首先責怪外國人。這種策略總是與憤憤不平的民族主義相伴。從唐納德•特朗普(Donald Trump)禁止7國移民入境便可以看出這一點。他的保護主義也會有這一點。一丁點事實——恐怖主義和進口對就業產生的直接影響——支撐了一個謊言：我的行動足以保你平安，恢復你曾經習以為常的繁榮。

美國貿易政策辯論的核心問題是製造業就業。最重要的事實是，製造業在總就業人數中的占比持續下滑，從上世紀50年代初的30%左右，降至2016年底的略高於8%。

對於美國（以及其它高收入經濟體）製造業就業占比的長期下滑，主要解釋是其他領域就業增長。1950年，製造業的就業人數為1300萬，而其他經濟領域的就業人數為3000萬。到2016年底，兩個數字分別為1200萬和1.33億。也就是說，從1950年到2016年底期間增加的就業都在製造業以外。不過美國製造業產出並沒有陷入停滯。從1950年至2016年，產出增長了640%，與此同時就業人數減少了7%。即使在1990年至2016年期間，產出增長了63%，而就業人數減少了31%。（見圖表。）

產出和就業形成如此反差的原因是生產率不斷提高。不過沒人提出要阻止這一趨勢。的確，現在的問題是生產率在近年陷入了停滯：在製造業領域，從2012年第一季度至2016年，每小時產出僅增長了1%。其結果是就業略有增長。然而這是一個不好的結果：要想讓人們的生活水平持續改善，經濟需要不斷提高的生產率。

從1997年至2005年，美國製造業貿易逆差的增幅相當於國內生產總值(GDP)的2.6%。但在金融危機期間出現縮小後，如今的水平和2005年差不多。如果貿易逆差沒有增長，現在的製造業產出可能會大出多少？讓我們作一個合理的假設：對附加值的影響是對商品總值影響的三分之二。由此推算，製造業附加值大於當今實際水平的程度可能相當於GDP的1.7%。假設對就業的影響是成比例的。製造業就業人數會比現在多250萬左右。這可能會阻止自1997年以來一半的製造業就業流失，並且把製造業就業在總就業人數中的占比提高至10%以上。

簡言之，2000年代初的貿易逆差增長對製造業就業產生了顯著負面影響，但對製造業就業占總就業人數比重的長期下滑幾乎沒有影響。即使2000年代初貿易平衡保持不變，製造業就業在總就業人數中的占比仍然會比上世紀90年代末大幅降低。對此，主要原因是需求低迷：並不令人意外的是，製造業就業人數的絕對數下滑都出現在兩次經濟衰退期間：2000年代初和2007年-2009年期間。

貿易逆差上升的多大部分應該歸因於《北美自由貿易協定》(NAFTA)或中國加入世界貿易組織(WTO)呢？伯克利(Berkeley)的布拉德福德•德隆(Bradford DeLong)得出結論認為，這部分相當有限。麻省理工學院(MIT)的達龍•阿西莫格魯(Daron Acemoglu)等人所做的更復雜的分析總結稱，對華貿易直接造成1999年至2011年間大約10%的美國製造業就業崗位消失。但對企業與當地需求所受影響之間關聯進行的分析表明，負面影響遠大於此，就業損失在200萬至240萬之間，盡管占總就業人數的比重仍然不到2%。

由此可看出兩大要點。第一個是，進口帶來的競爭影響往往集中於某些地理區域。這對美國這樣幅員遼闊的國家來說是個格外重大的挑戰。最佳回應只能是這樣一套組合拳：幫助受影響的社區產生新的就業來源，同時幫助工人（而且不僅是那些直接受到影響的工人）掌握技能、從而獲得新工作。該策略還必須包括幫助恢復美國失去的勞動力流動性。

第二點是需要維持需求，以此確保在經濟作為一個整體中，新就業能夠替代舊崗位。正統觀點是，美國總是可以通過積極地利用財政和貨幣政策工具來實現充分就業。自2000年、特別是金融危機以來的實驗似乎表明，這可能很難實現。正如我已經在其他文章中論述的那樣，某些國家巨大的經常賬戶順差迫使逆差國家過度使用金融工具，作為維持需求與潛在產出相符的（最終不可持續的）方式。金融危機證明，約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)對於順差國家在全球經濟中可能起到有害作用的擔憂是正確的。

可惜，特朗普和共和黨國會議員提出的政策——零打碎敲的保護主義，大規模的財政刺激，以及消除很大一部分社會保障——很可能讓不受保護的領域承擔巨大成本，同時讓支持者更加絕望。特朗普無論做什麽，都不會讓製造業重新變成“好工作”的主要來源。廉價的進口產品以及供應它們的能力，也給國內消費者和外國工人帶來了巨大好處。

正確的政策姿態應該是主動積極的，而非守勢的：它將打開全球市場的大門；它將迫使運行巨額順差的國家更多地依靠內需、減少對外需的依賴；它將幫助那些遭受不利變化打擊的工人和社區，而不是拋棄他們；它將不再責怪外國人“犯下”銷售廉價商品的“罪行”。這類政策完全站得住腳。可惜我們不會看到這些政策。

來源:經濟日報(https://udn.com/news/story/6811/2268869?from=udn-catelistnews_ch2)

在市場聚焦於美國總統川普提振美國經濟的計畫之際，歐元區的經濟成長卻已悄悄超越美國，經濟數據接連報喜，也讓經濟學家感到驚喜，這主要要歸功於歐洲央行（ECB）推行的超寬鬆貨幣政策終於奏效。

德國6日公布，由於國內外對資本財的需求高漲，去年12月經季節和通膨調整後的工廠訂單較11月成長5.2%，是兩年半來最大漲幅。同日公布的歐元區2月Sentix投資人信心指數，雖因為投資人擔心美國總統川普的政策將不利於全球經濟，而略降至17.4，但仍高於市場預期。

事實上，歐元區的經濟已連續14季成長，失業率也回到個位數。金融時報指出，歐元區去年第4季經濟成長率預估達0.5%，優於美國。若以去年一整年來看，歐元區經濟預估成長1.7%，也比美國的1.6%快。

