根據工商時報報導，3月19日易綱接替周小川出任新一屆行長時，因他為中共中央候補委員，市場相當關注人行的黨委書記人選，在昨日郭樹清接任黨委書記消息證實後，基於他同時是中國銀行保險監督管理委員會（下稱銀保監）黨委書記、主席，讓這項任命頗堪玩味。

日本產經新聞分析，大陸國家主席習近平在其推動的黨和國家機構改革中，正不斷加強黨在指導重要政策的方向性。此一安排也體現出習近平在金融政策方面，有意加強黨的絕對權。而這項最新的人事安排乃是配合正在進行的金融監管體制改革的需要。目前大陸金融監管格局已從過去的人行、銀監會、證監會、保監會主導的「一行三會」，升級為國務院金融穩定發展委員會、人行、銀保監、證監會的「一委一行兩會」。

不過，由郭樹清兼任人行黨委書記，一般認為與他久經歷練也有絕對關係。去年，郭樹清離任山東省長，接替已年滿65周歲的前銀監會主席尚福林。履新3天，他在大陸國新辦記者會上表示，金融亂象的產生，很大程度上是源於監管制度缺失。緊接著，銀監會開展各種風控責任落實等專項治理工作。

在擔任山東省省長之前，郭樹清於1998年7月出任貴州省副省長，此後先後擔任人行副行長，建設銀行董事長、黨委書記（期間兼任信達資產黨委書記），證監會主席、黨委書記，山東省委副書記，副省長等職，任職經歷頗為豐富。

今年3月，大陸國務院機構改革方案公布，其中一項就是整合銀監會和保監會的職責，整合成新的國務院直屬部門「銀保監」。21日，郭樹清被任命為首任銀保會主席，昨日，人行官網更新資料，顯示郭樹清同時擔任人行黨委書記。

大陸金融監管核心單位新人事安排引發外界關注。分析認為，大陸官方不斷地快速進行人事調整，不僅由專業人士出任技術官僚等高階職務，也意味著大陸將在金融監管體制整頓上採取大行動。

證券時報報導，郭樹清身兼銀保監和人行「一把手」要職，代表了金融監管領域的改革將不僅止於銀監會和保監會的合併，後續還將有大動作。人行內部人士稱，「大陸的金融監管體制改革可能剛進入中場」。

根據大陸國務院機構改組方案，不僅將銀監會和保監會合併為「銀保監」，並將銀監會和保監會此前擬訂銀行業、保險業重要法律法規草案和審慎監管基本制度的職責歸為人行，等於擴張人行的職權內容。消息人士稱，郭樹清到人行後，下一步勢必會推動銀保監和人行一些部門的整合。

對於近期的人事異動，紐約時報報導，經濟合作與發展組織（OECD）秘書長安吉爾．古里亞（Angel Gurria）分析，其明顯趨勢是讓具有豐富金融專業知識以及強大政治資歷的技術官僚擔任高層職務。也就是說，「用精通專業知識的人來加強政治層面」。他並以剛走馬上任的大陸財長劉琨為例，其為預算方面的資深專家，出任財長恰如其份。

報導稱，解決債務高築的問題已成為大陸核心領導人關鍵要務。分析人士指出，包括大陸國家主席習近平、國務院總理李克強等其他領導人都多次提出要防範化解金融風險，尤其企業債務過高問題更被多次點名亟需改善。

分析指出，郭樹清和人行行長易綱都以熱衷金融改革、希望解決大陸長期以來依賴債務推動經濟增長的問題而著稱，兩人共同合作勢必能夠讓人行良好運作，維持金融穩定。

參考來源:工商時報、綜合外電

根據金融時報報導，阿根廷上周將利率調升至全球最高的百分之六十，較年初利率高逾一倍，然而目前尚未收到阻貶披索的成效。為挽救經濟危機，阿根廷總統馬克里三日宣布多項撙節措施，包括開徵新出口稅、裁撤一半內閣部門等，力拚明年預算平衡，藉實際行動說服國際貨幣基金（IMF）加快五百億美元貸款計畫的腳步。

土耳其今年來也將基準政策利率提高十個百分點至百分之十七點七五，然而央行自六月來即維持利率不變，無視里拉今年迄今貶幅擴大至百分之四十三，土國央行因此飽受批評。印度、印尼、菲律賓與捷克的央行八月都已緊縮貨幣政策，一項衡量新興市場央行升息次數減去降息次數的指數，已攀升至二○一一年來最高。

凱投宏觀經濟學家傑克森說，「貨幣政策在過去幾個月已明顯緊縮，新興市場展開二○一一年來首度持續的緊縮周期。」而新興市場央行的緊縮潮流，將使其流動性進一步緊縮，市場早已因美元升值，造成外資將資金撤出並回流美國，而感受到流動性降低。

傑克森認為有兩大因素引發新興市場升息。第一，背負龐大經常帳逆差與政府預算赤字的新興國家貨幣，正承受外資撤離壓力，因此被迫升息以阻貶貨幣。

第二，東亞、印度與多數東歐國家歷長久的經濟強勁成長時期，現在達到部分產能限制，且國內通膨壓力攀升，央行因此以緊縮環境來因應。傑克森預估印度年底前可望再升息一碼，捷克與羅馬尼亞可能繼續升息，匈牙利與波蘭在未來六個月也可望升息。

新興市場貨幣危機蔓延，繼投資人大幅拋售阿根廷和土耳其資產後，亞洲「雙印」─印尼和印度也難逃這波貨幣風暴。

根據中國時報報導，印尼盾4日持續探底，來到14920盾兌1美元，是自1997年亞洲金融風暴以來的最低點。印度盧比也延續跌勢，4日盤中觸及71.50盧比兌1美元，再創歷史新低。

阿根廷披索上周兌美元大跌16％，今年累計暴跌53.9％，為新興市場表現最差的貨幣。阿根廷已要求國際貨幣基金（IMF），加快撥發500億美元紓困貸款。為穩定市場信心，阿根廷總統馬克里3日也頒布新財政撙節措施，包括政府部門大幅瘦身、以及加徵穀物出口稅。消息公布後披索一度下挫逾4％，目前稍有回升。

而土耳其里拉崩盤，今年已貶值超過40％，也重創投資人信心。據官方統計，土耳其8月通膨率衝上近18％，創2003年底以來的最高紀錄。土耳其央行3日暗示擬在下周四（13日）的利率會議上，宣布升息以穩定物價。但有經濟學家認為，要挽救里拉目前頹勢，最好大膽升息10％以上，才能夠讓市場驚訝。

阿根廷和土耳其貨幣重貶，有各自獨特的因素，但主要受到美元飆漲的影響，以及市場對美陸貿易戰的擔憂，其他許多新興市場國家貨幣面臨的壓力也都暴增，包括南非幣、巴西里爾、印度盧比、印尼盾等新興市場貨幣，接連創下低點。

剛辦完亞運的印尼，由於貿易逆差龐大及依賴石油進口，亦受新興市場貨幣的拋售壓力拖累。儘管印尼央行已進場干預匯市及債市，並四度升息，但印尼盾跌勢迄仍未止住，4日續創20年新低。外界預期印尼盾兌美元將貶破1萬5000大關。今年以來，印尼盾兌美元已重挫9.4％，為亞幣中表現僅差於印度廬比的貨幣。而印尼盾貶勢是否轉向其他東協國家，重演1998年亞洲的金融風暴，更備受外界關注。

印度盧比今年以來貶幅達11.3％，上周五兌美元一度貶至71.209後，4日再破底。香港東亞銀行高級外匯市場策略師葉澤恆指出，印度盧比及印尼盾同樣面對貶值壓力，主因是雙赤（經常帳及預算）問題仍未解決，預料「雙印」貨幣仍然有下跌的空間。

