來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170208000051-260202)

總統蔡英文昨（7）日出席「智慧機械推動辦公室」啟動儀式時強調，工業4.0是台灣不能錯過的機會，如果我們要堅守「台灣製造」、堅持「產業立國」，要創造更多高品質的就業機會，智慧製造就是一條非走不可的路。

「智慧機械推動辦公室」執行長由經濟部政務次長沈榮津兼任，蔡英文期盼未來能達成「打造更全面機械人才養成網絡」、「加速產業研發創新的腳步」，及「協助業者擴充展示、銷售管道，打造自己工具機或零組件品牌」等三大任務。

蔡英文表示，目前有28所大學參與智慧機械相關計畫，她期許在現有產學合作基礎上，打造更全面的機械人才養成網絡，一方面要讓學生及早熟悉數位化、智慧化的產業技術和市場趨勢；另一方面也藉此支持企業，建立在地的人才庫。

第二個任務要整合政府、研究機構和法人的資源，加速產業研發創新的腳步，並在高階零組件、整機系統，和應用服務等等項目，逐漸實現進口替代的目標。

蔡英文並指出，會鼓勵各領域的廠商，導入自動化和智慧化的製程，在加工能力和品質上，做出關鍵性的突破。另政府所推動的航太、生醫，及半導體等等重點產業，也會對於智慧製造的相關軟硬體，有更多元、更嚴格的需求。這些既是挑戰，也是本土機械廠商的機會。

至於第三個任務，要協助業者擴充展示和銷售的管道。除了與台中市政府合作，充實台中地區的商展中心，也要跟經濟部、外貿機構共同來拓展海外通路。更重要的，要引進工業設計和行銷資源，協助業者打造自己的工具機或零組件品牌。

對此，台中市經發局長呂曜志透露，他明（9）日將向國發會爭取42億元的水湳經貿園區會展中心西館興建預算，讓水湳經貿園區未來會展中心攤位數，由推動中的東館2千多個攤位（含室外臨時攤位），提高至5千個攤位，一旦同意，最快今年底可開始進行相關準備工作。

沈榮津昨提出「智慧機械產業推動策略與做法」，包括推動「智機產業化」及「產業智機化」，協助產業連結國際。該辦公室設在精密中心2樓，將結合1F工廠空間，建置友嘉，及上銀等智慧機械示範產線，促使買主親自體驗與採購。

投入686億 國機國造開始起飛

劉朱松／台中報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170208000049-260202)

國機國造美夢成真！蔡英文總統昨（7）日出席新式高教機委製協議書及合作備忘錄簽署啟動典禮時表示，這代表國防自主不再是「只聞樓梯響」，未來不僅要求如期、如質，完成新式高教機的自研自製任務，也期許能夠同時完成重新厚植台灣航太工業人才鏈，及加強產業連結兩項核心任務。

我國空軍昨與中科院簽署委製協議書，並由中科院長張冠群與漢翔董事長廖榮鑫簽署合作備忘錄，正式啟動國機國造政策第一步「新式高教機委製案」。

政府將投資686億元，未來將生產66架新式高級教練機，搭配先進的地面模擬訓練系統，取代現役AT-3高教機，及F-5E/F部訓機，原型機預定108年9月出廠，109年5、6月首飛，115年完成全數交機，無縫完成高教機換裝，滿足戰備訓練需求。

漢翔表示，該項合作備忘錄，將執行包括空軍新式高教機自研自製、空軍下一代戰機研製、IDF持續性能提升，及無人空戰系統（UCAS）等內容。至於雙方正式合約，要等公司董事會通過，才能簽訂。

蔡英文說，自從IDF之後，國機國造已原地踏步將近30年，我國的航太產業，不只被其他後進國家趕上，也面臨人才流失，及斷層的嚴重問題。因此現在，政府一定要堅定地帶領國人，重新發展國防產業。

蔡英文期許能夠同時完成另外兩項核心任務。第一個任務，是要重新厚植台灣的航太工業人才鏈。過去一段時間，國內航太產業欠缺發展空間，有經驗的人才，不是遭到他國挖角，就是即將屆齡退休。但是，航太發展的能量一旦中斷，這將是國家安全和產業發展的重大災難。

至於第二個任務，就是要加強產業的連結。國防建設一定要跟經濟發展緊密結合，包括國防設備的製造、採購、維護、升級，及更新，每一項都是重要內需市場，也都可以結合周邊產業，創造最大效益。

另外，新政府上任之後，中科院的科研預算成長了21％，希望接下來，能夠讓中科院過去科研成果，外溢到民間產業，加強軍民產業的連結，促進民間產業升級。中科院昨也展示最耀眼的5G通信設備，這些成果如果能夠轉為商用，將會使台灣在通信和數位經濟領域，擁有更強的競爭力。

為發展5+2創新研發產業，新政府將成立國家級投資公司，為新創產業點火。據了解，該公司預計十一月成立籌備處，目前積極爭取業界大老出任董事長，包括宏碁集團創辦人施振榮、行政院前副院長林信義、台積電董事長張忠謀，都是徵詢人選。

為發展五大創新產業，蔡英文總統競選時就醞釀成立類似主權基金的國家級投資公司。新政府上台後，國發會提出成立國家級投資公司計畫，該投資公司募集的創投基金規模初期以一百億元為目標，預計年底前上路，國發基金占四成，其餘六成為民間出資。

國發會副主委龔明鑫上個月已分別向行政院長林全、蔡總統報告，計畫獲府院拍板，目前府院高層正徵詢國家級投資公司董事長人選。國家級投資公司的名稱未定，將採民營企業組織型態運作，且將招聘知名民間專業投資人士組成經營團隊，國發基金投資角色將從出資者變成管理者。

龔明鑫表示，一家創投管理公司底下可能會募集很多檔創投基金，國發基金以前只當單純的出資者、僅投資創投基金，從來不會去投資上層的管理公司，這個國家級的投資公司，將採創投管理公司架構，未來可能募集一檔或多檔創投基金，國發基金投資它，等於首次投資創投基金的上層管理公司。

龔明鑫說，國家級投資公司計畫分為兩層次，即專業投資管理公司和管理顧問公司，下個月將成立管顧公司（具籌備處功能），目前當務之急是找到合適的董事長人選。基金雖然針對5+2創新研發產業點火，但不限5+2產業，只要有創新性質的事業，都可適用。

龔明鑫指出，各產業下將設一至兩個基金，誰先募足基金就先跑，五大創新產業部不會一次到位。比如智慧機械產業基金若先募足，就先運作，不須等其他產業基金募足資金。

五大產業是指在台北、竹北、中科與南科成立「亞太生技醫藥研發創新中心」；在桃園推動「ＩＯＴ亞洲矽谷」；在台中催生「智慧機械之都」；台南沙崙開闢可連結中南部的「綠能科技創新產業聚落」；及在高雄、台中、台北推動國防產業科技研發中心。此外，還有新農業和循環工業區兩項創新產業。

國家投資公司將分七產業 設立基金

記者何孟奎／台北報導

為加速發展5+2創新產業，國家級投資公司下月將成立管顧公司，下分七個產業單位，每個產業基金規模約20億元；國家級投資公司不僅為新創產業找錢，還會協助人才培育、投資後管理，避免過去只投錢不易成功的覆轍。

新政府成立國家級投資公司要力挺創新產業，但業界擔心只給錢無法達成政策目標。國發會副主委龔明鑫表示，國家級投資公司組織架構和國發基金不同，過去國發基金只當單純的出資者，但投資後續的人才培育、經營模式等，都會進一步協助。

知情人士指出，國家級投資公司底下的七個產業單位，每個單位都會找知名民間專業投資人士擔任召集人，召集人要兼基金管理人，也要負責募款，七個產業不會一起投資，任一產業只要募足20億元，就可以先跑。

至於出任各產業召集人的條件、可能人選，龔明鑫表示，除了要有專業投資能力，也要有國際經驗，並了解市場上營運。他舉例說，亞洲矽谷的召集人就需要做過基金操作、有實務經驗、有科技背景。

誰是世界第一經濟強國？這個答案在2010年中國名目GDP超過日本，成為全球第二大經濟體後，許多預測機構便以不同方式估算（如經購買力平價調整後的GDP占全球比），認為從經濟規模的角度來看，美帝霸權早已是過去式，使國際秩序從單極化走向多極化，但可衡量一國生產能力的GDP，真是論斷該國國力強弱的最關鍵指標？那也未必！畢竟，有時一國高度的生產能力，很可能是被強國支配的結果，並非完整反映該國國力。

著名銀行家諾菲爾德（T. Norfield）在新書《城市：倫敦和全球金融權力》（The City：London and the Global Power of Finance）便建議，除了利用一國GDP或軍備支出的高低，衡量該國經濟及硬實力外，亦應加上擁有國外資產的多寡（如FDI）、該國金融實力（如該國金融機構的國際資產與負債規模），以及該國貨幣在全球流通的程度等5大指標進行綜合評估。

GDP和軍備支出在國力評估上的重要性已眾所周知，暫不贅述。就FDI來說，一國對外的FDI越高，代表該國企業全球運籌及支配跨國境生產資源的能力愈強，自然能增強國際影響力；而一國金融機構的國際資產愈高，代表其主要國際債權人的角色愈重，對債務國與產業發展方向有一定的支配力量。相對的，當一國對外的國際債務愈高，則反映國際債權人對該國的信任感高，才能自海外借入大量資金，發揮超過本國經濟規模的影響力；至於一國貨幣在全球流通的程度愈高（如美元），既可收到鑄幣稅（Seigniorage）的好處，其國內經濟金融環境也較不易受到他國央行貨幣政策變化的影響，且該國央行貨幣政策的全球性影響力往往較大。