聯合信貸（UniCredit）首席經濟學家尼爾森說：「我的確十分訝異市場仍有看壞歐洲經濟表現的人士…這些人大多注重數據的表象，或甚至只看『另類事實』。」

分析師表示，諸多因素均導致歐元區經濟表現強勁，例如金融危機所帶來的不利影響已逐漸消退、失業率下滑、英國脫歐造成的衝擊沒有原先預料那麼嚴重，而歐洲央行（ECB）的超寬鬆貨幣政策也終於奏效等。

不過，歐元區眼前的政治風險仍使投資人謹慎以對，包括義大利的銀行危機、希臘債務危機遲遲未解，法國總統候選人雷朋又承諾要退出歐元區，拖累歐洲主要股市只數6日盤中跌1%左右，歐元兌美元也貶值0.7%至1歐元對1.0715美元。

ECB總裁德拉基：寬鬆不退場

編譯任中原／綜合外電

來源:經濟日報(https://udn.com/news/story/6811/2268863?from=udn-catelistnews_ch2)

在歐元區經濟日漸成長、外界要求緊縮政策的呼聲日高之際，歐洲央行（ECB）總裁德拉基6日在歐洲議會發表演說表示，歐元區經濟雖加速復甦，但仍需要寬鬆貨幣政策，因此歐洲央行並未準備退出量化寬鬆（QE）政策，且低利率將持續更久。

他表示，有證據顯示尖銳的通縮風險已經消失，未來幾年通膨將上升，最近通膨上升的主因是一次性的油價上升影響，ECB將會通盤觀察這是否只是暫時性的效應。德拉基表示，「如果通膨率向以更強的信心及持續的態度向我們的目標靠攏，我們仍需要貨幣政策措施的支持」。

他指出，「我們的貨幣政策策略，是我們不應對個別數據及通膨短期上升做出反應。如果我們相信數據不會對中期的物價穩定展望造成持續的影響時，我們會將繼續觀察零售物價變化」。近來歐元區經濟日益好轉，引發德國等地的政治人物呼籲ECB縮減量化寬鬆（QE）政策的規模。

他表示，勞動市場仍有相當程度的閒置產能，且生產力成長偏弱，壓抑工資上升速度。實際的通膨壓力仍非常低，且預料只會漸進式地上升。通膨缺乏動能，反映出內部成本壓力仍弱。

他強調，通膨率「中期」須達到接近2%的目標，且須持續。目前核心通膨率目前仍偏低，且2016年實質工資僅上升1.8%，是3年來最低水準。

美國總統川普保證降低企業稅率，加上一些外資企業關廠並遷回美國，已在中國已引發是企業各項稅、費是否偏高及如何改革的政策辯論。中國總理李克強今年初在一次內閣會議中也提出此一問題，表示「多方反應企業稅太高」，且承認地方政府任意評估各項雜費的標準。

去年12月美國福耀玻璃集團將設在中國的生產業務搬回美國，並批評中國「要命的」稅費制度，使企業稅負成為爭議的熱點。福耀董事長曹德旺指出，中國的稅負比美國「高出35%」，遭到稅務單位的反駁。

今年元月美國硬碟大廠希捷科技也因為多年來與地方一直為各項稅費爭議不休，而決定將蘇州廠關閉。

最近哇哈哈飲料集團董事長宗慶后更指出，2016年該集團向政府繳納500種以上的稅費，也引發稅務機關的爭議；財政部反駁說，哇哈哈其實只繳納317種。

北京全美商會主席畢艾倫表示，「總的來說，我們覺得商務部與省級政府仍熱衷於吸引跨國企業投資。他們一般都設法使中國更具競爭力；不僅是對外企，對中國企業也一樣」。

中國當局正在密切監視川普如何改革稅制，及對中國產品課徵高關稅。截至目前為止，美國唯一具體計畫是國會研擬的「邊境稅」。

北京天則經濟研究所所長盛洪表示，「事實是無論川普是否稅改，我們的稅率都太高」。天則發表的「要命的稅率」報告指出，如果將地方政府所課的各項費用、社會安全費及其他權利金一併計算，中國的企業稅率高達45.6%。

地方政府的財政高度依賴各項稅費。人民大學商學院副院長趙錫軍指出，「企業稅率本身並不重；但如果加上各項費用及其他因素，便不是那麼回事。各部門、各地區及各種產業都有不同的收費水準。某些地區許多企業的負擔都非常重」。

爭議的焦點在於現階段如果現在改革租稅結構，是否會使預算赤字增加；在長期間，改革的重點是將更多稅收轉給地方政府，降低地方對出售土地及雜項收費的依賴度。

黃菁菁／東京24日電

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170125000345-260119)

日本安倍政府為加強與美國在安保、經濟上的合作，不顧國內反對，既修安保法，又推《跨太平洋夥伴協定》（TPP）法案，然而這些努力都可能隨美國新總統川普的上台而化為泡影。日本原想借助TPP聯美制中，如今反倒成為川普保護主義下的頭號攻擊目標。

川普無情 一朝翻案

日本首相安倍晉三與美國前總統歐巴馬不斷強調美日同盟的重要性，且在安保、貿易各方面緊密合作，認為美日維持堅定不移的同盟關係，有助於亞太地區的和平與安全，也符合美國的國家利益。

不料，川普與歐巴馬的想法竟有天壤之別，川普在競選總統期間便痛批日本。在安保方面，要求日本全額負擔駐日美軍的駐留經費，在經濟方面，批日本企業賺美國的錢，威脅要加重關稅，扭轉對日貿易逆差，就連安倍視為成長戰略重要起爆點的TPP，川普都毫不留情地說不玩就不玩。

川普一就職立即簽署行政命令，宣布美國退出TPP，美國將與亞太各國展開一對一的貿易談判。安倍花了幾年功夫在國內外奔走遊說，與美國合作推動TPP，就在川普一拍案後完全被推翻。

安倍在川普就職前一再強調，將早日與川普舉行高峰會談，但日本提出在27日前後舉行會談的要求也被忽視，川普選擇先與英國、墨西哥領袖會談，日本已排到2月，且日期還未定。