新興市場連環倒，會否重蹈20年前亞洲金融危機？中央銀行表示，其實要看「傳染效應」，不過因為先進經濟體算穩，目前看來是還沒有，變數則是全球流動性逐漸減少，加上陸美貿易摩擦會否加劇，引發國際資金撤出新興市場經濟體，是須密切觀察。

根據中國時報報導，央行表示，在1997年受金融危機及的新興市場經濟體，過了20年，大致都做了減少經常帳逆差、累積外匯存底等「基本功」，經濟結構明顯改善，講得直接點，在因應外部金融衝擊的緩衝空間，已經增加也增強。

以韓國、泰國為例，過去都有經常帳逆差問題，但隨經濟結構調整、也鼓勵國內儲蓄，逆差已經縮小，甚至出現順差，而整體新興市場經常帳餘額對GDP比率為負0.1％，若要論亞洲比較脆弱的經濟體，就是印尼與印度，比率分別為負1.7％與負2.3％。

央行解釋，經常帳逆差減少，就能降低國際融資（外債）需求，亞洲主要經濟體的外債占GDP比率多不到3成，只有馬來西亞的69.1％比較高，整體來看金融情勢大致穩定。

近期出事的貨幣，央行分析，主要是背負龐大美元計價債務的經濟體，像是阿根廷與土耳其，都是隨著美國經濟復甦並接近充分就業，FED啟動貨幣政策正常化，導致美國公債殖利率上揚及美元走升的後續反應。

央行在6月理監事會後報告中，就點名阿根廷、土耳其、巴西及印尼不穩。但即便是印尼，去年占全球GDP比重僅2.55％、當地股市占全球市值也只有0.58％，一來是經濟規模相對不大、二來是對外連結程度也低，對全球經濟衝擊力道都在可控制範圍。

新興市場危機蔓延，繼土耳其里拉、阿根廷披索重貶後，印尼也身陷風暴；台灣經濟研究院景氣預測中心孫明德示警，「台灣別再看熱鬧了」，因為新興市場地雷一個接一個引爆，包括印度、南非等金磚國家被拖下水外，台灣得小心股匯雙殺。

根據中國時報報導，孫明德指出，印尼外債高，早在今年第2季美元走強時，政府就該「升息」來留住資金，現在連印尼民眾都搶買美元，信心潰散，政府出手挽救根本來不及。

孫明德指出，當全球投資人要將資金撤出新興市場時，常是不管「青紅皂白」全數贖回，外債高的國家衝擊將首當其衝。

孫明德說，國內尚未受到嚴重波及，但萬一貨幣貶勢蔓延到不可控制的地步，恐怕連人均所得超過3萬美元的韓國，以及外債偏高的俄羅斯、南非、印度、巴西等金磚國家統統會被拖下水。

孫明德指出，韓國外債是外匯存底的1.1倍，比例僅略低於俄羅斯、印度與巴西，當景氣正向循環時表現良好，但景氣走下坡時，跌幅不輸新興國家，20年前亞洲金融風暴中，韓國曾是國際貨幣基金「拯救」的對象。

孫明德警示，新台幣近來貶至30.7元，外資也逐漸從股市撤出，現在台股還能撐住1萬1千點，主要是靠內資接手，仍要留意股會雙殺的風險。

歐洲中央銀行（ECB）前總裁特瑞謝（Jean-Claude Trichet）回顧2008年全球金融危機，他提出警告說，過多債務使得全球金融體系如同10年前一樣脆弱。

根據中央社報導，特瑞謝2003年至2011年擔任歐洲央行總裁。他在媒體訪問中表示：「現在的共識是已開發經濟體負債程度過高，是引發2007年到2008年全球金融危機的關鍵因素之一。」

來自法國的特瑞謝指出：「已開發國家的債務成長已經減緩，尤其是私人債務的部分，但這種放緩已被新興國家債務的加速增長所抵消。」

「這使整個全球金融體系至少跟2008年一樣脆弱，甚至更為脆弱。」

美國投資銀行雷曼兄弟控股公司（LehmanBrothers Holdings Inc）2008年9月破產，當時特瑞謝是歐洲央行第2任總裁，而歐洲央行已成立將近10年。雷曼破產時間被普遍視為全球金融危機的引爆點。

特瑞謝回憶道：「我目睹金融危機的真正開端，這場危機在2007年8月9日上午席捲全球，那時我們面臨歐元區貨幣市場全面中斷。」

特瑞謝說，到了雷曼兄弟開始崩潰時，他和多國央行總裁，包括時任美國聯邦準備理事會（Fed）主席的柏南奇（Ben Bernanke），「非常清楚我們正見證一場全面性的重大全球危機」。

他指出：「我們說雷曼的破產將帶來災難性後果，但我明白如果民間部門沒能找到解決方案，美國政府就不會出手拯救雷曼兄弟。」

特瑞謝還說，雷曼兄弟或許是華爾街最小的投資銀行，但「它是第二次世界大戰以來最嚴重金融危機的引爆者」。

參考來源:中央社、聯合報、中國時報、綜合外電

根據聯合報報導，近來各主要貨幣對美元波動擴大，中央銀行特別在業務報告中示警，建議企業宜強化避險操作，並提高產品競爭力，以降低新台幣匯率波動的影響，央行並提出短期避險策略、避險管道及長期策略，似乎暗示未來新台幣匯率易升難貶。

央行也特別強調，新台幣遠期外匯比無本金交割遠期外匯（NDF）價格波動度低、成交量大，滿足避險需求者所需的成本低且流動性佳的商品特性，似乎重申將延續前總裁彭淮南不開放新台幣NDF的政策，以免淪為炒匯投機客的武器，破壞金融穩定。

央行也在報告中指出，當前全球經濟呈現同步擴張，全球貿易亦呈現穩步成長，但仍面臨主要國家貨幣政策走向、貿易保護主義、地緣政治及金融市場動盪加大等風險。

其中，美國將課徵進口鋼鋁懲罰性關稅，恐掀起全球貿易衝突，由於美國為台灣鋼鐵產品最大出口市場，仍宜留意後續影響。此外，美國與北韓領袖雖可能於五月舉行會談，但北韓能否放棄核武仍待觀察，連同其他如歐洲、中東等地緣政治變數均可能引發原物料與金融市場波動，影響全球經濟。

針對匯率政策，央行指出，近期新台幣對美元匯率波動幅度雖擴大，但波動度仍小於日圓、韓元及歐元等主要貨幣，新台幣匯率呈動態穩定。新台幣由外匯市場供需決定，央行若因短期資金大量進出或季節因素出手調節，目的是減緩匯率過度波動，而非扭轉趨勢。

央行表示，新台幣的波動度雖小於主要貨幣，但企業仍宜強化避險操作。短期可透過避險操作，降低國際金融環境及匯率升貶的影響。例如遠期外匯、換匯交易與換匯換利、匯率選擇權，或外幣應付帳款與應收帳款搭配的避險。

楊金龍也提出短期與長期策略因應建議。

根據工商時報報導，在短期策略上，楊金龍建議，企業可運用四個工具避險，一是遠期外匯，企業可向銀行預售（或預購）美元兌新台幣的遠期外匯，將未來才收到（或須支付）的美元貨款，鎖定在目前約定的匯率，以避免貨款收付期間的匯率風險。

