震源地是日本首相官邸。多位相關人士表示日本首相菅義偉如此告訴財務省高官等，「要避免匯率跌破100日元」。傳達的內容就是著眼於外匯市場日元上漲突破1美元兌100日元關口，準備實施外匯干預，賣出日元、買入美元。

日本內閣府今年1月實施的調查顯示，成為日本上市出口企業盈虧平衡線的匯率為100.2日元。如果出現日元升值，擠壓屬於日本主要産業的出口企業的收益，招致股價下跌負面連鎖效應的風險將提高。

呈現日元升值趨勢的目前，日元匯率徘徊在102～104日元左右，正在進入危險水域。菅義偉從擔任近8年的官房長官的任期內開始一直關注日元匯率的動向。匯率的危機管理不能懈怠的態度至今也沒有改變。

日本前首相安倍晉三借助日本銀行的「超貨幣寬鬆」等措施穩定了2012年底政權上台時約為80日元左右的日元匯率。在企業業績復甦和股價上升的背後，無疑存在日元貶值的效果，強勁的經濟成為安倍長期政權的基礎。

在核心位置支撐安倍政權的菅義偉首相呼籲繼承「安倍經濟學」，在9月的自民黨總裁選舉中取得壓倒性勝利。如果市場變得不穩定，「經濟重建」的金字招牌有可能褪色。「匯率的穩定極為重要」，菅義偉在11月6日的國會答辯中顯示出強烈意識。

外匯干預的權限由財務相掌握。公告顯示日本最後一次實施可追溯至東日本大地震發生導致日元匯率升值至歷史最高點的75日元左右的2011年。

實際上，漲至99日元大關的2016年日本也曾出現干預方案，但考慮到對美關係後放棄。當時，進一步推動日元升值趨勢的是美國財政部的匯率報告。傾向於認為不應在美國將日本與中國等一起列為「監控對象」之後實施干預。

那麼，此次的指示為何會與拜登當選一事傳出的時間重合呢？啟示存在於日美的歷史。日本財務省一名前高官表示，「對於在匯率方面打壓日本的美國民主黨政權的警惕感難以輕易消失」。

柯林頓政權在1990年代為了扭轉貿易不均衡而實施口頭干預，導致了日元升值。此外，2016年將日本列入觀察名單的也是民主黨的歐巴馬政權。菅義偉也是作為官房長官苦思如何應對的當事者之一。

「如果變為拜登政權，有可能突破100日元」，美國政府從共和黨變為民主黨，菅義偉的腦海中掠過不安也不難理解。

摩根大通證券的報告顯示，在首腦之間建立信任關係的前首相小泉純一郎在處於共和黨的小布希政權（第43任）時代的2003年1月至2004年3月拋售35萬億日元，實施了外匯干預。儘管當時與現在相比處於日元貶值水平。

另一方面，在日本的首相相繼更替、政權從自民黨轉為民主黨的2009～2010年，雖然日元匯率快速升值至80日元大關，但干預規模僅為2萬億日元左右。市場調查本部長佐佐木融表示，「長期穩定政權和穩固的日美關係對日元匯率的穩定做出貢獻」。

日本眾議院議員的任期截至2021年10月，還剩不到1年。日本執政黨議員的共同想法是，希望避免眾議院選舉臨近之際的日元升值導致「股價下跌，打擊消費者信心」（法國農業信貸銀行的外匯部長齋藤裕司）。

關於菅義偉首相的外交，力爭定在2月的與拜登的首次日美首腦會談將成為關鍵時刻。菅義偉本人也非常清楚，其結果將左右日本經濟的走向。

本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）政治部　坂口幸裕

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中國4～7月的累計凈買入量達到1.4614萬億日元，規模僅次於美國（2.77萬億日元）。同比增長率與美國的約3成相比明顯更高。歐洲則為凈賣出3萬億日元，作為日本國債的買方，中國的存在感正在提高。

摩根士丹利MUFG證券的杉崎弘一如此指出，中國有可能正在將外匯儲備的部分美元投向日本國債。

中國除了通過出口獲利之外，拋售人民幣、買入美元的干預措施也一直促使外匯儲備膨脹。截至8月底的外匯儲備達到3.1646萬億美元，其中大部分為美元計價資産。

在新冠疫情擴大加劇的2020年春季以後，國際金融市場維持著美元提供者佔據優勢的狀況。

日本的10年期國債的名義收益率目前幾乎為0％，但摩根士丹利的統計顯示，如果考慮將美元兌換為日元之際的溢價利率，收益率則達到約1.2％。高於美國的10年國債收益率（約0.7％）。

疫情爆發後，兩者的收益率之差迅速擴大，目前出現萎縮。但仍徘徊在0.54～0.59％，處在與2017年上半年持平的高水平。

中國投資者在截至2017年5月的半年時間內凈買入約3萬億日元的日本中長期債。有分析認為，此次也是著眼於按美元計價的日本國債的相對「高收益率」而買入。此外，還能看到中國的美國國債持有餘額呈現減少態勢，資金正在從美國國債轉向日本國債。

野村證券的松澤中認為，「中國為了抑制人民幣升值，有可能正在增持日元計價資産」。人民幣匯率與由美元、歐元和日元等構成的「一籃子貨幣」掛鉤。中國經濟較早地從疫情中復甦，更易面臨貨幣升值壓力，但如果拋售人民幣、購買日元計價的日本國債，將在一定程度上遏制人民幣升值。

中國對日本中長期債的持有餘額截至2019年底約為9.4萬億日元。佔海外投資者整體的8％。由於目前中國凈買入的加速，進一步擴大餘額和份額的可能性很高。

在日本的債券市場，日本銀行實施引導長期利率降至0％的貨幣寬鬆政策，目前的利率動向穩定。不過從長遠來看，以中國為代表的海外投資者的國債持有份額呈現增加態勢。由於中美摩擦等國際政治和經濟局勢的影響，利率變動加大的風險也在提高。

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財政赤字增至3倍

在拋售美元佔優勢的風險偏好上升這一趨勢的背後，經濟基本面的異變浮出水面。日本經濟新聞和日本經濟研究中心根據經常項目收支等指標計算的理論值「日經均衡匯率」4～6月為1美元兌103.70日元。美元相比同一期間的實際匯率（107.50日元）貶值。