美日峰會 排至2月

安倍24日在參議院院會上接受質詢時，仍不死心地表示，「相信川普了解自由、公平貿易的重要性，將持續努力讓川普了解TPP所具有的戰略性、經濟性意義。」

從川普強硬的作風看來，美國退出TPP應是難以挽回的事實。美國在TPP談判中一直扮演主導角色，如今退出，將使得11個參加國意見分歧，TPP生效變得遙遙無期，也迫使日本不得不改變今後的經濟政策，美日貿易摩擦更是在所難免。

貿易摩擦 在所難免

日本想藉TPP來牽制獨自擴大經濟圈的中國大陸，此目的也恐將無法達成。

美日同盟風雨飄搖，無論在安保或經濟合作上都增加不確定因素，牽動了日本政府的神經，連日本民眾也對今後的美日關係感到不安。《每日新聞》21、22日民調顯示，有56％的日本民眾認為，川普上台後，美日關係會比過去差。

不放棄TPP 紐、澳拉攏大陸加入

諶悠文／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170125000348-260119)

美國總統川普正式宣布美國退出《跨太平洋夥伴協定》（TPP）後，澳洲和紐西蘭24日均表示，希望鼓勵中國和亞洲其他國家加入，挽救這項貿易協定。

澳洲總理滕博爾表示，他已經和日本首相安倍晉三、紐西蘭總理英格利希以及新加坡總理李顯龍會談，商討如何在美國退出的情況下繼續推動TPP，他相信，如果美國沒有參與，TPP仍可以存在。

TPP原本包含亞太12個國家、占全球經濟產值40％，但川普為了履行競選承諾，終結了這個被他視為美國「就業殺手」的協定。

滕博爾說：「TPP少了美國是一大損失，這毫無疑問……但我們不會放棄。當然，有讓中國加入TPP的可能性。」

澳洲貿易部長喬柏（Steven Ciobo）告訴澳洲廣播公司說，TPP原始的架構就允許其他國家加入，如果修改成「TPP12減1」（12個成員減去美國），讓印尼、中國或其他國家考慮加入，中國就有空間加入，就他所知印尼已經表示有興趣參與。

紐西蘭總理英格利希說，美國正把影響力拱手讓給中國，如果TPP無法繼續，亞太區域經濟整合的重心可能轉向其他的貿易協定，好比中國主導的RCEP（區域全面經濟夥伴協定）。

紐西蘭貿易部長麥克雷（Todd McClay）表示，未來幾個月TPP其他成員國將開會討論挽救TPP方案。

川普表示，他希望和TPP簽約國談判雙邊貿易協定，為美國爭取更有利的條件。但英格利希說，如果川普堅持由美方開條件，美、紐貿易協定將充滿挑戰。

墨爾本皇家理工大學澳洲亞太經濟合作（APEC Study Center）研究中心主任奧克斯利則認為，現階段中國不可能加入TPP，因為它有更大的問題要處理。他說，TPP成員國最可能的選項是等塵埃落定，或許美國對多邊協定的態度會有所轉變，「（前總統）歐巴馬在第一個任期時反對自由貿易協定，第二任便改變立場」。

TPP是歐巴馬「重返亞洲」政策的一個支柱。美國退出後，TPP現在只剩下汶萊、加拿大、智利、日本、馬來西亞、墨西哥、祕魯、新加坡、越南、澳洲與紐西蘭11個國家參與。

採雙邊協定 「美國第一」為原則

藍孝威／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170125000351-260119)

美國總統川普宣布退出TPP，意味著什麼？中國社科院世界經濟與政治研究所研究員宋泓認為，川普不是反對貿易自由化，而是反對引發美國產業轉移的區域和多邊貿易自由化，預料今後美國將更傾向於自身利益優先。

宋泓表示，川普貿易政策的核心就是要穩住甚至阻止區域化和全球化進一步發展，將美國企業和產業留在國內，並通過基於實力的雙邊貿易協定打開外國出口市場，為美國創造更多就業和財富。

宋泓認為，今後美國將更傾向於自身利益，其引領全球貿易和投資規則制定的動力將減弱。

大陸商務部研究院國際市場研究所副所長白明表示，經濟體量最大的美國退出TPP後，TPP將在相當長一段時間內「玩不下去」。但隨著美國國內政治局面的變化，TPP未來仍有可能起死回生。「畢竟從歷史經驗看，大型貿易協定往往『大事多磨』。」

白明表示，今後美國貿易政策將完全服務於「美國第一」的原則，「先從本國利益出發分割蛋糕，不考慮如何做大」，在全球貿易持續低迷，「蛋糕」難以做大背景下，這種做法短期內效果立竿見影，但也開了不好的先例。白明認為，儘管川普兌現競選承諾的「履約率」提高，但這位新任總統眼下「還處於剛剛當家的興奮階段，還沒來得及算細帳，不知道柴米油鹽的艱難。」

對於外界關注川普時代的中美經貿走向問題，大陸商務部新聞發言人孫繼文呼籲，中美經貿合作「合則兩利，鬥則兩傷」，這是由雙方利益融合的客觀現實決定的，「中美不會根本脫離互利共贏的軌道」。

鍾玉玨／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170124000391-260119)

美國新任總統川普積極兌現選前承諾，22日表明要針對《北美自由貿易協定》（NAFTA）重啟談判，並預定23日稍晚簽署行政命令，讓美國退出《跨太平洋夥伴協定》（TPP）談判。他說，近日將會晤墨西哥總統培尼亞和加拿大總理杜魯道，開始討論NAFTA。

即將簽署行政命令

美國有線電視新聞網（CNN）引述兩名消息人士報導說，川普23日稍晚將簽署行政命令，讓美國退出TPP談判。競選總統期間，川普即炮轟歐巴馬總統力推的TPP，指其會傷害美國勞工及製造業。

川普22日在白宮主持幕僚宣誓就職時則表示：「我們要開始重啟NAFTA協商，我認為對墨西哥、對美國、對大家都會有好結果。」前一天，白宮網頁上便警告說 ，若合作夥伴拒絕重新協商出一個讓美國勞工享有公平待遇的協定，美國可能退出NAFTA。

美墨元首 月底先談

川普將於1月31日會晤培尼亞，除了磋商NAFTA，雙方還會討論移民、邊境安全等課題。但他尚未敲定與杜魯道的會晤時間，只透露會「盡快」。加國駐美大使麥諾頓（David MacNaughton）表示，加拿大不會是美國重新協商NAFTA的焦點，因川普政府的主要憂慮在和墨西哥、中國的貿易逆差。