其次是換匯交易與換匯換利，即壽險業等金融業者對外投資，可利用換匯交易（SWAP）或換匯換利（Cross Currency SWAP，CCS）等避險工具，降低匯率風險；其三是匯率選擇權，企業或投資人可依避險需求，向外匯銀行購買匯率選擇權，設定選擇權到期日與履約價格、履約型態，以達成降低匯率風險的目的。最後是外幣應付帳款與應收帳款搭配的避險，這部分還可區三個要項來看，楊金龍說明，一是提高自然避險的程度，廠商可將大部分應收帳款的計價幣別與應付帳款配合；二是在買賣契約中約定，將匯率風險轉嫁給對方負擔（以新台幣報價）或由雙方共同負擔（如雙方約定匯差分擔比率）；三是縮短銷售交易期，降低外幣貨款收入可能面臨的匯率波動風險。

楊金龍強調，長期策略上，降低匯率變動對出口影響，出口商宜持續提升技術及產品競爭力，加速升級轉型，強化創新投資及差異化發展，生產高附加價值、高單價產品或加強售後服務等，提高企業競爭力；再來是進行跨國或跨業聯盟，強化與客戶間長期貿易夥伴關係，持續於全球供應鏈深化；或透過併購擴大事業版圖及獲取關鍵技術，分散產品出口市場及投資地區。

參考來源:聯合報、工商時報

根據中國時報報導，農業金庫吸納全國各地農漁會存款共計7千億元，惟放款金額僅2千億元，仍有近5千億元待消化，近幾年暫時將其中2千億元轉存在中央銀行。由於農業金庫有存款保證利息1％，轉入央行雖可獲0.8～0.9％利息，仍須再補貼剩餘利息給各地農漁會，因此近幾年爭取透過OBU放款。

銀行法規定僅銀行可以承作OBU業務，農業金庫不被認定為銀行，無法承作。官員表示，此限制對農業金庫不公平，農業金庫依農業金融法設立，資本額200億元比照銀行法，管理也幾乎依相關規範辦理。

官員表示，民國80年代曾發生農會擠兌、逾放比嚴重，為改善全台農漁會信用部資金「滿天飛」現象，依農業金融法成立全國農業金庫，規定全台農漁會至少75％資金需存放至農業金庫。

官員表示，全台有304家農漁會，都須將信用部吸納資金75％，全數轉存入農業金庫，並可獲得1％保證利息；其餘25％才可自由存放到其他銀行，不過仍有部分農漁會將全數資金存入農業金庫，1％利息成為農業金庫發展最大阻礙。

近幾年國內金融市場飽和，農業金庫5千億元閒置資金必須找到出路，因此積極布局東南亞國家，並與越南西貢銀行簽訂合作備忘錄（MOU），待國際金融業務條例修法完成後，可逐步向外拓展。

參考來源:中國時報

立法院8日完成「金融科技發展與創新實驗條例」，薛琦認為，真正的監理沙盒不在於建立盒框，而是解決沒有監理沙盒下金融創新所帶來的問題。創新就是解決問題，金融監理的開放心態，才是決定金融創新成成敗的關鍵。

為什麼會有金融監理沙盒？主要是由於金融科技(fintech)突飛猛進，新金融商品或服務方式也推陳出新，但金融業是一個受高度監管的特許產業，金融主管機關為兼顧一方面鼓勵金融創新，另一方面又能確保金融市場監理功能的有效發揮，乃有金融沙盒的構想。目的在風險可控制的情形下，不要讓金融創新傷害消費者利益，或影響貨幣政策的有效性與現有系統的持續性、穩定性；並讓金融科技參與者可高度嘗試創新，測試新產品，提供新種服務或商業模式。

薛琦表示，設置金融監理沙盒的好處是：讓金融監理者儘早了解金融科技最新的發展與未來的演變趨勢、金融科技開發者也可以了解與適應金融監理法規。困難是：監理沙盒的成敗決定於政府相關機構的政策思維與心態，目前各國已採取或即將採取的監理方式差異極大，有排除金融業者，有限地區者。顯然各國對金融監理沙盒的認知不同，由於金融科技產品的跨域性極強，對各國金融主管機關形成強大挑戰。

目前全球有8個國家已有具體的監理法規，另有8個國家正在擬議中。台灣屬於後者，中國大陸則有原則性指示，但未有具體規範。各個國家的監理態樣包括：申請人行業別，限金融業或非金融業，前者又有限証券業，或銀行業；後者又有限製造業（日本）。另有限地區，即在特區內始可為之，或限定申請人身份，如公司，法人，或合夥。

英國的Financial Hub(2014,10)計畫接受補助的有175個案例，只有5案獲經營許可。美國在2015年8月提出“負責任的金融創新”（Responsible Financial Innovation, RFI),明示8點原則，頗為可取。分別是：支援鼓勵負責任的創新、創造能接受負責任創新的文化、提供消費者能獲得公平的金融服務(即銀行服務的覆蓋面要廣)、充分利用現有OCC (Office of Currency Control)的專家、透過有效風險管控達成安全穩健經營、鼓勵銀行將RFI納入策略規劃、促進OCC與企業和非金融機構的對話、加強與其他監管機關的合作。

值得注意的是中國大陸，中國大陸近年來電子金融快速發展，個人融資平台在2011有214家，2015超過3000家；融資餘額在2014有300億人民幣， 2017年2月已超過8,500億；中國大陸目前有全球最大的數位支付，約占全球市場的一半；線上支付約占全球市場的2/3；全球最大家的5家fintech公司，中國大陸占4家。螞蟻金服市值600億美元，約略等於UBS。

但是中國大陸並沒有盒框，薛琦表示，它是在2015年7月提出了一個原則性 (Principle Based)的文件「促進互聯網金融健康發展的指導意見」，鼓勵金融創新，促進互聯網金融健康發展。原則為依法，適度，偕同，創新之監管。中國國務總理李克強並提出：金融監理全面覆蓋，發展普惠與綠色金融。

薛琦引述經濟學人週刊描述中國大陸發展Fin Tech成功的因素為：在對的時間，對的地方，做了對的事；談到金融科技，全世界將來都會學中國經驗。

薛琦分析，像中國這樣一個沒有盒框監理沙盒之所以能成功，主要是因為最能掌握 principle based 的監理原則；中國市場規模大，允許容錯與政府的裁量空間大；軟法治理（負面表列），柔性管理。

因此薛琦認為，真正的監理沙盒不在於建立盒框，而是解決沒有監理沙盒下金融創新所帶來的問題，金融監理的開放心態，而不是監理沙盒，才是決定金融創新成成敗的關鍵。他表示，國內循立法途徑推動金融監理沙盒，體認到金融創新的重要，可正面看待。但有利創新的大環境是勇於嘗試與認錯。在金融業與監理單位共同建立一個開放的文化，會比通過一個法重要。

------------------------------------------------------------------------

立院初審通過監理沙河實驗期最長3年

台版金融監理沙盒將創下全球最長實驗期！立法院財委會8日完成「金融科技發展與創新實驗條例」，允許申請金融創新業務的實驗，金管會首次核准以一年為限，之後每次申請延長實驗的時間不得逾半年，總實驗期間不得逾三年；台灣也是全球大陸法系第一個立法推動金融監理沙盒者。

原本政院版實驗期以半年為限，得申請延長一次，期間半年，但若涉及修法可再有調整期半年，即最長實驗18個月。但財委會多位立委認為，創新實驗未必能在半年內看到成效，且法規修正時間難控制，協商後改為初次核准實驗期以一年為限，可申請延長，總實驗期間不要超過36個月，且就不再給予修法調整期。

金管會主委顧立雄表示，目前已著手擬訂相關子法，只要立法院完成三讀，就會進行相關子法預告，之後即可接受申請實驗；顧立雄也形容台灣的金融監理沙盒及未來因應實驗可能開放的方向，目前難以估計，只能說「且戰且走」。

