中國經濟學者余永定談人民幣匯率政策

人民幣匯率多一點彈性利於中國經濟的發展

據新京報訊108年5月29日報導，在由北京市政府主辦的2019金融街論壇年會上，前中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員余永定提出，要在維持資本管制與匯率彈性之間找到更好的平衡點，讓人民幣多一點彈性，而這也有利於中國經濟的發展。此外，目前中國的經濟形勢也要求匯率有比較大的彈性。

在談到金融管制與金融開放的關係時，余永定認為，加強資本管制的方向是正確的，也不得不這麼做。但另一方面，由於對人民幣匯率的浮動過於擔心，資本管制在一些地方可能走向了極端，應該使人民幣具有相當的靈活性。余永定說:「我曾經去銀行換匯，銀行以我的年齡超過65歲為由而使得合法換匯受阻。」余永定以自身換匯經歷指出，在資本管制的實際操作中，需要在一些細節上進行調整。

余永定說:「我希望匯率的靈活性和資本的流動，與對資本跨境流動的管理可以有效結合，在兩者之間尋找到更好的平衡點，讓人民幣多一點彈性。」余永定表示，現在似乎對人民幣匯率的靈活性強調得較少，而這對中國的經濟發展不太有利。

余永定還從宏觀經濟的角度進一步解釋，目前中國的經濟形勢也要求匯率有比較大的彈性。他指出，目前中國經濟下行的態勢要求實行寬鬆的宏觀經濟政策。而在執行寬鬆的貨幣政策時，關鍵點之一是要壓低利率，以解決企業的融資貴、融資難的問題。現在由於為了維護人民幣兌美元匯率不破7，我們需要不斷地干預，如通過發行離岸央票來緊縮離岸市場流動性。現在的壓力不是特別大，這樣做是可以的。但如果人民幣貶值壓力進一步上升，還要緊縮人民幣流動性的話，就會有升息的影響，境內貨幣市場的利率也會連帶上升。

余永定表示，這樣的政策不可持續。除非外貿形勢、經濟增長形勢得到好轉，否則遲早要面對一個問題—中國要保持貨幣政策的獨立性，要想保持經濟的增長，可能會進一步採取更寬鬆的政策。而一旦採取這樣的政策，和匯率保7政策會發生矛盾，遲早還會再次面臨是否允許人民幣破7的問題。

有觀點認為，人民幣匯率破7帶來的恐慌會造成大量資本的外逃，情況不可收拾。余永定並不認同該觀點，他認為，中國經常專案仍是順差，就不會有很大的換匯壓力。資本外逃已經不像2015、2016年時那麼容易，短期內外資也不會把大量的利潤匯走。

余永定表示，讓人民幣匯率由7變到7.01，不會出現大災難，我們現在完全是自己嚇自己。如果現在讓匯率在7附近晃動，大家適應了就不會有大問題，我們應該用比較自然、放鬆的心理看待匯率的變動。7、7.1與6.9以及6.95沒有太大區別，我們對中國的經濟發展應該有信心。

人民幣破7 人行也不宜干預

據工商時報107年8月11日報導，余永定表示，人民幣如果破「7」，人行仍不宜干預。他並稱，大陸宜儘早完成匯改。

余永定認為，人民幣在一段時間內持續貶值，可能會強化市場的貶值預期。不過，因大陸銀行和企業的海外債務水準相對較低，人民幣貶值尚不至於引起前兩種危機，大陸更不存在出現主權債危機的危險。

余永定指出，以大陸目前的形勢，人民幣很難出現大幅度貶值的情況。在目前情況下，動用外匯存底去穩定匯率是得不償失的，像是在2015年～2016年短短兩年中，外匯存底損耗1兆美元是大陸經濟的損失。他認為，即便當初大陸政府不干預，人民幣匯率也會在2017年回穩。另外，余永定表示，希望這次人民幣如果破「7」，人行依然能夠不干預，這樣大陸向浮動匯率制度的過渡可能得以完成。

據工商時報104年8月12日報導，余永定表示，中國央行應該減少對人民幣匯率的干預，如果市場認為人民幣應走軟，那麼就讓它下跌。人民幣波動肯定會影響其他新興市場貨幣，不過最大的決定性因素，還是美國聯準會的政策立場。

自主匯率政策

據新浪財經網107年10月26日報導，余永定表示，要考慮匯率制度改革的問題。中國至少從2003年就開始討論匯率制度改革，不應該再拖延了。匯率缺乏彈性是造成中國國際收支結構不合理的重要原因之一。中國的對外投資收益目前為止仍然為負，借錢給別人，不但不能收息，反而還要付息。中國近十幾年不斷向外輸出資本，但海外資產不增反減，由近2萬億減少到目前的1.8萬億左右，使中國不能像日本那樣用投資收入順差彌補貿易逆差，那用什麼彌補？如果我們的貿易順差大幅減少，最終會有什麼影響？中國的對外投資收益本來就低，目前本金都在減少，長此以往，中國進入老齡社會以後，很可能就會陷入國際收支危機。這些問題必須現在就考慮。

短期來說，如果不干預人民幣的匯率，中國可以一勞永逸地擺脫「三難」問題，可以為資本項目自由化、人民幣國際化奠定基礎，節約外匯儲備，留做他用。也可以部分抵消關稅對中國經濟的不良影響。

中國的匯率政策，應該根據自己國家的需要，而不要太多考慮川普的感覺。中國有充分的理由，自主決定自己的匯率政策。現在央行已經停止了對匯率的常態化干預，在破7的關頭應該頂住壓力，繼續執行不干預的政策，這樣我們就可以走完匯率改革的最後一程。輿論界和金融界應該支持央行的這樣一種政策取向，在談到匯率的變動、央行是否干預、匯率破不破7的時候，要盡量輕描淡寫，不要給予過多關注，盡量淡化匯率的這個問題。與此同時應該悄悄地加強跨境資本流動管理，隨著跨境資本流動管道的「花樣翻新」，央行應該繼續補這個漏洞，避免以後出大麻煩。

資料來源:新京報訊、工商時報、新浪財經網