美國、加拿大、墨西哥三國簽署的NAFTA在1994年生效。但一切以「美國優先」為出發點的川普陣營表示，將改變NAFTA中有關汽車業的規定，以便逼汽車製造商把生產基地從墨西哥遷回美國，否則在他國製造的汽車回銷美國時將課以邊境稅。川普希望藉由改變遊戲規則，讓美國製汽車享有零關稅回銷至NAFTA其他區域，以此提高汽車在美國生產的比例。預料此舉將衝擊在墨西哥設廠的日本與歐洲汽車公司。

首晤梅伊 聚焦貿易

除了重新協商NAFTA，川普27日將會見英國首相梅伊，預料雙方也將聚焦於貿易。梅伊拔得頭籌，成為川普上任後第一位與他會面的外國元首。川普日前對英國脫歐大表贊同，還說不會把美英貿易談判 「排到隊伍後頭」，而是會「迅速地」與英國簽訂「公平互惠的」貿易協定。

但專家認為，美英想要很快達成自貿協定並不容易，尤其是，美國農產品、英國保險業這兩大產業將是談判的主要障礙與僵持點。

美國白宮：退出TPP 美貿易政策新時代

記者張加╱華盛頓報導

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/10764/2248816?from=udn-catelistnews_ch2)

美國總統川普23日正式簽署行政命令，退出跨太平洋夥伴協定（TPP），兌現競選承諾；白宮發言人史派瑟表示，這個措施迎來美國貿易政策的新時代，川普政府將尋求與全球各地盟邦雙邊自由貿易的機會。

白宮發布新聞稿指出，正式退出TPP，是川普採取的第一個行政措施（executive action）；史派瑟23日在例行記者會表示，TPP這種類型的多邊貿易協定不符合美國最佳利益，川普正迅速推動貿易政策，增加美國勞工和製造商的競爭力。

史派瑟並說，川普退出TPP是象徵美國貿易政策新時代，將美國勞工放在第一，並且向世界其它國家說明，美國談判雙邊協定的方式，將會是確保美國能從這些交易中得到什麼。

有記者提問，川普在退出TPP後，想和中國大陸建立什麼樣的關係；此外，在台灣問題上，川普持什麼立場？史派瑟說，川普明白中國大陸對美國的產品與服務是個巨大的市場，但是在很多情況下，它不是條雙向道路。

史派瑟接著說，有這麼多中國大陸的企業和個人可以容易訪問美國，販賣他們的產品或服務，但無論是金融業或美國製造的產品和服務，或是與中國大陸有關的智慧財產權問題，都不是雙向道路。

他指出，川普理解中國大陸的市場，以及美國想深入市場的願望，但他也認知到，對於美國（企業或個人）如何進入中國大陸市場有許多憂慮，而美國需要審視。

至於川普在台灣問題上持什麼立場，史派瑟並未回答。

美退出TPP 川普重新註解全球自由化

中央社 華盛頓23日專電

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/10764/2248857?from=udn-catelistnews_ch2)

超過半世紀的美國自由經貿政策在新任總統川普筆下大轉彎，美國各界對以保護勞工為中心的經貿外交政策看法各異，但全球勢將為川普版的經貿自由化做調整。

一如外界預期，川普（Donald Trump）正式工作第一日即簽署行政命令宣示退出跨太平洋夥伴協定（TPP），並會見戴爾（Dell）、惠而浦（Whirlpool）、洛克希德馬丁（Lockheed Martin）等以製造業為主的企業執行長和工會領袖。

川普無須高調處理TPP，只要不送國會即形同退出，此舉表達留住工廠與工作機會是新政府優先政策的決心。全球輿論以保護主義形容川普經濟，但川普從未聲言反對全球自由化，他也是受惠者。

川普實踐競選諾言的另一面，重新註解美國的全球化政策。白宮發言人史派瑟（Sean Spicer）表示，川普指示未來所有經貿協商必須在國與國之間個別進行，這些雙邊諮商不屬於任何區域經貿協定。

史派瑟強調，川普的決定引領新時代的經貿政策，並強烈象徵川普政府希望全球經貿自由與公平。

建構區域協定是美國長期不分兩黨一致的政策，但反全球化風潮如影隨形，甚至終結民主黨繼續執政。川普毅然動筆簽署退出TPP，在美國反應兩極。

與川普同黨的共和黨資深聯邦參議員馬侃（JohnMcCain）發表聲明，正式退出TPP的決定是嚴重錯誤，這將對美國經濟與亞太區策略造成連串後果，也會向區域盟邦釋出美國無意涉入亞太區麻煩的訊號。

川普的民主黨政敵聯邦參議員桑德斯（BernieSanders）和布朗（Sherrod Brown）卻拍手叫好。兩人樂見TPP壽終正寢，並表示只要對美國勞工有幫助，可以和川普在貿易政策上合作。

美國自二次戰後推動強勢美元與經貿自由化，1960至1980年代，日本與亞洲四小龍崛起，但美國外交策略不反對民主陣營盟友在經貿上「佔點便宜」，因為這不會對美國國家安全帶來威脅，影響規模也較小。

1990年代，中國崛起。美國製造業快速外移，3位獲連任的前總統都支持將中國納入國際體系，促進開放市場與政治改革，但中國轉向國家資本主義，政治上更見緊縮，近年轉向強勢軍事外交。

川普在就職演說中以「美國大屠殺」形容政策的廣泛影響。

另一方面，1994年施行的北美自由貿易協定（NAFTA），導致美國製造業加速移向墨西哥。美國經濟成長數字不差，跨國企業受惠，但中產與勞工持續崩解，最後以選票將反華府體制的川普送進白宮，長期力挺民主黨的工會也將選票給了川普。

廢TPP反給了台灣的機會？ 各界評川普這一槍

記者劉忠勇╱綜合報導

經濟日報(https://udn.com/news/story/10764/2248843?from=udn-catelistnews_ch2)

川普正式廢掉跨太平洋夥伴協定（TPP），目前來看，川普政府可能在TPP架構下，改採雙邊協議貿易的方式，原本不是TPP一員的台灣，或許有可能成為與美國優先協商的對象。以下整理各界對川普上任後開這第一槍的看法：

