人行行長易綱暗示人民幣未必「保7」

據工商時報108年6月11日報導，人民幣「保七」是過去三年來人民銀行調控外匯市場的核心目標，人民幣在2015至16年曾經走過長期貶值，當時人民幣匯率從6.1一路貶值到逼近7的過程，曾經在台灣造成投資人數千億元損失的TRF（目標可贖回遠期契約）風暴，而大陸則出現資金外逃，外匯準備跌破3兆美元大關，金融風暴烏雲籠罩的危機。

當年已經69歲的人民銀行行長周小川，使出嚴厲的外匯管制措施，將每年、每人匯出5萬美元的額度，縮減到1萬美元，針對人頭匯款、虛假申報的嚴厲審查，以及匯款不得作為海外購房、投資等行政措施，嚴防資金外逃。同時，央行為了杜絕索羅斯等境外大鱷炒作放空人民幣，對境外人民幣外匯市場嚴格管控，最後將人民幣海外拆借利率拉高到年息25％，將借用海外人民幣放空的成本拉高到天價，最終擊退放空人民幣的對沖大鱷，成功守住「保七」的防線。

2016年底、2017年初的保七大戰之後，去年又因為中美貿易摩擦，再度挑戰保七的防線，人民銀行同樣嚴陣以待，並且再度拉高海外人民幣拆借利率到45％以上，放空者在習川決定在阿根廷展開會談之前退去。由於兩次資金外逃熱潮，人民銀行都堅守七的防線，使得人民幣「保七」成為極為重要的心理關卡，甚至與貨幣的信心產生了一定的連結。

不過，人民銀行此次顯然有意打破「保七」的障礙，原因之一是今年亞洲貨幣集體對美元貶值，由於韓元率先貶值，新台幣、印尼盾、越南盾等也跟進貶值，人民幣等於對韓元升值了7％，相較新台幣則升值了1.7％，刻意保七，對大陸的出口產業會帶來負面的影響；另外則是經過兩年的整理，人民銀行對於海外人民幣的控管更為嚴謹，對於境內人民幣資金外流也建立了完整的總量管制機制，因此即使順勢讓人民幣貶值破七，也不至於造成集體資金外逃的壓力。

第三點可能也是最重要的一點，人民幣匯率貶值是對沖對美出口關稅上漲的利器，在中美貿易談判膠著，彼此沒有談判桌壓力的現狀下，美方無法就人民幣匯率貶值繼續施壓，只要大陸儲備足夠的低價進口物資，就能取得時間與空間使用貶值策略來延長對美談判的時程。

據中國時報108年6月11日報導，貨幣戰一觸即發，在人行行長易綱暗示人民幣未必「保7」後，高盛出具最新報告，直指人民幣3個月就會跌到7字頭，是近10年來頭一遭。一旦人民幣領跌，將掀起亞幣跟貶效應，韓元、新台幣首當其衝，陸美貿易戰正式擴大至貨幣戰。

韓元新台幣首當其衝

美國總統川普四處開戰，陸美貿易爭端變成持久戰，陸方要如何反擊備受關注，易綱7日接受外電專訪時表示，大陸有「巨大」政策空間來應對貿易戰，對於人民幣匯價，「不認為某個具體數字更重要」。

這等於宣示人行不必死守「6字頭」，這項明確表態，為端午連假後的金融市場投下震撼彈。大陸連假後首開市，人民幣終場下跌171個基點，跌幅0.25％，收在6.9332元。下午4點半的離岸價6.9568元，也下跌126個基點，貶幅0.18％。

人行不死守特定關卡

據金融時報108年6月10日報導，德國商業銀行(Commerzbank)經濟學家周浩表示，易綱的言論助長了外界的猜測，即美元對人民幣匯率可能會比預期的更早破7。

匯銀解讀易綱說法，認為人行敢公開表態，就是告訴全球，「大陸不怕打貨幣戰」，就看何時出招，且當人行不再死守特定關卡後，投機情緒自會高漲，亞幣都會被捲進去暴風圈。

G20陸美談判是關鍵

政大金融系兼任教授殷乃平表示，人民幣是否貶破7字頭，G20陸美談判結果是關鍵；若雙方關係惡化，人民幣隨時有破7的可能，貨幣大戰將正式浮上檯面。

至於人民幣會貶到哪，鋒裕匯理資產管理經濟學家王秦偉認為，最壞狀況下有10％，馬上就會破7；高盛則印證這樣的說法，認為人民幣走貶是抵銷美國加徵關稅的自然反應，3個月內下探7.05，隨後可能回彈。

交易室主管指出，人民幣逢7的整數關卡即便跌破，也會來回測試，但測試過程中將牽動新興貨幣走勢，且若人民幣貶得重些，其他亞幣為平衡出口競爭力，就會跟貶，恐將引起亞幣競貶。

人民幣匯價「破七」的負面影響

據on.cc東網108年05月30日報導，人民銀行調查統計司原司長盛松成早前曾指出，如果人民幣兌美元匯價「破七」，總體上不符合中國的利益，對中國是弊大於利。分析認為放任人民幣貶值將會帶來以下多個負面影響:

第一，金融市場動盪，誘發走資潮。人民幣匯價一旦跌穿七算心理關口，或衝擊市場信心及加大貶值預期，令人民幣拋售壓力大增，引起匯率及金融市場動盪，屆時資金或由內地撤出，並降低外地資金流入的意慾。

一旦人民幣貶值勢頭持續，星展銀行高級經濟師周洪禮相信，其他新興市場國家貨幣或以競爭性貶值，捍衛本國出口。貨幣貶值或導致資產價格重估及加劇市場波動，並進一步驅使資金流走至美元資產避險。

值得留意，美國政府上周曾建議，對美國財政部認定進行競爭性貨幣貶值國家的貨品，美國企業將可尋求反補貼關稅，此舉或進一步加大對全球貿易的衝擊。

第二，增加中國企業還債壓力。由於部分中國企業債務以外幣計價，若人民幣貶值，將變相加大企業債務負擔，並增加違約風險。周洪禮指出，目前內地企業的外幣債務佔本地生產總值逾一成，但仍未處高危水平。

第三，不利貿易談判。分析認為美國不樂見人民幣持續貶值，以加大美國對中國貨品進口及貿易逆差。若人民幣持續貶值，或會引起美國不滿，最終不利中美貿易磋商。

事實上，於美國財政部近日發表的半年度匯率報告，亦指出對中國的匯率操作表示嚴重關切，特別是人民幣兌美元匯價的錯價及低估，並將中國列入貨幣操縱國的觀察名單。不過，市場普遍預期，人民銀行將於6月28日G20峰會前，盡力捍衛人民幣7算大關，為中美談判保留餘地。

人民幣貶值可減輕關稅壓力
儘管人民幣一旦「破七」，勢會帶來諸多負面後果，但亦有分析認為，人民幣貶值有助抵銷美國加徵關稅使中國承受的出口壓力。

由於美國對中國進口貨品關稅由10%大幅上升至25%，內地出口貨品價格變相上升，並會拖累需求下降。透過人民幣貶值，可以提高內地出口商的競爭力，刺激出口並抵銷部分關稅影響。不過周洪禮認為，若人民幣貶值幅度不夠顯著，對出口的提振作用有限。

不過，盛松成於文章中亦指出，匯率貶值對中國外貿的促進作用有限，反而提升外貿產品的競爭力，遠比通過匯率貶值獲取價格優勢更有效。

資料來源:中國時報、工商時報、on.cc東網、金融時報