若將諾菲爾德提出的這5個指標占全球比做為綜合國力指標來評估，可發現3個有別於當前多數國力排名的結果。首先，雖然就GDP大小來看，美國與中國在伯仲之間。但兩者綜合國力的比較，卻差距懸殊。因為，若將美國的指數標準化至100，排名第二的中國僅有28。同時，美國在FDI、跨國金融資產與負債、貨幣國際流通程度及軍事支出，分別是中國的5.9、2.74、21.9及2.77倍，顯見美國對外的支配力遠超過經濟規模所能衡量的狀態，而中國龐大的經濟規模，則有相當大的部分是被國際強權所支配，亦即從綜合國力來看，全球仍是單極化狀態。

第二、英國的重要性超乎眾人想像。從經濟規模而言，英國僅占全球4.74％，排名落在美國、中國、日本、德國之後，其國際影響力難與舊時日不落帝國的輝煌相比。不過，若從綜合國力來考量，英國憑藉著在金融產業上的高度影響力，英鎊也以超越其經濟規模的方式在國際上流通，使其國際影響力實與中國不相上下。

第三、新加坡是亞洲隱形冠軍。新加坡的人口只有台灣的1/4、韓國的1/10，經濟規模也只有台灣的3/5、韓國的1/4，但其綜合國力卻相當於台灣的兩倍，也高過韓國，顯見新加坡透過其強大的國際運籌能力及金融產業競爭力，為其小而美的經濟規模發揮了乘數效果，使新加坡的國際影響力遠超過其經濟規模，成為名副其實的亞洲小巨人。

幅員皆小的新加坡，綜合國力卻遠勝台灣的實例，印證了過去台灣一味地以拚經濟手段，做為突破被邊緣化的路徑是不夠的。只因台灣礙於先天的人口侷限性，要大幅擴展經濟規模難度頗高，再加上後天的政治現實箝制，無法提升新台幣在國際金融市場上的流通性。因此，若要避免被邊緣化，就必須提高台灣企業的海外運籌能力及金融業的國際競爭力。

不過，台灣想致力於運籌全球的目標，就必須擺脫製造導向的經營思維，透過產業政策找到適合當前台灣生產優勢的「核心產業」，經由政府大力推動，快速累積競爭力，再以此核心產業為種子，開始運籌跨國的生產資源。同時，亦應盡速提高台灣金融產業的競爭力。因為台灣金融機構在外資投資機構眼中的知名度不高，無法成為協助台灣企業國際運籌的順風助力。

然而，提高一國金融產業的國際競爭力不單只在海外設點即可，更應深耕當地市場。英國的國際地位之所以重要，正受惠於其金融業的強力支撐。而英國金融業經營策略除了向外參股、併購、深耕當地市場與強化風險控管之外，更提供英國及其他國家跨國公司緊密的金融服務。相較之下，台資銀行海外據點卻多侷限於服務台商，無法有效支撐海外據點營運的持續表現。

從英國和新加坡的經驗可知，企業國際運籌能力及金融產業的競爭力，實為一國提升國際影響力的重要槓桿，也是避免被邊緣化的關鍵。而台灣金融業踏出國門打亞洲盃的時日尚短，雖不時傳出積極收購海外同業的好消息，卻罕見與其他國家大型跨國公司業務互動的成果，顯見台灣的金融業努力空間仍大，想要提升國際影響力也還有段不短的路要走。

就 工具來說，手機用來通信並接收訊息，產業鏈猶如傳統產業，只集中在比較硬體功能的精緻多元，競爭市場需求與價格的差異化。就平台來說，手機成為資訊媒體的 載具與生活必需品，無論是自行開發或異業結合，產業鏈必須垂直匯聚等同價值或高附加價值的軟體產業。就數位科技的運用來說，手機主導數位內容產製的經濟規 模，產業鏈繁榮創造互聯網上每一個參與產業，既獨特又水平整合的新生經濟產值。

hTC市值墜落，不能只歸咎於小米價格低廉，其擴張性開發數位內容，連結互聯網相關產業與多屏接收裝置，是在競爭內容與產業的統合。三星與hTC的 競爭，也不只在比較差異的高階功能，三星投資知名社群媒體flipboard，正在競爭新聞雜誌平台的方便使用與獨特價值。蘋果更不在話下，去年從hTC 手上買下製造耳機及音響聞名的品牌beats，隨即主導改造增強蘋果在市場居弱勢的串流音樂，今年6月再推出apple music串流音樂新平台與beats分進合擊，企圖迎頭趕上，修正過去只專注經營音樂下載的自以為是。

國際媒體品頭論足兩隻手機品牌經營 beats的截然不同概念，說明一盛一衰的營運結果，即使存在跨國界主場優勢的因素，但根深蒂固的癥結是在體會運用日新月異的數位科技時，營運主導者及其 身處環境的導引政策與法律、相關競合產業的集體心態，是否從傳統產業的價格戰，培養轉型為知識經濟的價值競爭。

同樣看待販賣手機的電信業者，也反映了相同的認知矛盾與集體落伍。地方政府從傳產的角度認定電信業者不屬文創範疇，必須遷出文創園區。然而用平台與數位內容的角度看待手機的價值，那麼電信業者應該就不應只是在政策上被認定為「販賣工具與設備的硬體商」。

香 港最大電信公司「盈科」，投資建立頻道數最多的網路收費電視now tv，推出ott影音服務。鋪設數量最大的寬頻，連結家用生活互聯網，將傳統影視產業遠拋腦後，完整建構知識經濟的規模與獲利模式。美國最大電信公司 AT&T結盟且準備併購直播衛星direct tv，發展家用高速寬頻與無線網路，推出行動電視，前幾天因不當誤導使用者錯認無限下載資料的費率，要被FCC重罰1億美元。

港、美兩家把手機當成生活必需品的電信公司的發展際遇，背後都看得到思維與政策強烈改變的影子。全新的政策腦袋用「無線視野」看待一隻手機創造出的產業價值，透過強有力的公平法律規範，刺激新形式的競爭心態與利益分享的競合關係。

一隻手機，各自表述，兩種產業，多方詮釋。台灣如果不能在整合互補的產業新創動態過程中，運用平台與數位科技轉變手機相關產業的生命價值，搭建應運的再生性產業，終將避免不了在無線世界沉淪的宿命。（作者為資深媒體人）

當前台灣若是買賣房屋，產生財產交易所得，則由中央政府將對此資本利得—房屋財產交易所得課徵所得稅，屬國稅，將與其他所得合併計算，採累進稅率；除此之外，房屋買賣交易還將產生由地方徵收、採單一稅率的土地增值稅。

外界對於財政部的房地合一稅制改革有很大的期待，希望能夠一次解決所有問題，達到完美境界。然而，一步到位雖是理想，但現實要達成時卻有困難。在推財稅改革時，必須先訂出優先順序，採中央先於地方、所得稅先於持有稅的作法。

建立房屋交易資本利得的稅制是最重要的，但若地方、中央同時推行，可能增加改革難度，因此，改革應由中央先行著手，訂定一個全國一致的資本利得稅率，讓與地方相關的持有稅部分，先保持不要動，維持房地分離稅制。

其次，房地合一稅有賴房屋交易實價登錄，但台灣卻在2012年才開始實施，僅僅只有不到五年的記錄，現在賣屋雖可以有賣價，但買屋時點早於2012年就缺乏買價記錄，為解決此問題，財政部在稅改方案中設定「日出時間」，也就是買屋時點在2011年之後，才納入房地合一稅制適用範圍。

雖然這樣的作法可能衍生不公平問題，無法納入所有房屋交易，但建立新制，從嚴不如從寬，應以建立制度為優先，原先制度上的盲點與原罪，本就難以完美處理，因此應要讓人民對於制度多點信心，以人民利益為優先，不求所有交易都要課到稅，政府先吃點虧也無妨。

至於土地增值稅問題，因為憲法規定，現況無法修憲排除，因此就算房地合一稅制上路仍會繼續存在，外界憂心重複課稅問題，但只要政府採用分流又合流的方式，先課徵土增稅，在房屋財產交易所得稅時扣抵即可。

近期財政部拋出不動產交易不採用累進稅率，改採用分離課稅、單一稅率的作法，引發社會許多意見，但我同樣認為制度初上路時還是從輕為優，且多數資本利得稅 剛上路時都是採用分離課稅。除此之外，房屋交易所得與勞動所得的時間概念並不相同，勞動所得課稅時點發生在同一年，但房屋交易卻可能是在持有數十年後才賣 出，採用單一稅率、分離課稅當中含有平均的概念。

至於財政部拋出17%的單一稅率，則是因為台灣目前的公司所得稅，也就是法人稅為17%，雖然外界批評此稅率太低，但現行制度中，買賣房屋可用自然人身分也可以用法人身分，財政部這樣的作法是要盡量不讓人套利、鑽漏洞，更適應房地合一稅制。

無論如何，房地合一稅制趕快過關、正式上路才是最重要，之後若有任何問題都還可以再檢討，當前是先求有再求好，若是無法邁出第一步一切都是空談，政府應該趁著當今民氣可用，加快改革腳步。（央行常務理事、前財政部長何志欽口述）

黃琮淵／台北報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20161223000397-260110)