均衡匯率與1～3月的105.70日元相比進一步轉為美元貶值。在實際利率的差距和進出口價格比等數個計算條件中，對新冠疫情後的美元貶值影響尤其明顯的是政府債務的擴大。

美國的經濟對策的規模達到3萬億美元，高於日本的1.7萬億美元和德國的1.5萬億美元等。日本多為無息貸款等不伴隨眼前財政支出的支援，而美國則接連推出擴大失業救濟等措施，存在支出膨脹的一面。

美國財政赤字在截至9月底的1年裏增至3倍，達到逾3萬億美元。國際貨幣基金組織（IMF）預測，美國2020年的赤字額與國內生産總值（GDP）之比達到18.7％。與歐元區的10.1％和日本的14.2％相比惡化明顯。

此外，擁有貿易赤字等經常項目赤字這一點也與日本等國有所不同。包括服務在內的美國貿易赤字8月為670億美元，逼近歷史新高，汽車等進口增長，但出口乏力，國內的儲蓄減少。

美元將貶值35％？

財政支撐內需、進口增加的局面與1980年代相似。當時由於雷根政權下的大規模減稅，內需趨於過熱，貿易摩擦加強，發展為糾正美元升值的「廣場協議」。

即使是1980年代中期，財政赤字與GDP之比也僅為約5％，貿易赤字僅為1％左右。目前的不均衡明顯更為突出。即使參照財政收支和經常項目收支的「雙重赤字」這一美國的結構性問題的歷史，新冠疫情的衝擊仍稱得上顯著。

「美元在世界範圍內最被高估」，美國耶魯大學的史蒂芬·羅奇（Stephen Roach）預測美元的有效匯率到2021年底將貶值35％。理由仍然是「雙重赤字」的擴大，與匯率理論值的美元貶值因素相通。

美國面臨疫情反彈，維持財政在支撐經濟方面發揮巨大作用的局面。拜登宣佈自己在大選中獲勝，但拜登的經濟對策即使只有一部分實現，財政赤字都將進一步增加，美元貶值壓力進一步加強。日本花旗證券的高島修表示，目前「美元再次進入長期貶值趨勢」。

川普不喜歡強勢美元的路線，即使拜登執政也不會改變。這種看法也在市場上蔓延。被認為最有可能出任下一任財政部部長的美國聯邦儲備委員會（FRB）前主席珍妮特·葉倫最近也開始提倡推進財政刺激和貨幣寬鬆。「美元的貶值才剛剛開始」，史蒂芬·羅奇的説法聽起來未必誇張。

日本經濟新聞（中文版：日經中文網）後藤達也 紐約、南毅郎

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古波塔告訴CNBC說：「許多人強烈認為，除了我們已對抗數月的舊病毒株外，現有疫苗還能有效預防英國新變種病毒株的感染。」他指出，這是因為在遺傳上，新病毒株很可能跟舊的病毒株「非常相似」。

古波塔還說：「這些疫苗在產生能真正攻擊與殺死新冠病毒抗體的功效上相當出色。我認為，這些基因層面上的微小變化不會在短期內影響疫苗效力。」

他並認為，未來疫苗在研發時，必須跟流感疫苗版本更新時一樣，考量到新的病毒株。 「我的確認為這可能會影響我們未來面對的工作，但不會影響短期。當前疫苗在終止疫情上的效力不會受影響。」

台灣林口長庚醫院病毒室主任施信如表示，新種病毒株並未改變抗原性，加上新病毒株對抗原對抗體、抗體對抗原的檢驗方式影響有限，所以初步判斷不會影響疫苗的保護力。而國衛院感染症執行長劉士任也提出，除非突變大到把新冠病毒s蛋白質幾百個胺基酸排序都改變了，疫苗才會失效，目前疫苗還是可以幫助人類去產生免疫力。

但也有醫生提出對疫苗效力的隱憂，前台大感染科醫師林氏璧說，令人擔心的是疫苗是否會失效，而驗證的方式，就是用原本康復者血清還有打過疫苗者的血清來看是否可以中和這個新的變種病毒。除了傳染力升級，致死率會否起變化，也是另一闗注的焦點。林氏璧認為，這要研究染病者的年齡層，需要和其它可比較的資料庫來互相對照。特別應該要看需要住院的重症病人是否有所差別。一般來說，病毒會朝著更適應人類，傳染力更高，但致死率更低的方向走去。大家不需要過度恐慌。

另外，根據外媒報導，劍橋大學專家相信，到目前為止領先研發的3種疫苗對付變種病毒仍有效，但如果病毒持續變異，不排除能完全躲避疫苗的效用，繼續傳染人。

來源:聯合報/中國時報

很多國內的交易者發現銀行卡被凍結，並收到各地經偵協助調查的電話。 國內三大加密數位貨幣交易所（以下簡稱交易所）中的兩家OKex和火幣，相繼傳出創始人和高管被公安帶走協助調查的消息，導致其中一家無法提幣。這一連串的重大事件，攪得整個行業人心惶惶，尤其是漩渦中心的交易所，再次走到關鍵的十字路口。面臨重大決策的不僅僅是交易所，還有監管機構。因為擺在監管機構面前的是一個懸而未決多年，到現在不得不回答的終極難題：中國的數位貨幣交易所，到底該如何監管。

數位貨幣交易所是伴隨著比特幣等加密貨幣發展起來的交易場所，早期只是為加密貨幣持有者提供交易撮合服務的機構，此後隨著加密貨幣市場在全球範圍內擴張，最終形成了專門的交易所，服務範圍從加密貨幣擴展到數位資產，提供除撮合交易外的合約、期貨、場外交易等各種衍生交易。

如今的交易所，不僅僅承擔狹義交易所功能，即提供交易流通和價格發現這兩大功能，還提供了類似銀行，券商，清算和結算等一系列的金融服務。可以說，交易所在加密數位貨幣行業中的地位，就好比超級巨無霸的金融控股集團公司在傳統金融體系中的地位。雖然不是「大到不能倒」，但是任何風吹草動，都會對整個行業產生巨大且深遠的影響。