目前全球已實施金融監理沙盒機制，如英國給予3～6個月實驗期，新加坡是6～9個月，澳洲是12個月，台灣最長可達3年，將是全球最長的金融科技實驗期。

金融科技創新條例即是要允許自然人、獨資、合夥事業、法人，可以向金管會申請辦理創新實驗，金管會將審查五大要點，一是否屬於金融特許範圍；二是具創新性；三是可有效提升金融服務效率、降低經營及使用成本、提升金融消費者及企業權益；四是已評估可能風險且有相關因應措施；五是要建置參與實驗者保護措施，並準備適當補償。

至於哪些申請案可進入實驗期？金管會將成立審查委員會，由專家、學者及相關單位代表組成，其中專家、學者人數不得低於1/2，負責審查相關申請案；受理申請案後60日內完成審查及作出准駁與否；且金管會將會擴編金融科技辦公室，作為此法案的專責單位。

這次在立委的堅持下，申請金融科技實驗者可「自行終止」實驗，不必取得金管會核准，對此顧立雄表示，如果實驗者可隨時隨地就終止實驗，那金管會在首次審查時，可能就會要求增提「保證金」及補償機制，實驗成本就會墊高。

資料來源：工商時報

由於9家銀行都是公股行庫，究竟公股銀行治理出了甚麼問題，值得探討。

過去金融業是高度管制的特許行業，但伴隨著經濟自由化，政府也動公營行庫民營化，現在除了台銀、土銀、中國輸出入銀行由政府100%持股以外，其它六家行庫包括合庫(35.93%)、一銀(19.34%)、華銀(24.52%)、彰銀(15.53%)、中小企銀(2.21%)、兆豐(19.48%)等銀行，政府持股都已低於50％。

照理來說，除了台銀、土銀、中國輸出入銀行之外，其他六家銀行既已民營化並且股票上市，就應遵循市場競爭、落實經理人制度，向股東負責。但實際運作並非如此，目前所有公股銀行的董事長、總經理，都是由財政部任命，政府透過人事任命，操控營運。以第一銀行為例，是由第一金控百分之百持股，政府對第一金控持股約20%左右，卻掌握超過一半董事席位，決定董事長、總經理、高階主管的派任。

理應只是股東之一的政府，透過這些方式取得不成比例的控制權，公股銀行董總為鞏固自身職權而配合政府放款，這些放款常因擔保品薄弱或或工程進度落後，以致風險變高，甚至發生資金挪用等情事。更有甚者，董事長總經理由政府任命，預算、人事、經營計畫卻不受國會、國營事業法、政府採購法及審計部的監督，出事又無須向股東負責，導致負責人傾向討好主政官員甚於一切。

在這種情況下，公股行庫自然難以落實公司治理，近一年來連續出狀況就是證明。3月間華南銀行被犯罪集團以超貸、人頭、偽造文件手法，申辦34筆房貸，總金額高達5.2億元；台灣中小企銀爆出行員違規冒貸及挪用客戶款項長達9年，金額超過新台幣2,000萬；7月一銀爆發ATM遭國際駭客盜領逾8千萬元；8月兆豐金控旗下兆豐銀行紐約分行遭美國紐約州金融廳（NYDFS）以涉嫌違反銀行保密法及反洗錢法，被處以新台幣約57億元的鉅額罰款；近日再爆發慶富詐貸案。

政院針對慶富案組成專案小組報告指出，慶富案一銀在連帶有五大缺失，包括：一銀沒有確實評估慶富資金缺口與還款能力；沒有要求慶富提增資計畫，致部分增資款項來自一銀自身額外貸款（10.5億元），導致增加信用風險；沒有確實評估慶富造艦履約能力，貸放後也沒有確實追蹤；沒有確認慶富採購供應商是否依據「國防部訂購軍品契約」及「獵雷艦採購契約附加條款」的規定辦理；未查證相關交易的真實性就撥款等。

從調查結果可看出，慶富聯貸案的貸款流程審核顯然不夠嚴謹，才會造成銀行團巨額損失，並損及股東權益。這些形式上股權已民營，但實質上由政府控制的不官不民的銀行，惟有降低政府干預空間，才能真正回歸市場機制，落實公司治理，

保障債權與外部股東的權益。

根據工商時報報導，以10月來看，在岸價本月的跌幅已高達1.15％，市場對後市瀰漫悲觀氣氛，尤其是29日人行啟動逆周期因素，上調人民幣中間價133點至6.9377，但昨日在岸收盤仍較上日貶值0.12％，且晚間又再回跌至6.96，離岸匯價晚間也貶落6.97。

多家機構目前預期破7「指日可待」。外媒昨引述交易員表示，市場對人民幣短期內可能跌7預期升溫，不過，人民幣能否「破7」以及「破7」的時機，要看人民銀行的態度。

每日經濟新聞引述盛松成在「2018中國金融發展論壇」演講內容，他表示，大陸過去30年的GDP增長是依賴投資和進出口，現在主要是靠消費，進出口在GDP增長中占比已經相當少。他分析，大陸貨物和服務淨出口對GDP的增長率僅為-9.9％，這說明通過匯率貶值促進出口，將得不償失。因為貶值只能在短期內獲得價格優勢，但是並不利於企業的轉型升級換代，企業也不可能通過貶值越做越大。

對於穩定匯率，盛松成則提出兩個方向，一是穩定匯率預期，二是在必要時用外匯存底來穩定匯率。穩定匯率有利於人民幣國際化，國際化貨幣實際上也需要相對穩定。

今年4月以來，中美貿易戰持續升級及美國進入升息循環，加速人民幣貶勢，本月25日最新數據更顯示，大陸銀行間9月結售匯逆差再度激增，加上外匯占款大幅驟降，創下去年1月以來最大降幅，兩大重要數據均透露看貶人民幣氣氛濃厚，也重新引發資本外流的疑慮。

上周五路透即引述消息人士透露，人民幣一旦跌破7這個重要心理關口，可能會加速貶值並造成資金外流，官方將強力入市干預以穩定人民幣匯率。盛松成昨日的說法，也間接證實「7」元價位，將成為人行不容撼動的鐵板價。

同時，大陸貨幣與財政部門的權責爭論再起。

根據工商時報報導，前中國人民銀行副行長、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈昨（30）日表示，貨幣政策的獨立性相當重要，但她亦稱，許多事情人行雖明白，「但在實際操作過程中受到了掣肘」，也讓人行與財政部之爭再度躍上檯面。

今年7月間，人行認為財政部未能發揮積極財政政策，擴大赤字一事槓上財政部。當時人行研究局局長徐忠還重砲抨擊「沒有增加赤字的積極財政政策就是耍流氓」。

新浪財經報導，吳曉靈昨表示，金融不可能包打天下，應更加注重市場效率，而財政應注重公平。

在談及金融體制改革時，吳曉靈表示首先要處理好財政和金融的關係。指出金融系統的主要職責在於提高社會資源配置的效率，尤其宏觀調控若要收效，應該要給人行更多的獨立性。

她還稱，很多事情人行是明白的，「但在實際的操作的過程中受到了方方面面的掣肘」，透露了貨幣和財政單位在主管權責上仍有爭論。

參考來源:工商時報

根據旺報報導，中國人行在官方網站發布聲明表示，下調工行、農行、中行、建行、交行5家國有大型商業銀行，和中信銀行、光大銀行等12家股份制商業銀行，以及郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行和外資銀行人民幣存款等的存款準備率。

人行目前對國內大型銀行要求的存準率是16%，中小型銀行則是14%。

中國人行再度宣佈定向降準，顯示中國官方在國內經濟趨緩與中美貿易戰山雨欲來之際，正想盡辦法拉抬經濟成長。市場認為，當前貨幣政策邊際趨向放鬆，未來最多還有 3 次降準機會。