川普即將就任美國總統，中央銀行總裁彭淮南昨（22）日首度對「川普經濟學」示警，因台灣出口到美國相對台灣GDP比率達7.8％，且台灣輸出中間財至大陸比重居高，一旦大陸輸美產品受到貿易制裁，亦會被波及，可謂腹背受敵。

對美順差大 直接傷害

這是川普當選後，央行首次對川普保護主義提出看法，並引述各方意見，認為貿易保護政策不只無法解決所得分配不均問題，還將帶來貿易戰，拖累全球經濟。

彭淮南表示，各國受到川普貿易保護政策衝擊程度，取決於各國出口至美國規模及其相對各國GDP比率，就比率來看，前3名分別為墨西哥、加拿大及大陸，會受較大影響。

對陸出超多 間接受害

台灣方面，據海關統計，扣除經第三地轉運台灣出口，以及美方對台服務順差（智慧財產權收入），我去年對美貿易順差約53.5億美元，但這相對於台灣GDP比率達7.8％，反而超前大陸、德國及日本，影響更可觀。

另一個隱性因素，是台灣輸出中間財到大陸比重居高，如果大陸輸美商品受到美國貿易制裁，最終的受害者還是台灣，兩者相加，「川普經濟學」對台將是一大重擊。

彭淮南表示，倘若大陸遭課懲罰性關稅，日本、南韓及台灣都會受到負面衝擊，以美國對中國大陸商品課徵15％關稅估算，大陸經濟成長率將下降1個百分點，連帶造成台灣經濟成長率最多下修0.7個百分點。

走保護老路 都是輸家

彭淮南認為，「川普經濟學」對各國影響不一，大陸若被課重稅，短期內轉單效應可能提振亞洲其他國家出口，尤其與大陸相似度極高經濟體；但這個情況如拉長，隨大陸布建產業供應鏈（紅色供應鏈）漸趨完整，其他國家競爭力將因為價格比不上而趨疲。

操控台幣 彭老斥無稽

彭淮南分析，全球化有輸家也有贏家，發展及分配不均都是問題，必須想辦法改善，但若實施保護主義，大家都是輸家；台灣最不想看到貿易自由化走回頭路，這不是很好，但是川普當選了，就必須面對現實。

彭淮南認為，川普若落實貿易保護政策，全球乃至於美國經濟，都會受到明顯衝擊，但川普實際政策還沒出爐，接下來就看川普政策能夠落實到哪裡，值得密切觀察。

《彭博》報導台灣操縱匯率，彭淮南被問到此敏感問題時，特地秀出LED白板的台幣NEER名目有效匯率指數指出，台幣今年以來已升了不少，美國那位研究員「錯了」，也已派人到紐約跟他當面溝通。彭淮南說，如果他操縱匯率，台幣的名目有效匯率指數怎可能一直往上升？「會這樣嗎？」

美國升息腳步 台灣不跟進 彭淮南：明年經濟不確定性甚高

彭淮南：歐元恐成金融未爆彈

央行 利率、房市管制雙凍

呂清郎／台北報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20161223000076-260202)

中央銀行昨（22）日召開年終理監事會，政策利率維持不變，已是連續2季不動；至於房市豪宅管制也未進一步鬆綁。央行總裁彭淮南昨天針對房市指出：「房市是往好的方向在調整，這是一件非常非常讓人欣慰的事，台灣房市沒有泡沫，只是Soft landing（軟著陸）」。

美國聯準會（Fed）上周宣布升息，但彭淮南指出，「一國的利率沒有必要跟隨他國」，台灣貨幣政策需評估國內外經濟情況，及物價壓力和通膨預期；觀察目前美國復甦轉強，但歐元區漸平穩，日本及大陸都呈現平緩，如果明年全球貿易量成長回升，也有利台灣出口，配合政府增加公共投資帶動民間消費，明年經濟有望溫和復甦。

彭淮南認為，考量目前負產出缺口仍大，國內需求仍緩，且通膨溫和及未來預期穩定，估計平均CPI（消費者物價指數）年增率估值為1.1％，為這次利率維持不變的考量。另外，這次會議也維持M2目標區在2.5～6.5％不變，目前貨幣政策基調仍是「寬鬆」。

關於房市管制豪宅並未鬆綁，續限貸款最高6成。彭淮南強調，台灣房市是往好的方向調整。根據央行公布的11月台銀、土銀、合庫銀、一銀、華銀等五大銀行新承作房貸統計，11月新房貸利率略回升至1.678％，終結連續16個月下滑，較10月微幅反彈0.017個百分點，並且新房貸金額363.02億元，也呈現月增15.1億元。

央行官員說明，房貸利率回升，與各銀行調整基準利率有關，由於採季調或月調方式的不同，雖然央行已在9月底終結降息循環，但新承作房貸利率遲至11月才反應回升；但這也與低利率青年安心成家貸款變動有關，11月占比32.7％或118億元，低於10月占比34.5％或120億元。

央行官員強調，目前房貸還是以自住客為主，但利率雖出現落底反彈，但並不代表未來利率將一路走高，畢竟整體景氣未明顯復甦前，房價趺幅也有限。

雖然根據信義房價指數，11月台北市年減4.1％，新北市年減3％，累計已19個月下滑走勢，但買賣雙方房價認同差距仍在，不易激勵買方進場。

打房大刀揮向豪宅！中央銀行宣布，即日起針對台北市及新北市鑑價或買賣金額超過八千萬元、其他地區超過五千萬元的高價住宅，祭出限貸六成、無寬限期的新措施，正式將全台豪宅列入房貸管制措施。

中央銀行宣布，即日起針對台北市及新北市鑑價或買賣金額超過8000萬元、其他地區超過5000萬元的高價住宅，祭出限貸6成、無寬限期的新措施。圖為台北市大安森林公園旁豪宅「勤美樸真」。（本報資料照片/方濬哲攝） 央行昨日召開第二季理監事會，決議維持利率（如重貼現率一.八七五％）不變，已連續四季不動，並做成決議，擴大選擇性信用管制範圍，第三波增列「豪宅條款」，不但持續管制大台北房市，也擴大範圍至中南部豪宅。

前年六月，央行首度對房貸實施選擇性信用管制，台北市及新北市十個行政區內的第二套房貸，限貸七成；同年十二月加碼，管制範圍擴大至新北市三峽、林口、淡水，貸款成數降至六成，土地及建築融資則限貸六.五成。

中央銀行總裁彭淮南表示，相較於一般戶房貸平均成數七一％、平均利率一.九四％，有銀行對豪宅竟可貸到八成至九.七成、利率低至一.八四％，明顯違反授信風險控管原則。

彭淮南表示，很多人說會買豪宅的人口袋很深，根本不需要貸款，但從銀行提供數據，不只有向銀行貸款，成數還比一般戶更高，顯然與外界認知有落差。

彭淮南說，今年四月起央行透過專案金檢及道德勸說，雙管齊下，多數銀行已建立自律規範，緊縮豪宅放款，但因各銀行規範不一，為強化風險控管，遂訂出可供遵循的統一規範。

加計昨日新制，央行迄今共祭出三波選擇性信用管制措施，不過房價似未明顯回落。彭淮南表示，大台北高房價主因是供需不均，但若央行沒有任何作為，「我敢說台北的房價一定會漲得比現在更快」。

對於「低利率會導致高房價」的質疑，彭淮南也回應，根據國際貨幣基金研究結果，兩者並無必然關連，如澳洲、紐西蘭及英國利率都比美國高，但房價漲幅卻也比美國大。

怎麼看下半年經濟？彭淮南說，台灣出口的確需要關切；但對於全年經濟成長率能否「保三」敏感問題，彭淮南則以「根據主計處預測全年ＧＤＰ為三.○三％，而政府只有一個預測」帶過守。

彭淮南指出，歐債危機持續，台灣對歐洲曝險部位不高，但出口已連三個月負成長，累計前五月衰退五％，反觀亞洲主要國家出口仍維持成長，明顯看出台灣所受衝擊較大。

另參中國時報 彭開4帖藥 拚區域經濟整合

http://www.chinatimes.com/newspapers/20151218000411-260102

不過，這次央行降息與投資毫無關係，因為國內的投資行為實際上已算是掉進流動性陷阱中了。一來利率已夠低了，其邊際效果接近零；二來國內投資不振的因素，已經與資金多寡、資金成本高低無關，而是缺乏亮眼的新投資機會、投資環境惡化、經濟前景黯淡，投資者保守以對等因素有關。因此雖然國內景氣陷入低迷，央行降息似乎理所當然，但事實上降息對增加投資不會有助益，這點央行應該是心知肚明。

央行總裁彭淮南在升降息分寸的掌握上，一直相當重視領利息的退休養老族的權益，如果一路降息到零利率，這群靠利息生活的族群將受創，這也是國內利率在目前水準上支撐如此久─即使今年已有多國降息後，台灣央行仍未降息的重要因素。

但央行終究是降息了，既然降息會傷害退休者又對投資無益，所為何來呢？

除了表態央行有「顧經濟」外，對照不久前央行突然放寬房市的信用管制可知道，降息主要目就是在支撐房市。國內房市已居高思危久矣，台灣房市中支撐房價最重要的力量來自投資客，投資客相對是對市場利率最敏感。原本預估美國啟動升息，央行跟進之後，房市將快速急凍，房地產很快就陷入不景氣，房價也將反轉向下。

