劉大中教授對臺灣提出許多經濟政策建言及規劃，也協助制訂諸多經濟政策。包括：1950年代，劉大中教授在台灣的土地改革發揮很大作用，也參與設計臺灣稅制改革。1954年，劉大中教授更與蔣碩傑教授共同建議臺灣實行外匯貿易改革，推動單一匯率。此外，在臺灣培養許多學生，指導臺灣的統計年鑑編制。

2008年全球金融風暴轉眼間已過10年，各國金融指標均已達史上高點，今年將是個市場波動度極大，且是許多長線趨勢反轉的起點。為避免金融風暴重演，各國皆緩步緊縮貨幣供給，防止刺激泡沫破裂而全面崩盤。而一旦各國央行同步削減貨幣刺激政策，或嚴重衝擊資產價格和環球經濟，風險不容忽視，各方須密切注視各央行的貨幣政策動向。是故本次研討會以金融風暴再起為題，邀請中央研究院劉遵義院士主講，中央研究院王平院士、元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源、劉大中先生教育文化紀念基金會董事長許嘉棟、包商銀行首席經濟學家華而誠、香港北威國際集團董事總經理劉憶如等人與談。

中央研究院院士劉遵義在「金融風暴再起？劉大中教授紀念研討會」，針對金融風暴是否再起，發表專題演說。他強調，當市場什麼時候「好到不能相信」時，就要小心，好景通常不會持久，也就是泡沫化危機將至。

根據工商時報報導，劉遵義表示，泡沫是常常在發生的事，但觀察有些泡沫會持久一陣子，「這是相當危險的」，因此，只要確定那是一個泡沫，就要及早點處理，不要放任擴大。至於觀察重點在「我們面對的市場是不是完整的？還有很多東西是沒有市場的？有些出來的現象是沒有效率的？」每次泡沫發生時，市場總認為「這次是不同的」，事實證明結果都是一樣的。

過去市場發生的泡沫化模式，主要都產生在商品、資產價格不對稱。劉遵義認為，簡單來說，如果商品的回報率過高，最好不要相信，因為泡沫就是這樣形成的。

從債券市場來看，當長期債券利率比短期債券低，可能就代表不景氣將至，如雷曼風暴時，利差縮太窄，和美國利息沒差太多，市場嚴重的價格錯誤，泡沫就破滅了。還有當投資債市跟股市的回報率，走向同步（股債齊漲），就有問題。

劉大中紀念基金會董事長許嘉棟則認為，長期以來台灣投資環境惡化，銀行過剩資金無處去化，造成大量投入不動產市場，放款比重逐年攀升，但國內房價持續探底，一旦利率反轉上升，銀行恐面臨壞帳增加的風險，進而引發金融危機。

香港北威國際集團董事總經理劉憶如表示，金融市場有兩大現象須留意，包括美國的長短期利率差距拉近，加上各國尚未結束寬鬆政策，這些都是金融市場必須留意的灰犀牛。

根據中央社報導，劉憶如表示，多數的金融風暴發生都是「灰犀牛」而不是「突然飛來的黑天鵝」，而所謂的灰犀牛是指「顯而易見的威脅」，但若視而不見就可能引發危機。

劉憶如指出，現在金融市場最該留意的是利率結構反轉，美國10年期利率與2年期利率差距只有27個基點，當長短天期利率接近，甚至反轉時，代表市場不被看好，也是金融市場的灰犀牛警訊。

另外，主要央行一直喊著要結束量化寬鬆（QE），但實際上英國才升息2次、德國央行則是要等明年9月才會升息，至於中國則正在印鈔票，這背後要思考的問題是，在經濟數據表現亮麗的背後，央行是否看到什麼不一樣的訊息，因此到現在仍尚未全面結束量化寬鬆。

劉憶如表示，多數的金融風暴都有有跡可循的灰犀牛，關鍵在於政府有沒有看見問題並且對症下藥，但也很有可能已經看見問題，但卻視而不見。

金融市場風暴之所以不斷上演，劉憶如認為，關鍵在於政府政策錯誤，過去各國央行經常用印鈔票的方式救市，包括各國央行這波的量化寬鬆（QE）目的在於討好市場，例如俄羅斯政府在1998年宣布公債違約，讓美國長期資本管理公司（LTCM）蒙受損失，最後由華爾街銀行聯手紓困拯救。

劉憶如認為，政府不該一味討好投資人，當時華爾街聯手紓困LTCM就是因為政府出手相救，因而埋下2008年的金融海嘯問題，何況央行不斷印鈔票救市場，下次金融海嘯來臨時，到時候誰來救央行？

前中央銀行總裁許嘉棟表示，台灣投資環境惡化，銀行滿手游資無處可去，讓資金大量流向不動產放款，在房價反轉時，未來如果利率上升，恐引發國內金融危機。

根據中央社報導，許嘉棟表示，近年來台灣的銀行不動產放款比重有逐年攀升趨勢，根據央行資料顯示，2013年銀行不動產放款占比約42.17%，之後呈現年年增加的趨勢，到了2017年國內銀行不動產放款比重已達47.36%。

許嘉棟表示，央行在2016年3月放寬房貸信用管制後，銀行新承做房貸成數就逐漸增加至7成以上，雖然國內銀行目前資產品質健全，但現在國內房價持續探底，一旦利率反轉上升，銀行恐面臨壞帳增加的風險，進而引發國內金融危機。

