因應經濟增強與減稅刺激 美升息1碼 明年再升3次

蕭麗君、王嘉源／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20161216000440-260110)

美國聯邦準備理事會（Fed）在結束兩天例會後，14日一如市場預期宣布調升利率1碼。不過為因應美國經濟增強與川普上任後的減稅刺激，Fed表示明年還將升息3次。由於升息速度加快超出市場預期，導致美國股債當天一度重挫，金價則跌至10個月低點。美股三大指數15日開盤則在前日大跌後恢復平靜，在平盤震盪後拉高，道瓊大漲近150點。

股債金全盤皆墨

受Fed明年加速升息腳步，美國道瓊工業指數14日收盤重挫118點、跌幅0.6％，終結連續7天收盤創新高的氣勢；標準普爾500與那斯達克指數也各自收低0.8％與0.5％。亞股15日也連帶受到波及，收盤則漲跌互見，其中日股受日圓貶值激勵，收漲0.1％，連續6個交易日創今年新高；韓股略跌0.01％，新加坡、泰國與印尼等東南亞股市則收黑。香港恒生指數收盤報22,059.40點，重跌1.8％，指數來到4個多月來低點。

升息步調趨鷹派

商品行情方面，由於Fed對明年升息看法偏向鷹派，紐約2月期金15日盤中下跌2％至每盎司1141美元的10個月低點。油價14日受美元升值而挫低逾3％，但15日跌幅已出現縮減。

Fed決策官員在這次會議一致通過將聯邦資金利率目標區間調高1碼至0.5％到0.75％區間，為10年來第2度升息。至於針對外界最關注的明年利率動向，據Fed公布的利率點陣圖顯示，決策官員預期明年將再度調升利率3次，每次升息1碼，比9月例會預期的升息兩次多出1次，凸顯Fed對明年升息看法正逐漸趨向鷹派。然而聯邦基金期貨市場最新資料顯示，交易員目前押注Fed下次升息時間是在明年6月。

葉倫：僅溫和調整

Fed主席葉倫（Janet Yellen）在會後記者會上表示，這次升息「反映我們對美國經濟迄今進展充滿信心，並且研判該進展將會持續。」她還提到新的利率路徑只是溫和調整，預料經濟發展僅將支持循序漸進的升息。

Fed在會後還公布美國最新經濟預測，將明年美國經濟成長率預估從9月預測的2％上調至2.1％，至於2018年估值則維持在2％不變，2019年則從1.8％略為上修至1.9％。至於在通膨率方面，Fed預期核心PCE通膨率在明年將升至1.9％，至於2018年則將攀至2％的官方目標。

Fed升息 大陸股匯雙殺

李書良／綜合報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20161216000106-260203)

儘管市場早有預期，但美國聯準會（Fed）宣布升息後，人民幣匯價仍受衝擊，人民幣兌美元中間價來到2008年6月5日以來最低點，上海與香港兩地股市同樣不支倒地。專家預料，人民幣兌美元匯率明年上半年可能「破7」；也因美國升息，讓中國人民銀行接下來的動作備受外界關注。

綜合陸媒報導，在美國聯準會宣布升息後，離岸人民幣應聲暴跌近400點至6.9316元；昨（15）日人民幣兌美元中間價為6.9289，下跌261個基點，為2008年6月5日以來最低點，也是今年8月29日以來的最大單日貶幅；在岸人民幣兌美元則下跌0.41％，報6.9356。

股市方面也難逃一劫。上證綜指延續近日弱勢，昨日收盤報3,117點，跌幅0.73％，股指來到1個半月來低點；香港恒生指數收盤報22,059.40點，重跌1.8％，指數來到4個多月來低點。

與之相反的，深證成指昨日上漲0.23％至10,256點；中小板指報6,503點，漲幅0.17％；創業板指報1,975點，漲幅0.65％。

同時，在美國升息後，香港金管局隨後宣布10年來第2度升息，將主要利率由0.75％調高至1％，維持港幣緊盯美元的匯率政策。

對於美國聯準會升息所帶來的衝擊，渣打亞洲外匯策略師張敬勤指出，在個人年購匯額度5萬美元、美元持續強勢、人民幣貶值預期的情況下，明年上半年人民幣兌美元有「破7」的機會。

上海商業銀行財資市場處研究部主管林俊泓預料，2017年第1季人民幣貶值壓力或顯著加劇，尤其1月1日起大陸居民每年兌換5萬美元上限將重新計算，屆時會增加人幣貶值壓力，明年首季或貶至7.1。