但央行先是放寬信用管制，接著再突然降息，雖然降半碼幅度小，實質助益有限，卻似乎是在告訴房市投機客：我挺你。過去央行雖然號稱是「打房」先鋒，多次祭出政策壓制房價高漲；但央行卻也同時不願見到房市崩盤，擔心影響金融體系與經濟情勢。近來公布的房市數據都相當差，如雙北成交量降幅超過2成，台北928檔期推案量大減，房市實際上已在險境，降息算是房市及時雨。

此外，央行降息同時也是宣告：台幣還會繼續貶值。台灣出口已連續7個月衰退，衰退幅度仍擴大中，近3個月更都是二位數的衰退幅度。企業界一直要央行「貶值救出口」，央行雖然表示競貶的貨幣戰爭無效，又行禮如儀的以「匯率由市場決定」，央行只維持動態平衡等官方語言回應，但實質上終究被逼要讓台幣貶值。周三央行「助貶」，讓台幣一口氣貶破33元，其實就已給外界答案了。降息半碼的決定，只是更明白的宣示要讓台幣進一步貶值。

央行召開理監事會前2天，對目前的經濟與金融情勢，彭淮南曾在立法院公開表示，「只依賴貨幣政策難竟其功」，這番話讓外界揣測央行不會降息。雖然央行最後的決策是降息半碼，但彭淮南那句話仍是事實，靠降息無法救回低迷的經濟，不過卻能支撐房市、對台幣助貶。

只是因央行降息政策，將延後房市的修正調整，中長期看對實質經濟非但無益、反而有害。央行這次降息，恐怕最後會被證明是錯誤決策，有損「12A總裁」之英明吧！

央行大動作回應 卻說不清楚的真相

文/今週刊整理

來源:今週刊(http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80392-156784?page=1)

“目前台灣央行的理事會成員都是兼任，真正專任的，只有總裁和副總裁。理事會每1季最後1個星期四才開一次會，這3個月，我們就靠央行經研處寄給理事的資料，了解國內外經濟情勢。我個人認為這些資料有幫助，但如果理事是兼任的話，他平常都在忙自己的事情，我猜也很難仔細看資料。”

這是在央行擔任理事13年，台大經濟系專任教授吳聰敏在接受《今周刊》專訪時說的話。

“理事會如何開會？央行會先報告過去經濟情勢，資料詳盡；但是報告最後一張投影片，不會在會前資料出現，那張投影片是最關鍵的。最後那一張投影片就是：今天從央行角度來說，建議升息、降息，或維持不變。

假設，今天那張投影片建議降息半碼（0.125個百分點），這時總裁就會說：「我們今天的建議，是根據前面這些報告所下的結論，看大家有什麼意見？」

在一個2、30人開會的場合進行貨幣政策的討論，其實很難。因為是兼任，平常可能不會做任何研究，突然之間要他說出有水準的意見也很難。

如果理事提出不一樣的觀點，討論到最後，通常是主席裁示：「這位理事先生的意見，我們下次會好好考慮一下。」（記者問：下次有考慮嗎？）當然很難。除非列入會議紀錄，否則很難判斷到底有沒有納入。”

這樣的理事會，真的可以產生出好的政策嗎？吳聰敏並不這麼認為。

“現在的制度，討論真的有難度。因為我們理、監事會一起開，整個會場大概有2、30位，人非常多。

央行監事的任務與貨幣政策制定無關，為什麼要一起開？我也不知道。但這樣要創造一個好的貨幣政策的討論，我認為，可行性滿低的。

有一次，我本來想提央行「拉尾盤」（編按：央行在外匯市場尾盤進場作價）這件事沒有意義，還產生企業製作財報的困擾，央行也不曾對外解釋。後來我沒有提出。因為在理事會裡的氛圍就是：即使提出，央行就說「喔，意見不錯。」但也不會改變央行的作法。”

「什麼！連他也不敢出來講？原來大家都這麼怕死？」一名不願具名的大學教授，得知許多經濟學者都不願意接受《今周刊》採訪，驚訝地說，「『那個人』就是比較…那個…我們也很怕……。」這名教授含糊吞吐，像怕洩露了《哈利波特》大魔王佛地魔的名字一樣。

「我們這次採訪，不具名吧？你千萬不要寫到我的名字！」當我們一再保證不會洩露身分、任教的學校及系所，這名大學教授才放下了防備，說出真話：
「央行啊，其實是台灣一個很大的惡勢力！」而他口中的「那個人」，就是中華民國中央銀行總裁彭淮南。

「我們的央行總裁，非常強勢。他就是不希望有人評論他的意見。他就是會霸凌，不希望大家去碰。」這名教授說：「但如果你去問，大家都不會覺得彭淮南做得好。」

然而，即便台灣經濟已走入史上罕見的谷底，即便台灣已被美國點名為主要貿易夥伴中，「唯一」進行匯市干預的國家，未來不排除對台祭出貿易制裁，但，與這些迫切危機直接連結的匯率政策，卻仍然不是社會的關注焦點，遑論「受到公眾監督」。

以台灣長期的兌美元匯率與台灣出超變化，就可以看出來，在彭淮南上任後，無論台灣出超如何增加，新台幣匯率一直限縮在一個相對穩定的區間。也就是說，因為出超，市場力量本來能把台幣匯率合理地向上推升，彭淮南卻把這股力量解釋成不正常波動，進行干預。

在正常情況下，台灣如果出超增加，代表台商多賺了美元，會再把美元換成新台幣消費，因此，「把美元換成新台幣」的數量增加了，新台幣的需求增加，長期來說，新台幣兌美元匯率就會自然升值。

但是升值會造成台灣出口價格競爭力下降，這時若要維持新台幣的匯率穩定，央行可以反過來「發行新台幣(印鈔票)買美元」，增加美元需求，讓匯價穩定。

長期下來，新台幣就會「該升值而未升值」。不只如此，許多學者也指出，當新台幣貶值時，央行傾向放手不管，也就是所謂的「阻升不阻貶」。同時，因為央行買進大量美元，我們的外匯存底也會因而增加。

因此，台灣外匯存底增加，並不如外界印象中，全是台灣「賺來的」，而是台灣印鈔票干預匯率的結果。台灣的經濟，在該升而未升的新台幣環境下，也就不斷保持出超及出口價格競爭力；同時，央行的外匯存底增加，也是央行不斷印鈔票買外匯資產（主要為美國國庫券、公債）的結果，形成「不斷賺錢、借錢給美國」的怪象。

台大經濟系教授陳旭昇就在一篇 《央行阻升不阻貶？再探台灣匯率不對稱干預》論文指出：

我們無法理解為何台灣央行不願公布外匯買賣的歷史資料。」「世界上有許多國家的央行，已公布外匯干預的歷史資料。舉例來說，如澳洲、瑞士、德國、義大利、日本、墨西哥、土耳其及美國等。

從央行理事會的「一致通過」，到學者的無奈、人民的無感，這彷彿是個沒人討論貨幣政策的國家。渾然之間，台灣不僅成了全球唯一被美國點名的「匯率干預國」，還出現許多罕見怪象：我們的央行每年盈餘繳庫占歲入比重高達一○％，以至於國家財政竟然與央行決策高度連結；我們經過購買力平價（PPP）後的GDP，遠高於以美元計價的名目GDP，這是相對落後國家才有的特徵。

種種怪象，是台灣當前許多經濟問題的根本源頭；扭轉的第一步，則是重新認識那個與你我生活緊密連結、但卻像被蒙在霧裡的貨幣政策。

而台灣的購買力，也是央行不斷灌輸民眾的觀念之一。對於台灣的名目GDP被韓國超越，央行總是以經過物價調整後的實質GDP（PPP GDP）為理由，告訴我們「台灣民眾的生活成本相對較低」。央行因此告訴民眾，台灣較日本、瑞士等國，「民眾的國內實質購買力相對較高」。

「經過PPP調整後的GDP，的確有反映生活水準，但這樣的回答有點自我安慰。」朱敬一評論：「台灣的經濟，有問題就是有問題，不是用另外一個數據看，就沒有問題。」

從《今周刊》在今年六月間進行的問卷調查也顯示，大部分民眾都認為，台灣雖然經PPP後的人均GDP很高，但無法反映真實的生活水準。

央行苦口婆心，也喚不回台灣人對經濟的樂觀。

而低薪資、低物價，讓大陸遊客來台觀光時驚呼「好便宜」；除了商品便宜，也讓台灣的人才變成「好便宜」，進一步加劇台灣的人才外流。

「央行的說法，等於在告訴民眾：要嘛，你就永遠龜縮在台灣，不要出國；要嘛，你就不要留在台灣工作。」一名智庫主管也指出：「低物價政策，讓台灣變成『低邊際利潤國』（low margin country）。物價低，但廠商利潤也非常低，造成薪水也非常低。這也是央行阻升不阻貶，讓產業過分依賴低匯率的下場。」

一名大學教授說：「我們每次去日本或瑞士旅行，都會覺得當地的東西很貴、物價很高。如果要你選的話，你會選像台灣這樣低物價、低薪資；還是像瑞士那樣高物價、高薪資的國家？」

而瑞士這個高物價、高幣值的國家，看法就和台灣央行相反。「的確，瑞士的高物價、高幣值，讓我們的某些東西顯得比其他國家貴，特別是在一些勞動密集的產業，例如剪頭髮。」瑞士央行首席經濟學家科力（Ulrich Kohli）曾在一篇名為「瑞士的成長赤字」（Switzerland's Growth Deficit）文章裡指出。