●美智庫國家利益中心（Center for the National Interest）國防研究主任卡齊亞尼斯（Harry Kazianis）說，川普如可能找尋替代辦法來安撫亞洲盟國：

「可能納入很多個雙邊貿易協定。應會率先接觸日本、台灣、越南，他們是川普將提出亞洲新策略的關鍵。」

●IMF前中國問題專家普拉薩德（Eswar Prasad）：

「川普減損了美國在多邊協議的公信力，給予中國大好機會擴大在亞洲和以外地區的經濟和地緣政治的影響力。」

●卡托研究所（Cato Institute）貿易政策問題研究中心主任艾肯森（ Daniel Ikenson）：

「從來沒有一個總統主動推動保護主義或措詞這麼封閉。美國1934年來在兩黨共識基礎下的貿易政策始終朝向自由化、寬鬆和國際化。」

●美國牛肉生產者協會

少了像TPP這樣的協定讓肉牛業者一天少賺40萬美元，而NAFTA使美國對墨西哥出口增加逾六倍。沒有這些貿易協定，美國牛肉外銷價格就會比別國價格還貴，形成不利的競爭形勢。

●美國鋼鐵工會會長 Leo Gerard：

「今天的行動劃清界限，盼望只是川普總統承諾藉活化製造業來支持勞工，支持所得成長的開端。」

美退出TPP 府：加強與鄰近國家、地區經濟連結

記者管婺媛╱即時報導

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/6656/2248957?from=udn-catelistnews_ch2)

美國總統川普入主白宮第一件事，就是以簽署行政命令方式，宣布美方退出跨太平洋夥伴協定（TPP），由於加入TPP一直是新政府上台後希望力推方向之一，如今美國退出，對TPP續談造成極大衝擊。

對此，總統府發言人黃重諺表示，對台灣來說，現階段經濟發展的目標，重點在如何成功完成現有經濟結構的升級與轉型，並且展開下階段的經貿戰略布局。因此，政府也正全力推動五加二創新產業計畫，更加強和亞洲鄰近國家和地區的經濟連結，全力拓展各項雙邊經貿關係，並積極參與區域經濟合作。

至於美國新政府未來執政後各項經貿政策的調整，包括對全球貿易自由化、多邊貿易協商和區域經濟整合的進程可能帶來的影響，政府一直以來持續注意並且掌握相關發展，並做有效的因應。

編譯任中原／綜合外電

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/6811/2238736?from=udn-catehotnews_ch2)

美國總統當選人川普及經濟團隊強烈質疑強勢美元政策，引發外界擔心美國可能將引發新一輪的國際匯率戰。目前美元對一籃貨幣匯率指數升到十四年來高點，造成川普團隊在削減美國貿易逆差上遭遇重大障礙，不過，如果美國開始壓抑美元匯率，可能引發更全面的匯率戰。

川普接受華爾街日報訪問時宣稱美元匯率太高，使美國企業難以跟中國大陸對手競爭，「這將扼殺我們」。川普重要經濟幕僚史卡拉穆西表示，新政府必須重視美元升值問題，「我們必須對美元升值非常小心，因為這不僅關乎國際，更將對美國國內造成衝擊。」

美國歷任新政府都會行禮如儀地宣示將維持強勢美元，表示這符合美國利益，即使有時強勢美元弊大於利。但川普在競選時便不滿強勢美元政策，曾表示「強勢美元這種說法很好聽，但也僅只於此。」現在他再做口頭干預，表示他體認到強勢美元將不利於為製造業創造工作機會，這違背他的競選承諾。

經濟學家普拉薩表示，「一旦引發匯率戰，可能為更廣泛的貿易戰奠定基礎，使美國與諸多貿易夥伴陷入緊張，包括歐洲、日本及大陸」；這不僅使七大工業國家間主張匯率由市場決定的共識受損，並將引發金融市場動盪，且使外國投資人不願購買美國資產。

普拉薩表示，川普必定會把經濟現實置於國家氣勢之上；「我認為川普是生意人，能夠體認到美元匯率對於製造業留住工作機會有多麼重要」。

彼得森國際經濟研究所專家柏格斯坦指出，川普現在考慮強勢美元問題相當正確，因為他估算美元至少被高估一成。他表示，用匯率來因應逆差，比美國經濟衰退或設置貿易障礙等其他方法都更好；「如果能以口頭干預方式壓低美元，風險可能比其他方式都小」。

但伯格斯坦指出，川普以削減逆差為優先要務，問題在於如何來達成；「他主張的減稅、高經濟成長等政策，可能促使聯準會更加緊縮貨幣政策，使美元更強」。

川普：美元強勢 會害死我們

聯合晚報 編譯季晶晶／綜合報導

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/10764/2237325?from=udn-catelistnews_ch2)

美國總統當選人川普質疑強勢美元，揚言推翻20年來的美國經濟政策，外界擔心他的總統任期恐將在全球主要經濟體之間引發新一波貨幣戰爭。

川普周一（16日）抱怨美元太強，美國公司無法和中國同業競爭。他接受華爾街日報專訪時表示：「那會害死我們。」

川普發言後，他的政權交接團隊重要成員史卡拉穆奇在瑞士表示，川普政府必須留心幣值走高的問題，因為美元升值不只牽動國際局勢，對美國國內也有影響。但他也說，如果新政府能推動經濟快速成長，美國就能處理伴隨美元升值而來的貨幣緊縮情況。

在川普之前，美國新政府上台都會矢言支持強勢美元，指其符合美國經濟利益，即使美元匯率走高其實弊大於利。這是美國整體策略的一環，目的在避免微觀調控匯率。

相對於一籃子貨幣的美元匯率目前接近14年高點，這使得川普團隊在削減美國貿易赤字時面對嚴重障礙。

金融時報報導，問題在於，如果美國開始刻意壓低美元，可能引爆貨幣戰爭，規模遠大於2008年全球危機時見到的小型衝突。除中國外，歐洲經濟體和日本也會捲入。七大工業國長久以來對貨幣價格由市場決定的共識也可能解除。