許嘉棟說，銀行大量承做不動產放款，原因在於國內投資環境惡化，民間投資意願低落，讓銀行滿手游資卻無處可去，銀行為了去化資金，只好將資金用來做不動產放款。

許嘉棟建議，國內投資環境惡化，把錢放在台灣的投資報酬率不高是不爭的事實，就連壽險業也爭取放寬海外投資門檻限制，他呼籲央行，應該加強吸收游資，替銀行緩解資金過剩的壓力，提前替銀行消除潛在的金融危機。

美中貿易戰持續延燒，中國大陸包商銀行首席經濟學家華而誠今天說，就算全面開戰，對中國GDP影響也僅1%左右，只要靠財政支出等方式補齊缺口，對中國影響其實不大。

根據中央社報導，華而誠會中受訪時表示，貿易戰對世界經濟絕對有影響，經濟存在往下走的壓力，到底貿易戰要打到哪種程度，誰也說不清楚，下半年不確性增加，各界普遍也不看好經濟表現。

華而誠說，貿易戰首當其衝的就是出口廠商，他自己估算，假使美國針對全部中國商品進行攻擊，帶來的衝擊大概占中國GDP約1%左右，中國只要靠提高財政支出、加強內需市場等方式補上空缺，抵銷外銷衝擊，其實影響根本不大。

華而誠指出，現階段看不出中國有經濟不穩狀況，中國股市的個人持股比較高，投機性強，技術性持股比較少，雖然最近表現不好，但中國跟美國不同，股票市場跟經濟從來就沒有直接關係，股票市場不好不代表經濟不好。

參考來源:工商時報、中央社

什麼是金融科技？金融科技的發展從電腦、網路的應用開始，加上智慧型手機、社群媒體、及時通訊軟體的普及，以及雲端運算、大數據分析的推陳出新，使得民眾透過網路平台，可以從事支付、理財、貸款、保險、籌資等金融服務，並且與購物、消費連結，開始進入大家的生活。

然而，金融機構是特許行業，涉及民眾資金與市場穩定，因此各有業法來監理，非金融各業是不能提供特定金融服務，違反者是有刑責。但是在金融科技快速發展下，傳統金融業已無法滿足民眾，或者非金融業者可透過金融科技提供效率高、成本低的服務，此時在一些國家遂開放非金融業者提供特定的金融服務。

過去要提供金融服務，必須依法設立銀行、證券商、保險公司、證券投資信託公司等金融機構，且有一定資本額的要求，以及內控制度、風險管理、法律遵循的要求。現在的趨勢是不一定要設金融機構，反而透過金融科技平台，還更有效率，本文稱為金融科技業。當然，金融機構也需因應趨勢提供相關服務。

然而，如果把現有金融法規加到金融科技業，被認為扼殺金融科技創新，因此如何讓非金融業也參與金融服務的提供？有關試驗性質的經驗學習，國外稱為監理沙盒，台灣稱為金融科技創新實驗，乃因應而起。

台灣不落人後，立法院財政委員會於十二月十九日初審通過「金融科技創新」相關法案，包含銀行法、保險法、證券交易法、電子支付機構管理條例、證券投資信託及顧問法等八個法案，提供業者試行金融創新商品與服務空間，讓金融業與非金融業都可來申請，試驗期間有刑法豁免機制。相對上述修正，行政院則有意另訂「金融科技創新實驗條例」的專法，而這兩案將併陳，再送立法院黨團協商。

未來那些業務可以進入實驗？普遍認為涉及吸收資金、網路借貸與保證，不宜加入實驗，但是已有多家網路借貸平台業者，他們應該也希望加入。雖然普遍認為移動支付、機器人理財可能優先加入，但是消費者、投資人必須先瞭解其處於實驗性質。

在實驗過程中，消費者或投資人權益如何保證？業者在實驗過程當然要提供消費者或投資人權益保障，但是如有紛爭如何處理？目前可能是交由金融消費評議中心，但是金融科技業者需要繳費用、年費給評議中心？評議中心目前的運作是由金融機構繳交費用、年費來支應，如果金融科技業者不用繳交，則對金融機構是否公平？

雖然修法有提及，金融科技創新試驗結果經主管機關通過者，業務若要經營，回歸受金融法規規範。然而，屆時如何轉軌藉以符合相關金融法規？若是以目前金融法規，金融科技業如何滿足一定資本額的要求，以及內控制度、風險管理、法律遵循的要求？