總體來說，交易所一方面促進了整個區塊鏈行業的蓬勃發展，另一方面，卻因為毫無邊界的過渡野蠻生長而觸犯了一些紅線。而對交易所監管，並不是要趕盡殺絕，徹底根除，而是要揚長避短，規範其有序健康發展。這應該是各界的共識，也是監管的初衷和底線。

監管的焦點

要做好有效監管的第一步，就是要明確監管對象和範圍，也就是弄清楚，管誰，管什麼。

交易所種類多樣，體系紛繁複雜，有國內的國外的，有分現貨和期貨交易，有法幣和數位貨幣交易，有幣幣之間的交易，還有場內交易和場外交易。 是鬍子眉毛一把抓，還是挑重點有效監管呢？

其實在中國並沒有嚴格意義上的加密數位貨幣交易所。2017年9月4日，九部委聯合發布「9.4禁令」，禁止發行數字代幣，禁止代幣公開交易。隨後國內的各大交易所紛紛開始出海征途。有的交易所是全方位國際化，不僅把公司註冊地轉到海外，連技術、營運和市場全部以海外為重點。有的交易所，僅把公司註冊到海外，技術還在國內，營運和市場雖然海外也有，但是以國內為主。行業戲稱後者屬於「精神已經出海，肉身還在國內」的交易所，這類才是監管的主要對象。

其次，場內集中交易和場外交易哪個是監管重點？ 這個問題涉及到監管的有效邊界問題。在對虛擬數位貨幣監管方面，監管的有效邊界應止於法幣，而不宜過渡延展到數位貨幣。有以下4個主要原因：

第一，監管身份特殊，不應該在數字代幣世界選邊站。數字代幣世界有幾萬個幣種，高度流動的主流幣就有十幾種，比如大家熟悉的比特幣、以太坊、泰達幣、瑞波和還在籌備中的Libra等。 監管支持哪種幣，或者禁止哪種幣，都是一種表態，都不符合監管者的超然中立的身份。

第二，幣種對問題的實質沒有任何影響。比如最近政策嚴打利用虛擬數位貨幣逃匯的違法活動。這種違法犯罪行為，不會因為它是用比特幣、以太坊還是用泰達幣，而產生任何不同。 本質上，這些幣都是同一類的工具。就跟在加密數位貨幣之前，逃匯用的美元還是歐元，沒有本質區別。

第三，即使監管越界去打壓一個幣種，也不會產生任何效果。 加密數位貨幣是建立在區塊鏈技術基礎上，具有去中心化，無國界，匿名難以追蹤的特點。全世界各國政府，至今沒有一個有效的打壓一個幣種的成功經驗。比如比特幣這樣純粹分布式沒有任何中心的虛擬數位貨幣，任何針對比特幣的監管舉措，就像對空氣揮拳頭一樣，毫無著力點。 加密數位貨幣世界的美元之稱的泰達幣，它有發起組織實體，不像比特幣那樣純粹無中心化，即便美國政府對它恨之入骨的，卻也力不從心無可奈何。因為，市場上有數十種類似的流行的美元穩定幣。現在創建一個幣種已經簡單到任何一個人10分鐘都能學會，任何一個穩定幣倒下，就會有眾多穩定幣站起來。所以監管單一幣種是世界性難題，至今仍然無解。

第四，法幣是監管最強大的武器。在法幣領域就和加密數位貨幣截然相反，我們有成熟的金融體系，完善的用戶識別機制（KYC）和反洗錢機制（AML）的規章制度。只要守住法幣這條邊界，在加密數位貨幣通往法幣的關口嚴防死守，加密數位貨幣再怎麼翻騰，也只限制在少數人群中，不會影響到廣大社會大眾的福祉。以法幣為主要監管抓手，這是目前全球監管的通用手段。

既然監管的有效邊界是法幣，那關於監管重點是場內集中交易和場外交易的答案躍然紙上。只要涉及法幣，都是監管重點。 現階段由於「9.4禁令」，國內的場內集中交易已經杜絕法幣，只有幣幣交易的存在，且部分數據已經在監管控制範圍內，因此場內集中交易已經不是監管重點。

而場外涉及法幣的交易又分：個人零散分布式場外交易和集中有組織的場外交易。 個人零散分布式場外交易是很難監管的，所謂「法不及眾」，即大眾人數多而且分散，因此法令很難監測和執行。比如筆者和好友吃飯談及比特幣，好友好奇想試試便跟我買了一些以前挖礦出來的比特幣，只要他給我轉帳的錢是合法乾淨的，這種交易是無法監管也很難禁止的。

所以歸根結底，目前監管的焦點，集中在對註冊海外但業務主要在國內的交易所的場外交易服務上。

場外交易如何管

目前出事的兩大交易所，都有集中的場外交易服務，而出事的原因，據猜測都是因為場外交易服務涉嫌協助洗錢逃匯的違法行為。那針對註冊海外但業務主要在國內的交易所的場外交易服務，到底如何管？

有一種方法簡單直接，即全面禁止場外交易服務。不可否認，很多違法犯罪行為都通過加密數位貨幣的集中場外交易進行非法轉移贓款和逃匯，但是這種一刀切的辦法表面上看似解決問題，其實不然。 因為

首先，用戶可以選擇海外交易所的場外交易服務。數位貨幣全球化的趨勢和跨越國境的特點，使得一刀切無法從根本上消除大眾購買數位貨幣的需求，哪怕是暫時將數位貨幣交易所驅逐出國內，數位貨幣持有者還是會通過其他管道到海外交易所購買數位貨幣，這樣反而造成資金外流，不利於金融穩定。而海外交易所對監管來說，已經超出管轄範圍，鞭長莫及。

其次，隨著區塊鏈的發展進步，去中心化交易所 Decentralized Exchange （DEX）已經逐漸發展成熟，交易所沒有中心節點，每個人都是交易所的節點。如果全面禁止集中場外交易，用戶大可選擇用DEX。 失去集中場外交易服務，其實對監管也是一大損失，因為目前現實看，正是因為國內的交易所集中的場外交易服務，才能協助有關部門追查非法洗錢和逃匯。如果用戶都用海外交易所或者去中心化交易所，那未來監管如何打擊非法交易呢？ 有人說，加密虛擬數位貨幣是中性的，就像一把槍。那既然匪徒能拿槍犯罪，那執法人員也能拿槍維護社會秩序。 一刀切全面禁止場外交易服務，就有點像全面禁槍，對執法人員也是一種損失。

