魯比尼:三大負面供給衝擊 全球經濟恐入衰退期
據經濟日報108年9月3日報導，紐約大學史登商學院經濟學教授、Project Syndicate專欄作家羅比尼撰文指出，當前的三大負面供給衝擊，可能會在2020年引發一場全球性的衰退，而所有這些衝擊都反映了若干影響國際關係的政治因素，其中兩項涉及中國大陸，而美國則處於每個衝擊的中心，所有傳統的抗景氣循環總經政策工具，也都不適用於這些衝擊。
第一個潛在衝擊源於美中之間的貿易和匯率戰。隨著川普政府8月正式將中國大陸列為匯率操縱國，以及9月1日起對大陸約1,100億美元輸美產品加徵15%關稅，這場鬥爭正在逐漸升溫。
第二個潛在衝擊，是美中兩國在科技方面緩慢醞釀的冷戰。在這場具備所有「修昔底德陷阱」特徵的對峙中，兩國正在爭奪幾項產業未來的主導地位，包括人工智慧（AI）、機器人及第五代無線通訊技術（5G）等。
第三大風險涉及石油供應。儘管最近幾周國際油價下跌，以及貿易、匯率和科技戰爭引發的經濟衰退，將抑制能源需求並帶動油價走低，但美國與伊朗的對抗可能會產生反效果。若這場衝突升級為軍事衝突，全球油價可能會飆升並引發經濟衰退，正如1973、1979和1990年的前幾場中東衝突爆發時的情景。
所有這三種潛在的衝擊都會產生停滯性通膨（stagflationary）效應，使進口消費品、中間投入、科技零件和能源的價格上漲，並擾亂全球供應鏈導致產量下滑。
更糟的是，中美衝突已經助長了一場更廣泛的去全球化進程，因為各國和企業再也無法仰賴這些整合價值鏈的長期穩定。隨著商品、服務、資本、勞動力、資訊，資料和科技等方面的貿易日益巴爾幹化（破碎與分散化），所有產業的全球生產成本都將跟著上漲。
5G的軍備競賽
貿易與匯率戰以及科技競爭還會相互激化。以當前5G設備的全球龍頭華為公司為例，5G這項技術將很快成為多數重要民、軍用基礎設施的標準連線形式，遑論是透過新興物聯網來連結的基本消費品。
在遭遇1970年代的停滯性通膨衝擊之後，貨幣決策者以緊縮貨幣政策因應。然而，由於通膨和通膨預期仍然低迷，如今美國聯準會（Fed）等主要央行都在追求寬鬆貨幣政策。央行認為，任何來自石油衝擊的通膨壓力，都只是價格層面的影響，而非通膨持續上升。
當消費者驅動不了經濟
隨著美國、歐洲，中國和亞洲其他地區的企業開始控制資本支出，全球科技、製造業和工業部門已陷入衰退。民間消費依然強勁，是這種情況尚未轉化為全球經濟衰退的唯一原因。
若是這些負面供應衝擊造成進口商品的價格進一步上漲，實質（經通膨調整後）可支配家庭所得成長與消費者信心都將受創，可能將全球經濟拖入衰退。有鑑於短期內可能出現負面總體需求衝擊，各國央行放寬政策利率是正確之舉，但財政政策制定者也應準備類似的短期因應措施。成長和總體需求的急劇下降，需要對抗景氣循環的財政寬鬆政策，以防經濟衰退太嚴重 。
這類衝擊無法透過貨幣或財政決策加以扭轉，儘管可在短期內管理，但試圖永久順應這些衝擊，最終將導致通膨和通膨預期遠高於央行目標。然而，就中期而言，最佳因應措施不是順應這些負面的供給衝擊，而是在不進一步寬鬆的情況下適應它們。畢竟，貿易和科技戰所帶來的負面供給衝擊或多或少是永久性的，潛在成長的減弱也是如此。同樣的原理也適用於英國脫歐：歐盟將會讓英國擔起永久的負面供給衝擊，因而永久降低其潛在成長。
資料來源:經濟日報