不管是稱金融監理沙盒或金融科技創新實驗，面對新的業務，需要金管會、金融科技業者、消費者與投資人的良性互動，才能有所成果。

金管會大力推動金融挺經濟方案，主委丁克華昨（8）日表示，方案已完成，8月底前將送行政院核定。方案之一的夾層融資將不碰觸股權，以貸款「夾」企業的營收及權利金先行。

丁克華說，貸款附加分享營收或權利金的模式，是借款企業只要有營收，銀行除了收取利息，企業一定比率的營收，還可回饋銀行。

金管會官員解釋，比如電影公司要籌資拍攝一部電影，可跟銀行約定，票房收入多少以上，會把一定比率分享給銀行，由於不涉及股權，不會造成銀行參與公司經營的問題。

至於權利金，則是公司研發出專利，將專利賣給別人收取權利金的一定比率，與銀行分享。

官員說，這些措施，都是因為新創公司初期現金流量不穩定，銀行不願借款，用未來可能的營收與銀行共同分享，有助增強放款意願。

夾層融資是丁克華「四挺政策」（挺產業、挺創業、挺創新、挺就業）方案中的一項措施，旨在給予銀行更多誘因，對營收尚不穩定的新創公司融資支援。

銀行公會建議的夾層融資方案，是希望銀行貸款附加認股權證（stock option），即貸款附加未來以一定價格認購借款企業股票的權利，此方案亦符合世界趨勢。

不過，丁克華考慮到，若讓銀行持有公司的股權，除了要修改銀行法多項條文，也會有「產金不分離」問題，因此決定夾層融資不涉股權，改採附加營收與權利金的方式。

丁克華並強調，金管會已完成「四挺政策」方案的研擬，包括推動夾層融資、設置天使基金等，正在聽取各界意見，預計8月底送行政院核定。

閱讀秘書／夾層融資

經濟日報 韓化宇

來源:經濟日報(http://udn.com/news/story/7239/1882354-%E9%96%B1%E8%AE%80%E7%A7%98%E6%9B%B8%EF%BC%8F%E5%A4%BE%E5%B1%A4%E8%9E%8D%E8%B3%87)

夾層融資（Mezzanine Financing）是介於風險較低的優先債務，與風險較高的股本投資之間的一種融資方式，銀行除了向企業收取利息外，同時享有未來以一定價格認購企業股票的認股權證。

金管會挺新創產業，昨(1)日宣布今年底前將推出天使基金及創新創業產業基金，長線目標各自籌資10億元投資新創產業，並帶動整體銀行業放款餘額超過3,600億元。

金管會與經濟部、國發會、科技部跨部會攜手合作，透過天使基金、創新創業產業基金帶動新創產業發展，兩檔基金首階段合計籌資4.1億元，天使基金2億元、創新創業產業基金2.1億元，長線目標各自募集10億元。

金管會昨日宣布推出三力四挺政策，希望金融支持台灣實體經濟，喊出已久的天使基金與創新創業產業基金規劃方向正式出爐，這也是金管會第一次以股權投資方式成立的基金。

金管會副主委桂先農指出，鼓勵銀行對新創重點產業放款，已經擬定目標，放款融資餘額起碼要高於3,600億元。適用對象從蔡英文政府喊出的五大創建期產業，例如亞洲矽谷、生技醫療、綠能科技、智慧機械及國防航太等，擴大為新創重點產業。

如果加上行政院國家發展基金推動的1.2億美元、約新台幣33億元的台矽基金，等於蔡英文政府已經規劃好千億元以上資金，要協助扶植台灣產業。

桂先農指出，為了提供新創事業以及中小企業放款誘因，除了收取利息，銀行也可以附加收益條款分享未來營運獲利方式辦理融資。

天使基金前者資金來源鎖定銀行、保險等周邊機構，以鼓勵金融業者樂捐方式成立，鎖定種子期產業投資；創新創業產業基金的資金來源來自證券、期貨周邊機構，鼓勵上市公司捐贈。

桂先農指出，天使基金投資對象規劃是在國內成立、未滿三年的國內獨資合夥等公司，委由金融研訓院執行，未來金融研訓院將會成立委員會進一步審核如何投資；創新創業產業基金則偏向創投方式，會採取直接投資或是共同投資兩方式擇一。

創投業者指出，創投投資期一般約五到七年，如果新創基金投資的新興產業公司順利上市上櫃，可望至少創造出一倍以上的產業投資效應。若以20億元金流推估，假設所投資的標的全數順利上市上櫃，可望創造至少40億元效應。

金融業者對此指出，金融業一向支持政府力挺產業計畫，但未來是否會捐贈天使基金，將會看金管會細部細節而決定。

金管會將金融挺實體經濟方案呈報行政院，將透過六大措施協助產業發展，包括放寬金控旗下創投投資五大產業限制，放寬私募不動產投資信託基金（REITs）投資開發型不動產40%上限，以鼓勵投入公共建設。

目前有12家金控旗下有創投事業子公司，放寬投資五大創新產業限制後，金控旗下創投將有更大投資空間，也有助五大創新產業發展。

行政院高層昨（15）日表示，金管會已提報金融挺實體經濟方案，為龐大的金融體系資金找活路，也協助國內經濟轉型，預計月底前向院會報告後即可陸續啟動。

據了解，金管會提出的方案，主要有六大措施，主要是放寬金控旗下創投投資五大創新產業限制。根據金控法第37條及相關法令規定，金控及旗下子公司投資非金融事業的持股比率，合計不得超過被投資事業的15%，但若只有金控創投子公司投資，且投資額未超過1.5億元，可不受持股上限15%限制，目前只限文創產業，將新增五大創新產業，包括綠能科技、亞洲矽谷、生技醫藥、國防航太及智慧機械。

蔡英文總統指示推動金融科技（FinTech）發展，金管會火速研擬十大計畫，廣含銀行、證券、保險三大領域，並且回應第一銀行盜領案，首度提出建立「金融資訊安全資訊分享與分析中心」的構想。

