值壓力，新台幣就會反向貶值。

「稅改最大影響是對公司」，美國雖是先進國家，但租稅制度卻是很落伍，彭淮南說，美國的租稅所得一直以來是採用累計方式，並非單一稅率，聯邦的營利所得稅35％，高於全世界其他國家，這次降到21％；加上稅制原本是全球稅制（worldeide tax system），就是全球所得都要課稅，但國外所得只有當匯回時才要課稅，以前只要是在海外沒有匯回就不課稅，現在也改成屬地主義。

彭淮南認為，這樣會讓美國貿易逆差會減少，以前國內稅高，影響出口高報、進口低報，估計一年貿易逆差至少減少2,000億美元。他認為，美國會採取全球租稅競爭的方法，其次可能因為公司營運所得稅降低結果，使得企業到美國投資增加，但這「不是馬上顯現」，因為台灣營利事業所得稅比美國還低，目前為17％，如果恢復到20％，也比美國的21％低1個百分點。

對此，彭淮南也提出解方，強調台灣還是得積極加入區域經濟整合，這是身為一個小型開放經濟體不得不然。他以前新加坡資政李光耀所說的「國內市場有限，須以世界為市場」，呼籲台灣應加速爭取進入CPTPP（跨太平洋夥伴協定），擴大及分散出口市場，同時補強供應鏈強度。

參考來源:經濟日報、工商時報、中國時報