在槍支問題上，國際通行慣例是加強槍支管制，依法持槍，讓槍支成為保護民眾安全而不是危害社會的武器。同樣的，對待場外交易服務，最佳的監管是把場外交易納入監管，依法規範化和牌照化，原則上宜疏不宜堵。

國外有很多成熟的經驗可以借鑒。 美國通過聽證會，對不同加密貨幣進行分類管理。比特幣被定性為服務類商品，可參照服務類商品的監管辦法進行監管，交易比特幣相對容易。而以太坊則被定義為證券類服務，因為涉及到代幣發行，需要納入美國證券交易委員會SEC的監管範圍。而對於交易所，各州規定交易所需要註冊成為貨幣交換機構,需要在各州申請(Money Transimitting License MTL), 同時要在美國聯邦防止金融犯罪機構FinCen註冊，符合一系列的反洗錢和反恐要求。 美國類似銀監會的機構，叫OCC (Office of Currency Control), 出台專門的牌照，給包括加密數位貨幣交易所在內的所有金融科技公司，在全美範圍類開展業務鋪平了道路。 日本則是直接給交易所發專門的牌照，具體規定交易所的各項運作。 而新加坡則採用漸進的方式， 充分利用了「監管沙盒」的優勢。 韓國更多是利用行業協會協同監管。

中國交易所路在何方？

中國交易所未來之路在哪裡？ 在於合規化。真正實現的難處不在於方法和方式，因為方法很多種，各國的探索的經驗也可以參考。 真正的難處在於中國交易所身份的認定。由於加密數位貨幣是新生事物，我們現有的監管體系沒有現成的法律法規去監管，更沒有專門的部門負責。 所以一出台任何跟加密數位貨幣有關的規定，都是各大部委聯合出品，可見其身份歸屬的難以認定。

監管體系有一句口頭禪：誰家的孩子誰認領，即按照實際業務功能區分監管職責。可是現在的交易所，就是沒爹沒娘無人認領。交易所現在不僅沒爹娘還沒登記戶口，辦什麼事都到處碰壁，困難重重，因此也容易觸碰法律法規紅線，讓行業的領袖都岌岌可危。

中國的交易所多年來一直渴望獲得監管的認可，求監管求轉正的心情躍然紙上， 可惜這個問題一直沒有很好的解決。

其實交易所的歸屬問題並不複雜，其功能目前主要兩大塊：場外交易涉及支付業務 ，場內集中交易涉及交易所業務，按照傳統金融體系職責，前者屬央行管，後者屬證監會管。 可以把加密數位貨幣交易所按照金控集團管理方式管理，一個公司多個部門監管。如果這種方式不合適，那可以讓交易所一分為二，每個單獨公司接受直屬部門管。

納入監管的好處顯而易見，除了規範市場，打擊犯罪外，還能把註冊在海外的財富迴流在國內，增加稅收，創造就業。

其實根本問題，還是回到根源上，到底中國的加密數位貨幣行業該如何被定位？是一無是處全盤否定，還是可圈可點尚可揚長避短多加引導？ 這個問題回答清楚了，就很容易解決交易所問題，那如何監管自然迎刃而解。

中國加密數位貨幣交易所引領全球已經超過5年，如何監管始終是決定交易所生死存亡的大問題，卻一直懸而未決，如今後果凸顯，終究是到做出選擇的時候了。

作者背景：新浪財經專欄作家，財經評論員，中國人民大學金融科技研究所高級研究員，海外華人金融科技協會主席，前火幣集團首席戰略官兼任火幣美國CEO，互聯網金融千人會聯合創始人，曾任德意志銀行（美國）戰略科技部副總裁，聯想旗下翼龍貸戰略副總裁，擔任美國休斯頓大學商學院金融系助理教授。

此次研討會以「加強國際合作：攜手應對全球安全新挑戰」為主題，12個國家的32名知名專家參會。1日晚間首場研討會的主題為「亞太安全新形勢」，來自中、俄、美、印等國家的專家發表觀點。

傅高義是美國知名中國問題專家，這是他首次參加香山論壇，在發言中他表示，現在我們必須設法重新贏得其他國家的信任，雖然信任一旦失去就很難恢復，但我們必須與其他國家恢復合作的傳統，發揮更專業的作用。」

傅高義指出，目前中美關係處於歷史的低谷，這對兩個國家都是不利的。他認為，美國的一些政治家非常反華，他們對新疆、西藏和香港問題進行批評，但拜登為中美關係帶來了一個機會。

傅高義也強調，這需要在高層、專業人士以及工作層三個層次做出努力，盡快推動美中兩國高層會晤、專業人士進行專業應對，工作層則在細節方面進行溝通。美國不應該詆毀中國在世界範圍內所做的建設性努力，比如中國在節能減排、在非洲國家基礎設施建設，抗擊疫情方面等做出的貢獻，美國應該承認中國對世界的貢獻，公平地對待中國。

中國軍事科學學會高級顧問姚云竹是首場研討會的主持人，研討會結束後，姚云竹在接受采訪時對傅高義的觀點表示贊同稱，作為一位多年致力於中美交流的學者，傅高義對中美現狀是有些著急的。認為在川普政府時期，中美之間的很多交流都是停頓的。更指出傅高義希望在拜登政府時期，能夠迅速恢復兩國領導人，政府專業團隊和日常工作層面的交流。在領導層就重要問題達成共識後，工作層面可以展開持續的溝通和談判以達成目標。

姚云竹認為，在這三個層面之外，美國應該盡快取消對兩國人文交流的限制，比如限制中國學生的簽證及對入境人員進行共產黨員的身份勘查，「美國對中美人文交流進行限制從根本上損害了中美關係，並且很難恢復。」

