金融》FED偏鷹 升息1碼

美國聯準會（Fed）台北時間周四凌晨仍宣布調升短期利率1碼，係今年來第3度升息，Fed官員並暗示12月將再升1次。

根據工商時報報導，不甩白宮施壓，也不受貿易戰隱憂影響，美國聯準會（Fed）台北時間周四凌晨仍宣布調升短期利率1碼，係今年來第3度升息，Fed官員並暗示12月將再升1次，明年料升3次。Fed同時看好美國經濟至少還能維持3年擴張榮景，未來3年內通膨率盤旋在2％附近。

Fed決策理事一致表決通過，將聯邦基金利率上調0.25個百分點，來到2～2.25％區間，是自2015年啟動升息循環以來的第8次，也是2008金融危機爆發至今，美國基準利率首度突破2％水位。

根據Fed最新利率預測點狀圖（dot plot），預期12月例會將再升息1碼的官員有12位，多於6月時的8位。至於明年，Fed官員預期升息3次，2020年升1次。

這意味時至2020年，聯邦基金利率將攀抵3.4％，比Fed預估的「中性利率」（既不刺激也不阻礙經濟擴張的利率水位），高出約0.5個百分點，而此利率水位會持續至2021年。

另值得注意的是，Fed這份最新政策聲明刪除「寬鬆」（accommodative）字眼，部分投資人可能將其解讀成，Fed釋出無須進一步擴大升息的信號，但主席鮑爾澄清說，隨著美國經濟走強，「寬鬆」一詞已不合時宜。

道富環球投資管理公司首席投資策略師艾羅尼（Michael Arone）指出，這代表Fed內部認為貨幣政策愈來愈不需要寬鬆，該更向中性利率靠攏。

曾施壓Fed應維持低利率的美國總統川普，於Fed再次宣布升息後難掩不滿情緒，批評此舉恐妨礙經濟成長。對此鮑爾回應表示，Fed決策是依據經濟實情，從來不做政治考量。

此外，Fed樂觀預測美國經濟的擴張態勢，起碼再維持3年。預估明年經濟成長率2.9％，但2020年、2021年因減稅及政府擴大支出效應減退，成長率各自放緩為2.0％、1.8％。

至於通膨率，未來3年盤旋在2％附近；失業率明年降至3.5％後持續到2020年，2021年則微幅回升。

本次FED升息也獲得理事全數通過支持，決策文中並刪去寬鬆貨幣政策一詞引發多方推測。

根據經濟日報報導，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）26日以「9：0」的表決結果決議升息1碼，顯示所有委員「無異議」支持主席鮑威爾，共同承擔美國總統川普的壓力，以堅守聯準會（Fed）的獨立性。最新決策也凸顯Fed將繼續升息，但也遭遇緊縮速度太快的風險。

彭博資訊經濟學家指出，Fed決策聲明刪除「貨幣政策依然寬鬆」的措辭，不該被解讀為Fed立場偏向「鴿派」，因為無論決策聲明是否仍有「寬鬆」措辭，目前利率仍比多數人士預測的長期中性利率低得多。因此Fed調整聲明措辭的真正目的，是要避免FOMC未來出現內部爭議。

刪除「寬鬆」語句，形同Fed決策官員默認仍無法精確估算實質「中性利率」水準，主席鮑威爾向來也不贊成過度依賴對自然失業率（U*）與中性利率（r*）等推論數據；既然沒有這些理論作為比較基礎，政策也就沒有「寬鬆」、「緊縮」的問題。

華爾街日報報導，事實上Fed官員拿掉「寬鬆」的原因，並不是因為他們不想用「中立」二字，而是因為他們想要擺脫Fed明確知道何種水準為中立水準的想法，尤其是Fed主席鮑威爾。鮑威爾在會後記者會花了很大的力氣解釋這一點。他指出，每位決策官員都表示他們預期利率長期將高於目前水準，而這等於暗示了決策官員們都認為現在利率其實是在寬鬆水準。

在市場信心成長、減稅和擴大政府支出帶動下，美國經濟正在強勁成長。如果沒有再進一步的升息，不難想像美國的失業率將會跌破3%，通膨率和金融市場交易過盛將開始造成嚴重問題。因此，Fed才會繼續進行升息，而且不只是會升到某個預想的正確水準，而是會一直升到足以影響經濟、平息金融市場過熱的危險為止。不過，有一項風險是，當開始影響經濟的訊號浮現時，Fed有可能已經升息升得太多，但以目前這個時點，升息可能還是比讓利率維持過低好。

最新經濟預測顯示，Fed相信經濟成長超出趨勢水準的時間會更久，直到2020年，因此Fed有理由在2019下半年到2021年底期間，維持相對偏緊的政策立場。

決策官員面對的挑戰，在於擴張性財政政策對經濟成長提供的「順風」將會遞減，到最後甚至會轉為「逆風」，因此貨幣政策對經濟的「煞車」力道不能過猛。儘管如此，但基於中期經濟展望更佳，使FOMC更可能在未來幾季繼續維持漸進式升息。

最新的經濟預測及「點陣圖」對利率的預測，顯示12月升息似乎已箭在弦上。不過諸如貿易戰可能升高，殖利率曲線走平，下半年經濟成長如何及美國國會期中選舉結果等，都可能影響12月的決策。

而美國總統川普則對FED升息表達不滿。

根據經濟日報報導，在美國聯準會（Fed）今年第三度升息的幾小時後，美國總統川普再度表達他對Fed的失望之情，「我對此（Fed升息）很不滿意」。

在Fed決議升息1碼後，川普26日在紐約的記者會上說：「我們國家表現不凡，可惜正因我們表現太好，他們（Fed）剛剛升息了一些。我對此很不滿意。」

他說：「基本上，我是個支持低利率的人。」自從川普去年1月宣誓就職以來，Fed已六度升息，提高聯邦資金利率區間到2%-2.25%，其中三次升息是在現任主席鮑威爾接替前主席葉倫之後所為，過去幾個月來，川普屢次透過媒體訪談、推文及未公開演講等場合，表達他對Fed升息的不滿，打破美國總統過去20年來都避免評論貨幣政策的慣例。

鮑威爾表示，Fed「完全聚焦於」追求完全就業和穩定物價的職責，「我們不考慮政治因素。我們依我們身分做我們該做的事，這就是我們一直該有的作風」。

鮑威爾在記者會上被問到川普政府對經濟成長與通膨的衝擊時也說，Fed收到愈來愈多企業對貿易戰與關稅措施的憂慮，企業疑慮包括供應鏈遭擾亂、原料成本攀升等，「這是個疑慮，也是風險，人們能看到物價攀升，關稅可能成為企業漲價的基礎，但這還沒反映在數據上」。

參考來源:工商時報、經濟日報、綜合外電