根據聚亨網綜合報導，經濟學家表示，中國官方這麼做，代表希望支撐經濟成長、穩定金融市場，並減輕中美貿易爭端對中國經濟的衝擊。本次降準後，預料還會有更多寬鬆措施出爐，包括增加銀行放貸配額、放寬部分城市房屋抵押貸款限制、放寬地方政府的借貸限制等。摩根資產管理駐上海全球市場策略師朱超平認為，中國貨幣政策正在趨向寬鬆。

近期中國從固定資產投資到家庭消費等成長皆減緩，加上企業債務違約上升，更重要的是，儘管中美貿易衝突目前仍處於口頭交鋒，但若美國真的從七月初開始對中國價值 340 億美元的商品開始徵稅，勢必再拖累中國經濟成長率。而中國政府若際出反制措施，影響層面將更為擴大。正因為有這麼多的因素不利經濟成長，中國政府勢必得放鬆對信貸的嚴格控制。

《北京商報》報導，浙商銀行首席經濟學家殷劍峰分析，隨著金融去杠杆進程的加快，金融市場流動性緊張正在迅速傳導變成實體經濟的資金短缺和資金成本迅速上升。強調持續降準不僅是必然趨勢，也是防止信用風險轉化成流動性危機的必然。

首創證券研發部總經理王劍輝認為，本次降準主要是為了替代 MLF(中期借貸便利) 和以後替代 PSL(抵押補充貸款)，未來估計還有下調存準 3 次，也就是還有 150 個基點下調空間。華泰證券研究所首席宏觀研究員李超認為，人行貨幣政策轉向較為清晰，下半年仍會有 1-2 次降準。

李超表示，關於下階段的定向降準，強調不能僅透過 MLF 的到期量來推算降準的幅度，降準幅度的考量主要依據宏觀形勢。他指出，人行需要通過定向降準的方式釋放長期資金，降低無風險收益率，預計下半年 10 年期國債收益率的頂部在 3.8%，中樞 3.6%，底部在 3.4%。

《21 世紀經濟報導》國泰君安宏觀經濟研究員華長春分析，當前貨幣政策邊際略有放鬆，對沖宏觀審慎收緊；財政政策則是「堵後門、開前門」，規範地方政府融資管道，但總體仍是積極的財政政策。

人行降準也對四大市帶來相關影響。

根據鉅亨網綜合報導，對股市的影響上，據《中國基金報》指出，這回人行定向降準，按照先前四次經驗，從降準後 A 股隔日表現來看，當中有三次出現上漲。最近一次人行公告定向降準發生在去年中國國慶前夕，去年 9 月 30 日人行公告後，國慶日後的第一個交易日（10 月 9 日），上證指數上漲 0.76%。今日 A 股低開後小幅走高，至截稿為止，上證指數報 2901.75 點，漲 0.42%。道誼投資董事長盧柏良表示，降準對市場悲觀情緒帶來緩衝，尤其近來 A 股受到中美貿易戰和股權質押風險影響，出現多殺多，降準有助緩解市場對股權質押風險的擔憂。

對債市的影響:海通證券首席宏觀債券分析師薑超認為，近期長端利率因避險情緒、基本面回落等因素走低，但短端利率因半年末因素略有上揚，期限利差持續縮窄制約長端下行。姜超認為，本次降準有利於帶動短端利率向下，進而打開長端下行空間。在貨幣寬鬆、基本面下行和違約風險上升的背景下，認為債市的分化仍是未來的主旋律，看好利率債和高等級信用債為配置首選，對低等級信用債保持謹慎。

對匯市的影響:據《澎湃新聞》報導，中國社科院世界經濟與政治研究所研究員徐奇淵指出，這次定向降准主要是出自國內結構性問題的考慮，一來想緩解流動性過緊產生的不良反應，也希望避免進一步加杠杆和積累風險。

根據聯合報報導，昨天是博鰲亞洲論壇今年年會最後一天，易綱一口氣發布今年金融業開放的詳細清單和具體時間表，也釋放人行改革的核心政策信號。

易綱指出，推進金融業對外開放會遵循三大原則，一是准入前國民待遇和負面清單管理；二是金融業對外開放將與匯率形成機制改革，和資本項目可兌換進程相互配合、共同推進；三是在開放的同時，要重視防範金融風險，要使金融監管和開放度相匹配。

針對十二項金融開放措施，則訂出六月底前和今年底兩個時間點。其中，至少六月底前要落實的有六項措施，包括取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比率限制，內外資一視同仁；允許外國銀行在大陸同時設立分行和子行。中信建投評估，這項政策將使具特色的中小銀行吸引外資銀行入股潮。

此外，不再要求合資證券公司境內股東至少有一家證券公司。中信證券認為，放寬控制權甚至允許百分之百控股的政策紅利，有利於減少中外資股東之間摩擦。

五月一日起滬港通額度也擴大四倍，也就是港股通與滬股通額度，每日擴大到人民幣四二○億元與五二○億元。

另外，人民銀行要求要在今年底前兌現的六項金融開放措施，包括開放信託、金融租賃、汽車金融、貨幣經濟、消費金融等銀行業金融領域引入外資。

並對商業銀行新設立的金融資產公司、投資公司，和理財公司的外資持股比率不設上限。業內人士認為，這項改革將打破目前五大行金融資產投資公司均為其全資子公司的現狀，開放後將可根據業務發展需要，在監管批准前提下引進策略性投資人。

最後，開通上海證交所與倫敦證交所間的滬倫通。

中國人民銀行行長易綱也表示，中國實施穩健中性的貨幣政策，沒有任何量化寬鬆、零利率措施，並已經對當前各國央行縮表的政策做好準備。易綱並指出，未來中國將進行利率市場化改革，將基準利率和市場利率統一。

根據工商時報報導，華爾街見聞報導，易綱昨出席博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇「貨幣政策正常化」時表示，中國並沒有實行量化寬鬆和零利率政策。人行早已預期目前全球主要經濟體央行貨幣政策正常化、縮表措施，也已經做好準備，目前包括中美十年期國債、貨幣市場隔夜利率等都處於舒適的區間。

易綱表示，中國的貨幣政策一直以穩健為主，很多發達國家實行零利率時，中國貨幣隔夜利率、七天利率、十年期國債收益率等依然穩健，所以當他國開啟貨幣政策正常化時，中國仍會保持穩健的走勢。

對於人行未來貨幣政策改革，易綱指出，目前中國仍存在基準利率、市場利率並存的雙軌制情形。而人行已放開在存貸款基準利率的限制，使商業銀行可根據基準利率區間和自身情況決定存貸款利率，希望未來繼續推進市場化改革，使基準利率和市場利率逐漸後者去統一，形成一個市場化利率。

易綱認為，未來在貨幣政策正常化和金融業開放的格局下，中國實體經濟可以因此受益，並有利提高中國銀行業在國內、走出海外的競爭力。

在流動性方面，易綱指出，目前中國投資者在全球配置資產的比例偏低，而在中國逐步擴大開放過程中，國內投資者和機構得以更大程度在全球配置資產。同時，國外投資者隨著金融開放也會更需要投資中國股市、債市，故雙方投資者都有需求的情況下，跨境資本可以平穩高效的流動。

另外，對於中國會不會使用貨幣政策回應中美貿易的問題，易綱表示，中國的貨幣政策是聚焦國內經濟形勢，並服務實體經濟。外匯市場也以市場供需為基礎，實施有管理的浮動匯率制度，人行已經相當長的時間沒有進行過外匯干預。