俄羅斯莫斯科國立國際關係學院東亞和上海合作組織研究中心主任亞歷山大·盧金已經多次參加香山論壇，他在發言中表示，儘管其他國家也發揮重要作用，但中、美是推動亞太安全不斷變化的主要驅動力。

在談到拜登將會如何改變美國亞太政策，盧金表示，當前從拜登競選團隊一些人觀點來看，拜登政府的政策將是美國前任總統克林頓和奧巴馬時期路線的延續，中國很多人認為，拜登會更容易打交道，從政策的延續性來看的確如此。我們所能看到最大變化是拜登會與美國盟友更加合作，現在美國盟友對美國政策不太滿意。拜登對華政策會更為寬鬆，這將使得中國的政策更為重要，因為很多事情很大程度取決於中國的政策和做法。

拜登當選使得中美出現新機會是否就意味著中美最糟糕階段的終結？姚云竹認為，中美之間目前依舊有很大的不確定性，她贊同傅高義關於「拜登勝選對中美是一個機會」的觀點。

這種機會至少包括兩個方面的內容：首先從目前已知的情況分析，拜登的外交、安全以及防務班子都比較專業，有政府工作的經驗，雙方團隊更容易進行溝通，減少了大起大落的巨大震盪。其次，拜登會讓美國重返多邊主義框架內，這使得中美在地區和國家事務中進行合作的領域擴大，比如氣候變化、抗擊疫情等。

不確定性在於川普對華政策的改變並不是一個人的問題，而是有深層次的社會原因，背後是美國社會精英、知識界以及民眾的集體認知的反映，而且不僅是在美國，在歐洲等國家也出現了民粹主義思潮。因此，美國與中國進行戰略競爭的基本政策一定時間內不會改變，因此中美關係還會面對挑戰與困難。

南京大學中國南海研究協同創新中心執行主任朱鋒是發言嘉賓之一，他也認同拜登當選對中美關係而言的確是一個新機會，他認為，拜登是民主黨內的溫和派，他既會保持中美之間戰略競爭，也需要戰略穩定，也就是說中美之間既有難以避免的衝突和競爭，同時會對競爭關係進行管控得以保持穩定。

雙方會通過各種渠道來客觀理性地表達觀點和意識，這種做法我相信拜登政府還是會繼續延續。

中美關係面臨的新機會是否會降低中美在南海擦槍走火的機率？朱鋒認為，中美在南海的緊張局勢不會明顯降低，因為美國把中國視為整個印太地區最大的威脅，所以在地緣戰略上美國對中國的打壓不會停手。

朱鋒強調，無論中美如何競爭，都會通過對話與溝通管控危機，這是中美關係不可缺的重要組成部分，因為衝突激化的後果對整個地區和世界安全穩定繁榮是巨大災難。兩國都必須向世界展示本國的決心、意志和戰略眼光。

來源：中國新聞網、中時、聯合報、中央社

國會在新冠肺炎大流行的壓力下，遲遲無法就另一項加強醫療保健系統和刺激經濟案達成協議，以致數百萬計美國人為相關援助苦等了好幾個月。麥康奈說：「我們終於達成這國家所需要的兩黨突破。」

國會共和與民主兩黨領袖，計畫把針對疫情紓困的新紓困案，附加在1.4兆美元財政支出法案上。後者法案讓政府支出可運作至明年9月底。新振興措施包括直接向個人發放600美元，和為失業者每周提供300美元補助。

兩黨在新振興措施上的主要歧見是Fed放款權限。麥康奈爾的發言人周日說，Fed的爭議已被解決，國會兩黨的共識是，讓聯準會在今年底之後有權為小企業、州和地方政府提供緊急貸款，不必經過國會同意，但如果聯準會要重新啟動三月通過、今年底到期的疫情紓困方案「新冠病毒援助、救濟和經濟安全法」（CARES Act），須經國會同意。

知情人士透露，兩黨談判出現重大進展，主要是舒默與賓州共和黨參議員杜美（Pat Toomey）同意財政部收回Fed在「新冠病毒援助 與經濟安全法案」（CARES Act）緊急貸款機制裡未用完的4,290億美元。

而民主黨籍眾議院議長裴洛西（Nancy Pelosi），還有舒默則說，在新冠肺炎加速蔓延之際，這項套裝方案能給予亟需的資金，以拯救美國人的性命與生計。他們強調，等美國總統當選人拜登1月20日就職後，他們很快就會推動更多紓困案。

此外，舒默和裴洛西在聲明中說，紓困案包括直接給付多數成年人，還有每個小孩600美元（近1.7萬台幣）。他們同時指出，「薪資保護計畫」（Paycheck Protection Program, PPP）小企業貸款將獲得挹注2,840億美元（約8兆台幣）。

為了避免政府東部時間周一凌晨0點1分關門，國會周日將致力通過1天的支出案，好讓相關運作維持到周二0點1分。接著議員打算，會在周一針對紓困案和撥款案進行投票。

另外，Fed明年不能在未經國會批准下，推出同樣的緊急貸款機制。但兩黨協議未防止Fed推出其他類似機制。

民主黨原先不滿共和黨限制Fed放款權限，是要制約拜登上台後挽救經濟的能力。共和黨認為民主黨要延續Fed放款權限，只考量他們選區的利益，因此應維護Fed的獨立性而不是讓其政治化。

來源：中時、工商時報、聯合報

同時在歐洲大陸方面，荷蘭、比利時與法國...等11個歐盟國家與加拿大，也緊急宣布：暫時停航所有往來英國的民航班機，不准英國航班入境歐洲大陸。在歐盟國家的「限英令」之中，尤以與英國海陸往來頻繁的荷蘭、法國，對於邊境封鎖更為嚴格。其中，法國更於20日下午5點緊急宣布，自21日清晨0時開始，「全面禁止英國人流物流入境48小時...並不排除無限期延展的可能性！」

受此影響，每天照理會穿越歐洲隧道和英國多佛港的約1萬輛貨車都是空的，這些貨平時都是定期來自法國北部和比利時大型配送中心的易腐食品，包括冬季蔬菜，像是花椰菜、高麗菜和球芽甘藍。《每日電訊報》表示，歐盟各國的「聯手鎖國」，讓英國的對歐物流劇烈中斷，除了醫藥品、糧食蔬果、耶誕禮品包裹、以及25萬英國旅外公民以外，英國與輝瑞－ＢＮＴ訂購的百萬劑疫苗都也深陷這場禁運風暴。