「但是我們不會每次剪頭髮，都飛去希臘或是馬來西亞。」也就是，內需產業不會受影響；相反地，瑞士購買其他國家進口的東西，因為高幣值，成本較低。「因此我們的高薪資，換來的是貨真價實的高購買力，這絕不是幻覺。」相較起來，央行口中「台灣的實質購買力較高」，不就是幻覺嗎？

我們可以把這樣的國內、國外差距，也就是「購買力幻覺」，用PPP後的GDP與名目GDP的比率來比較。

在各國比較中可以看到，有貨真價實購買力的瑞士，在光譜的最左端，而台灣則落在與中、低所得國家同列的右端。

瑞士央行在2015年《放棄瑞郎兌歐元匯率上限》的報告中就表示：「因為歐元大幅貶值，造成瑞郎兌美元過分貶值。因此，過去的匯率政策已經不適用。」有學者就指出，讓瑞郎放手大幅升值，就是為了維護瑞郎的對外購買力。

反觀台灣，自1998年彭淮南上任以來，我們的「購買力幻覺」越來越強。近幾年研究台灣匯率政策的前立委沈富雄就指出，原本台灣還在先進國家之列，但98年之後，便一路向開發中國家靠近，和我們外匯存底增加的速度，幾乎一致，也讓我們的名目GDP占全球比重逐年下滑。

只是，這些東西，沒人敢說。中經院院長吳中書雖然對央行政策讚譽有加，也敬重彭淮南，但他也指出：「假設是用更開放的態度，讓大家來討論，不是央行一肩扛。民主社會，也不用反應得這麼敏感，社會自然有公道。」

的確，台灣未來會面對的經濟結果，得從現在開始討論。貨幣政策中的許多制度，也得從現在開始改變。在位18年，從一手掌控的理事會、強力壓制輿論、到不可或缺的繳庫大戶，彭淮南創造了一個央行體制：一個只有彭淮南自己能維持的體制。這一切，都可能只是幻覺，當彭淮南卸任時，幻覺就將破滅。

二、央行的回應

彭淮南回應周刊批評：台灣物價相對低廉 非幻覺

文/沈婉玉(聯合報記者)

來源:聯合報(http://udn.com/news/story/7238/1827576-%E5%BD%AD%E6%B7%AE%E5%8D%97%E5%9B%9E%E6%87%89%E5%91%A8%E5%88%8A%E6%89%B9%E8%A9%95%EF%BC%9A%E5%8F%B0%E7%81%A3%E7%89%A9%E5%83%B9%E7%9B%B8%E5%B0%8D%E4%BD%8E%E5%BB%89-%E9%9D%9E%E5%B9%BB%E8%A6%BA)

周刊批評央行「阻升不阻貶」、低利率等雙率政策，使出口廠商失去研發與升級的誘因，推升房價，讓台灣低薪、低物價，形成購買力幻覺，扭曲台灣經濟。央行總裁彭淮南昨天澄清，台灣有完善健保、油電費、學費、交通費也相對低廉，生活成本相對便宜，生活費用低於南韓，這些是事實而非幻覺。

彭淮南指出，央行非「阻升不阻貶」，新台幣匯率原則上由外匯市場供需決定，長期間新台幣對美元其實呈升值趨勢。台灣沒有利率偏低、貨幣供給過剩的疑慮，寬鬆貨幣環境和房價也無必然關連。

《今周刊》以封面故事「他是神操作還是獨裁者」批評彭淮南獨裁把持央行十八年，讓央行理事會淪為一言堂，綁架「新台幣」、扭曲台灣經濟，央行昨發布卅三頁書面報告駁斥，來釐清事實「以免訛傳訛，誤導大眾」。

央行批評，某特定媒體曾將台灣生育率偏低歸因於台幣匯率，根本是「牽強附會」；該媒體還曾聳動報導台灣將發生「百年泡沫」，但事實上「根本未曾發生」；此次又對央行有諸多誤解。

彭淮南透過報告表示，央行理事會一年僅開會四次，但有常務理事會，必要時也可召開臨時會。理事會討論貨幣政策時，會先由研究單位報告國內外經濟金融情勢，擬具對貨幣政策的建議，經過充分溝通、討論後，再投票決定，採多數決，非獨裁主導的一言堂。

彭淮南指出，中國、新加坡、南韓及多數新興市場國家均未公布外匯干預相關資訊，央行揭露外匯相關活動資訊的透明化措施有助與外界溝通，但央行的透明化需有所限度，過度透明化會使央行的政策效果受到不利影響，甚至加重市場不安。

央行指出，外匯存底的最適水準取決於個別國家的特別需求，外匯存底不是越多越好，但台灣能源仰賴進口，外資多，對外開放程度高，且非國際貨幣基金（IMF）會員國、新台幣也非國際準備通貨，宜維持充裕外匯存底。

「本行一向重視與外界溝通，」彭淮南表示，自一○二年十二月起，央行於每季理監事聯席會議後記者會，就社會各界關注的重要議題，彙整國內外相關資料及統計數據，詳細分析說明，發布書面參考資料，以利各界瞭解央行政策。

註:央行於7月13日回應的全文簡報連結請見:http://www.cbc.gov.tw/ct.asp?xItem=57476&ctNode=890&mp=1

三、其他觀點

當彭總裁成為萬惡的佛地魔，他有那麼「神」嗎？

文/呂紹煒

來源:風傳媒(http://www.storm.mg/article/143379)

上周最「有趣」而特別的新聞，是央行與《今周刊》隔空交戰，周刊把央行總裁彭淮南影射有如「萬惡的佛地魔」─台灣這麼多年的經濟問題，都與彭淮南18年的政策有關。央行當然馬上回敬33頁的說法反駁，周刊也再重炮回擊。

依照這篇彭淮南《他是神操作還是獨裁者？》，彭淮南確實是「罪孽深重」，堪稱台灣經濟的罪人。從央行「阻升不阻貶」的弱勢台幣政策、低利率等雙率政策，使出口廠商失去研發與升級的誘因，推升房價，讓台灣低薪、低物價，形成購買力幻覺，扭曲台灣經濟。此外，也讓央行理事會淪為一言堂，綁架「新台幣」、扭曲台灣經濟。

這麼多「罪狀」，到底那些是彭淮南與央行真該負責，又有那些是因果關係混淆，難以辨識？或是說根本與央行政策無關？

弱勢匯率的影響與因果

在所有罪狀中，弱勢台幣政策堪稱是核心，類似說法其實有不少經濟學者私下也曾提出，認為弱勢台幣固然對出口競爭力有幫助，但卻弱化國內企業與產業升級的動力。持此看法者多以民國70年代中期的台幣長期升值為例，台幣兌美元從40元挺進到25元，結果不是台灣出口全垮，而是造就了台灣科技產業的盛世。

不過，對此說法與升值效益，是否真能類比，仍有讓人懷疑之處。當年台灣科技產業的建立與成長，一般的看法是受惠於政府扶植產業政策，民間則有一批創業者投入，而正逢起飛中的資本市場又源源不絕的提升便宜的直接金融資金給產業，幾項有利因素匯集才造就之後的成果。台幣強勢確定對吸引人才、對外購買投資設備時有助益，但強勢匯率似難被認為是主要因素。

經濟佳產業強才能支撐強勢貨幣

如果換個角度看，則可能兩者之間的因果關係正好倒過來。台幣當年的持續走強升值，除了匯率長期被低估壓抑，必須「回歸正常」外，當年產業競爭力強，才是支撐匯率持續走強的原因，而不是匯率走強造就競爭力。

國外的例子，也大體上是良好的經濟表現與強而有力的產業競爭力，支撐住強勢貨幣─美元這20多年來大走勢，可看出兩者之間的因果關係。80年代是「日本第一」的年代，美元氣若遊絲走弱，日圓則在廣場協議後強勢走升；90年代中期後，美國新經濟發威，創造史上最長經濟繁榮期，美元是強勢貨幣； 金融海嘯後美國經濟走衰，美元指數走貶到80不到，近2年經濟復甦後又再揚升到近100。日本在安倍經濟學之前，因為套利交易等因素，日圓算是相當強勢，但經濟與產業未因此脫胎換骨。德國「躲」在歐元之後，相較德國經濟體質與產業競爭力，對德國而言歐元算是走「弱勢貨幣」，但德國的產業競爭力仍是全球首屈一指。

如果基礎不在硬拉貨幣走強勢，過去的案例顯示：支持不久、早晚大禍臨頭。當年的亞洲金融風暴、拉美的金融危機，都因熱錢流入支撐起強勢貨幣，但經濟表現與產業競爭力不佳，碰上反轉與投機客攻擊，馬上兵敗如山倒。

因此，認為台幣大幅升值、走強勢路線，就能解決經濟與產業競爭力問題，很可能是不切實際的「貨幣幻覺」。

台幣有走強勢的基礎嗎？

彭淮南治下的央行，確實是走弱勢台幣之路，但央行大體上也是隨市場變動調整─例如2008年馬政府上台帶來的「兩岸和平紅利與re-rating」，外資源源匯入，台幣走升到「見2字頭」；到金融海嘯發生後才一瀉千里─不洩也不行，當時經濟與出口全衰退，韓國貶得比台灣還兇。而近年台灣經濟與產業競爭力的表現，央行就算要走強勢台幣，大概也沒那個「卡噌」吧？