布朗兄弟哈里曼公司匯市策略部門全球主管錢德勒表示：「我們還沒看到任何動靜。但如果美國總統開始放話壓低美元，那將有貨幣戰爭，令我們過去以為的戰爭都相形見絀。」他說，川普可能終結七大工業國的共識，引發金融市場動盪，打消外國投資人投資美國資產的意願。

著有《美元陷阱》一書的康乃爾大學經濟學教授普拉薩德說：「攪動了貨幣戰爭後，可能為更廣泛的貿易戰爭奠基。」他說，美國一旦放棄強勢美元政策，開始專於美元匯率的水準，會升高和貿易夥伴關係緊張的機會，包括歐洲、日本和中國。

台灣經濟研究院院長林建甫： 川普上任後 人民幣就會升

譚淑珍／台北報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170119000049-260202)

美元太強、人民幣貶不停？台灣經濟研究院長林建甫昨（18）日預言：「川普上台，人民幣升值」！他認為，人民幣目前貶不停的局面，會在美國總統當選人川普就任後，翻轉為升值走勢。

他也認為，國際間對中國債務過高的危機論，只是西方國家持續唱衰中國論調，相較美國、日本債務比重，中國債務在國際上比例，不是那麼高。

全球經濟趨勢上，林建甫從經常帳餘額走勢認為，主要經濟體的經常帳餘額超越新興經濟體，會是未來常態，顯示未來主導全球經濟的依然會是美國、中國、日本等。

林建甫昨天是應三三會之邀，就「2017世界經濟趨勢與展望」為題進行專題演講，及回應工商協進會理事長林伯豐提問，中國的「一帶一路」政策會否拖垮中國的財政時，做了上述表示。

對目前人民幣貶勢，他拉長時間看認為，應該還是會升值，他甚至認為，目前的貶勢，是中國要給川普一個面子，只要川普上台，人民幣就會升值，而且川普上台後，也一定會要求人民幣升值。

對中國債務危機論，他直言，這是西方國家從2000年開始持續唱衰中國的論調，也進一步影響到當時的政府對兩岸採取「有效管理」的政策，如果沒有當年的「有效管理」，甚至更早的「戒急用忍」政策，台灣在中國的機會也許會更大，現在雄霸中國電商市場的也許不是阿里巴巴，而是PChome。

對中國財政問題，林建甫引用台經院長年居住在美國顧問的觀點指出，美國的債務問題比中國大，美國聯邦政府4兆美元的資產中絕對比率是債務，況且，美國的債信還不如一家蘋果公司。

相對的，他說，中國債務主要集中在企業債與地方債，中央政府債務反而沒有想像的多，更重要的是，中國大陸土地都是國有，中國政府握有大量資產，所以如果去問中國大陸的經濟學家：「中國會不會破產？」他們都會哈哈大笑！

林建甫說，中國反而擔心手中握有的3.1兆美元美國債，若美國債有朝一日崩盤，必受影響，這也是近來中國積極進行稅改，想方設法的海外追稅主因，因此，台商要注意中國的「肥咖條款」。

黃文正、楊明暐／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170118000347-260119)

英國確定「硬脫歐」！英國首相梅伊17日在倫敦發表演說，正式宣示將退出歐盟單一市場與關稅同盟，另尋求與歐盟簽訂新的自由貿易協定，以換取控制移民和邊境的權力。她並承諾，英國脫歐談判的最終版本，將交由國會批准。

梅伊表示，英國人以公投做出退出歐盟的重大決定，政府有義務履行人民願景。她溫情喊話說：「當後代子孫回首這一刻，他們在乎的不光是這個決定，而是看我們怎麼做。他們將會看到，我們為他們打造一個更美好的未來，一個更好的英國。」

梅伊稱，基於政治和經濟考量，她堅信「一個壞的協議比沒有協議更糟糕。」她說，歐盟仍是英國的「好朋友和好鄰居」，呼籲未來雙方進行脫歐談判時，歐盟切勿採行「懲罰式」的舉措，以免有害雙邊友好關係。她說，英國啟動脫歐談判後，「不想成為歐盟的半會員、準會員，或任何讓我們擁有半退半留資格的安排。我們不會尋求其它國家已採用的模式，當我們退出時，也無意保有片面式的成員國身分。」

梅伊正式宣示，英國將退出歐盟單一市場，以換取管控移民的權力。歐盟領袖已再三強調，不允許英國只要單一市場，卻不接受人的自由移動。外界擔憂，英國退出單一市場，恐重創倫敦的金融中心地位。梅伊說，未來英國將與世界各國協商自由貿易協定，並尋求與歐盟簽訂「大膽且具雄心」的自貿協定。

她表示，英國將尋求與歐盟發展「新且平等的關係」。她說：「我們想要購買你們的商品，也想販售我們的商品給你們，盡可能與你們自由貿易，雙方攜手合作，藉由長久友誼，讓彼此更安全和更繁榮。」

英國將在3月底前啟動《里斯本條約》第50條的「脫歐條款」，進入為期2年的談判協商。梅伊說，她不想要「無限期的過渡狀態」，如此英國仍將「永遠陷入某種政治上的煉獄」。她並承諾，脫歐協議最終版本將送交國會兩院審議。歐盟各國對此反應不一。

梅伊脫歐計畫 圖斯克：對英國規劃有「更真實」想像

中央社 布魯塞爾／巴黎／柏林17日綜合外電報導

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/5/2236970?from=udn-catebreaknews_ch2)

歐洲理事會主席圖斯克今天指出，英國首相梅伊針對脫歐計畫所作演說，對英國的規劃提供「更真實」想像。法國總統歐蘭德則告訴梅伊，希望談判越早開始越好。

法新社報導，圖斯克（Donald Tusk）發文說：「令人難過的過程，超現實主義的時代，但至少對英國脫歐作出更真實的聲明。歐盟27國團結一致，準備就緒將展開（里斯本條約）第50條啟動後的談判。」

梅伊（Theresa May）說，她將在3月底前援引里斯本條約（Lisbon Treaty）第50條，啟動脫歐談判。

另外，歐洲聯盟執行委員會主席榮科（Jean-Claude Juncker）的發言人指出，榮科「有興趣地」聽取對梅伊演說所作簡報。這名發言人說，榮科和梅伊經常聯繫，「兩位領袖預定今天稍晚禮貌性通電話」。