中國國家主席習近平在博鰲論壇承諾要加速開放金融市場，放寬外資持股限制，金管會主委顧立雄11日回應：「我們歡迎這樣的政策」。

根據工商時報報導，顧立雄強調，相關開放細則仍未確定，不過應是有助台灣已在大陸深耕多年的保險業或銀行業。

大陸方面宣布可能在數月內就會允許外資持有證券、基金管理、壽險等金融機構過半的股份，對於在大陸已設辦事處多年的台灣證券商，已在大陸有合資的國內壽險業，都有明顯的助益。

但面對立委曾銘宗詢問「大陸擴大開放金融業的外資持股比，是否會進一步鼓勵金融機構投資大陸」時，顧立雄再次強調，歡迎大陸這些開放政策，但應是對既有已在大陸布局的金融機構有益，並未鬆口鼓勵西進政策。

參考來源:聯合報、工商時報

劉大中教授對臺灣提出許多經濟政策建言及規劃，也協助制訂諸多經濟政策。包括：1950年代，劉大中教授在台灣的土地改革發揮很大作用，也參與設計臺灣稅制改革。1954年，劉大中教授更與蔣碩傑教授共同建議臺灣實行外匯貿易改革，推動單一匯率。此外，在臺灣培養許多學生，指導臺灣的統計年鑑編制。

2008年全球金融風暴轉眼間已過10年，各國金融指標均已達史上高點，今年將是個市場波動度極大，且是許多長線趨勢反轉的起點。為避免金融風暴重演，各國皆緩步緊縮貨幣供給，防止刺激泡沫破裂而全面崩盤。而一旦各國央行同步削減貨幣刺激政策，或嚴重衝擊資產價格和環球經濟，風險不容忽視，各方須密切注視各央行的貨幣政策動向。是故本次研討會以金融風暴再起為題，邀請中央研究院劉遵義院士主講，中央研究院王平院士、元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源、劉大中先生教育文化紀念基金會董事長許嘉棟、包商銀行首席經濟學家華而誠、香港北威國際集團董事總經理劉憶如等人與談。

中央研究院院士劉遵義在「金融風暴再起？劉大中教授紀念研討會」，針對金融風暴是否再起，發表專題演說。他強調，當市場什麼時候「好到不能相信」時，就要小心，好景通常不會持久，也就是泡沫化危機將至。

根據工商時報報導，劉遵義表示，泡沫是常常在發生的事，但觀察有些泡沫會持久一陣子，「這是相當危險的」，因此，只要確定那是一個泡沫，就要及早點處理，不要放任擴大。至於觀察重點在「我們面對的市場是不是完整的？還有很多東西是沒有市場的？有些出來的現象是沒有效率的？」每次泡沫發生時，市場總認為「這次是不同的」，事實證明結果都是一樣的。

過去市場發生的泡沫化模式，主要都產生在商品、資產價格不對稱。劉遵義認為，簡單來說，如果商品的回報率過高，最好不要相信，因為泡沫就是這樣形成的。

從債券市場來看，當長期債券利率比短期債券低，可能就代表不景氣將至，如雷曼風暴時，利差縮太窄，和美國利息沒差太多，市場嚴重的價格錯誤，泡沫就破滅了。還有當投資債市跟股市的回報率，走向同步（股債齊漲），就有問題。

劉大中紀念基金會董事長許嘉棟則認為，長期以來台灣投資環境惡化，銀行過剩資金無處去化，造成大量投入不動產市場，放款比重逐年攀升，但國內房價持續探底，一旦利率反轉上升，銀行恐面臨壞帳增加的風險，進而引發金融危機。

香港北威國際集團董事總經理劉憶如表示，金融市場有兩大現象須留意，包括美國的長短期利率差距拉近，加上各國尚未結束寬鬆政策，這些都是金融市場必須留意的灰犀牛。

根據中央社報導，劉憶如表示，多數的金融風暴發生都是「灰犀牛」而不是「突然飛來的黑天鵝」，而所謂的灰犀牛是指「顯而易見的威脅」，但若視而不見就可能引發危機。

劉憶如指出，現在金融市場最該留意的是利率結構反轉，美國10年期利率與2年期利率差距只有27個基點，當長短天期利率接近，甚至反轉時，代表市場不被看好，也是金融市場的灰犀牛警訊。

另外，主要央行一直喊著要結束量化寬鬆（QE），但實際上英國才升息2次、德國央行則是要等明年9月才會升息，至於中國則正在印鈔票，這背後要思考的問題是，在經濟數據表現亮麗的背後，央行是否看到什麼不一樣的訊息，因此到現在仍尚未全面結束量化寬鬆。

劉憶如表示，多數的金融風暴都有有跡可循的灰犀牛，關鍵在於政府有沒有看見問題並且對症下藥，但也很有可能已經看見問題，但卻視而不見。

金融市場風暴之所以不斷上演，劉憶如認為，關鍵在於政府政策錯誤，過去各國央行經常用印鈔票的方式救市，包括各國央行這波的量化寬鬆（QE）目的在於討好市場，例如俄羅斯政府在1998年宣布公債違約，讓美國長期資本管理公司（LTCM）蒙受損失，最後由華爾街銀行聯手紓困拯救。

劉憶如認為，政府不該一味討好投資人，當時華爾街聯手紓困LTCM就是因為政府出手相救，因而埋下2008年的金融海嘯問題，何況央行不斷印鈔票救市場，下次金融海嘯來臨時，到時候誰來救央行？

前中央銀行總裁許嘉棟表示，台灣投資環境惡化，銀行滿手游資無處可去，讓資金大量流向不動產放款，在房價反轉時，未來如果利率上升，恐引發國內金融危機。

根據中央社報導，許嘉棟表示，近年來台灣的銀行不動產放款比重有逐年攀升趨勢，根據央行資料顯示，2013年銀行不動產放款占比約42.17%，之後呈現年年增加的趨勢，到了2017年國內銀行不動產放款比重已達47.36%。

許嘉棟表示，央行在2016年3月放寬房貸信用管制後，銀行新承做房貸成數就逐漸增加至7成以上，雖然國內銀行目前資產品質健全，但現在國內房價持續探底，一旦利率反轉上升，銀行恐面臨壞帳增加的風險，進而引發國內金融危機。

許嘉棟說，銀行大量承做不動產放款，原因在於國內投資環境惡化，民間投資意願低落，讓銀行滿手游資卻無處可去，銀行為了去化資金，只好將資金用來做不動產放款。

許嘉棟建議，國內投資環境惡化，把錢放在台灣的投資報酬率不高是不爭的事實，就連壽險業也爭取放寬海外投資門檻限制，他呼籲央行，應該加強吸收游資，替銀行緩解資金過剩的壓力，提前替銀行消除潛在的金融危機。

美中貿易戰持續延燒，中國大陸包商銀行首席經濟學家華而誠今天說，就算全面開戰，對中國GDP影響也僅1%左右，只要靠財政支出等方式補齊缺口，對中國影響其實不大。

根據中央社報導，華而誠會中受訪時表示，貿易戰對世界經濟絕對有影響，經濟存在往下走的壓力，到底貿易戰要打到哪種程度，誰也說不清楚，下半年不確性增加，各界普遍也不看好經濟表現。

華而誠說，貿易戰首當其衝的就是出口廠商，他自己估算，假使美國針對全部中國商品進行攻擊，帶來的衝擊大概占中國GDP約1%左右，中國只要靠提高財政支出、加強內需市場等方式補上空缺，抵銷外銷衝擊，其實影響根本不大。

華而誠指出，現階段看不出中國有經濟不穩狀況，中國股市的個人持股比較高，投機性強，技術性持股比較少，雖然最近表現不好，但中國跟美國不同，股票市場跟經濟從來就沒有直接關係，股票市場不好不代表經濟不好。

