QE今年退場？
呂紹煒 — 2013年01月07日
美國聯準會（ＦＥＤ）上周四公布去年底的利率會議紀錄，透露內部對購買債券計畫有不同意見，市場即傳出量化寬鬆（ＱＥ）今年就要提前退場。路透立刻對華爾街券商作調查，結果發現多數預測年底前美國ＱＥ就會下架退場。如果成真，全球金融市場大概又要一陣大震盪！但，可能嗎？
根據會議紀錄顯示，有數位ＦＥＤ委員表達「收購資產操作可能只應進行到年底」，他們憂心影響金融穩定與ＦＥＤ的資產負債表；甚至有委員認為ＱＥ只該進行到年中。某一聯邦準備銀行總裁更公開說，如果美國經濟好轉，ＦＥＤ確實可能今年就結束資產購買計畫。
但，今年美國經濟有可能好到ＱＥ能退場又不影響經濟嗎？機率似乎不高。雖然各大機構預測顯示，今年全球經濟優於去年，但好得非常有限，而且表現較佳者是新興經濟體，先進國家表現仍不佳。美國今年的經濟成長率，大部分預測值都落在二％以下，則失業率仍達七．七％，距離ＦＥＤ宣稱可結束寬鬆、超低利率的六．五％仍有距離；照經濟學家的推估，美國最快也要到二○一五年才能把失業率降到六．五％。因此就經濟情勢發展看，今年要走到ＱＥ能退場的狀態，可能性低。
再從「人性」看，可能性更低。ＱＥ退場必然對金融市場造成衝擊，且可能斬斷微弱的復甦火苗，這個風險沒人敢輕易嘗試。至於其負面後遺症，如熱錢泛濫、匯率波動（主要是其它國家貨幣的升值），受害者非美國，而是其它國家─特別是新興經濟體。這種「死道友不是死貧道」的事，ＦＥＤ不會太關心的。至於ＦＥＤ資產負債表的惡化，以民主國家的「特性」而言，官員不斷更替，只要問題不在自己任上爆發，倒沒什麼人會真心面對的啦！
台灣在一九九八年本土金融風暴期間，政府為了救房市，祭出過由政府補貼的優惠房貸利率，在市況穩定、房市回春、經濟重回正軌後，優惠房貸利率一直無法取消，搞了超過十年才取消。即使如此，仍要保留部分給弱勢、青年的優惠房貸。雖然各國對美國後續幾波的ＱＥ成效有爭議，但不能否認它也支撐了金融市場，驟然取消，金融市場當然以大利空視之。顯然，不論是房市、金融市場，喝了政府給的「春藥」後再要拿掉，都要牽拖好長時間才能作到。
ＦＥＤ最後一位「通膨鷹派」的主席，是八○年代的伏爾克，他把利率拉高到兩位數，硬把兩位數的通膨擠出經濟外；之後的葛林斯潘雖然未把通膨拋到腦後，但明顯對經濟成長的重視程度遠高於過往；幾次金融危機、經濟泡沫，他都壓制住ＦＥＤ內部的通膨鷹派、義無反顧的往市場注入資金、把利率大幅調低到近零利率。
到了柏南克這位專研大蕭條的主席，更是碰上金融海嘯，讓他實踐「在直升機上撒鈔票」的救市招式，去年底更是「明文」把量化寬鬆與超低利率的退場期，與失業率六．五％掛鉤。只要今年通膨不要突然飆上三％，在柏南克手中 ，ＱＥ退場的機率微乎其微。
引用網址： http://news.chinatimes.com/forum/11051401/112013010700379.html
