歐元區救助計劃逐漸清晰
譯者/何黎 — 2012年07月12日
近兩周前歐盟峰會結束後，人們情緒振奮，不少歐盟以及成員國官員一反常態地就尚未確定的救助方案發表觀點，引發市場猜測。而本周歐元集團(Eurogroup)會議明確了歐元區救助計劃。會議結果印證了市場之前對救助方案內容的普遍猜測。
英國《金融時報》 社評
近兩周前歐盟峰會結束後，人們情緒振奮，不少歐盟以及成員國官員一反常態地就尚未確定的救助方案發表觀點，引發市場猜測。而本周歐元集團(Eurogroup)會議明確了歐元區救助計劃。會議結果印證了市場之前對救助方案內容的普遍猜測。
目前看來這是一個好消息，因其意味著歐元區危機治理的首個重大進展在一段時間內未出現倒退。歐元區各成員國領導人制定了成立銀行業聯盟的方針，試圖使各成員國交出對其受到債務危機沖擊的銀行業系統的管理主權，因各國將銀行監管權作為主權的一部分牢牢把控可能導致破壞性後果。本周會議出台的幾項初步措施就遵循這一路線。
300億歐元將被用於充實西班牙銀行資本金，這可看做是總額高達1000億歐元救助承諾的首期款。更重要的是，歐元集團確認，一旦統一的銀行業監管當局成立，西班牙政府對救助款項將不再有償付責任。這有力回擊了部分官員堅持的一個觀點：通過共同救助基金向西班牙銀行直接註資應以該國政府提供主權擔保為前提——主權擔保無疑與整個救助行動的目的格格不入。
不過300億歐元救助資金解決不了西班牙的問題，也無助於緩解更廣範圍的債務危機。在新的銀行業監管機構成立之前，西班牙政府必須自行承擔對銀行業的救助成本，將這項成本寫入資產負債表之中。而這很可能導致其在一段時間里只能以高於7%的利率融資。但至少解決方案的雛形是可見的。假如歐元區各成員國同意將本國銀行業管理權轉交給共同監管當局，以此作為聯合救助行動的代價，則在年底之前銀行就將不再是懸掛在各主權國家頸上的沉重負擔。在此之前，西班牙能夠在等待的同時負擔高利息成本。
其他很多方面也可能出現偏差。資本市場可能對西班牙、意大利或其他國家完全關閉。歐盟缺乏堅定意願動用歐洲穩定機制(European Stability Mechanism)購買這些國家債券，歐盟也無意通過賦予歐洲穩定機制銀行牌照使其更有效地發揮作用，這令人深感憂慮。歐洲經濟的下行趨勢同樣可能進一步惡化，但至少各成員國已經逐漸意識到，即使沒有任何對外貿易赤字負擔的經濟體也可能採取過度緊縮的財政政策。
盡管存在以上不利因素，歐元區仍有可能最終走出其兩年前陷入的金融市場漩渦。問題的關鍵在於各成員國在面臨交出本國銀行體系的管理權時會選擇繼續留在歐元區內還是退出。
譯者/何黎
