金融》全球央行獨立性逆風起 我央行獨立端賴總裁肩膀

近來全球各地的中央銀行獨立性頻頻面臨主政者的挑戰，不論是新興市場或先進國家皆然，從月初的印度央行總裁辭職，到美國總統川普討論開除聯準會主席鮑爾等，在民選政府承受提振經濟成長壓力以及民粹浪潮的推波助瀾下，隱然已成為一股全球逆流。

根據經濟日報報導，衡量央行的獨立性通常包含三個標準：首先是央行組織獨立於政府之外，且官員的任免程序與任期不受政府影響；其次是在職權上獨立制定和實施貨幣政策，無須配合行政部門的要求；第三是經濟上有獨立支配的財源。最近各國央行運作受到干擾，主要和前兩者有關。

歐洲央行總裁德拉吉十月初警告，各國央行的獨立性正受政府威脅，從要求取消縮減資產負債表計畫到降息等。南非央行總裁丹雅格本月初也說，政客正在威脅央行獨立性，各國央行官員對此憂心忡忡。

美國聯準會上周決議二○一五年以來第九度升息後，傳出美總統川普已在討論開除聯準會主席鮑爾。在此之前，印度準備銀行總裁帕特爾在與莫迪政府數度衝突後，於十日辭職，短短兩年多換了三任總裁。此外，德拉吉經常遭德國政客抨擊其超寬鬆貨幣政策，形同搶德國儲蓄戶的錢補貼較揮霍的成員國。

支持脫歐的英國政客一再批評英國央行總裁卡尼，指責他對脫歐有偏見。儘管卡尼駁斥這項指控，但日前英國央行警告，無協議脫歐可能引發經濟嚴重衰退和英鎊崩跌，使他再成箭靶。土耳其總統厄多安多則不斷要求央行降低利率，並表示此舉將抑制通膨；他的說法與經濟學原理背道而馳。土國央行非但不加理會，還大幅升息，只可惜升息動作太慢，通膨率仍居高不下。

外界對央行角色一直有兩派看法，一派主張央行獨立免受政府干預，專注於通膨目標，往往會與政府想要肆意揮霍的立場格格不入。美國前財政部長桑默斯說：「獨立的央行更能控制通膨，不受日常政治壓力影響，可以採取長遠觀點，做出不受歡迎的決定。」

另一派認為央行無法完全獨立，諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲說，「擁有獨立央行的經濟體在金融危機中不見得能做得更好。」理由是，隨著主要央行在二○○八年金融危機後以購債等新工具來剌激經濟，就已承擔更多立法機關和政府支出角色，央行任務愈廣泛、影響範圍愈廣，政治就愈可能侵入。

未來政府將手伸進央行還會層出不窮，各國央行須找到平衡點，堅守獨立運作，還須對緊急情勢（例如金融市場崩跌）、中短期的經濟需求抱持開放態度與彈性做法。

針對美國總統川普頻頻對FED發言一事，媒體社論也認為其政治過度干預金融。

根據中國時報社論指出，美國聯準會（FED）上周不理會總統川普的反對叫囂，決定升息1碼，《彭博財經》報導說川普與幕僚討論，想要把FED主席鮑爾「撤職」。坦白說，依法川普無此權利，但向來不把法令放在眼裡的川普，如果真的率性而為，全球金融市場又將為此大亂。

美股在川普任內創新高，主因是強勁的經濟與川普大減稅，川普也一直以美股上揚當成自己的政績用來炫耀，但也因此對股市漲跌特別敏感，更不願股市持續下挫而「無法彰顯其政績」。美股在10月之後，一來受貿易戰是否擴大影響，二來經濟有走緩趨勢，多次大跌數百點。

依照FED原先的規畫，12月的利率會議要再升息1碼；擔心美股受衝擊，川普從10月開始就一直放話，要FED不要升息，而且話越講越白，越說越難聽；從指責FED升息荒謬到罵其過度緊縮「已經發瘋」。結果，FED如預期地升息1碼，但把明年預計升息次數由3次降為2次。

從金融市場與經濟面看，升息有道理，因為美國經濟仍強勁，股市亦在高點，FED此時升息讓「利率正常化」，對長期的經濟與金融市場都有好處。但此決定觸怒川普，而傳出川普想撤換FED官員的說法。

全球央行一直被要求維持政策獨立性，原因是政客往往為其短期政治利益與選票考量而要央行刺激經濟，但刺激經濟卻未必合乎長期利益，因此獨立性被認為是央行的必要條件。不過，政客還是一直想把手伸進央行影響央行政策，過去FED與美國總統的衝突案例不少，但類似川普如此公開、赤裸裸干預，不如其意甚至想撤換官員，則是第一例。如果成真，不僅毀掉FED的獨立性，也會讓金融市場陷入動盪。

至於央行獨立性遭到挑戰這股風氣是否會影響到台灣的央行獨立性。學者紛紛表示台灣央行能否維持獨立性端看總裁的肩膀。

根據經濟日報報導，央行獨立性遭挑戰的這股逆風是否吹到台灣？學者指出，從我央行的實際運作來看，大多仍維持其獨立性，不過，央行總裁須列席行政院院會，也被質疑是否會影響決策。此外，從總裁的任命、隸屬及理事組成來看，央行不可能完全獨立，政治力對央行決策的影響究竟有多大是個模糊地帶，可以雙面解讀。

央行業務局前局長李勝彥表示，可以從三方面解讀央行的獨立與否。首先是結構上，央行是獨立的，但總裁列席院會會被批評，「除非能像（前總裁）彭淮南一樣硬」；其次是實際運作上，央行也能維持獨立性，過去歷任民選總統多數是學法的，要干預也說不出口；最後從外界評價來看，也很少聽到要央行堅守其獨立性的討論。

實踐大學講座教授沈中華則說，央行總裁通常具有學者性格，在執行貨幣政策上具有理想性，注重的是長期雙率政策的穩定及經濟體質的改善，政治人物則有選票壓力，比較注重短期的成效；央行與民選領袖的衝突，通常發生在經濟實體面與金融面不一致的時候。

「台灣央行總裁與總統意見不一致的機率太低」，沈中華說，台灣經濟實體面與金融面走勢一致，預期未來也不會出現不一致的情況，所以不會有政治力量影響央行獨立性的顧慮。

從結構面來看，沈中華表示，央行重大決議是由理監事會來決定，但總裁、副總裁的主導性很強。在台灣的政治環境下，民選總統若干預央行政策、不尊重央行，會引發外界重大反彈，相信領導人會避免，以免引發政治上的反撲。

元大寶華經濟研究院院長梁國源指出，從總裁的任命、隸屬及理事組成來看，央行不可能完全獨立，但可以是相對獨立，政治力對央行決策的影響究竟有多大是個模糊地帶，可以雙面解讀。經過長期的學術研究，央行應具有獨立性是基本共識，但實際上很難完全不受政治影響，需要「有肩膀」的央行總裁來捍衛央行的獨立性。

參考來源:經濟日報、工商時報