金管會高層官員表示，該項構想且已經編列預算，預計下會期送請立法院審議。

蔡總統昨（20）日出席彭博台灣金融論壇致詞時表示，面對金融科技的趨勢，金管會以及相關業務部門，已經開始檢討法規，簡化流程，建立與國際接軌的標準，希望建立一個有利於金融創新的環境。

據了解，金管會已經積極研擬推動金融科技發展十大計畫，其中，最值得注意的是，首見建立金融資訊安全資訊分享與分析中心的規畫。

據了解，該中心的組織型態為金管會轄下的財團法人，會員為各金融機構，在平台上互相分享資安經驗，像是駭客入侵手法、如何建立資訊防火牆等。

金管會官員表示，像是一銀盜領案中，就有許多資安防護的細節可供各家業者參考借鏡。

十大計畫中，也包含鼓勵保險業投入金融科技創新及研發保險商品。官員說，保險業可運用大數據，分析保戶的行為模式，作為釐訂保費的基礎之一。

金管會官員舉例，例如用大數據監控駕駛行車紀錄是否良好，如果經常超速，代表發生意外的可能性高，投保任意車險時保費就要多收一點。

又如健康險，某人每天走一萬步，表示重視身體健康，續保時可降低保費。

推動電子支付發展也列在十大計畫中，核心工作包括，鼓勵實體及虛擬卡片卡號代碼化技術（TOKEN）運用。

金管會高層官員指出，Apple Pay就是使用代碼化技術，但因Apple Pay要向銀行收千分之1.5手續費，金管會希望費用低一點，降低人民的負擔，將會指派具公信力的單位，向Apple Pay進行溝通。

金管會推動金融科技十大計畫 圖／經濟日報提供

面對經濟不景氣，透過QE政府舉債，可以支應擴張性財政政策，其效果則有不同解讀，關鍵在於政府支出能發揮多大乘數效果。凱因斯學派認為政府支出乘數大於1（約在1.5）；新古典經濟學派則認為政府支出乘數小於1（約在0.5）。 哈佛大學教授貝羅（Robert J. Barro）認為，政府支出增加，部分替代了民間消費與投資，故其乘數效果自然不會大。然若政府能夠有效率的從事公共建設、教育投資、科技發展等，短期擴大有效需求，經由乘數效果促進景氣復甦，長期有助於提高國家生產力，進而增加稅收、健全財政，可謂一舉兩得。反之，若是政府效能不彰，無法將錢用在刀口上，還不如採取撙節政策為當。何況，持續的量化寬鬆，不斷的發鈔、舉債、赤字融通，極可能造成失控的通貨膨脹，將嚴重影響經濟穩定與社會安定。

財政撙節主要針對收支長期不平衡的慢性病而發，寄望縮減赤字缺口，降低政府債務，更應朝縮減無效率的支出著手，以免傷害全民福祉。史塔克勒（David Stuckler）及巴蘇（Sanjay Basu）在《失控的撙節》（The Body Economic: Why Austerity Kills）一書中指出，政府大幅縮減社會福利經費，包括住宅補貼、食物補貼、失業救濟、老人年金、健康保險等，犧牲國民健康，降低國民生活品質，成為一種失控的撙節。哲學家羅斯（John Rawls）在《正義論》（A Theory of Justice）中指出，正義準則在於追求最弱勢者之最大幸福（Maximin criterion）。若是財政撙節對象選擇弱勢團體，顯然有違正義原則。

因此，政府若要推動財政撙節政策，其內容與項目必須慎重評估，選擇具效益且公平的項目推動。與人民福祉息息相關的支出，實在不應該隨意刪減，例如救濟窮人、醫療照顧、國民教育、基礎建設等，不應成為為撙節對象，而是應該徹底檢討績效不彰或浪費的支出項目加以節流。若是政府沒有能力分辨哪些支出應該節流，造成撙節無效及非正義現象，就是典型的政府無能或失靈。

總之，經濟病症診斷、政策工具搭配、執行效果檢視、成本效益評估，均必須慎重為之。其實，政府平時要開源節流、量入為出，遵守財政紀律，追求財政平衡，顧好財政體質，不要有嚴重的財政慢性病；一旦遇到經濟不景氣，需要掛急診時，才有舉債空間，擴大政府支出，突破「節儉矛盾」，以期振興經濟。若是平時就已赤字累累、債台高築，經濟衰退時又缺乏舉債空間，財政與經濟之病交相發作，顧此失彼，問題就難以解決。台灣當前情況似已陷入此種困境，爭大位者可有良策？

國際貨幣基金（IMF）最新全球外部失衡報告指出，台灣經常帳順差額居全球第5，超額順差程度更在全球排名第2。IMF認為，擁有超額順差且財政收支寬裕的國家，應降低對寬鬆貨幣政策的依賴，並進一步擴大財政支出，並聚焦消除各種政策扭曲，以免抑制國內需求或限制貿易競爭。我國應高度重視這份報告的發現和建議，否則，來自美國的壓力會更加沉重，甚至可能必須付出高昂的代價，導致難以承受的後果。