參考來源:工商時報、中央社

劉大中教授對臺灣提出許多經濟政策建言及規劃，也協助制訂諸多經濟政策。包括：1950年代，劉大中教授在台灣的土地改革發揮很大作用，也參與設計臺灣稅制改革。1954年，劉大中教授更與蔣碩傑教授共同建議臺灣實行外匯貿易改革，推動單一匯率。此外，在臺灣培養許多學生，指導臺灣的統計年鑑編制。

2008年全球金融風暴轉眼間已過10年，各國金融指標均已達史上高點，今年將是個市場波動度極大，且是許多長線趨勢反轉的起點。為避免金融風暴重演，各國皆緩步緊縮貨幣供給，防止刺激泡沫破裂而全面崩盤。而一旦各國央行同步削減貨幣刺激政策，或嚴重衝擊資產價格和環球經濟，風險不容忽視，各方須密切注視各央行的貨幣政策動向。是故本次研討會以金融風暴再起為題，邀請中央研究院劉遵義院士主講，中央研究院王平院士、元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源、劉大中先生教育文化紀念基金會董事長許嘉棟、包商銀行首席經濟學家華而誠、香港北威國際集團董事總經理劉憶如等人與談。

中央研究院院士劉遵義在「金融風暴再起？劉大中教授紀念研討會」，針對金融風暴是否再起，發表專題演說。他強調，當市場什麼時候「好到不能相信」時，就要小心，好景通常不會持久，也就是泡沫化危機將至。

根據工商時報報導，劉遵義表示，泡沫是常常在發生的事，但觀察有些泡沫會持久一陣子，「這是相當危險的」，因此，只要確定那是一個泡沫，就要及早點處理，不要放任擴大。至於觀察重點在「我們面對的市場是不是完整的？還有很多東西是沒有市場的？有些出來的現象是沒有效率的？」每次泡沫發生時，市場總認為「這次是不同的」，事實證明結果都是一樣的。

過去市場發生的泡沫化模式，主要都產生在商品、資產價格不對稱。劉遵義認為，簡單來說，如果商品的回報率過高，最好不要相信，因為泡沫就是這樣形成的。

從債券市場來看，當長期債券利率比短期債券低，可能就代表不景氣將至，如雷曼風暴時，利差縮太窄，和美國利息沒差太多，市場嚴重的價格錯誤，泡沫就破滅了。還有當投資債市跟股市的回報率，走向同步（股債齊漲），就有問題。

劉大中紀念基金會董事長許嘉棟則認為，長期以來台灣投資環境惡化，銀行過剩資金無處去化，造成大量投入不動產市場，放款比重逐年攀升，但國內房價持續探底，一旦利率反轉上升，銀行恐面臨壞帳增加的風險，進而引發金融危機。

香港北威國際集團董事總經理劉憶如表示，金融市場有兩大現象須留意，包括美國的長短期利率差距拉近，加上各國尚未結束寬鬆政策，這些都是金融市場必須留意的灰犀牛。

根據中央社報導，劉憶如表示，多數的金融風暴發生都是「灰犀牛」而不是「突然飛來的黑天鵝」，而所謂的灰犀牛是指「顯而易見的威脅」，但若視而不見就可能引發危機。

劉憶如指出，現在金融市場最該留意的是利率結構反轉，美國10年期利率與2年期利率差距只有27個基點，當長短天期利率接近，甚至反轉時，代表市場不被看好，也是金融市場的灰犀牛警訊。

另外，主要央行一直喊著要結束量化寬鬆（QE），但實際上英國才升息2次、德國央行則是要等明年9月才會升息，至於中國則正在印鈔票，這背後要思考的問題是，在經濟數據表現亮麗的背後，央行是否看到什麼不一樣的訊息，因此到現在仍尚未全面結束量化寬鬆。

劉憶如表示，多數的金融風暴都有有跡可循的灰犀牛，關鍵在於政府有沒有看見問題並且對症下藥，但也很有可能已經看見問題，但卻視而不見。

金融市場風暴之所以不斷上演，劉憶如認為，關鍵在於政府政策錯誤，過去各國央行經常用印鈔票的方式救市，包括各國央行這波的量化寬鬆（QE）目的在於討好市場，例如俄羅斯政府在1998年宣布公債違約，讓美國長期資本管理公司（LTCM）蒙受損失，最後由華爾街銀行聯手紓困拯救。

劉憶如認為，政府不該一味討好投資人，當時華爾街聯手紓困LTCM就是因為政府出手相救，因而埋下2008年的金融海嘯問題，何況央行不斷印鈔票救市場，下次金融海嘯來臨時，到時候誰來救央行？

前中央銀行總裁許嘉棟表示，台灣投資環境惡化，銀行滿手游資無處可去，讓資金大量流向不動產放款，在房價反轉時，未來如果利率上升，恐引發國內金融危機。

根據中央社報導，許嘉棟表示，近年來台灣的銀行不動產放款比重有逐年攀升趨勢，根據央行資料顯示，2013年銀行不動產放款占比約42.17%，之後呈現年年增加的趨勢，到了2017年國內銀行不動產放款比重已達47.36%。

許嘉棟表示，央行在2016年3月放寬房貸信用管制後，銀行新承做房貸成數就逐漸增加至7成以上，雖然國內銀行目前資產品質健全，但現在國內房價持續探底，一旦利率反轉上升，銀行恐面臨壞帳增加的風險，進而引發國內金融危機。

許嘉棟說，銀行大量承做不動產放款，原因在於國內投資環境惡化，民間投資意願低落，讓銀行滿手游資卻無處可去，銀行為了去化資金，只好將資金用來做不動產放款。

許嘉棟建議，國內投資環境惡化，把錢放在台灣的投資報酬率不高是不爭的事實，就連壽險業也爭取放寬海外投資門檻限制，他呼籲央行，應該加強吸收游資，替銀行緩解資金過剩的壓力，提前替銀行消除潛在的金融危機。

美中貿易戰持續延燒，中國大陸包商銀行首席經濟學家華而誠今天說，就算全面開戰，對中國GDP影響也僅1%左右，只要靠財政支出等方式補齊缺口，對中國影響其實不大。

根據中央社報導，華而誠會中受訪時表示，貿易戰對世界經濟絕對有影響，經濟存在往下走的壓力，到底貿易戰要打到哪種程度，誰也說不清楚，下半年不確性增加，各界普遍也不看好經濟表現。

華而誠說，貿易戰首當其衝的就是出口廠商，他自己估算，假使美國針對全部中國商品進行攻擊，帶來的衝擊大概占中國GDP約1%左右，中國只要靠提高財政支出、加強內需市場等方式補上空缺，抵銷外銷衝擊，其實影響根本不大。

華而誠指出，現階段看不出中國有經濟不穩狀況，中國股市的個人持股比較高，投機性強，技術性持股比較少，雖然最近表現不好，但中國跟美國不同，股票市場跟經濟從來就沒有直接關係，股票市場不好不代表經濟不好。

參考來源:工商時報、中央社

什麼是金融科技？金融科技的發展從電腦、網路的應用開始，加上智慧型手機、社群媒體、及時通訊軟體的普及，以及雲端運算、大數據分析的推陳出新，使得民眾透過網路平台，可以從事支付、理財、貸款、保險、籌資等金融服務，並且與購物、消費連結，開始進入大家的生活。

然而，金融機構是特許行業，涉及民眾資金與市場穩定，因此各有業法來監理，非金融各業是不能提供特定金融服務，違反者是有刑責。但是在金融科技快速發展下，傳統金融業已無法滿足民眾，或者非金融業者可透過金融科技提供效率高、成本低的服務，此時在一些國家遂開放非金融業者提供特定的金融服務。