英國國防部表示，英方目前仍在與歐盟各國進行溝通，假若「歐洲限英令」持續超過36小時，英國皇家空軍就將出動「疫苗專機」，以專案方式降落比利時領回疫苗。

微妙的是，英國被歐盟鄰國「防疫封鎖」的同一時間，也正好是英國－歐盟「後脫歐時待經貿關係談判」的實質截止日，目前英國與歐盟的談判代表仍持續卡關在漁權重配爭議。直到21日清晨為止，雙方都沒有任何正面進展與結案動靜。目前，蘇格蘭政府已呼籲英國中央「應請求歐盟延展『脫歐過渡期』」，否則現在的英國根本不可能同時處理失控疫情與脫歐經貿的兩大難題。

英國衛生大臣漢考克表示，正是這種新冠病毒的新變異可能是最近英格蘭東南部新病例猛增的原因，但他同時稱，沒有任何跡象顯示，新毒株能造成更嚴重病症，或者會讓疫苗不起作用。然而醫學專家伯尼博士說，現在就下結論還為時過早，科研人員需要幾周後的觀察才能更清楚新變異病毒株的影響性，但從其他病毒突變的趨勢來看，變異後的病毒傳播速度更快，但往往危害也會變弱。

英國首相強生宣布，從明天起，倫敦、英格蘭東部與東南部包括肯特郡、艾塞克斯郡、貝德福德郡等地區將進入新的疫情警報等級，也是先前所沒有的第4級，幾乎等同英格蘭在11月實施的封城。上述地區所有非必需的零售商店將被迫關閉，包括理髮店，修甲美容店，室內健身房和休閒娛樂設施。

政府將向當地居民發出居家防疫隔離令，只有需要外出工作或上學接受教育的人可以豁免。在戶外與他人社交活動將被限制，僅允許在開放的公共空間與另一個人見面。第4級疫情警報地區居民不可到其他地區旅遊，其他地區居民也不可進入第4級地區。

強生也宣布，耶誕節計畫將無法繼續實施。原先英格蘭、威爾斯、蘇格蘭與北愛爾蘭政府於11月底達成共識，決定放5天防疫耶誕假，讓民眾在12月23日至27日內互訪，最多可達3個家庭，但必須成員固定。但在昨天緊急會議後，強生今天宣布計畫必須取消。 根據最新數據，英國今天新增2萬7052人確診，534 人病故。總計病故人數6萬7075人，累計確診200萬4219 例，突破200萬大關。

多元:聯合報/BBC

而同時在批准輝瑞/BioNTech疫苗一周後，美國食品和藥物管理局（FDA）批准莫德納疫苗，CDC諮詢委員會19日表決通過，建議18歲以上成人使用該疫苗，美國已經同意購買兩億劑莫德納，其中600萬劑準備發貨。

莫德納與輝瑞在運送、生產等項目皆有些許不同，莫德納疫苗需要零下20攝氏度左右才能運輸，輝瑞疫苗則需要在接近零下75攝氏度進行，這使得運輸物流更加困難。而和輝瑞疫苗一樣，莫德納疫苗也需要第二次加強注射。莫德納的第二次注射是在首次注射後28天，而輝瑞的第二次注射是在21天之後。

輝瑞疫苗上是一週後陸續傳出被注射者產生過敏反應，有2名阿拉斯加第一線醫護，在接種後出現不良反應，但情況並不嚴重，該州迄今累計通報5例，其中2例為嚴重過敏。美國有線電視新聞網（CNN）報導，伊利諾州一家醫院，19日一度因4名醫護出現發麻、心跳加速等反應而停止注射，但20日已恢復接種。田納西州1名護理師接種17分鐘後出席記者會，竟當場暈倒嚇壞眾人，CDC指出，正密切注意疫苗過敏反應通報，將為有過敏史的民眾擬定建議。

美國疫苗接種計劃的目標是，到4月份為5000萬人接種疫苗。美國疾病控制與預防中心提交給各州的指導方針稱，醫療工作者及長期住在養老院的人應該得到優先考慮。工人群體預計是下一個注射的對象，但將由各州決定哪些行業優先考慮。聯邦疫苗分發項目（Operation Warp Speed）的首席科學家蒙塞夫·斯拉維（Moncef Slaoui）說，年輕人和健康的人應該最後注射。他說，至少70%或80%的美國人口需要接種疫苗，才能獲得群體免疫。

為了增加美國民眾對疫苗的信心，於18日副總統彭斯夫婦在電視直播上接種輝瑞/BioNTech疫苗，他告訴觀眾和醫生：“我一點感覺都沒有。”白宮表示，此舉是為了“宣傳疫苗安全、有效，並在美國人民中樹立信心”。但美國總統川普的支持者多半依舊對疫苗的安全性與有效性表示懷疑，而川普於去年10月感染冠狀病毒，在醫院治療後痊癒，他表示並沒有計劃接受疫苗注射，但期待“在適當的時間”注射。

另外，世界衛生組織宣布，世衛已與多個疫苗研發或生產機構就疫苗採購事宜簽署協議或意向聲明，保證世衛組織主導的COVAX全球新冠疫苗計畫將能獲得近20億劑新冠疫苗，這些疫苗最快將從明年第一季起提供給參與計畫的各個國家和地區。

多元:BBC/YAHOO

大陸國務院8月曾發布《新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展的若干政策》，公告引進28奈米以下半導體項目，得以最高十年免所得稅。

大陸財政部、稅務總局、發展改革委、工業和信息化部昨天進一步公告，優惠獎勵將追溯自今年元旦起適用，而且擴大層面，原本當前大陸具備高端晶片生產能力的廠商，僅中芯國際和華虹半導體，此次新免稅政策將擴散至上下游產業鏈，如設計、設備、材料等上下游公司。

