經濟》國發會成長率目標2.4%-2.6% 央行利率十連凍

國發會20日在行政院會中提出「108年國家發展計畫」報告，設定明年總體經濟成長率目標為2.4％至2.6％，失業率為3.6％至3.7％，消費者物價指數（CPI）不超過2％。

根據工商時報報導，國發會指出，面對美中貿易戰等國際不確性風險升高，國內外機構紛紛下修明年全球及台灣經濟成長預測。台灣作為一個外貿導向的經濟體，易受國際經貿情勢之影響，在外需成長減緩下，政府積極擴大內需以因應可能的衝擊。

對於明年GDP成長率目標的預估，國發會副主委鄭貞茂表示，經濟指標是參考主計處提供的資料，這是下限，國發會不能比主計處悲觀，上限要積極把GDP成長率從2.4％拉到2.6％。大家認為明年經濟悲觀事務是環境問題、美中貿易、聯準會升息等，明年要著力於內需，特別是投資和消費兩塊。

鄭貞茂指出，投資部分是歡迎台商回台投資，產創條例抵稅也會有效果，若是都市更新有一些比較大的動作，也會有所幫助。消費部分，除財政部宣布所得40萬元以下明年報稅不用繳所得稅，明年還會有一些大型活動和國際會議在台舉辦，另配合交通部的暖冬旅遊補助，都會帶動國內消費。

賴揆聽取國發會報告後表示，為落實推動重大政策，這個計畫訂定13項跨機關KPI，尤其新增的「智慧政府」及「地方創生」等兩項跨機關政策KPI，目的在突顯政府對提升數位經濟競爭力及均衡國家發展的重視，請相關部會戮力以赴，確保目標順利達成。

此外，賴揆希望我國建立智慧政府，以資料為核心並運用新興科技，優化決策品質。

同時，央行20日也召開理監事會，重貼現率連十季維持1.375%不變，符合市場預期。同時也示警明年全球景氣潛藏下行風險。

根據經濟日報報導，在央行發布的新聞稿中，對於今年與明年的經濟成長預估值雙雙下修，今年經濟成長率由上季的2.73%下降至2.68%，降幅為0.05個百分點，明年經濟成長率由2.48%大降至2.33%，降幅高達0.15個百分點。

央行指出，受美中貿易衝突升溫、全球金融情勢趨緊等影響，全球經濟擴張力道趨緩，貿易對能減弱，國際金融市場波動劇烈，國際機構多下修今年及明年全球經濟及貿易成長預測。

央行預測明年全球及主要經濟體景氣走緩，加上全球貿易緊張情勢，主要經濟貨幣政策動向，新興市場經濟體金融脆弱性，以及歐洲正經情勢發展等不確定性，全球景氣潛藏下行風險。

目前央行重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率為年息1.375%、1.75%及3.625%。

央行也表示2019年經濟、物價指數成長會雙低。

根據工商時報報導，據央行內部資料，台灣明年經濟成長面臨五大不確定因素，一是中美貿易衝突，二是華為被限用事件，三是大陸經濟放緩的外溢效果，四是美國Fed升息動向不確定性仍高，五是歐洲民粹主義抬頭和中東地綠政治風險。

央行總裁楊金龍指出，包括美國、歐元區、日本、大陸經濟成長跟台灣一樣都在下修，但基本上還是維持正成長，只是成長速度沒有今年那麼好，為了讓經濟持續成長，所以應採行寬鬆貨幣政策來提供支撐，央行也因而決議明年M2成長區間維持2.5～6.5％不變。

物價部分，主計總處先前預估明年消費者物價指數漲幅可能僅0.96％，央行則預期明年因國內需求溫和及菸稅調高效應消失，物價漲幅會從今年的1.38％降至1.05％，且因國際油價明年估測低於今年，輸入性通膨壓力減輕；其中，去除蔬果魚介和能源變數的核心消費者物價指數，明年漲幅預估更僅有0.93％。

金融人士指出，經濟成長和物價雙低，是央行長期以來採雙率雙低政策的主因，目前看來，低利率和低匯價走勢還沒到盡頭。央行則強調，未來貨幣政策有四大觀察重點決定利率是否調整，包括全球貿易保護主義發展、主要經濟體貨幣政策動向、全球金融市場波動和地綠政治風險對台灣經濟的影響。

央行總裁楊金龍也暗示明年將有降息的空間。

根據工商時報報導，央行總裁楊金龍表示，從各項指標來看，經全體理事決議不升息；至於台灣現行利率是不是已低無可低、還有降息空間嗎？他說：「利率還有空間」。市場解讀，楊金龍談話暗示明年也不會升息，甚至意指必要時央行還可能降息因應。

