余永定：中國在危機中如何自處？
劉波 — 2012年11月07日今年以來，國際金融危機進一步深化，美國和歐洲都實施了一定程度的量化寬松或“準量化寬松”政策，即美國的QE3和歐洲央行宣佈的“直接貨幣交易”計劃。在這種情況下，擁有巨額外匯儲備同時又大量購買美元資產的中國如何自處？中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員余永定在FT中文網2012年度高峰論壇上給出了他的解答。
余永定表示，首先的判斷是，本次金融危機的實質是一場債務危機，其根本原因是西方國家消費過度，儲蓄不足，造成了長期的債務問題，即“出來混總是要還的”。
在這種情況下，人們都期望西方國家拿出解決債務危機的辦法，但現在很失望，因為沒有看到它們拿出了什麽有效辦法。通常情況下，解決還債問題有幾種方法：一是通過經濟增長；，二是搞通貨膨脹，把債給“脹”沒了；三是把債務利息率拉到最低，即零利率，從而可以借新債還舊債（roll over）；最後一個辦法就是勒褲腰帶。而本輪危機之後，大多數發達國家都採取了極具擴張性的貨幣政策。有的國家也採取了擴張性的財政政策，但財政政策的爭議性仍比較大。
余永定認為，在這種情況下，美國擁有很大的優勢，因為美元是國際儲備貨幣，美聯儲可以大量發行貨幣，發行大量國債，把債券利息壓下來。歐洲國家過去不願這麽做，但最近隨著歐洲央行的舉措，也在走上這條道路。也就是說，歐美都在採取很有擴張性的貨幣政策來壓低國債收益率，解決財政危機。
余永定認為，這種政策解決不了根本問題，其主要後果就是犧牲債權人利益，而債權人主要就是中國和發展中國家。也就是說，西方國家解決危機方法就是把債務負擔轉嫁給發展中國家，特別是中國。“中國目前的對外凈資產約為兩萬億，按道理中國應收取利息，但去年就付給別國2270億的利息，這是荒唐的事情，”他說。
他認為，發達國家通過通脹讓中國持有的美元外匯儲備喪失價值，這是對中國來說是一個非常嚴重的挑戰。在此情況下，中國需要加緊內部的經濟調整，同時避免外匯儲備受到過大的損失（損失本身已不能避免）。中國需要有考慮周到的戰略，一方面讓經濟迅速發展，在流量上不要繼續遭受損失，也要考慮存量上不要有過多損失，要加速結構調整和增長方式轉變，更多依賴國內需求和消費，不要讓投資增速高於經濟增速，因為投資效率正在下降，必須全面考慮經濟發展模式的轉變，這才是立於不不敗之地的根本。“時間已經不多，必須抓緊。”他警告說。
