金融》我央行利率連凍 美利率不變擬將擴大發債

中央銀行2日公布第二季理監事會議議事錄摘要，多位理事認為下半年通膨壓力緩和，產出缺口估仍為負數，加上年金改革上路效應，不利內需並可能衝擊國內經濟。

根據工商時報報導，市場解讀，代表9月27日央行第三季理監事會議跟進美國聯準會（Fed）升息機率仍極低，重貼現率將連九凍在1.375％。

有理事強調，從3月第一季理事會後，總體經濟環境並無太大改變，經綜合考量當前通膨及通膨展望溫和，產出缺口仍為負值，國內外經濟前景仍有不確定性，國內經濟成長力道仍溫和，且實質利率水準居中，「政策利率宜維持不變」。

金融業者指出，美國聯準會（Fed）年底前估計會再升息兩次、每次一碼（一碼是0.25個百分點），利率區間將來到1.5～2.5％，對照台灣重貼現率1.375％，差距將進一步拉大，但只要通膨沒突破央行的2％防線，啟動升息的可能性便不高，甚至到年底都不會升息。

但也有不止一位理事提醒，由於油價、原物料、大宗商品價格顯現波動，應多加注意下半年走勢，如果通膨因此逼近或超過2％，有必要提出即時因應。

央行理事指出，依過去央行決策模式，通常調整利率後，可能連續多次調整，未來考慮升息時，如果模式不變，應更考量當前情勢，或可暫行等待，並建議採取類似美國前瞻性指引的作法，對未來政策利率如何調整提出前瞻性指引，提升政策透明度。

根據會議紀錄摘要內容，有理事表示，儘管上半年國內經濟成長表現良好，預測機構資料顯示，下半年經濟成長率將逐季下滑，並且軍公教年金改革方案正式實施，餐飲業及旅館業等部分行業已受到若干影響，宜密切觀察年改對內需的影響；目前通膨情勢仍屬溫和，預期第四季CPI年增率將下降，全年通膨預期也溫和。

但有數位理事關注，全球貿易摩擦對國內經濟前景的影響，美國對大陸及歐盟國家貿易戰後續發展，為國內經濟成長的不確定因素；長期以來，美歐合作為主導全球經貿體系穩定的重要力量，造就多年世界貿易成長率高於經濟成長，但這個合作關係已經改變，將影響未來全球經貿穩定與發展，國內經濟也必定受到衝擊。

美國聯準會(FED)8月決議不升息。

根據聯準會後決策聲明表示，聯邦公開市場操作委員會（FOMC）6月會後收到的訊息顯示，勞動力市場繼續走強，經濟活動一直按強勁速度上升。最近幾個月平均就業成長強勁，失業率保持低檔。家庭支出和企業固定投資已強勁成長。以12個月為基準，整體通膨率與剔除食品和能源的通膨率保持接近2%。基於調查的較長期通膨預期指標整體而言幾無變化。

本委員會為履行法定職責，尋求就業最大化和物價穩定。委員會預期，聯邦資金利率目標區間逐步調升，將符合經濟活動持續擴張、勞動力市場強勁及中期通膨率接近委員會2%對稱目標等情況。經濟展望的風險看來大致平穩。

考慮到已經實現與預期的勞動力市場和通膨情勢，委員會決定將聯邦資金利率目標區間保持在1.75%至2%。貨幣政策立場依然寬鬆，從而支持強勁勞動力市場和通膨率持續朝2%回升。

在確定聯邦資金利率目標區間未來調整的時機和幅度時，委員會將評估已經實現和預期經濟形勢與就業最大化以及2%對稱通膨目標的對比情況。這方面的評估將納入廣泛的訊息，包括勞動力市場指標、通膨壓力與通膨預期指標、以及金融和國際發展的數據。

在美國聯邦預算赤字眼看就逼近1兆美元大關之際，美國財政部醞釀擴大發行公債，此舉可能推升舉債成本，抑制經濟成長動能。

根據工商時報報導，美國明年起聯邦預算赤字可能衝破1兆美元，促使財政部必需擴大舉債融通赤字缺口，在整體借貸成本上揚下，恐限縮美國經濟的成長動能。

財政部周三宣布，未來3個月標售公債規模再增加300億美元，讓美國10年期公債殖利率當天盤中升至3.012％，為6月13日盤中升破3％後，10年債息再站回此一水準。周四盤中下跌2.2個基點，報2.984％。

財政部計劃7月到9月間舉債3,290億美元，較其4月評估高出560億美元。10月到12月間再舉債4,400億美元，讓下半年舉債規模較去年同期大增63％。

財政部舉債諮詢委員會認為未來幾年，每月公債標售規模必須逐步擴大才能應付政府預算赤字。

白宮預算管理局（OMB）7月報告估計未來4年，每年預算赤字可能逾1兆美元。

赤字不斷上升，除了支出大幅增加外，也跟調降企業與個人所得稅有關。白宮強調減稅能刺激經濟成長而有助提高稅收，但迄今減稅結果是政府稅收不斷減少。

市場擔心美國擴大舉債規模正衝擊債市。與此同時全球主要國家央行開始縮小金融危機後實施的買債規模，包括聯準會多次升息，並減少所持有美債到期後贖回的資金再買美債的規模。

金融服務商Federated Investors多元資產策略部主管艾倫柏格（Don Ellenberger）說，過去歐亞投資人對美債的強勁需求，讓債息能維持在相對低檔水準。

若歐洲與日本央行開始升息，讓歐亞投資人在本國也能找到更好的固定收益工具就會減少美債需求。美國近期數據強勁，歐美貿易關係緩和，降低市場對美債避險需求。

專家擔心各種情況最終推高10年債息，除了增加美國政府借貸負擔，也讓房貸、商業貸款和個人信貸等利率隨債息走高而拖累美國經濟成長。

英國央行2日決議調升基準利率1碼至0.75%，符合市場預期，是金融海嘯以來二度升息，目的抑制通膨。但總裁卡尼會後對英國經濟發表談話，使英鎊／美元匯率2日盤中劇貶約0.8%，近1.30防線，英股低檔盤旋。

根據經濟日報報導，卡尼針對升息指出，「由於國內性通膨壓力累積，且展望超額需求出現，因此現在溫和緊縮貨幣政策應屬適當。央行對經濟走向已做好準備，包括脫歐的各種可能結果」。

央行罕見地以9：0一致通過升息，但認為一年升息1碼已經足夠，並不預期在明年3月「脫歐」之前有必要再升。經濟成長方面，央行預測今年成長1.4%，但預估2019-20年將成長1.75%，高於長期間1.5%的成長潛力；並預估今年通膨率為2.3%，明年為2.2%，2020年將回到2%目標。

總裁卡尼在記者會上表示，距離英國正式「脫歐」不到8個月，企業界緊張的信號益發明顯；英國家庭與企業迄今表現「強韌，但並非不在意脫歐」。他強調，談判進入關鍵階段，消費者與企業界對「脫歐」談判及「脫歐」本身的反應，比談判的結果更重要。跡象顯示企業信心可能因此再疲軟。

參考來源:工商時報、經濟日報、美國聯準會、綜合外電