我國貿易帳長期順差，並呈現成長趨勢，讓經常帳順差持續攀高。例如，2013年貿易順差408億美元、經常帳順差為513億美元，去年（2016）貿易順差成長到596億美元，經常帳順差進一步攀升到723億美元。

若以相對數據來看，依IMF報告，去年經常帳順差已來到國內生產毛額的14.2%，顯著高於2013年的10.4%；在報告中的15大順差國中，僅次於新加坡的19%，遠高於南韓7%或中國大陸的1.7%。如此突出的貿易和經常帳表現，當然難以逃避美國的注意，並選為解決美國巨幅貿易赤字問題的首要對象。

當然，即使經常帳出現大幅順差，不見得意味著匯率就必須升值，因為還有金融帳可能產生大量赤字，反向抵銷匯率升值的壓力。的確，台灣金融帳有大幅赤字，因為有大量對外直接投資及海外證券投資。但即使資金大量外流，我國外匯存底還是年年增加百億美元以上。理論上台幣應該貶值才對，但新台幣兌美元匯率卻從2013年底的30比1貶到去年底的32.2比1。美國眼中，一定是政府干預，刻意讓新台幣不漲反跌，創造貿易和經常帳更大的順差。

在強調「公平貿易」和「美國優先」的川普總統上台後，當然難以容忍台美貿易和匯率的現狀。今年4月分美國的主要貿易夥伴外匯政策報告中，台灣和其他5個國家被美國再次列入干預外匯國家的「觀察名單」，算是再次警告了我國。我國除被列為觀察名單外，還單獨被指控為「持續單邊操縱外匯市場」的國家；美國顯然已對我國的外匯政策與作為，感到難以忍受。

日前，以美國貿易代表署為主的美國貿易代表團來台，和我方進行經貿會談，除了觸及美豬、美牛、技術性貿易障礙等議題外，據說也暗示了新台幣兌美元匯率必須大幅升值，且期待的升值幅度遠超過我國可以忍受的範圍。若此事為真，則我國經常帳超額失衡的問題已經迫在眉睫，必須明確、有效處理；否則，不僅美國的壓力將不斷增強，也會讓我方企圖獲得突破的台美自由貿易協定無限期拖延，極不利於台灣未來的貿易發展。

然而，央行若要放手讓市場調整，可能會讓市場看出新台幣匯率將持續上漲，勢必造成大量熱錢匯入，匯率過度升值的後果，除擾亂外匯市場外，也會對貿易競爭力過度傷害。因此，如何在回歸外匯市場更自由化、讓新台幣逐步升值，又不讓市場形成單邊調整預期而「過度反應」，將是央行的莫大挑戰。

專家曾經建議，央行可以參考美國作法，透過看法的表達多與市場溝通，引導市場自行調整，而非自己跳下市場操作、留下被指控干預的證據。也許，這件工作的順利執行，將可成為「13A總裁」彭淮南退休前的「封刀之作」。

當然，匯率要逐步放手升值，必然影響製造業出口競爭力，讓製造業轉型升級，以強化國際競爭力的配套措施必須同步進行。已經持續寬鬆的貨幣政策，可以考慮依照IMF全球外部失衡報告的建議，改弦易轍逐步收縮。這也可以讓利率逐步攀升，舒緩金融帳中資金大量外流所造成的各種壓力。IMF報告中建議的擴大財政支出，我國已經在正確的方向上，提出4年4200億前瞻基礎建設計畫，但計畫的品質與可創造的效益，顯然受到社會強烈的質疑，行政院理應高度監理強度，確保經費的投入可獲得實效。

IMF有關聚焦消除政策扭曲，避免抑制國內需求或限制貿易競爭的建議，政府更應該接受，減少政治干預，讓自由市場更具有自我調節能力。

經常帳超額順差問題，已無任何迴旋空間，須盡速有效解決。

重複課稅之說似是而非 已然重創稅收

兩稅合一最引人質疑是所謂公司所得稅與個人所得稅的重複課稅論，認為公司階段已就其利潤繳公司所得稅，利潤分配給股東為股利，個人申報所得稅時又將股利納入計稅，此說在1980年代為財稅學說的主流。財政學家Richard A Musgrave曾指出，公司所得稅不僅可轉嫁，且可超過100%。既然公司繳的稅可移轉給別人，公司僅為租稅的繳納者，就難謂公司與股東構成双重課稅。我國在1980年代隨歐洲國家實施兩稅合一後，迄今未改變，但經濟全球化下，歐盟組織擴大、跨國投資深化，除荷蘭、愛爾蘭維持原有未變動外，自1990年代起，實施兩稅合一國家紛紛改弦易轍行新古典制，即公司與個人分別為獨立課稅主體。公司所繳之稅，不得在股東個人所得稅中扣扺，但對股利所得、利息所得及其他資本所得的課稅，盡可能維持同等課稅，以避免因課稅不同，造成公司偏向用舉債取代發行股票，引發財務危機。至於公司所得稅則以設算利潤率，或以超過正常利潤率等方法計稅。歐洲法院對實施兩稅合一國家引發的訴訟案，曾明確的裁決：1. 公司與股東均為獨立的課稅主體，否定兩稅合一的必要性；２. 任何國家實施兩稅合一，採稅額扺繳，國內、外股東一體適用，不得用任何理由予以差別待遇。兩項裁決，一項推翻重複課稅的理論基礎；另一則使該國稅收損失無法承擔。