而韓國政府為了幫助出口，也一直走弱勢匯率，國內企業界就時常怨嘆，要台灣央行向韓國看齊。但在弱勢匯率情況下，韓國三星、樂金、起亞、現代、SK海力士等大財閥，在倒在亞洲金融風暴之後10多年，全部站起來且征戰全球。台灣產業競爭力下滑歸因於弱勢匯率，說服力實在不足。企業與產業、及政府的產業政策，該檢討與負責的部份，應該遠遠高於匯率強弱吧。而台灣經濟與競爭力表現差，加上中國帶來的要素所得均衡化，也造就台灣的薪資停滯。

低利率對房市推波助瀾

至於低利率政策、房價高漲的資產泡沫化問題，應該不難理解。房價飆漲，確實與低利率與資金泛濫的推波助瀾百分之百有關，只是，看起來央行能作的選擇也不多。簡單講就是經濟差、投資低、游資多，利率要高也難；特別是金融海嘯後可看到全球央行只能行非常規貨幣政策，利率低到歷史低點，有的接近零利率、有的是零利率、還有負利率哩，看不太出來央行有不推低利率的可能。

倒是房價飆漲的結構性因素，包括：台灣的房地產稅制對炒房者優渥，龐大的游資與調降遺贈稅後回來的資金，在國內找不到好的投資機會，一窩蜂的灌到房市，才應是房價飆漲更重要的因素。央行算是較早開始祭出打房（信用管制）措施，低利率也確實推動房市與房價，但央行算是不得不走低利率。

近幾次降息暗助房市，央行為德不卒

倒是這幾次央行理監事會的降息與放寬信用管制，雖然名義上說是「救經濟」，但實質上央行亦知降息對投資不會有刺激作用，其效果除了避免熱錢進入考量外，暗助房市之意甚明。在房市雖趨緩但房價仍高時，央行的「暗助房市」是有點為德不卒，而且延緩房市的調整期，對經濟、房市都不是好政策。

防衛心重如刺蝟的央行

不過，央行確實是近十多年來，防衛心最重、如刺蝟般的單位；正面看是愛惜羽毛、有能力也願意為自己的政策上第一線作辯護；反面看當然就是過於本位、防衛心強、難以查納不同意見。而且，因為央行業務專業性高，大部份時候、大部份的人都「講他不過」，「獨裁」之名由此而來。

不過，央行的雙率調控在許多時候，確實不夠科學，已達「藝術層次」─也就是說存在著一定程度的自由心證，這也提供央行總裁「獨裁的空間」。全世界央行總裁其實都在不同程度上有獨裁的傾向，即使是任內號稱讓聯準會（FED）更透明化的葛林斯潘，也是善用其權威，讓FED支持其升或降息─有幾次則甚至直接要FED授權其作決定。

至於批評央行以PPP（購買力平價指數）人均所得，為台灣平均所得被韓國超過辯解的指責，則是無傷大雅的小事。PPP指數是國際通用、衡量各國人民實際生活水準的指標之一，不是央行為美化台灣自己發明；PPP的計算也是有一定的方式與標準，央行不能自己瞎扯一套數據，讓台灣「超韓趕德」。而且，就算PPP計算後台灣人均所得反而超越多少先進國家，還是無法改變平均所得被韓國等國家超越的事實，大家就各自解讀、各取所需吧！

央行也發酸文

很好奇彭淮南對被比喻為佛地魔的反應與看法，不過，央行在發表33頁正經八百的反駁論文前的「附件」，特別提「例如某媒體99年8月將台灣生育率偏低歸因於新台幣匯率，99年10月又聳動報導台灣將發生「百年泡沫」；但前者不免牽強附會，而後者則根本未曾發生。」

這種已有網路酸文水準的酸度，確實少見於央行對外的文件中，顯然彭淮南心中是不爽之極。把台灣近十多年經濟、產業問題都歸因於彭淮南與央行政策，顯然簡化了許多問題，亦難謂事實。彭淮南與央行如果都能為這些事負責，也未免太神了吧？

市場對於聯準會、央行政策性決議的疑慮，聯準會主席葉倫、央行總裁彭淮南都不會直接給答案！解讀聯準會的會後聲明，及我央行理監事聯席會議決議的新聞稿，是適合的分析方法之一。

以此次美聯準會的會後聲明中，聯準會第一次明文的將「逐漸（gradual）」一詞定調為升息速度，這暗示著可預見的未來升息速度將相當緩慢。過去20年期間，除了這次，聯準會還經歷三次升息週期，主要是前主席葛林斯班任內期間，當時他經常使用「measured pace」（適度的增長）形容升息速度，結果多是出現階梯式的上揚。此次會後說明的另一段：「未來升息速度將採「依循數據操作（data dependent）」的方式，亦即數據不如預期時，聯準會也可放慢升息速度」，這些均讓市場對於未來利率的可能走勢，有所盤算。

同時，聯準會也發布關於與會官員對於未來聯邦資金利率預測的點陣圖顯示，葉倫並在記者會上回答對未來物價的預測，她有信心於物價有內生向上的力量，靠近2％的通膨率目標。

美國聯準會透過這些字詞，向市場傳遞”訊號”，讓市場有所理解並及早準備未來。回頭來看我國央行會議決議的會後資料，雖然附件有許多補充資料，央行長期搜集各市場走勢及統計數據等，但真正能代表央行理事會上的「一致決議」，是在會後新聞稿中，可惜的是，外界市場能從中領悟的”訊號”，實在相當不足。

針對我央行會後新聞稿，和過去幾季的新聞稿比較起來，在匯率部份，央行新增「惟各國總體經濟政策不確定性導致國際金融市場動盪不安，國內匯市波動隨之加劇，不利經濟與金融穩定」。我的解讀，央行此次降息的真正關鍵，是「不希望新台幣和各貿易對手國陷入太多的劣勢」！換句話說，新台幣匯率自今年9月以來走勢，讓央行覺得不對勁，需要進一步採取行動。

分析央行第三季理事會宣布降息的9月24日，當時新台幣兌1美元匯率為33.129，此次第四季會議（12月17日）台幣收盤為33.035，這段期間國際經濟景氣有趨緩跡象，台灣出口表現到現在還在雙位數衰退。觀察同期的韓元匯率，雖然也有走升跡象，人民幣卻是大幅走貶，台幣在此波貨幣戰爭中，處於極為不利的價格劣勢。由此可看出，央行認定，現階段中國大陸才是影響台灣貿易競爭力的關鍵，需要進一步透過影響層面較大、成本卻較低的降息半碼，來擴大干預台幣匯率。

這些個人解讀，其實央行已「分散」在會後新聞稿裡，只是推論結果仍要更多的佐證，期待央行可以參考美國聯準會，在說明上有更多的形容說詞，讓市場可以有靶可尋。

呂清郎／台北報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170623000060-260202)

中央銀行昨（22）日召開第2季理監事會，央行總裁彭淮南指出，如果依工會要求，薪資要根據物價漲幅調整，將造成物價盤旋上升，實質工資將不會因此增加，也就是說「物價穩定影響薪資上漲，是不對的」，即低薪資不能怪罪低物價。

彭淮南認為，台灣物價相對穩定，有助提高實質薪資購買力，「物價穩定對老百姓是很好的事情」；薪資上漲應該是要促進勞動生產力，讓產品附加價值與總需求上升，再帶動薪資成長，才是正途。

為協助經濟成長，央行理事會昨天也決議貨幣政策延續寬鬆，利率連四季未調整，重貼現率維持在年息1.375％。彭淮南表示，本次理事一致決議利率不動，主要因通膨壓力溫和，明年物價展望也相當溫和，就實質利率跟經濟成長率對照，貨幣政策延續不變，「台灣並沒有特別寬鬆，是適度寬鬆，因此利率沒有調升的必要」。

彭淮南指出，台灣通膨率與主要國家比較，因長期維持在相對低且穩定的水準，1996～2016年平均通膨率為1.09％，通膨率波動幅度標準差也僅1.02％；再看實質利率水準，台灣目前趨近0～0.005％，反觀多數國家都是負值，部分地區經濟成長高於台灣，但實質利率相對較低。

「全球通膨減緩，台灣也一樣，幾乎每個國家都在下降，也就是說，物價下來一部份是全球因素，一部分是制度面因素」，彭淮南表示，台灣跟先進國家相比，通膨都維持相對低且穩定，沒有大幅波動。

但他也抱怨，物價穩定，大家就不太珍惜，例如捷運木柵線通車以來票價20年不變，這牽涉制度面的因素；但台灣屬於小而開放的經濟體，物價很容易受到進口價格及天候（颱風、豪雨）影響。

在經濟成長方面，觀察今年第2季經濟成長將較第1季略緩，下半年基期較高，主計總處預測全年經濟成長率為2.05％。為了激勵經濟成長，外界提議，採取更激烈的直升機撒錢（helicopter money）策略。

對此，彭淮南強調，直升機灑錢政策風險極高，會破壞財政紀律，「開開玩笑可以，但不能做」，目前沒有國家採取直升機灑錢，主要國家在法律上，大多也都禁止央行採取這種直接性融通。

彭：央行政策透明度不輸Fed

呂清郎／台北報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170623000062-260202)

針對中央銀行第2季理監事會後6周將公布會議紀錄，提升貨幣政策透明度，總裁彭淮南昨（22）日強調，台灣4季理監事會後都開記者會說明，美國聯準會（Fed）雖然開8次會，但也是4次會後記者會，台灣（透明度）不輸美國。

