金融》美10年公債殖利率登3% 全球股匯動盪

美國10年期公債殖利率（10年債息）周二升破3％後，周三盤中維持3％以上，市場擔心會衝擊金融市場和引發全球經濟衰退，拖累全球股匯市周三走低，美元則一枝獨秀上揚。

根據聯合報報導，美國十年期公債殖利率廿四日站上百分之三心理關卡，廿五日續升到百分之三點○三，隨著美債殖利率走高，利差擴大對新興市場債市造成不利影響，除造成新興市場貨幣走貶，也讓新興市場面臨升息壓力。

目前華爾街的共識是殖利率將持續上升，但可能不會太快。摩根大通預估年底時為百分之三點一五，也是最多金融機構預估的水準；高盛預測會達到百分之三點二五。技術專家指出，短期的壓力點在三點○五一六，這是二○一四年元月的高點，也是二○一一年以來的高點。

殖利率上升的基本面原因是通膨預期升高，使市場重新評估聯準會加速升息的可能性。三月時聯準會仍預測今年將再升息兩碼，但交易商正預先反映再升三碼的可能性。

技術性因素是美國財政部大量發新債。財政部本周就發行兩年、五年及七年期公債共九六○億美元，是二○一四年以來最高的單周發行額；其中兩年期公債發行三二○億美元，成交殖利率為百分之二點四九八，是二○○八年來新高。目前較短期公債殖利率已經率先突破高點，十年期升勢相對落後。

殖利率站上百分之三，股市更雪上加霜，因為企業及消費者的舉債成本將升高，也可能使投資人撤出股市並轉戰債市。目前美國標普五百大企業已有四分之一公布財報，其中近八成的盈餘都超出預期，但投資人並不領情。分析師已調降對明年的獲利預估，也使投資人猜測第一季的獲利可能已達頂峰。

分析師指出，截至目前為止，美國企業第一季獲利雖比預估高出百分之七，但投資人更聚焦於利率看升，以及預期全球經濟同步成長的勢頭可能已接近頂峰，而且地緣衝突升高也對股市不利。

標普五百指數廿四日下跌百分之一點三，是三周來最大跌幅，由景氣循環類股領跌，工業、原料及科技股下跌逾百分之二，電訊及公用事業等高股利率類股上揚。

開拓重工、3Ｍ及聯合科技一向是美國傳統工業的中堅。開拓股價廿四日出現二○一六年來最大單日跌幅，3Ｍ更出現十二年來最大跌幅，兩者皆顯示生產成本上升及需求不穩，可能損及今年的獲利。華爾街對此的解讀是全球經濟成長，可能已經接近頂峰。

科技類股走軟，全球半導體業的業績都令人失望，主因需求減弱，德州儀器廿四日公布的業績便是最新的證據。Alphabet的財報顯示支出增加，也拖累其他大型科技股下跌，使臉書等「四大尖牙」股票總市值蒸發了八五○億美元。

CNBC也報導，美國10年期公債殖利率（10年債息）升破3％重要心理關卡後，有專家認為經濟衰退將至，但也有人認為各國央行扭曲貨幣政策多年，現在債市只是技術性調整。

根據工商時報報導，10年債息是全球設定債務利息水準的重要參考指標，尤其影響房貸利率走向，許多市場參與者擔心升破3％後會危害投資活動和經濟發展，降低民眾置業能力。

殖利率上升即表示債券價格下跌，也讓市場參與者預期各國央行將進一步升息。升息後增加企業借款成本，削弱其為員工加薪、投資、和回饋股東的財力，從而降低股票吸引力。

新債券天王岡拉克（Jeffrey Gundlach）認為10年債息升破3％，交易商即開始押注美國利率進一步攀升，這會繼續增加市場對股災和潛在經濟危機將至的恐懼。

有專家認為聯準會自2008年金融危機後把利率降至近乎零後，讓其未來仍有很大升息空間而不會傷害金融市場。

Mint Partners資本市場部門主管布蘭（Bill Blain）認為聯準會就算再升息5或6次，美國利率仍低於長期趨勢。對於不少名嘴言之鑿鑿的危機，他認為讓他們自己去擔心就好。

他強調上次金融危機爆發前十年的10年債息平均為5％。

但有專家認為，美國10年債和2年債之間殖利率差距，較單獨觀察10年債息走向更重要。周二，前者升破3％，後者升至2.5％，為2008年9月來首度達此水準。長短債息利差愈小，經濟衰退機率就愈高。

雖然殖利率曲線持平向來被視為預告衰退將至而令人擔心，但有專家認為目前出現持平情況只是暫時性。

摩根大通資產管理固定收益組合經理人艾摩亞（Diana Amoa）認為今年美國衰退機率極低，由於各國央行長期扭曲貨幣供應，現在美國公債市場只是技術性調整。

資料來源:工商時報、聯合報