未享實益外資不增反減 改制已成潮流

我國自實施兩稅合一後：一，減稅並未能使投資真正增加，短期尚有正效果，但長期並無助益，二，甚至使總投資不增反減，因為在此稅制下，外資股東無法享租稅扺繳的利益，須以20%的稅率就源扣繳，此一制度不利於外人投資不言而喻。三，有關稅收損失及對所得重分配的反效果，以民國100年為例，稅收減少達1000億餘元，而減稅的利益中，超過20%落入最高所得10%人的口袋。

綜上所述，無論從理論的角度，從吸引外資促進經濟成長的觀點，或從稅收損失的立場及考量所得分配的逆效果，兩稅合一作澈底改革已是必要。

撰文： 鄭寶生

來源:香港01(https://www.hk01.com/%E7%B6%93%E6%BF%9F/75274/%E9%83%AD%E6%A8%B9%E6%B8%85%E4%B8%8A%E4%BB%BB%E4%B8%AD%E9%8A%80%E7%9B%A3%E4%B8%BB%E5%B8%AD-%E5%AE%9A%E4%B8%8B%E5%9B%9B%E5%A4%A7%E5%B7%A5%E4%BD%9C%E9%87%8D%E9%BB%9E)

郭樹清上任中國銀監會主席後舉行首次記者招待會，會上提出四個工作重點，除了參與供給側結構性改革，要「抓住殭屍企業這個『牛鼻子』」之外，還要提升服務實體經濟的水平、治理金融亂象，以及加強銀行業隊伍建設。

參與供給側結構性改革　推動去產能

第一個工作是更積極、更主動地支持和參與供給側結構性改革。他表示，要緊扣「三去一降一補」五大任務，商業銀行等金融機構要與各類企業和地方政府建立密切聯繫，抓住殭屍企業這個「牛鼻子」，積極探索多種靈活有效的債務處置方式，深入推進去產能。

「兩岸的高教是否找錯了病根、用錯了藥？」這是香港城市大學校長郭位，在新書《高等教育怎麼辦？兩岸大學心件的探討》自序提出的問題。郭位1日接受《風傳媒》專訪，對於教改衍生的高教貶值現象有很深的感觸，他說，台灣人口是香港3倍，但大學家數卻是香港的21倍，假若台灣國民所得與香港一樣，每間大學所獲得的預算補助是香港的1/7，「人人讀大學，其實是錯的，今天台灣22K現象不能怪別人，完全是自己造成。」

郭位於2008年起擔任香港城市大學校長，讓香港城市大學國際排名突飛猛進，郭位將個人近年在教改議題上相關作品集結成冊，在兩岸三地出版，台灣方面透過《天下文化》發行，為了提攜後進，他將這本書版稅收入，捐給母校清華大學成立獎助學金。

心中理想的大學 郭位：學歷與日後社會貢獻距離越短越好

被問到為何以心件（soulware）2字探討兩岸大學教育，郭位解釋，大學提供知識，不等於學生日後對社會貢獻，華人社會很多人在職場上的成就，都是進入職場後學習而來，大學對個人比較像化妝品一樣，是進入職場的門檻，但幾年過去就看出真正底子，而他理想的大學，是要讓學生大學學歷與日後社會貢獻，距離愈短愈好。

郭位說，亞洲國家當中，日本高等教育辦得比其他國家好，這與日本大學成立時間較早沒有直接關係，事實上，日本東京大學成立於1877年，上海的聖約翰大學成立時間只比東大晚2年，中國的清華、北大、南開，都比日本東北大學成立早，「台灣大學教師，早期是不做研究的，兩岸大學成立時間不比日本晚，但學術研究比別人晚50年。」

「我是在台灣長大的，持平來說，台灣高等教育師資早年並不好，香港在1990年香港科大成立以前，高等教育也是不行的，他遇到台灣檯面上成功的人，都認為日後的成功，跟大學所學沒有關係。」

很多人認為，大學教育應該是通才教育，注重心性養成，大學是很複雜的，也沒有定論，過去長年在美國任教的郭位，認為美國大學教育比較強調建教合一，日本大學則較不強調技能的教導，這2種模式哪種比較好可以探討，但如果學要進步，就要縮短學歷與所學知識的差距，一間好的大學，一定要能兼顧教學與研究，「哪有學校定位為教學型或研究型大學的？」

22K是自己害自己？郭位這麼解釋

郭位在新書中，特別針對22K成為一個均貧的符號，這樣低價現象蔓延到各行各業感到痛心，他說，立委常常動輒指責部分教授薪水太高，但假設台灣教授待遇被壓低到年薪150萬元，等於也間接影響到他付給研究生待遇，大學教授薪資待遇被壓低，讓高教人力資源也跟著被扭曲，「22K的均貧現象，完全是我們自己害自己的結果。」

郭位認為，台灣教改最大的失策，技職體系升格大學，滿足了華人社會對學位的重視，卻讓技職體系學生畢業後，不願投入藍領技術工作，「人人讀大學，其實是錯的，台灣人力資源不平均，遊覽車司機月薪7萬5000元找不到人，大學畢業生畢業後寧可拿22K工作，擁有了大學學位，家人也反對子女成為駕駛，沒想過遊覽車司機這份工作，在職涯發展的可能性。」

