風電1.75兆投資案缺擔保 外商財務槓桿隱憂
台灣離岸風電2018年開出國際標，高額的躉購電價讓外商聞香而來，包括歐洲最大風電業者沃旭、丹麥哥本哈根基礎建設基金（CIP）、加拿大北陸電力，以及長期在台灣耕耘的澳洲麥格理銀行、德國英華威等都投入了這塊龐大工程。根據中央政府總決算報告，截至今年底止，台灣金融機構已與沃旭能源（Orsted）等5家離岸風電業者簽訂專案融資契約，融資額度為2393億元。
然而，這2393億元融資對外商風電業者來說，只是風機興建所需的「頭期款」而已，根據審計部公布2019年中央政府總決算報告，2025年離岸風電所需投資金額約1兆7500億元，「後續業者仍有鉅額融資需求」，總決算報告同時指出，台灣離岸風電等大型專案融資，「風險分散措施未臻健全，潛藏高度授信風險。」
為了讓外商風電業者能夠取得銀行資金，財經部會過去幾年不斷放寬融資規定，而國發會則扮演跨部會溝通角色，成立「再生能源發電業金融推動小組」，並且在日前端出了「國家融資保證機制推動方案」，由國發基金撥付60億、銀行出資40億，成立百億融資保證基金，提供1000億元融資保證能量。
然而，台灣金融機構存款餘額逾40億元，金融體系的超額資金，迄今仍缺乏去化管道，銀行業者在過去不是沒有專案融資經驗，為何外商風電業者會有所謂「資金缺口」？
外商風電業者資金缺口問題在「擔保品」
台經院報告，強調離岸風電屬高度資本密集型產業，單一風場初期投入資金龐大且回收期長，並涉及風塔建置及風力數據研究等特定專業領域之評估，且工程介面繁多，整體合約結構複雜，「影響金融機構承作離岸風電專案融資意願」，亟需建立相關風險分攤機制，讓授信風險降至「可承受範圍」。
東方匯理銀行前總經理梁敬思表示，當初得標的外商業者對外宣稱，可以從母國拿到貸款金額60%的「出口信用保險」（ECA），最剛開始的2個案子，海洋風電（Formosa 1）海能風電（Formosa 2）確實獲得母國60%的融資保證。不過，國際再保險機構對於單一國家所能承做的ECA融資保證，有「集中度上限」（Concentration Limit），不可能允許輸出保險業者，全部集中在台灣。
由於融資保證額度有限，海洋與海能風電以後的風場，在承作ECA融資保證時，就只能按照風場未來的現金流量，與機器設備價值計算保證額度。
「風機清算價值只有實際購買價值的2至3成」
梁敬思表示，有限追索權專案融資，雖然有風機作為擔保品，「但就像車貸一樣，一架風機當初購買購買價格多少，和貸款違約後，銀行能在次級市場處分價格，根本是天差地別，風機在次級市場根本不值這麼多！這些風機遠在台灣外海，清算價值只有實際購買價值的2至3成。」
根據中央政府總決算報告，歐洲各國為減輕銀行業者離岸風電融資風險，採取第三方驗證、保險、信貸保證等風險減輕或轉移措施。然而，台灣金融體系所能承作離岸風電開發商的「系統風險」，遠低於歐洲金融體系所能承受金額。
「台灣在離岸風電的融資保證上，根本毫無經驗」
梁敬思表示，離岸風場的興建與維運高度負責，興建過程除了有計畫的複雜性及介面風險，還有運輸及裝吊過程風險、船隻設備碰撞風險、財產損失風險，當初這些外商業者競標時，都宣稱自有資金比率會有3成以上，但在電廠還沒蓋好以前，就把提前出脫部分股票獲利，等於把多數興建風險跟營運風險，都轉嫁出去。
。而現在國發會要成立百億融資保證平台，補足外商風電業者ECA融資保證缺口，但這樣的貸款，或許會換來這些外商出脫股票獲利出場的苦局。
