金融》美債殖利率飆升 美股重挫
美國10年期公債殖利率29日升破30年下降趨勢線，帶動美股重挫，引發30日亞、歐股市全面大跌；30日美債續跌，美股盤初道瓊指數即大跌近300點。
10年期美債殖利率達到2.7%以上，而許多專家預測這是2018年底才會看到的水準，且單單是元月就上升30基點，終於使股市無法擺脫債市的拉扯，形成「股債雙跌」走勢。
過去一年多來美國公債維持區間波動，為金融市場提供有利的條件。但2018開年以來10年期殖利率大幅上升，元月創下2016年11月（川普勝選）來最大升幅。
想要把美國公債的賣壓與股市及公司債市場隔離，已是難上加難，而目前正處於重要轉捩點上。許多專家認為如果殖利率突破3%，將使企業舉債成本明顯加重，投資人將開始體認到量化寬鬆（QE）政策的確正在退場，股市將喪失吸引力，而經濟成長動能也將減退。
元月標普500指數成分股的總投資報酬率（股價漲幅加股利）達7%，已經比華爾街預測的全年報酬率還高出1個百分點。去年美股持續繁榮的主因之一，是美國公債殖利率一直拒絕升破下降趨勢線；殖利率維持低檔，使企業能夠借入廉價資金，也促使投資人將資金轉入股市等高風險資產，以追求較高的報酬率。但現在持有股票的收益已不如公債，例如2年美債殖利率為2.12%，而標普500成分股的平均股利率僅1.76%。
投資專家指出，一旦10年期殖利率升到2.9%-3%，股市將有大麻煩。上升的速度當然是關鍵；如果本周就升到3%，股市好景將難以存續，不過如此快速上升當然不大可能；但即使是現在，公債殖利率上升已經使一些靠股利支撐股價的個股難有良好表現。
美國公債29日重挫，10年期殖利率升破30年來的下降趨勢線重要壓力點2.66%，達到2.70%以上。投資人須慎防股債連鎖衝擊。
歷史經驗顯示即使下降趨勢線仍能守住，債市形勢仍然不妙。之前兩次升破下降趨勢線的時點，分別是在1987年美股「黑色星期一」崩盤之前，及2007年6月初信用市場重挫之前。這兩次經驗顯示，此時都應該買進安全天堂資產。
從目前的殖利率水準顯示，尚未超過趨勢線的2個標準差，還不算正式升破；而且從金融海嘯以來，很少出現1個標準差以上的情況，這也凸顯出這條下降趨勢絈的可靠度。
分析顯示，殖利率達到3%將是一個重要的位置；這不但個「整數」心理防線，而且也達到2個標準差的位置。
值得注意的是29日股市也下跌，顯示公債殖利率上升已經引發金融市場動盪。殖利率升到多高，才會對股市造成重大衝擊？如果現在還不算是升破下降趨勢線，那麼3%將是緊要關頭。不少人認為4%才是重點，這也是金融海嘯之後的最高水準，而現在距4%還遠得很。
另一種觀察方法是看實質殖利率（扣除通膨率）。目前10年期通膨保護債券（TIPS）與普通公債間的殖利率差距，還未達到不尋常的水準。2013年「退場風暴」發生時，實質殖利率曾大幅上升，並突破負利率水準。
在此同時，公債跌勢不僅限於美債，德國5年期公債殖利率也由負轉正，是兩年多來首次，也是一大關卡，這也使美債殖利率升破下降趨勢線的機率提高。
究竟10年期美債殖利率要升到多高，才能認定債市轉入「熊市」？目前仍相當模糊。不會當真如此的可能性仍高，且公債殖利率最近大幅上升迄未對股市造成明顯影響。未來幾周有的是機會測試投資人的信心，包括31日美國聯準會將召開會議，2日美國將公布元月就業數字等，這些訊息可能有助於認定殖利率下降趨勢線是否當真被升破。
參考來源:經濟日報、綜合外電