郭位認為，既然台灣現階段大學學位與日後職場成就關聯性不大，政府推動教育改革過程，就應該多引導個人發展長處。

不止如此，瘋狂的剁手族再接再厲，到了7小時45分，交易額突破417億元，勝過去年美國感恩節歷時5天的購物季線上交易總額。接著到了11小時49分，成交額也超過2014年「雙11」全天創下的571億元。最後的成交量912億人民幣，雖然未能如外界預測的突破千億大關，但「雙11購物節」已經不折不扣的成為全球有史以來最亮眼的購物狂歡節。

進一步分析「雙11購物節」迭創交易金額新猷的內部結構，一方面固然呈現大陸內需市場強大的消費能量。更值得正視的是，被捲入此一瘋狂購物嘉年華活動的，還包括海外俄國、美國、日本等的剁手族。統計今年的「雙11」，全球共有233個國家的消費者交易成功，讓「雙11」從專屬大陸的「光棍購物節」，華麗轉型成為席捲全球的「國際購物狂歡節」。「雙11購物節」的快速蛻變，印證在網路時代，果然已經實現全球一體亦步亦趨的新貌。而這在前網路時代，是完全無法想像的。

阿里巴巴集團在跨出「雙11國際化」的腳步後，創辦人馬雲更在第一時間表示未來還要去紐約及倫敦舉辦「雙11」開賣儀式，讓阿里成為全球電商的共同平台。

另一值得關注的新貌，則是阿里集團一方面全力進軍國際市場，另方面也不忘深耕內需市場。據統計，大陸全國今年共有8千多個村點，透過農村淘寶服務站平台，得以首次參與「雙11」活動。一般估計，淘寶全面滲透大陸農村之後，將可引爆龐大的農村人口加入網路購物的行列。讓阿里巴巴集團內外兼修，匯流成為無所不在的全球最具規模之電商平台。

阿里集團能夠在短短數年之內於內需市場和全球行銷上迭創佳績，自然不能沒有獨門暗器。分析起來，能夠在短短一天之內，在全球各地交易成功，凸顯其金流、物流和客服的驚人處理能力。試想光在今年「雙11」的第1小時，支付寶的支付筆數就高達1.17億筆。這種海量的交易行為，能夠平順的執行，還真是要拜該集團實現了1,000公里以上「分散式運算」能力所提供的技術保障。

除了能夠有條不紊的處理海量交易行為，後端的物流配送與金流管理，同樣是不可或缺的支柱。而在全球剁手族於「雙11」實現狂歡購物後，阿里集團同時更獲得可觀而又寶貴的購物消費者的數據資訊。這些大數據的儲存、分析，無疑將為往後阿里集團提供更精準客製化銷售服務，帶來敲門磚的效應。

看到大陸的電商產業能夠在短短十年內，打造出覆蓋面及於全球，產業鏈不斷延伸的全新局面，看在也曾致力推動第三方支付電商業務的台灣相關業者眼中，除了羡慕，更多的應該是感慨。明明台灣有更先進、完備的資訊產業基礎，在市場行銷和創意軟實力上，向來更是台灣最自豪的強項。但是單單一個第三方支付的遲遲未能完成立法，就讓有心的台灣業者錯失先機。於今，不只電商產業的規模遠遠無法和大陸同行相比；本來在網路無國界的特性上，台灣電商也許還有機會以先進者的姿態進軍大陸電商市場，而今卻只能坐看阿里巴巴在全球市場快意馳騁、攻城掠地。台灣的剁手族最後也只能身不由己的加入「雙11」的狂熱購物行列，成為阿里「雙11」海外愛買族的重要樁腳。

「雙11購物節」基本是無中生有的創意行銷典範。在全球熱議的同時，大陸電商產業已躍居全球龍頭老大，而台灣則只能斯人獨憔悴了！

著手促投資與消費

外貿是台灣經濟成長的重要動能，出口不振自然會影響經濟成長，馬英九總統責成毛治國院長緊急召開會議，要求兩周內速提因應出口不振對策。報載會中許多專家直指短期促進出口無望，認為國際景氣低迷造成的全球需求不振，難從自身促進出口即可改善，建議轉從促進投資及消費著手。

政府面對全球景氣不振，促進出口及提升內需的短期應急措施仍然該做，更重要的是，政府要盡速面對沉痾，提出中長期經濟對策，改善出口，促進經濟成長，才是善盡政府職責的態度。

大陸近來積極提出經濟改革政策以促進經濟成長的態度，值得台灣借鏡。上半年中國人民銀行連續降準2次及降息4次，努力營造資金寬鬆環境，順利運用貨幣工具提供人民幣穩定波動的空間，鼓勵投資。

此 外，為了因應新常態，大陸提出中長期調結構的具體措施，包括推動自貿區試點推動服務業自由化、實踐城鎮化擴大內需、提出《中國製造2025》帶動產業升 級，並透過提出亞投行及一帶一路戰略，提升自身基礎建設產能。上述中長期政策若能落實，大陸可在調結構過程中，成功擴大內需及外需成長。