路透社報導，法國總統府艾里賽宮消息來源指出，在梅伊今天演說確立跟歐盟貿易集團一刀兩斷的路線後，歐蘭德（Francois Hollande）跟她通過電話。這名消息來源說：「總統注意到這項澄清，在計劃3月底前（啟動）退出的公告後，表示他希望談判越早開始越好。」

這名消息人士還說，梅伊告訴歐蘭德，有意以1項貿易協定的架構來建立跟歐盟的經濟關係，同時強調兩國在安全和國防等領域合作的重要性。

德國經濟部長嘉布瑞爾（Sigmar Gabriel）今天則歡迎梅伊的明確表態，並表示迅速且按部就班地走下去，這很重要。

他在給媒體的電郵中指出：「對於英國的決定，現在終於更清晰一點，這樣很好。不會有挑肥揀瘦，這也很清楚。想進入共同巿場的人也必須是這個政治聯盟成員。」

嘉布瑞爾提到：「英國依然是歐洲的一部分，也會是我們想維持密切夥伴關係，以及在我們幫助解決當前全球問題時，不可或缺的友邦。」

與此同時，1名法國外交消息人士指出，由於已出現若干懷疑，梅伊在談判之前作出脫離歐盟的承諾有其效用。但這名人士也強調，退出這個單一巿場將使英國金融公司的「歐盟護照」遭到剝奪，「那是肯定的」。

英硬脫歐 我財經總動員

記者高詩琴、沈婉玉／台北報導

來源:聯合報(https://udn.com/news/story/7238/2236544?from=udn-catehotnews_ch2)

英國首相梅伊十七日宣布脫歐策略，經濟部國貿局指出，英國占我國出口市場並非前段班，但脫歐可能造成歐盟與英國經濟成長前景不穩，導致全球貿易需求下滑，與川普上任是今年最大的兩隻黑天鵝。財政部次長、國安基金操盤手蘇建榮表示，國安基金會密切觀察國內外情勢發展，以及時因應。

英國脫歐對策，以及緊接而來的川普就職、歐洲央行（ECB）利率決策會議等重大事件，都將影響國際金融局勢。在不確定性提高下，昨天台股量縮高檔整理，指數重回九千三百點之上；外資持續匯入，台幣兌美元匯率收在三一點六○三元，升值九點九分。

在美元漲多回檔，及短線風險事件偏多之下，金價近期走勢強勁，金價昨天最低在每英兩一二○○美元左右，一路上漲至一二一五美元左右。

蘇建榮表示，英國硬脫歐恐會引發短期間國際資金流動、金融市場震盪，但後續發展尚未明朗。我國與英國貿易依存度低，英國硬脫歐對我國直接影響不大，但要關注英國脫歐對中國大陸、香港、美國及東協的影響，是否會造成我國的間接影響。

國貿局官員說，英國經濟成長預測下滑，英國脫歐已成事實，但怎麼脫歐、英國要付出多少代價、歐盟與英國等法規調適等都還是問號。雖然我國對英國的貿易、投資都非前段班，但歐盟卻是我國第四大出口市場，若歐盟受傷，台灣也會受影響。

國貿局指出，英國脫歐也有正面的影響。去年英國國際貿易部長韓斯來台演講，就指出英國脫歐並非要鎖國，而是要「重新加入世界」。官員說，「對於台灣來說，這可能也代表機會更多，例如可以思考是否著手談台英自由貿易協定，或在產業互補、研發上有更多交流」。而且英國脫歐意味著英國不用再綁手綁腳，與歐盟其他廿七國綁在一起，「這不一定會是壞事」。

中華經濟研究院副院長王健全表示，英國脫歐應該不會很強硬以免兩敗俱傷，但歐盟不會讓英國好過，恐要讓英國「沒死也要去掉半條命」，才能殺雞儆猴，避免歐盟分崩離析，導致英國決定完全脫歐，國際金融局勢的變數提高。

反全球化抬頭 陳冲：台灣恐成經貿獨行俠

陳昱光／台北報導

來源:工商時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170118000045-260202)

英國首相梅伊發表硬脫歐談話、美國新總統川普即將上任，其政策方向成為全球關注焦點，牽動國際局勢。前行政院長、東吳大學法商講座教授陳冲昨（17）日表示，去年黑天鵝事件，皆與民族主義興起有關，在反全球化浪潮下，台灣要小心變成國際經貿環境中的獨行俠、邊緣客。

陳冲指出，目前全球簽署自由貿易協定（FTA）已超過600件，但台灣與紐西蘭、新加坡簽訂FTA後，其他FTA談判完全停頓，台灣如果都不參與的話，「就像出去每個人都是俱樂部成員，台灣不是，你會覺得很孤獨。」

陳冲說，被邊緣化後，廠商不是選擇離開，就是留下來被全球供應鏈踢掉，台灣會變成國際經貿社會的獨行俠、全球價值鏈的邊緣客，對於人口只有2,300萬的台灣來說很危險。

台北經營管理研究院昨日舉辦「世界經濟走向與對策論壇」，陳冲指出，去年有不少黑天鵝事件少成真，例如英國脫歐。而這些黑天鵝的基因共同點，在於民族主義的興起，對全球化的逆襲以及右派思想抬頭。

從今年看來，國際情勢會更為複雜，法國大選將作為重要觀察指標。另民族主義轉型部落主義，世界警察不再、區域霸權坐大，以及低薪、低成長、貧富不均的狀況，可能引發新社會主義的思潮，以及全球租稅合作，都是台灣在政經局勢擺盪中，需要特別注意的趨勢。

對於川普即將上任，陳冲認為，川普具有商人特質，他所任用的多數CEO閣員，都會了解開放的國際經貿體系，美國是最大的受惠者。因此，未來追求成長的川普，將勝過先前推崇保護主義的川普，以符合美國利益。

台經院院長林建甫也在論壇中表示，在貿易面上，台灣遭遇紅色供應鏈及自貿協定覆蓋率不足的兩大挑戰，如果TPP破局，台灣就更難融入經濟整合，且伴隨保護主義興起，產品銷美障礙會提高，未來產業合作將成為台企新選項。