最新政策為只要與0.13微米（含）以下技術生產的品項有關，無論晶圓代工、IC設計、封測、材料都可享有優惠。

政策優惠重點包括28奈米以下、經營15年以上的生產企業或項目，未來十年免徵企業所得稅。65奈米以下、經營期15年以上的生產企業或項目，今年起的五年免徵企業所得稅；第六年起至第十年，按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅。0.13微米以下，經營十年以上的生產企業或項目，今、明年免徵所得稅，第三年至第五年按照25%的法定稅率減半徵收企業所得稅。

分析兩岸半導體鏈競爭，晶圓代工方面，台積電（2330）技術獨到，加上目前全球晶圓代工產能吃緊，對岸強化補貼中芯、華虹半導體等，對台積電影響不大。封測方面，日月光市占、技術都有領先之處，對岸長電科技、華天科技要靠免稅趕上還有一段路。

IC設計業則是需要警戒之處，在華為旗下海思受限美國禁令、且其手機晶片原本就僅供自用，聯發科手機晶片業務不受影響，但大陸近年在消費性IC、網通晶片、驅動IC、射頻晶片等領域發展迅速，挾內需市場優勢，瑞昱、聯詠等台廠恐面對大陸同業勢力更快崛起的壓力。

光大證券在新政策出台後隨即發布報告，列出將因此受惠的大陸半導體廠，以IC設計業者為數最多，包括韋爾、卓勝微、聖邦、兆易創新、斯達半導、瀾起科技、樂鑫科技等七家指標廠，直接對應的對手就是聯發科的非手機業務、瑞昱的網通晶片、聯詠的驅動IC，以及立積的射頻IC等。

聯準會現在預測，到2021年年底前，失業率將從目前的6.7%降至5%。

聯準會做上述宣布之際，經濟正面臨難關，因為冬季疫情肆虐，迫使當局實施新的商業限制，許多消費者被迫待在家中。

美國聯準會（Fed）在2020年最後一場決策會議大致按兵不動，以下為會後聲明與主席鮑爾記者會的五大重點：

●利率、購債政策不變

利率維持在0至0.25%區間不變，維持每月購債至少1,200億美元，未調整債券的期限組合。Fed雖承諾要維持購債直到就業目標有實質進展，但在聲明中放棄「未來數月」持續購債的措辭。

●上修經濟預估、5名官員認為2023年開始升息

GDP預估：今年萎縮2.4%（先前預估萎縮3.7%），明年成長4.2%

Q4失業率預估：2021年為5%（先前預估5.5%），2022年為4.2%。

Fed的17名官員中，5人預期2023年開始將利率從近零水準上調。

●鮑爾仍憂心疫情對經濟影響、強調要靠財政措施

鮑爾在記者會中對經濟仍持相當謹慎態度，表示雖然一些美國民眾開始接種新冠疫苗，但經濟活動到明年仍可能受到壓抑。他數次強調，現在提供新一輪財政支撐措施是合適的，許多人需要直接財務周轉，這只有國會才能做。

●鮑爾認為相較於債券，股票估值並不算過高

鮑爾說，相對於無風險回報率（也就是美國公債殖利率），股票估值可能並不像第一眼看上去那樣顯得過高。雖然本益比高，但在低利率世界中，股票溢價是承擔股票風險所獲得的報酬。

●Fed延長與9家央行的疫情相關美元互換安排

Fed將把與9家外國央行的美元互換安排的期限延長至2021年9月30日，這是疫情初期時所採取的行動，有助紓緩全球金融壓力。Fed也將附買回機制（Repo facility）延長至明年9月。

美國聯準會（Fed）16日將利率維持在0至0.25%區間不變，維持每月購債至少1,200億美元。Fed主席鮑爾承諾將維持購債直到經濟復甦有「實質進展」，他還搬出聯準會模型，表示股票估值可能並不像乍看之下那樣過高。

聯準會在結束為期兩天的會議後，重申在經濟復甦完成之前，都將把基準隔夜利率維持在近零水平的承諾，而且現在還將把每月公債收購計畫與同樣目標連結，「每月將繼續購買至少800億美元公債和至少400億美元抵押擔保證券（MBS），直到就業最大化和物價穩定的目標取得實質進展」。

不過，Fed在聲明中放棄先前表明「未來數個月」會維持購債的措辭。

●鮑爾為股市高估值辯護

鮑爾在會後記者會上，也為股市高估值辯護。他說，相對於無風險回報率（也就是美國公債殖利率），股票估值可能並不像第一眼看上去那樣顯得過高。鮑威爾做這種對比是有其道理的，因為這是多年來所謂的聯準會模型。

鮑爾說：「如果你看本益比，他們處於歷史高點，但在這個無風險利率將維持一段時間的世界中，你必須看股票溢價，也就是你承擔股票風險所獲得的報酬。」

●Fed未調整購債組合

聯準會這次並未調整購債組合，拒絕像一些經濟學家所建議般，轉向更長天期的債券種類。

鮑爾說，Fed聲明中有關資產購買問題的新措辭「強而有力」，但他拒絕透露當通膨率與失業率到達何種具體水準時，會引發Fed調整購債計畫。他說：「我無法給你們一組確切數字」，他同時表示，美國經濟要達到這些條件還有一定距離。

●Fed上修今年經濟預估、調降年底失業率預估

聯準會預估，美國今年國內生產毛額（GDP）萎縮2.4%，這較先前預估萎縮3.7%上修；決策者也將明年經濟成長率預估中值從4%調高至4.2%；預估2021年底失業率為5%，低於前估的5.5%，預期失業率2022年進一步下滑至4.2%。

鮑威爾表示，儘管在經濟復甦和失業率方面有所進展，但改善的步調正在放緩，正在工作或正在找工作的人口所占比率，仍低於疫情爆發前的水準，而經濟前景不明朗，將取決於疫情發展。他說：「儘管從春季以來，就業市場大有改善，但我們不會忽視數百萬仍處於失業狀態的美國民眾。」

受聯準會(Fed)最新支持經濟的承諾以及財政紓困方案談判取得明顯進展的推動，股指上揚。

Fed表示，每月將繼續購買至少1200億元的債券，「直到就業最大化和在物價穩定目標方面取得實質進展為止」。

Fed拒絕對債券購買期限進行任何修改，但主席鮑爾(Jerome Powell)表示，如果經濟復甦放緩，Fed將增加資產購買。他補充說，因為利率很低，他認為股票未必高估。