美國聯準會（Fed）再升息1碼（0.25個百分點），聯邦資金利率區間來到2.25～2.5％，反觀台灣重貼現率則連十季停在1.375％，讓外界認為台美利差將嚴重擴大，央行已錯過今年防禦性升息時機。

但楊金龍強調，理事會決議還是根據經濟指標決定，不會因為明年不確定性高，就趁現在經濟稍微好一點時趕快調高利息，等明年不好時再把利率調降下來，「我覺得我們就是穩健的做法」。

「根據國際清算銀行BIS的資料，台灣的利差跟他國比較，不會覺得太低」，楊金龍補充，利差並非單看利率高低，如果將利差除以利率，台灣跟其他主要國家就會差不多。

他強調，觀察今年前十月銀行獲利比去年好，且比2015年的高峰表現更佳，銀行的信用成長率及對中小企業授信均比去年成長，並未受到外界所謂利差低的影響，且決策過程中理事也一致認為，外資流出不是因為利差效應。但楊金龍也說，現在的預測不代表不會改變，還是要看之後的經濟資訊來做為預測的基礎，隨時間變化會有修正，「不是現在預測這樣，明年就怎樣」。被追問目前利率已經很低，還有降息空間嗎？他則回答「還有」。

央行已宣布明年四次理事會召開時間為3月21日、6月20日、9月19日和12月19日，幾乎是緊貼著聯準會（Fed）開會日期。

楊金龍指出，受到中美貿易衝突升溫、全球金融情勢趨緊等影響，全球經濟擴張力道趨緩，貿易動能減弱，國際金融市場波動劇烈，綜合國內外經濟金融情勢，考量明年全球景氣降溫，國際前景不確定性升高，且明年國內經濟成長趨緩，產出缺口負值略擴大，通膨展望溫和且低於今年，全體理事做出不升息決議，「貨幣政策維持適度寬鬆很適合」。

相關專家學者對央行決策也作出評論表示長期低利率對台灣造成一些傷害，但明年可能還是沒有升息本錢。

根據劉憶如在經濟日報的社論指出，台灣央行理監事會決議利率連十凍，這結果一如各界預料。面對明年景氣下行風險，央行目前沒有調升利率的本錢。但很可惜台灣央行過去沒能掌握住2016年、2017年經濟較好的時候升息；所以如果日後想要以降息的手段因應未來的危機，空間就比較有限。

目前只能等待下一次升息機會的到來，但應該不會是明年。在此同時，各界也應有正確的認知，理解當央行採取升息行動時，其實背後的正面意義是經濟情況良好，而且各界也應正視長期低利造成所得重分配扭曲的現象。

央行昨天理監事會議決定繼續凍結重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率，維持原來水準1.375%、1.75%及3.625%不變。

之所以不出各界所預測，原因很清楚，是因為大家都不認為台灣目前有升息的條件與能力，所以連十凍不意外。

央行主要任務有二，一是維持物價穩定，二是促進經濟長期穩定成長；而升息的條件與能力，也可從這兩項任務檢視。

國內外多家研究機構目前對台灣明年的經濟成長預期，大概在2.0%到2.5%區間。不論預測的成長率數字多少，整體來看都認為台灣明年景氣會比今年差；央行昨天也指出國際機構下修台灣明年經濟與貿易成長預測，且下調台灣明年經濟成長率至2.33%，降幅達0.15個百分點。既然普遍預期台灣明年的景氣會較差，且台灣目前也無通膨疑慮，央行的連十凍也是可以理解。

美國聯準會（FED）昨天則連續第九次升息。在川普多次出言強烈反對聯準會升息的情況下，聯準會仍基於專業考量決定升息。

聯準會表示在美國失業率達到49年來最低紀錄的3.7%之時，美國經濟成長顯然強勁；另外，2.2%的物價上漲率也顯示需要提升利率以避免未來發生通膨。因此才會以10比0的票數一致通過自2015年年底至今的第九次連續升息。

美國利率連九升與台灣利率連十凍形成強烈對比。面對明年的景氣轉差，台灣目前的確沒有升息空間；但很可惜台灣錯失2016、17兩年的升息機會，導致日後若再有較大的衝擊時，就比較沒有「降息」這一項防禦性工具。

另外，長期以來因為利率過低，造成台灣目前存款利率只有0.56%、放款利率1.9%的情況。存款利率這麼低，受到傷害的存款戶多是一般市井小民、尤其是退休族群；而放款利率雖低，借得到錢、享受低利率貸款者，又往往是有能力的人、或者是大企業。因此低利率所造成所得重分配的扭曲現象，往往讓弱勢族群受傷。

升息是改善此扭曲現象的有力工具，但現在台灣只能等待下次升息機會，而這機會應該不會是在明年，希望各界在下次升息前，能更清楚理解低利的負面影響與傷害，對於央行未來的升息能有清楚認識。

參考來源:工商時報、經濟日報