至於在美國聯準會升息後，中國人民銀行是否會跟進升息？

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，在聯準會升息的背景下，中國人行的貨幣政策難以繼續寬鬆，明年人行貨幣政策可能會保持現狀或略有縮緊，但短期內不太可能升息。比較可能的做法是，為了對沖外匯占款的快速下降，人行可能選擇降準的方式。

Fed升息美元看升 全球股匯動盪

記者沈婉玉／台北報導

來源:聯合報(http://udn.com/news/story/10658/2172760)

美國景氣持續增強成長動能，川普政府可能減稅，美國聯邦準備理事會（Fed）宣布將基準利率調升一碼（零點二五個百分點），是全球金融海嘯爆發以來第二度升息，並預期明年升息腳步加快，各項因 素推升，美元匯價昨天衝上十個月高峰，亞股重摔，全球債市更不支倒地。

台幣重貶1.2角 力守32元

美元指數昨天站上一○三關卡，創十四年新高；歐元兌美元跌至近十四年來最低水準、日圓兌美元匯率跌至逾十個月新低，新台幣兌美元匯率終場也重貶一點二角，創一周以來新低價位。終場新台幣力守卅二元大關，以卅一點九二三元收盤，台北外匯市場總成交量放大至十四點三億美元。

大宗商品價格也跟著重跌，現貨黃金跌破每英兩一一三○美元、白銀下跌百分之四。美國、歐洲、中國、澳洲及日本公債也都湧現賣壓。

日圓貶破117 逾10月新低

新台幣昨天貶了百分之零點三八，但日圓貶更凶，一口氣兌美元貶破一一七元，重貶百分之二點二五，再創逾十個月新低。根據台灣銀行牌告匯價，昨天日圓兌新台幣最低貶至零點二七三六，等於換一萬日圓只需新台幣二七三六元，創去年十二月廿二日以來最好的兌換價格。

以換十萬日圓來計算，今年七月日圓高點時，民眾需準備新台幣三萬二三五○元；但若以昨天日圓兌換價來計算，只要準備新台幣二萬七三六○元就可兌換，現省近五千元新台幣。準備今年去日本過耶誕節的民眾樂壞了，直呼「搭廉航來回的錢都賺回來了」。

眼看日圓兌換價離「○點二六」字頭僅剩一步之遙，究竟日圓會不會續貶，要不要立刻行動？匯銀主管表示，真的很難預測，現在價格便宜，有需要就可分批買進；暫時沒有需求其實不必抱一大堆，因為日圓即使存在外幣帳戶中也沒有利息，放久了等於損失利差。

外匯交易員表示，聯準會如市場所料升息一碼，是十年來的第二次升息，第一次升息是一年前。聯準會官員預測，明年還會再升息三次，比原本預期的二次更多，美國升息步伐將加快，國際資金可能加速回流美國，美元後勢看漲。

央行下周四將召開理監事會議，討論我國的雙率政策。央行官員昨天說，每個國家會依據自己的經濟情況調整貨幣政策，不見得會馬上跟著美國走。

香港、波灣五國 跟進美國升息

記者杜宗熹、編譯林奕榮／綜合報導

來源:經濟日報(http://udn.com/news/story/10658/2172711)

美國聯準會（Fed）14日升息1碼（0.25個百分點）後，匯率緊釘美元的香港以及波灣五國央行全都立即跟進調升利率。Fed明年加快升息步調帶動美元強勁升值，將為其他國家央行帶來壓力。

香港金管局15日把貼現基準利率調升1碼，由0.75%上調至1%，為十年來第二次上調。

Fed升息1碼且預測明年還將升息三次，使美國公債殖利率攀升。不過，由於香港銀行體系結餘尚有近2,600億港幣（約新台幣1.1兆元），預料香港銀行暫時還不需要調高最優惠利率。

香港金管局總裁陳德霖表示，香港、美國利率拉近是好事，因為香港利率比通膨率低，因此，當香港利率跟隨美國上升，對香港整體經濟結構調整有好處。

陳德霖也預估，香港利率上升步伐將會是漸進式的，上升趨勢會受資金流出規模、國際市場的發展和其他相關因素所影響。至於升息對香港房市的影響，陳德霖認為，重要的是未來一、兩年的利率走勢。同時，房地產市場的供需、有意置產者收入變化等，都會影響房市。