彭淮南表示，長期以來央行每次理監事會後的記者會，均提供非常詳盡的補充資料，「我退休以後還會再拿來讀一讀，這是花了很多心血做出來的」。他對於Fed常常有官員個人公開發表貨幣政策，一下子鴿派、一下子又轉為鷹派，民眾根本不知道出來講話的官員到底有沒有投票權，「這種溝通其實有問題」。

央行本次會議後，將在6周後首度發布會議紀錄，大約是8月初，大幅提升央行政策透明度。彭淮南指出，主要因應近年隨經濟金融情勢變化劇烈，各界對央行貨幣政策透明化要求提高，除了會後記者會仍提供充足的參考資料，為使各界更了解貨幣政策決策過程，正確理解央行貨幣政策意涵，6周後公布會議議事錄摘要（minutes）。

央行說明，主要國家央行貨幣政策會議及會議紀錄，每年召開各為2～8次，目前美國、英國、日本及南韓每年均是8次，台灣、瑞士及大陸4次，新加坡為2次。其中近2年英國、日本及南韓等國央行開會次數均有減少趨勢。

會後記者會方面，美國每年4次，而且2011年4月才開始舉辦，瑞士只有2次記者會，我國央行從1991年起就召開新聞記者會，每年4次。

再看公布議事錄摘要，目前只有部分國家央行會公布議事錄摘要，內容包括對國內外經濟金融情勢分析報告、決策成員對貨幣政策討論、決策成員對貨幣政策提案表決結果；央行這次理監事會起，未來每次都會在會後6周公布會議議事錄摘要供各界參閱。

彭總裁無奈：小國不能寫匯率報告

呂清郎／台北報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170623000064-260202)

中央銀行總裁彭淮南昨（22）日透露，進來台灣的外資，主要20幾家就占匯入的40％，「就是華爾街、英國來的那幾家」，「外資是影響台股最重要的因素，外資進出也造成新台幣匯率變動」。

至於央行匯率政策，彭淮南說，目前沒有改變，仍維持逆風操作以減緩匯率波動，這可有助外匯市場更有效率，「就是順著趨勢走」。

新台幣今年以來至5月底對美元升值7.2％，但彭淮南指出，其實美國實施QE1（第1次量化寬鬆）時升值更多、達到11％，QE2時也大幅升值9.6％，兩次QE加起來，更升值達22.8％，但其實跟星元、韓元相比，新台幣波動幅度都相對穩定。

又如日本安倍首相跟進美國實施QE，日圓應聲重貶，「但大國才有這個力量」。彭淮南認為，小國家是很無奈的，畢竟小漁船（台灣）駛過不會有什麼波浪，航空母艦（美、日）開過去波浪就很大，就像美國財政部匯率報告，外界傳言因為針對央行干預匯率，多出一欄針對台灣，其實「完全一樣，央行沒有干預，也沒有多一欄，過去如此，現在也如此」。

彭總裁更是有感而發說：「小國家也不能寫匯率報告，只有一個國家（美國）可以寫；要不要放進去（匯率操縱國）都是美國決定，大陸還不是也被放進去」、「美國人決定的，不是客觀指標決定的，這是國際的現實」。

至於新台幣後勢，彭淮南重申，匯率由市場供需決定，外資進出是最大的因素，例如第3季外資領取台股現金股利，依經驗，理論上大部分會匯出，只有一小部分再投入股市，外資匯出大於匯入新台幣就會貶值。

21月首見 貨幣供給轉為死亡交叉

呂清郎／台北報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170623000399-260110)

外資進出頻繁，讓5月貨幣總計數轉為死亡交叉。央行公布，5月M1B年增率3.94％低於M2的4.07％，是21個月來首見，其中M1B年增率下滑主要是因活期存款減緩，M2年增率上揚則因外資持續匯入、5月淨匯入21.69億美元影響。

貨幣總計數前一次出現死亡交叉是在29個月前，當時延續了8個月。但台股6月以來站穩萬點，且續向上攻創波段新高，代表股市資金動能指標的M1B卻反向低於M2，形成「死亡交叉」，顯現背離走勢。對此，央行官員指出，由於不論內外資在台股的操作都愈來靈活，目前根據「黃金交叉」及「死亡交叉」做為股市參考的價值已不明顯。

前次由「黃金交叉」轉為「死亡交叉」是在2015年1月，之後持續至8個月均未逆轉，同年9月M1B年增率向上突破M2年增率，再轉回「黃金交叉」，並且連20個月續航，至今年5月再轉回「死亡交叉」。

央行統計1～5月M1B及M2平均年增率分別為4.77％及3.72％；央行官員指出，前5月M2平均年增率，仍高於主計總處預估的今年經濟成長率1.92％與消費者物價指數（CPI）年增率1.08％的合計，代表市場資金相當充裕，提供股市後續資金動能無虞。

5月底台股順利站上萬點，月線續收升，外資也不缺席，散戶也積極加碼；統計5月外國人新台幣存款餘額降至1,664億元、月減131億元，代表散戶的證券劃撥存款餘額月增80億元至1兆5,930億元，相關資金準備搶進股市，代表台股資金行情強勁。

這也反映在台股成交值日平均數5月居841億元高檔，股價指數月平均也來到距萬點一步之差的9,994點。

統計並顯示，5月外匯存款月增112億元，來到5.34兆元，為連續7個月上揚，續創新高；央行官員說明，主要還是新台幣匯率續升，激勵民眾積極投入外幣配置，也是廠商貨款收入及企業資金調度幣別調整的結果。

央行貨幣政策走向是“松”是“緊”？

業內稱貨幣繼續寬鬆仍有必要，但空間可能收窄

在連續幾周降息降准的預期落空之後，市場對於下一步貨幣政策的預期也發生了非常微妙的變化。各種管道釋放的多種信號錯綜疊加，讓不少人士對未來貨幣政策走向一時難作抉擇。

業內人士表示，雖然前期降息降准對於降低長期融資成本的效果有限，但是貨幣繼續寬鬆仍然有必要，預計空間可能有所收窄。未來，刺激經濟進一步復蘇不能僅依靠貨幣政策，需要更多財政政策和產業政策護航。

觀 望 預期悄然生變

本來非常強烈和明確的降息降准預期，最近卻變得有些模糊。有不少人猜測，央行的貨幣政策是不是要做出一些調整。整個市場陷入一種持續的觀望氛圍之中。

6月23日，央行公開市場操作再現空窗，這已是央行連續第19次在公開市場暫停逆回購。除了暫停逆回購，在不久之前，央行向部分機構進行了定向正回購，期限包括7天、14天和28天，總操作量逾千億元人民幣。正回購實則意味著央行是在“回收”市場上的流動性。

另據媒體報導，央行至少沒有全部續作上周到期的約6700億元MLF(中期借貸便利)。MLF是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，不續做則意味著央行沒有進一步寬鬆銀行間市場的流動性。實際上，在最近一段時間，在新股發行、商業銀行上半年末考核等多重壓力之下，銀行間流動性略顯緊張。截至上週五，銀行間市場回購利率較前一周全面上行，其中以21天期利率上行趨勢最為明顯，上行幅度達到126個基點，其他期限品種上行幅度在16個基點至74個基點不等。但此時，央行並未選擇按照更低的利率完成MLF續發，也引得市場的猜測，央行是否在變相收緊流動性。

引發市場預期微調的原因還不止這些。央行最新公佈的資料顯示，5月金融機構外匯占款增加322億元人民幣，為連續第二個月正增長。回顧過往的資料，今年1月至4月，金融機構新增外匯占款依次為-1082億元，422.14億元，-1564.76億元，323.96億元。連續正增長的外匯占款趨勢也使得市場對其造成的流動性缺口的擔憂有所緩解，進一步釋放流動性的動力似乎也在減弱。

實際上，大部分分析人士認為，無論是定向正回購操作，還是不再續作MLF，都並非央行主動而為，而是商業銀行從自身出發，不願持有更多的流動性。不過，這也從側面說明市場本身已經不缺乏流動性，央行若繼續注入流動性，這些流動性可能將是無效的，或者不能形成有效的信貸投放。

“貨幣政策實際上還是總量政策，央行也無法控制資金的流向，而資金具有逐利性，可能在多繞了幾個圈之後，又進入高風險、高收益的領域，而非政策當初希望引導進入實體經濟中。這種情況下，是否還要加大貨幣政策寬鬆的力度，央行可能也在觀望。”一位商業銀行人士對《經濟參考報》記者說。

判 斷 資金面難言收緊

前期降息降准的效果看似有限，那麼貨幣政策是否還會繼續寬鬆？不少業內人士還是給出了肯定的答案，認為貨幣繼續寬鬆仍有必要，但空間可能收窄。

民生銀行首席研究員溫彬對《經濟參考報》記者表示，自年初以來，政府出臺的一系列穩增長政策效果有所顯現，5月份PMI繼續回升，已經連續三個月高於50，同時房地產百城房價環比也由負轉正，成交量放大，樓市有所企穩。隨著基礎設施投資項目陸續審批開工，基建投資在穩增長中的作用會進一步提升。不過，5月CPI增幅較上月回落，PPI漲幅繼續為負，反映經濟轉型階段增長動力依然不足。貨幣政策還有放鬆空間。

他同時表示，經過兩次“全面、定向”降准，金融體系流動性寬鬆，商業銀行超額儲備增加；5月貿易順差擴大至近600億美元，外匯占款增加，這都將降低降准的緊迫性，擠壓進一步降准空間。但是，從長期來看，伴隨美聯儲在今年三季度末或四季度初迎來加息時點，以及中國進一步加大資本專案開放的力度，國內資金淨流出的壓力可能將更大，這都意味著仍需降准操作來進一步釋放流動性。

