IMF接納人民幣料將提振海外對中國資產需求
華爾街日報 — 2015年11月16日
國際貨幣基金組織(The International Monetary Fund, 簡稱IMF)賦予人民幣儲備貨幣地位的決定對中國這個新興大國來說是一個重要的經濟里程碑，將增加全球對中國資產的需求。將人民幣納入由美元，日圓，歐元和英鎊組成的特別提款權(SDR)貨幣籃子，意味着中國這一世界第二大經濟體的實力和國際影響力得到治理IMF的全球大國的承認。
國際貨幣基金組織(The International Monetary Fund, 簡稱IMF)賦予人民幣儲備貨幣地位的決定對中國這個新興大國來說是一個重要的經濟里程碑，將增加全球對中國資產的需求。
將人民幣納入由美元，日圓，歐元和英鎊組成的特別提款權(SDR)貨幣籃子，意味着中國這一世界第二大經濟體的實力和國際影響力得到治理IMF的全球大國的承認。
不過，不要指望人民幣在短期內取代美元的主導地位。中國市場的開放程度還很低，中國的政治、法律和經濟制度還受到質疑，這些很可能制約人民幣在未來若干年的國際使用。
IMF工作人員贊成將人民幣納入SDR貨幣籃子，IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)上週五晚對此表示支持。包括美國在內的IMF重要成員早已透露將支持中國的努力，使11月30日IMF理事會的最終批准基本成為例行公事。
對中國來說，讓人民幣納入儲備貨幣不僅關乎政治和經濟威望，還是提升中國在世界經濟中的地位、挑戰美國對世界政治和經濟主導權的戰略的一部分。
中國在穩步擴大人民幣在國際上的使用。在過去的幾年中，使用人民幣進行結算的貿易額增加了逾一倍，達到每年1萬億美元以上。此外中國央行還與幾十個國家和地區的央行簽署了雙邊本幣互換協議，協議總規模達到3萬億美元。
儘管美國官員私下仍質疑人民幣成為儲備貨幣的時機是否已經成熟，但他們也認為中國此舉將有助於央行內部改革派人士推動經濟自由化改革的努力。為了獲得IMF的認可，在過去的一年中中國政府加快了金融領域的改革步伐，包括8月份人民幣的貶值以及向其他國家央行開放國內債券市場，中國政府稱推動人民幣貶值旨在提高人民幣的市場化程度。
中國央行副行長潘功勝上週六表示，未來五年將建設現代化的金融體系。圍繞將人民幣發展成為國際貨幣這一目標，中國央行爭取到了國內的政治支持，而如果這一嘗試失敗，可能會導致金融改革倒退。
一些官員擔心，中國政府仍可能推遲兌現匯率市場化和經濟改革承諾。隨着中國經濟放緩的加深，最近中國政府決定放棄到年底擴大市場開放的時間表，將此推遲到2020年底，因為中國政府擔心這一舉動可能加快資本外流。
與其他擁有儲備貨幣地位的經濟體不同，中國仍嚴格控制資金跨境流入流出，嚴格管制匯率。中國資本市場的深度也遠不及美國、英國和其他主要金融中心。
許多經濟學家認為，這些限制，加上一系列其他問題，很可能抑制對人民幣的需求。
美國內珀維爾市Calamos Investments LLC的高級證券投資經理Nick Niziolek表示，對資金轉移的任何限制都會讓他再三思考投資決定。
許多投資者和外國官員擔心，多年來中國由信貸支撐的增長面臨急劇下降的風險，而中國政府可能無法應對經濟的放緩。
國際金融研究所(the Institute of International Finance)的資本市場研究主管吉布斯(Sonja Gibbs)說，一個國家制度是否強大至關重要，只有投資者和央行具備對該國的法律體系、政治過程、央行獨立性和銀行業監管的信心，該國的貨幣才會具有儲備貨幣的吸引力。
吉布斯說，這個過程需要時間，信任不是一夜之間能建立起來的。
人民幣的吸引力已經有所減弱。近年來人民幣受到海外投資者的追捧，他們相信人民幣處於長期的升值週期中。但今年早些時候，IMF宣佈人民幣估值合理，人民幣的升勢也告一段落。根據一項追蹤存款、債券、貿易結算以及其他國際支付的指數，今年人民幣國際化程度僅上升了0.5%，2011-2014年期間的年升幅為7%。
儘管擁有大規模的外匯儲備作為應急緩衝，許多投資者表示，在十多年信貸驅動的增長之後，中國的金融陣痛還未過去。IMF估計，僅中國的公司債就有大約25%面臨風險，並且警告可能會出現一波違約潮。
人民幣市場（包括國內市場和離岸市場）的深度不足，引發了多家央行對增加人民幣持倉必要性的質疑。這也是中國央行簽署更多雙邊本幣互換協議的原因之一。
不過，人民幣需求仍然可能出現一定改善。通過授予人民幣儲備貨幣地位，IMF將鼓勵澳大利亞、沙特和俄羅斯等國增加其外匯儲備中有限的人民幣持倉。中國政府可能還會宣佈一些本幣互換協議。並且中國在亞洲和非洲的重要貿易夥伴可能會對其外匯儲備組合進行調整，加入更多的人民幣儲備。
受此鼓舞，一些外國投資者正計劃增加對人民幣資產的敞口。基金管理公司Stratton Street Capital LLP的首席投資長西曼(Andy Seaman)稱，IMF的支持將增強投資者對人民幣的信心，使中國政府引入更多的金融市場紀律。
西曼稱，人民幣長期升值的趨勢沒有變。他的公司計劃推出一隻新基金以投資中國國內債市。
渣打集團(Standard Chartered)的研究分析師們估計，人民幣的新地位將造成未來五年每年有1%的儲備轉換為人民幣計價資產，總計約為1萬億美元。
不過，這僅占全球央行外匯儲備的不到9%，相比之下，美元所占的比重約為65%。美元計價市場的成熟以及美國經濟相對強勁、安全和持久使得全球有80%的貿易使用美元。
儘管人民幣貿易結算快速增長，但人民幣結算的國際貿易額僅占全球貿易總額的不到3%。