Fed升息後，波灣的沙烏地阿拉伯、科威特、巴林、阿拉伯聯合大公國與卡達均立即跟進。沙國宣布附買回利率調升1碼至0.75%，科威特把重貼現率調升1碼至2.5%，巴林也把利率調升1碼。阿拉伯聯合大公國與卡達也分別將基準利率調升1碼。

今年稍早時，低油價導致波灣國家財政陷入赤字，投機者對這些國家的貨幣發動攻擊。近幾個月來油價開始回升，加上各國政府也削減支出減少赤字，使貶值壓力獲得緩解。然而，美國升息可能使投機者再度出手，波灣國家也正全力預防。

後QE時代 擴張財政政策將接棒

經濟日報社論

來源:經濟日報(http://udn.com/news/story/7338/2172712)

美國聯準會（Fed）14日決定將聯邦利率區間提高1碼，從0.25-0.5%調升到0.5-0.75%；對經濟評估從「大致平衡」，轉為「三強」─勞動市場強勁，經濟表現強韌，未來將走向強勢；在利率預測點陣圖上，最多決策官員預測2017年將升息3碼，2018年為2碼。綜觀上述，我們認為Fed的升息決策有理有節，並預測未來的升息速度將先快後慢。最大的變數，是總統當選人川普如何落實政見仍充滿不確定性。

先說「升息有理」。美國11月失業率已降到4.6%，就算還不到充分就業，也差距甚微；第3季經濟成長率達到3.2%，預料第4季也在3%上下。整體經濟表現相當穩健，Fed主席葉倫也表示，勞動市場可能根本不需要擴張性財政政策，就能達到充分就業，而且通膨率也正向2%目標趨近，經濟情勢為這次升息提供了充分條件。

再者，川普勝選，他所主張的減稅、擴大基礎建設與國防支出等擴張性財政政策勢必會實施，只是細節與規模還須與國會協商。依據「政策搭配」原理，當經濟處於或接近充分就業時，如果實施擴張性財政政策，就應配合緊縮性貨幣政策，否則經濟將過熱，通膨及市場利率將飆高，屆時又必須加速緊縮貨幣政策，易導致經濟從過度繁榮墜入衰退。簡言之，財政政策愈寬鬆，貨幣政策就須愈緊縮。

然而利率不大可能大幅上升，而會有所節制，原因有三。第一，川普財政擴張政策的規模仍是個謎，迄今只有「減稅」一項具有較清晰的輪廓，在擴張基建與國防支出方面目前仍處於「畫餅」階段；而且共和黨雖掌控國會，但一向反對預算赤字過度擴張，因此實際支出規模很可能不如川普的期待。

第二，川普主張的各項政策之間，存在相互矛盾的現象。擴張財政支出雖有利經濟成長，但預算赤字增加將促使利率與美元匯率升值，而且通膨上升又將迫使Fed更加緊縮貨幣，這些因素又會反過頭來壓抑經濟成長，從而抑制利率的升幅。

第三，美國人口年增率不到0.5%，人口老化使人們更願意增加儲蓄；貧富差距擴大，所得更集中於有錢人手中，但有錢人卻是存得多、花得少；政府、企業及消費者負債偏高，無法承受高利率的壓力；生產力成長率低落，趨勢成長率不到2%，壓低人們對未來所得的預期，使企業及消費者都更傾向於儲蓄而不願支出。這些結構性因素都將抑制經濟成長，也節制利率的升幅。川普的擴張支出計畫若能設計良好且具體落實，的確有可能使生產力提升，但目前仍言之過早。

展望未來的升息速度，Fed本身預估2017年將升息三次，2018年二次。先快後慢，一方面是因為川普的政策方向可能使通膨升高，而且市場已經反映這種預期，因此Fed先快速升息不致造成太大震撼；其次，Fed不願利率政策落後於經濟情勢（behind the curve），否則等通膨惡化時Fed又必須加速升息，有導致經濟衰退的風險。再者，Fed先將利率升到較高水準，一旦國內外情勢再出現「黑天鵝」效應，Fed便有減緩或停止升息，甚至降息的空間；進可攻，退亦可守。

Fed恢復升息，加上川普勝選，更重要的意義在於多年來的寬鬆貨幣政策實驗已經進入一個結束的開始；由股市上漲、債券下跌及美元升值，顯示市場已經認定2016年是寬鬆貨幣政策與擴張財政政策的交棒年，而全球「後QE時代」也即將揭開序幕。