金融》全球金融危機再起? 許嘉棟指出兩大關鍵

前美聯儲主席葉倫（Janet Yellen），在14日的全美零售聯合會（NRF2019）會議上說到，全球經濟在歷經2018年的強力增長後，今年將變得緩慢，將可能影響到長時間的低利率，甚至很可能已見證了本輪加息週期的最後一次加息。

根據彭博社報導，葉倫指出，「如果全球經濟出現下行，並且溢出效應影響到美國，那麼非常有可能（very possible），我們已經見證了本輪加息週期中的最後一次加息（編按：2018年12月19日，聯準會升息一碼」。

葉倫補充說：「美國再加息一次或者兩次是完美的可能，但沒有任何事情處於預設路徑。我預計美聯儲會暫時喘口氣，在下一次行動前評估一下目前經濟如何。 」

美聯儲在2018年總共加息了4次，12月的FOMC會議中，預期2019年會下調加息次數，不過仍認為至少會有加息2次；芝加哥商交所CME根據聯邦基金利率期貨的交易也計算出，市場主流不但沒有預期計價入2019年的加息，反倒預測會有14%的概率在今年底將迎來25個基點的降息。現任聯儲主席鮑威爾在內的多位美國重要財經官員，最近也一改先前說法，稱讚美聯儲有能力保持政策耐心，甚至對改變縮表持開放態度。

對此轉變葉倫表示，很訝異鮑威爾對市場如此關注縮表進展，不過對於美國現階段的經濟和消費者支出，他仍看好，認為在消費者支出的基本驅動面，以及其他反應經濟活動的硬數據，都看起來非常好，但也預言，低利率會持續相當長的一段時間，而去年四季度開始，美股下跌也會影響相費者支出。

世界經濟論壇（WEF）報告指出，貿易戰全面開戰的威脅，以及世界強權間政治緊張情勢升溫，成為全世界主要風險。世界經濟論壇將在下周於瑞士達沃斯舉辦年會，但報告提到，地緣政治分歧將使與會方難以在重新思考全球資本主義上達成共識。

根據經濟日報報導，該份報告旨在形塑年會議程，分析十年間的全球風險及趨勢，訪調約1,000位議員、學術及商業領袖。除了貿易戰的威脅，網路攻擊、氣候變遷也在潛在危險名單上位居高位。

世界經濟論壇報告指出，美中間經濟對峙弱化了全球成長展望，且世界經濟成長已觸頂，及中國經濟成長降溫是主要擔憂。

世界經濟論壇總裁布倫德（Borge Brende）表示：「現在情勢走向可能帶來的放緩，我們已經沒有彈藥來應對。」報告指出，經濟政策以往是競爭國家間在經貿關係上的互惠手段，現在「常被視為戰略競爭工具」。

國際貨幣基金（IMF）去年10月基於貿易壁壘升高，下修2019年全球經濟成長預期0.2%，由美中經濟減速領跌。

美國總統川普14日表示，美中有望達成貿易協議，但談判目前尚未達成實質內容。川普也威脅要對歐洲汽車進口加徵關稅，說它是國安威脅。美國與歐盟將在今年稍晚舉行貿易談判，但雙方目標有明顯落差，恐令跨大西洋貿易緊張情勢重燃。

報告受訪者也提到，網路安全鬆弛導致大量數據遭詐欺及竊取，也是全球主要風險。報告指出，當駭客進入政府公用事業系統，「關鍵科技基礎設施潛在的弱點已逐漸成為國安擔憂」。

美中貿易戰對金融情勢增添不可測的變數，很多人擔心全球金融危機再起，前中央銀行副總裁、東吳大學辜濂松先生紀念講座教授許嘉棟表示，中國大陸對其國內金融問題能否妥為因應，以及全球股市能否軟著陸，是左右全球金融危機是否再起的兩大關鍵。

根據經濟日報報導，各類型金融危機頻繁發生，許嘉棟說：「平均一年就有十次金融危機。」發生次數很多，所以是常態。但金融危機規模因金融全球化之故，有蔓延擴大的趨勢，單一國家的金融危機，很容易變成區域性及全球性金融危機。

近期金融危機會再起嗎？許嘉棟分析，從當前國際金融情勢看，有好幾頭灰犀牛來襲，包括反經濟全球化的逆流澎湃、川普的不可測性、英國脫歐陷入困境、美中貿易戰發展難測、國際熱錢不受羈絆，到處興風作浪。

許嘉棟指出，全球金融動盪，多因國際熱錢跑來跑去，外資進來、股市漲上去，大家很高興。但「外資進來，央行很頭痛」，外資買股票要先換台幣，央行要不要收這些美元呢？如果央行不買進，美元供給增加，新台幣就升值，出口商哇哇叫，如果央行買進美元，新台幣供給增加，將造成物價上漲、資產泡沫。

許嘉棟指出，外資會長期留在台灣嗎？外資一走，股市就大跌，新台幣也面臨貶值的壓力，因此，資金進出對一個規模不大的國家，國際熱錢不受羈絆，對金融穩定形成負面的影響。

許嘉棟認為，銀行危機重大風暴將減少、但小危機難免，主要是因為全球金融海嘯後，各國強化金融監理，包括對系統重要性金融機構予以認定，提高資本適足性要求，對金融機構進行壓力測試，以及加強總體審慎監理等措施，皆有助於降低影響重大的銀行危機爆發的可能性。不過，在川普主政後，反向走上放鬆金融監理，則可能對金融穩定產生負面影響。

至於全球性或大地區金融危機再起的可能性，許嘉棟認為，由於殷鑑不遠，短期不致再重蹈覆轍，東亞金融風暴與全球金融海嘯的主要受創國，已學得教訓，多往健全制度，改善經濟金融體質，審慎制定總體經濟政策，強化金融監理，以及充實因應風暴能力等方向改革。且美歐貨幣政策逐漸轉向，由寬鬆轉為緊縮，也有利於抑制資產泡沫危機。

但全球性金融潛在威脅仍在，中國大陸是否會爆發金融危機，正是各界關注焦點，中國大陸是經濟貿易大國，若爆發金融危機，必將導致國際經濟金融動盪。

參考來源:經濟日報、綜合外電、風傳媒