而從短期來看，地方債發行也需要資金面的護航。中信建投發佈報告稱，貨幣政策仍然處於放鬆週期之中。目前第二批置換債券已經開始發行，而第三批置換債券可能也在醞釀之中，畢竟目前兩批一萬億置換的僅僅是以2013年6月底審計口徑為准，從微觀調研來看，2013年6月底至2014年12月底債務增長的速度顯著高於此前，這一部分債務的償債壓力更大。在地方債置換結束之前，央行都會給予貨幣政策配合，並且保持資金利率的寬鬆。

不過，不少市場人士也稱，除總量政策之外，未來貨幣政策將加大定向放鬆力度。此前，央行官方已經確認分別於2014年9月、11月，2015年3月、5月經四次操作將PSL利率從4.50%下調至目前的3.10%，未來，PSL以及新創設的貨幣政策工具將成為央行政策工具箱裡的重要選項。

難 題 貨幣政策非萬能靈丹

貨幣政策穩健偏寬鬆的基調難言調整，不過此次市場預期的微變也反映市場正在逐步意識到，在各種因素的共同作用下，一味依靠放鬆貨幣政策，在降低社會融資成本和刺激市場有效需求以及穩增長方面具有很強的局限性。

業內人士表示，由於我國目前貨幣政策傳導機制不暢，短期的貨幣市場利率下行難以傳導到長端的債券市場和信貸市場利率，這使得降低企業融資成本的目的靠寬貨幣幾乎難以實現。“央行多次下調了貸款基準利率，但由市場機構報價形成的LPR(貸款基礎利率)下降的幅度沒有那麼大。”上述商業銀行人士表示。

溫彬表示，在未來可能繼續採取降息手段的同時，還應加快利率市場化改革，著力完善shibor形成機制，以及商業銀行貸款定價機制，從而確保貨幣政策目標有效傳導。

與此同時，業內人士還表示，降低社會融資成本，更重要的一環在於打破剛性兌付，而這可視為是降息降准的“配套措施”。全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈表示，或明或暗的剛性兌付抬高了無風險收益率水準，加大了社會融資成本。因此，分清風險責任，做好社會保障，有序打破剛性兌付是提高市場效率非常重要的一環。

實際上，貨幣政策並非萬能藥。正如央行調查統計司司長盛松成在一次論壇上所說，貨幣政策在經濟過熱情況下對於穩定經濟和抑制通貨膨脹非常有用，但在經濟蕭條時要刺激經濟則非常難。

“降息降准在短期內能夠托底經濟，但是長期來看，僅靠貨幣政策不可能持續拉動經濟增速回升，在經濟轉型的過程中，仍需找到新的經濟增長點，這是個長期的過程。”溫彬說，財政政策和相關的產業政策在穩增長過程中將發揮更為重要的作用。

中央銀行昨（21）日召開第3季理事監會，理事會15位理事投票一致決議利率不調整，貨幣政策則定調「適度寬鬆」。重貼現率連續5季維持在1.375％。

根據工商時報報導，央行昨日更首度公布內部對台灣經濟成長率的預測值，今、明兩年成長率各為2.15％、2.2％，彭淮南認為，明年經濟成長率應該還會再調升。

這也是央行繼公布會議紀錄後，仿傚美國聯準會（Fed）及主要國家央行的另一新作法，更是彭淮南這一任期屆滿前再一次提升央行貨幣政策透明度的創舉。

彭淮南指出，台灣經濟成長率在亞洲國家相對低，尤其近年來比較低，主要有幾個原因，首先是國內投資占GDP（國內生產毛額）比重偏低、僅21％，低於南韓、新加坡，並且勞參率也低，這與生育率低有關；其次是人口老化問題，工作年齡人口占總人口比重下降，一旦降至70以下，人口紅利將消失。

跟主要競爭對手做比較，台灣的年輕人及年紀大的勞參率都不如南韓，「遲進又早退」；彭淮南說明，台灣仍面對有效需求不足，出口方面下半年受到基期因素「會下來一點」，國內投資部份更受到「五缺」（缺水、缺電、缺工、缺地、缺人才）影響，再看民間消費雖然很好，但主要都是國外旅遊支出成長，對國內卻沒有什麼幫助。

彭淮南也針對解決經濟成長遲緩提出對策，他說，經濟部長沈榮津「勇於任事」要解決五缺問題，值得期待；出口則應針對市場及產品過度集中的方面解決；區域整合方面，台灣覆蓋率僅9.7％，進度遠遠落後南韓及新加坡的68.1％及76.3％，但「FTA很大部分是政治問題」；同時提高生育率、女性勞參率、中青年勞參率，例如這次公務員調薪，也有帶動效果。

彭淮南:新台幣未升值不利產業是錯誤的

「中央銀行沒讓新台幣升值，將不利產業升級」這樣的說法持續在台灣經濟討論被提起，關於這樣的說法，彭淮南回應這是錯誤的。

根據工商時報報導，「中央銀行沒讓新台幣升值，將不利產業升級」，這種說法最近再度被提起，但央行總裁彭淮南強調，「這是錯的」，且不論就理論或實證來看，都得不到支持。彭淮南昨天也首度在央行會後參考資料示警，強調全球ETF規模迅速成長，在投資人羊群心理下可能加深股市波動和系統性風險，監理制度有必要更密切注意ETF發展。

彭淮南表示，有些人士主張應藉由貨幣升值來促使產業升級，這是倒果為因，其實產業升級有很多不同的衡量標準，簡單來說，應該是產業升級才會帶動生產力提升，進而帶動貨幣升值，如果真要透過貨幣升值促進產業升級，結果反而會導致產業外移，造成產業空洞化與競爭力下滑的惡果。

彭淮南舉日本經驗為例指出，日本在歷經廣場協議，造成日圓從1985年以來大幅升值，使得出口商品價格競爭力全面下降，企業加速對國外直接投資，傳統產業外移而引發空洞化現象；接著又遭遇2008年金融危機爆發，避險資金流入日圓，引發偏離經濟基本面的大幅升值，更大大打擊日本最具競爭力的高科技產業，其中日本汽車業在金融危機後，相對於南韓對美國的客用汽車出口額大幅下降，提供韓國汽車大幅搶食日本汽車在美國市占率的機會。

台灣現在也面臨類似日本過去的處境，彭淮南指出，基本上一國幣值如果高估，將會對企業整體獲利造成莫大的影響，最後對企業研究發展支出與產業升級，帶來極大的負面衝擊，也就是說，透過貨幣升值來帶動產業升級，結果是加重國內廠商的競爭壓力，如何能促進產業升級，不論理論或實證，在在說明這絕對是錯誤觀點。

針對ETF，央行在報告指出，美國掛牌的ETF規模遠大於歐洲、亞太，股權類ETF更居各類型ETF之冠，但以美國為例，有三大警訊，包括股權類ETF高周轉率推升其占美股總成交值比重，對股市影響力日益增加；股權類ETF成分股交易價量變動趨向一致，降低原本持有多檔股票可達到的風險分散效果；被動式投資盛行，加上投資人羊群效應，一旦標的股票出現較大跌價損失，恐加深整體股市跌幅。

對於FED緊縮政策 央行早有因應對策

美國聯準會（Fed）10月起啟動縮減資產負債表規模，可能會影響債券價格下跌、利率上升。對此問題，彭淮南表示央行已有因應對策。

根據工商時報報導，除了Fed縮表，歐洲央行（ECB）也將檢視資產購買計畫，還有川普政府的經貿政策走向及貿易保護主義，加上地緣政治衝突仍未完全解決，都是未來應持續關注的全球經濟金融風險。

彭淮南表示，根據市場推估，Fed縮減規模將會從目前約4.5兆美元，逐次降至3兆美元，期間估歷時約3～5年；但Fed啟動縮表，也不可能回到實施QE（量化寬鬆）前的0.74兆美元，多數看法就是降至3兆美元，至於縮表對金融市場的影響「應該沒什麼問題」。

他並引用美國堪薩斯聯邦準備銀行（Kansas City Fed）的研究報告表示，以資產規模縮減1.549兆美元推估，約等同調升聯邦資金利率0.57個百分點。

至於美國財政部10月又將公布「主要貿易夥伴外匯政策報告」，由於台灣在前次4月時，仍被美國列入觀察名單；彭淮南對此僅回應：「嘴巴長在他的臉上，我們沒辦法去影響人家嘴巴」。

彭淮南也重申，新台幣的匯率是由外匯市場供需決定，但如果遇到不規則因素，導致匯率過度波動與失序變動，有不利於經濟與金融穩定之虞時，央行本於職責，將維持外匯市場的秩序，以達到維護經濟與金融穩定之責。匯銀人士認為，台灣10月被列入匯率操縱國的機率很低，除非美國的條件變更，否則台灣不可能三項要件都符合，尤其去年4月以來，央行已不再進行尾盤調節，新台幣匯率近一年半以來，已回歸由市場供需決定。

此外，對於Fed主席葉倫任期將屆滿，會不會留任，彭淮南說，川普（美國總統）一直有在稱讚葉倫，但應該年底才會宣布，「如果留任，我覺得她是位不錯的governor（總裁），她人真的很NICE」；至於他自己任期也將在明年2月屆滿，彭淮南只簡單回應，「This is my last term（這是我最後一個任期）」。

參考資料:工商時報