大陸已明確看到自己產業結構的不足及改革方向，台灣則必須面對主力產業逐漸與大陸短兵相接的事實，提出因應之道，才有可能改善出口競爭力。

台灣近年來光學器材、化學品、塑橡膠及其製品、基本金屬及其製品等出口至大陸金額已減緩，今年以來電子產業出口至大陸也衰退，大陸當地原物料替代、技術取代多有所見，這才是出口衰退的最大警訊。

台 灣製造業要能突破紅色供應鏈的衝擊，進而繼續在大陸市場維繫競爭力，只有掌握技術持續升級一途，別無他法。德國工業4.0以物聯網為核心，致力改善工業發 展效率以根留德國，台灣也應當效法並思索物聯網經濟在生產力4.0中所扮演的角色，以全面升級因應日趨嚴峻的國際出口競爭環境。

事實上，要解決台灣出口困境，不只是既有產業的轉型升級，而且是新產業的培養，必須以創新前瞻的技術研發，帶動下世紀的生產力經濟，才能抓到當前兩岸及全球之新需求，創造新的出口能量。

服務業加快自由化

建 議台灣可考慮以綠色、智慧、華文做為思考核心，在低碳經濟及綠能產業、醫療及健康產業、新農業及生物經濟、循環經濟、防災工程、智慧城市、銀髮經濟、物聯 網、華文數位、電子商務及文創產業等新興產業中，規畫台灣中長期新產業優勢，並在這過程中協助年輕創業者投入，建構新創產業友善環境，改善台灣產業青黃不 接的年齡斷層。

此外，台灣要解決出口困境，也要調結構，重點是促進服務業進一步自由化，而非只有製造業升級。無論是金融服務業、物流業等傳 統服務業發展，或是上述醫療及健康產業、電子商務等新業態服務業。當前無法拓展的最主要原因，都在於相關法令沒有與時俱進同步鬆綁。有鑑於兩岸在服務業發 展上有許多需求及合作之處，應當積極運用兩岸平台，解決台灣服務業進駐大陸發展及合作的障礙，並在這過程中促進服務業發展以及台灣服務貿易出口。

兩岸都有促進出口、提升成長的壓力，而治本藥方事實上都是調結構。大陸已經度過上半年出口負成長及保七的關鍵時刻，台灣應當正視出口及經濟成長壓力，研擬具體政策以資因應。在調結構中，提升製造業出口競爭力之餘，同步拓展服務貿易出口，才是治本之道。

（作者為台經院兩岸中心副主任）

對大陸自貿區的發展，吳敬璉認為，開始的時候比較快，最近好像步子有點放慢，我覺得還是應該加快。

他還提到，過去改革開放的30年中，人口紅利正不斷減少，農村資源轉向城市的結構性變化使得效率有提高，但這個過程已經接近於結束，剩下能夠解決當前問題的根本，就是要提高效率。

對於怎麼保證不出現系統性風險，避免危機？吳敬璉認為，大概有兩個方面。一方面要控制好和化解現有的風險，為推進改革贏得時間；另一方面，輔之以適當的財政和貨幣政策的短期調節。

最後根本就是推進改革，他指出，金融改革和財政改革都有比較大的推進，特別是金融改革中間兩項，一個是利率市場化，一個是匯率市場化，改革比原來預計的快一點。

吳敬璉覺得很關鍵，但卻進行的最慢的就是國企改革；他說，國企改革1+N的文件一個一個公布了，看來就要啟動，但看起來有幾個爭論性的問題還不是太清楚需要進一步明確。

向來崇尚市場經濟的吳敬璉還表示，大陸的財政政策還有一點餘地，但是這個錢怎麼給，現在還是有不同的想法。

吳敬璉認為，政府部門希望靠增加支出來增強擴張性的財政政策，還有對高新技術產業補貼等，實際效果並不好；他建議，應著重在普惠性的減稅上來想辦法，因為大陸稅收還是太高。

為解決人才問題，科技部昨（20）日啟動「愛因斯坦計畫」和「哥倫布計畫」等兩項年輕學者養成計畫，科技部長陳良基表示，科技部40歲以下研究計畫主持人比例持續下降，出現科研人才結構斷層及老化現象，期望透過前瞻計畫編列3至5年的年輕人才培育計畫，預估4年投入50億，尋找下一個台灣的愛因斯坦與哥倫布。

陳良基解釋，「愛因斯坦培植計畫」，鎖定32歲以下年輕學者，也就是助理教授等級的學者，提供每人每年約新台幣500萬元的補助，每年預計可補助50位年輕學者。為鼓勵多方嘗試，還新增「容許失敗」的機制。

另一個「哥倫布計畫」鎖定35歲以下學者，鼓勵年輕學者放膽探索，發掘具前瞻性、創新性的研究計畫，積極前往國外實驗室或研究中心進行交流，參與國際級合作、在國際學術界搶「灘頭堡」，這計畫將提供每人每年約1,000萬元補助，每年預計可補助30位年輕學者。

「相信人才會改變世界」，陳良基強調，台灣科研生態未來可透過這批人來翻轉，生態一改變，世界就會不一樣。期望推動這兩個專案把人才引回台灣。

陳良基表示，希望各大學校長可利用這些專案尋找全球優秀年青學者回來。他表示，「我知道年輕學者的升等很重要」，希望在過程中幫他們一把。