Marketfield Asset Management董事長兼CEO夏爾(Michael Shaoul)指出，「聯邦公開市場委員會(FOMC)似乎仍致力於其行動計畫，沒有跡象顯示強於預期的經濟反彈或推出有效疫苗會誘使他們『改變』其堅持。」

國會領袖們即將達成一項9000億元的紓困協議，包括新一輪向消費者直接補助。但是該方案不包括企業，州和地方援助。

眾議院議長波洛西(Nancy Pelosi)、參議院多數黨領袖麥康諾(Mitch McConnell)，參議院少數黨領袖舒默(Chuck Schumer)和眾議院少數黨領袖麥卡錫(Kevin McCarthy)15日舉行會議，達成兩黨協議。財政部長米努勤(Steven Mnuchin)也參加了會談。

會議結束後，麥康諾說：「我對很快就能達成共識感到樂觀。」舒默說，與會者正在「取得進展，希望能盡快達成協議」。

Ally Invest首席投資策略師貝爾(Lindsey Bell)告訴客戶：「紓困案仍是股市重點，它也是大規模疫苗接種的必要橋樑。」「鑑於對經濟數據的最新預期，市場參與者希望早日達成協議。如果沒有協議，動盪可能會加劇。」

值此疫情最黑暗之際，紓困案的最後期限迫在眉睫。根據約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins University)彙整數據計算的7日均值，美國每天至少新增21.2萬新病例和至少2400例與病毒相關的死亡人數。

美國零售額降幅超出預期，也抑制了股市走勢。商務部表示，11月零售額下降1.1%，大於接受《道瓊》(Dow Jones)調查的經濟學者預期的下降0.3%。

Bleakley Advisory Group投資長布克瓦(Peter Boockvar)寫道：「最重要的是，在令人失望的銷售數據後，第4季GDP預測將被調降。」「現在我們正面臨支出的高峰期，這可能會在未來幾個月內有所幫助。但如果經濟還不開放，除了網購之外，就沒有什麼值得期待了。」

第一，當地政府批准疫苗的時程

第二，各國的疫苗來源

第三，供應鏈準備

第四，醫院冷凍設備

第五，中國的疫苗生產進度，中國已承諾和亞洲鄰國分享疫苗。

輝瑞疫苗爭取，新加坡是亞洲第一

《路透》報導，亞洲國家中，新加坡拔得頭籌，預計本月底將收到輝瑞疫苗，會讓總理李顯龍及閣員儘早接種。

根據《亞洲新聞台》（CNA），自疫情大流行初期，新加坡政府就默默在幕後部署，以確保能獲得疫苗。他們很早就與製藥公司接觸，親身了解科學知識，該國政府也與輝瑞、莫德納（Moderna）等公司簽署預購協議，提前支付首期款項。

除此之外，新加坡還和疫苗開發公司合作，吸引這些公司在國內建立疫苗生產力，防治全球供應鏈被破壞。該國政府多管齊下，確保新加坡在各國排隊等疫苗時，不會落於人後。

同時，新加坡也爭取成為東南亞區的主要疫苗物流中心，也已經有藥廠看準當地供電等基礎建設完善，建立疫苗冷藏庫。其中一間在新加坡設立疫苗冷藏中心的企業裕利醫藥（Zuellig Pharma）發言人范莫科特（Tom Vanmolkot）接受《BBC》訪問表示，新加坡的電力供應穩定，因此在冷凍疫苗上沒有太大問題。

即使想趕在奧運前全面施打疫苗，日本仍謹慎以待

日本對於施打疫苗一事，格外謹慎。《日經亞洲評論》指出，由於輝瑞及BioNTech合作的疫苗，全球6國44000位試驗者當中，只有5%受試者是亞洲人，因此日本獨立機關「醫藥品醫療機器綜合機構」（PMDA）認為，日本必須另進行試驗，以確認疫苗效果和安全性。

目前，輝瑞已於10月20日在日本展開小規模試驗，至於另一款由英國、瑞典合資藥廠「阿斯特捷利康」（AstraZeneca）的疫苗，則在8月時就開始在日本進行試驗，可望獲得日本核准使用疫苗，通常這類批准程序需要1年時間，但PMDA表明此為緊急狀態，因為日本希望趕在2021年7月23日奧運登場前，讓民眾都能接種疫苗。

台灣自COVAX採購疫苗，2021第二季可開放接種

《日經亞洲評論》引述台灣衛福部長陳時中說法，每人需要2劑疫苗，因此台灣需要購入近1500萬劑。

他表示台灣已向藥廠下單1千萬劑疫苗並支付訂金，預計2021年第2季可開放接種。另外台灣也向世界衛生組織（WHO）、全球疫苗免疫聯盟（GAVI）、流行病應對創新聯盟（CEPI）共同領導的「新冠肺炎疫苗全球取得機制」（COVAX）採購逾400萬劑疫苗。

中國積極展開「疫苗外交」，馬來西亞、柬埔寨受惠

至於計畫展開「疫苗外交」挽回國際形象的中國，預計12月底開放大眾接種，而鄰國柬埔寨會是受惠者之一，馬來西亞私人機構也與中國製藥廠簽訂單，像是電商MyEG和安徽智飛龍科馬生物製藥公司合作，進行第3期人體試驗。

《CNBC》報導，中國已向一些發展中國家授與其疫苗的優先使用權，《CNN》也指出，中國官方已經選定了深圳國際機場，作為中國向世界各國配送疫苗的基地，現已在機場內打造多個冷藏庫，並由專業防控人員進駐。

經濟學人智庫的分析師佩吉賈特（Imogen Page-Jarrett）告訴《CNBC》，中國主動提供疫苗不完全是利他的，他們可能會藉此對這些國家施加壓力，以支持北京的商業和政治利益。「疫苗可能是中國擴大影響力和軟實力的手段。」他說。

（參考來源：Reuters、Nikkei Asia Review、BBC、CNA、CNN、CNBC）