過去要提供金融服務，必須依法設立銀行、證券商、保險公司、證券投資信託公司等金融機構，且有一定資本額的要求，以及內控制度、風險管理、法律遵循的要求。現在的趨勢是不一定要設金融機構，反而透過金融科技平台，還更有效率，本文稱為金融科技業。當然，金融機構也需因應趨勢提供相關服務。

然而，如果把現有金融法規加到金融科技業，被認為扼殺金融科技創新，因此如何讓非金融業也參與金融服務的提供？有關試驗性質的經驗學習，國外稱為監理沙盒，台灣稱為金融科技創新實驗，乃因應而起。

台灣不落人後，立法院財政委員會於十二月十九日初審通過「金融科技創新」相關法案，包含銀行法、保險法、證券交易法、電子支付機構管理條例、證券投資信託及顧問法等八個法案，提供業者試行金融創新商品與服務空間，讓金融業與非金融業都可來申請，試驗期間有刑法豁免機制。相對上述修正，行政院則有意另訂「金融科技創新實驗條例」的專法，而這兩案將併陳，再送立法院黨團協商。

未來那些業務可以進入實驗？普遍認為涉及吸收資金、網路借貸與保證，不宜加入實驗，但是已有多家網路借貸平台業者，他們應該也希望加入。雖然普遍認為移動支付、機器人理財可能優先加入，但是消費者、投資人必須先瞭解其處於實驗性質。

在實驗過程中，消費者或投資人權益如何保證？業者在實驗過程當然要提供消費者或投資人權益保障，但是如有紛爭如何處理？目前可能是交由金融消費評議中心，但是金融科技業者需要繳費用、年費給評議中心？評議中心目前的運作是由金融機構繳交費用、年費來支應，如果金融科技業者不用繳交，則對金融機構是否公平？

雖然修法有提及，金融科技創新試驗結果經主管機關通過者，業務若要經營，回歸受金融法規規範。然而，屆時如何轉軌藉以符合相關金融法規？若是以目前金融法規，金融科技業如何滿足一定資本額的要求，以及內控制度、風險管理、法律遵循的要求？

不管是稱金融監理沙盒或金融科技創新實驗，面對新的業務，需要金管會、金融科技業者、消費者與投資人的良性互動，才能有所成果。

金管會大力推動金融挺經濟方案，主委丁克華昨（8）日表示，方案已完成，8月底前將送行政院核定。方案之一的夾層融資將不碰觸股權，以貸款「夾」企業的營收及權利金先行。

丁克華說，貸款附加分享營收或權利金的模式，是借款企業只要有營收，銀行除了收取利息，企業一定比率的營收，還可回饋銀行。

金管會官員解釋，比如電影公司要籌資拍攝一部電影，可跟銀行約定，票房收入多少以上，會把一定比率分享給銀行，由於不涉及股權，不會造成銀行參與公司經營的問題。

至於權利金，則是公司研發出專利，將專利賣給別人收取權利金的一定比率，與銀行分享。

官員說，這些措施，都是因為新創公司初期現金流量不穩定，銀行不願借款，用未來可能的營收與銀行共同分享，有助增強放款意願。

夾層融資是丁克華「四挺政策」（挺產業、挺創業、挺創新、挺就業）方案中的一項措施，旨在給予銀行更多誘因，對營收尚不穩定的新創公司融資支援。

銀行公會建議的夾層融資方案，是希望銀行貸款附加認股權證（stock option），即貸款附加未來以一定價格認購借款企業股票的權利，此方案亦符合世界趨勢。

不過，丁克華考慮到，若讓銀行持有公司的股權，除了要修改銀行法多項條文，也會有「產金不分離」問題，因此決定夾層融資不涉股權，改採附加營收與權利金的方式。

丁克華並強調，金管會已完成「四挺政策」方案的研擬，包括推動夾層融資、設置天使基金等，正在聽取各界意見，預計8月底送行政院核定。

閱讀秘書／夾層融資

經濟日報 韓化宇

來源:經濟日報(http://udn.com/news/story/7239/1882354-%E9%96%B1%E8%AE%80%E7%A7%98%E6%9B%B8%EF%BC%8F%E5%A4%BE%E5%B1%A4%E8%9E%8D%E8%B3%87)

夾層融資（Mezzanine Financing）是介於風險較低的優先債務，與風險較高的股本投資之間的一種融資方式，銀行除了向企業收取利息外，同時享有未來以一定價格認購企業股票的認股權證。

金管會挺新創產業，昨(1)日宣布今年底前將推出天使基金及創新創業產業基金，長線目標各自籌資10億元投資新創產業，並帶動整體銀行業放款餘額超過3,600億元。

金管會與經濟部、國發會、科技部跨部會攜手合作，透過天使基金、創新創業產業基金帶動新創產業發展，兩檔基金首階段合計籌資4.1億元，天使基金2億元、創新創業產業基金2.1億元，長線目標各自募集10億元。

金管會昨日宣布推出三力四挺政策，希望金融支持台灣實體經濟，喊出已久的天使基金與創新創業產業基金規劃方向正式出爐，這也是金管會第一次以股權投資方式成立的基金。

金管會副主委桂先農指出，鼓勵銀行對新創重點產業放款，已經擬定目標，放款融資餘額起碼要高於3,600億元。適用對象從蔡英文政府喊出的五大創建期產業，例如亞洲矽谷、生技醫療、綠能科技、智慧機械及國防航太等，擴大為新創重點產業。

如果加上行政院國家發展基金推動的1.2億美元、約新台幣33億元的台矽基金，等於蔡英文政府已經規劃好千億元以上資金，要協助扶植台灣產業。

桂先農指出，為了提供新創事業以及中小企業放款誘因，除了收取利息，銀行也可以附加收益條款分享未來營運獲利方式辦理融資。

天使基金前者資金來源鎖定銀行、保險等周邊機構，以鼓勵金融業者樂捐方式成立，鎖定種子期產業投資；創新創業產業基金的資金來源來自證券、期貨周邊機構，鼓勵上市公司捐贈。

桂先農指出，天使基金投資對象規劃是在國內成立、未滿三年的國內獨資合夥等公司，委由金融研訓院執行，未來金融研訓院將會成立委員會進一步審核如何投資；創新創業產業基金則偏向創投方式，會採取直接投資或是共同投資兩方式擇一。

創投業者指出，創投投資期一般約五到七年，如果新創基金投資的新興產業公司順利上市上櫃，可望至少創造出一倍以上的產業投資效應。若以20億元金流推估，假設所投資的標的全數順利上市上櫃，可望創造至少40億元效應。

金融業者對此指出，金融業一向支持政府力挺產業計畫，但未來是否會捐贈天使基金，將會看金管會細部細節而決定。

金管會將金融挺實體經濟方案呈報行政院，將透過六大措施協助產業發展，包括放寬金控旗下創投投資五大產業限制，放寬私募不動產投資信託基金（REITs）投資開發型不動產40%上限，以鼓勵投入公共建設。

目前有12家金控旗下有創投事業子公司，放寬投資五大創新產業限制後，金控旗下創投將有更大投資空間，也有助五大創新產業發展。

行政院高層昨（15）日表示，金管會已提報金融挺實體經濟方案，為龐大的金融體系資金找活路，也協助國內經濟轉型，預計月底前向院會報告後即可陸續啟動。

據了解，金管會提出的方案，主要有六大措施，主要是放寬金控旗下創投投資五大創新產業限制。根據金控法第37條及相關法令規定，金控及旗下子公司投資非金融事業的持股比率，合計不得超過被投資事業的15%，但若只有金控創投子公司投資，且投資額未超過1.5億元，可不受持股上限15%限制，目前只限文創產業，將新增五大創新產業，包括綠能科技、亞洲矽谷、生技醫藥、國防航太及智慧機械。