分析師：世界經濟復甦不能再依賴中國的刺激政策

2009年，當整個西方世界的資本主義似乎在崩潰時，從鐵礦石到設計師手袋的中國需求幫助全球經濟走出金融危機最黑暗的時期。

在5860億美元刺激計劃的推動下，中國經濟當年增長了9.4%，2010年增長逾10%，被認為在美國和歐洲陷入掙扎之際，引領了全球經濟復甦。其原因包括銀行放貸和活絡經濟活動，及中國企業在世界各地購買原材料和商品。

一些經濟學家認為，中國將啟動刺激計劃，在遭受新型冠狀病毒重創、使全球經濟陷入衰退的國家激發新一波需求。

然而，這一次，中國人民銀行(PBoC)迄今採取了更有分寸的做法，儘管美聯儲(Federal Reserve)已經向金融體系注入數萬億美元，盡管世界各地的央行已紛紛降息。

中國央行已小幅下調貸款利率，並在本周向銀行定向降準，釋放長期資金約5500億元人民幣。

瑞訊銀行(Swissquote Bank)資深分析師伊佩克•奧茲卡德斯卡亞(IpekOzkardeskaya)表示：「許多人對中國人民銀行干預歐洲抱有很大熱情，特別是因為歐洲央行(ECB)的周旋餘地非常有限」

但是，世界第二大經濟體中國正處於上世紀70年代以來最嚴重的經濟萎縮之中。由於公共衛生緊急狀況使數億人的出行受到限制，2月份工廠和購物中心處於空置狀態。

中國國家統計局(National Bureau of Statistics)3月15日表示，1月和2月的規模以上工業增加值下降13.5%，為有史以來最大跌幅。今年頭兩個月零售額同比下降20.5%，2月城鎮調查失業率達到6.2%，為自公布數據以來的最高水平。

投資管理公司聯博(AllianceBernstein)首席中國經濟學家紀沫表示，中國的資本投資（這創造了全球對建材和機械的需求）步伐甚至在新冠危機之前就已經放緩。意味著，即使中國實施強有力的刺激計劃，也將難以提振全球經濟增長。她紀沫也指出，無論企業獲得多少信貸，都無法進一步擴大資本支出。

凱投宏觀(Capital Economics)首席經濟學家尼爾•希林(Neil Shearing)表示，他預計中國將出台刺激措施，拉動經濟從可能是自上世紀60至70年代文化大革命以來最糟糕的一個季度復甦。凱投宏觀估計，今年頭兩個月中國國內生產總值(GDP)收縮了13%。

希林預計，刺激措施將相當於GDP的2%左右，而且來自多種渠道：以貸款和補貼形式向最受衝擊的雇主提供針對性的財政支持，並放鬆貨幣政策。此外，中國央行可以提供廉價資金，讓商業銀行向最受影響的行業放貸。

這將導致今年的預算赤字激增，並增加中國本已龐大的債務。但希林認為，中國很可能擁有避免陷入債務危機的財政周旋餘地。

希林指出，大規模刺激措施，對中國的中期債務結構而言可能是一個問題，但不會造成短期財政危機。

根據國際金融協會(International Institute of Finance)的數據，中國的總債務負擔約為國內生產總值(GDP)的310%，是債務負擔最重的新興市場經濟體之一。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)的亞洲經濟負責人高路易(Louis Kuijs)指出，宏觀刺激措施將比2009年時溫和得多，因為大規模刺激措施與北京的政策制定者當前的思維模式不符。

中國央行副行長陳雨露最近在英國《金融時報》撰文指出，中國央行有意保持「正常貨幣政策」，暗示將避免引入負利率。

投資管理公司普信(T Rowe Price)固定收益部門首席國際經濟學家尼古拉•施密特(Nikolaj Schmidt)表示，中國領導層也比2008年和2009年時更加注重金融穩定。

美國銀行(Bank of America)大中華區首席經濟學家喬虹(Helen Qiao)表示，中國最終將在全球復甦中發揮作用。隨著中國經濟狀況恢復正常，預計政策制定者將推出財政和貨幣刺激措施，在今年下半年增加對海外原材料和商品的需求。並補充，中國很有可能是第一個倒下的，也將是第一個站起來的。