知名經濟學家、前印度央行總裁拉加恩（Raghuram Rajan）昨（17）日對川普提出的保護主義政策感到擔憂，認為中美之間有爆發貿易戰的很大風險，一旦爆發，手段「很快變得很骯髒」，而歐元地區也可能被拖下水。

針對川普就任美國總統後中美的經貿關係，拉加恩在出席亞洲金融論壇期間接受CNBC採訪時指出，就目前川普陣營的發言紀錄看，他們希望與中國就一些不同的工作安排進行談判，若目的僅是為了談判而非真的要課徵高關稅，一些市場的憂慮將可以減輕一些。

拉加恩提醒，中美若是爆發貿易戰，何時結束將難以預料，因為很快地手段將變得「很骯髒」，也可能把中美以外的一些國家拖進泥沼，包括歐元地區屆時可能湧進大量的中國貨。

另外，拉加恩昨在亞洲金融論壇時演講時，也對中國債務問題提出看法。他指出，有些人認為中國政策制定者有能力維持經濟的穩定，但情況發生變化，例如債務正在不斷累積，金額也在不斷擴大。拉加恩認為，這也許是因為政策制定者的應對還不夠。

拉加恩表示，極其重要的一點，就是要減少政府對市場行為的干預，因為每次市場下滑時，就會有人希望政府能夠插手，以便維持市場秩序。這也導致大家存在一種心態，無論企業做什麼，政府最後都會出面解決。

拉加恩認為，從某一個時間節點開始，市場要設法解決自己的問題。至於在什麼時間點，拉加恩說，這不是一個容易的選項，需要一而再，再而三審慎地判斷。他指出，中共「十九大」馬上就要召開，這種轉向新模式的努力應該得到加強。

拉加恩在演講中也提到，二戰之後美國建立並主導自由的體系，但現在美國處於往後退的情況。他說，世界不一定需要另外一個霸權，但卻需要一個軸心國，有了這樣的軸心國，通過地區合作，通過「一帶一路」的倡議等等，在整合方面就會有向前進的感覺。

世界經濟論壇（WEF）年會主辦單位報告指出，已開發國和開發中國家追求經濟表現時，應以生活水平為最佳指標，非經濟的絕對成長。

WEF在十六日發布的「WEF包容性成長及發展報告」中指出，在二○○八年至二○一三年間，已開發經濟體人均國民所得下滑百分之二點四，凸顯「科技演進和全球化伴隨而來的不安定和不平等」。報告主張，各國應以「包容性發展」為衡量經濟進展的指標，並擴大對就業訓練等計畫的支出，以減輕所得不均的負擔。

WEF指出，「大部分國家錯失同時提升經濟並降低所得不均的契機。」WEF主張，為避免人均國民所得再度下滑，經濟決策應以國民壽命、生產力、貧窮線為衡量指標。

WEF評估一○九個國家在成長及發展、包容性、代際公平及永續性三方面的表現，其中有卅個是已開發經濟體，在這些已開發經濟體中，挪威名列第一，主因是該國的生活水準在過去五年間提升了百分之十點六。排名第二、三名的是盧森堡和瑞士，英國排在第廿一名，美國也只有第廿三名，新加坡則因資料不足而未列入排名。WEF也表示，在所有能取得包容性發展指數的國家中，逾半數國家的得分在過去五年來均出現下滑。

WEF指出，「這份報告希望協助國家和更廣大的國際社群實踐包容性成長和發展…國家經濟表現的最終判斷依據是包羅萬象及永續發展的生活水平，這個概念包含薪資和退休金等非薪資收入，以及經濟機會、安全和生活品質。」

美國總統當選人川普20日將就任。我實在不太願意說：「看吧，早就跟你們說了。」

他的勝選稱不上出人意表，我在《全球化的許諾與失落》就解釋說，我們用以管理全球化的政策已埋下了普遍不滿的種子。諷刺的是，提名川普的共和黨，在推動國際金融和貿易整合一直不遺餘力，但他卻以反其道而行的承諾拿下政權。

當然，往者已矣。中國和印度已融入全球經濟，技術創新正使製造業人口減少。川普無法再造過去幾十年高薪製造業工作；他只能推動需要更高技能、僱用更少人力的先進製造業。

日益嚴重的不平等性將助長絕望，尤其是將川普推上總統寶座的中部白人選民。在2008年金融危機後所謂的前三年復甦中，91%利益歸於最頂層1%。政府耗費數百億美元納稅金紓困華爾街，百姓的好處卻少得可憐。

歐巴馬不但救了銀行，也救了銀行家、股東和債權人。他底下由華爾街內部人士組成的經濟政策團隊，打破資本主義規則來拯救菁英，坐實數百萬美國人的懷疑：「就像川普所說的，這套制度被『操縱』了。」

歐巴馬在經濟方面強化了現狀─這場30年的新自由主義實驗，承諾全球化和自由化利益將「涓滴往下」流至所有人身上。但這些好處大多「涓滴往上」，原因之一是，當今政治制度似乎是築基於「一元一票」原則，而非「一人一票」原則。

日益加劇的不平等、不公平的政治制度，及打著為民服務旗幟卻為菁英服務的政府，構成讓川普有機可乘的溫床。川普是位富豪，但他不屬於傳統菁英，他憑藉的是帶來「真正」變革的承諾。但川普上台後一切將照舊，他將謹守共和黨向來主張的稅收政策，而他讓企業人士位居要津，已打破要在華府「清理門戶」的承諾。

川普的其他經濟議程將取決於眾議院議長萊恩是否為正宗的財政保守派。川普主張，富人大幅減稅要與大規模基建計畫結合，將可提振GDP並改善政府財政，但並非按供給面經濟學派所希望的方式。

另一個不確定性是貨幣政策。川普已嗆聲反對低利率，且美國聯準會（Fed）還有兩位理事懸缺。此外，有很多Fed官員希望利率正常化，他們這樣做的機率很大，這可能會抵消川普的凱因斯主義刺激效果。

若川普透過稅收方案加劇不平等、發動貿易戰，或放棄美國減排溫室氣體的承諾（尤其是若其他國家以跨境稅報復的話），也將削弱他的促進成長政策。由於共和黨掌控白宮和國會兩院，他們可弱化工人的勞資談判權、減少對華爾街和其他行業的監管，並對現有反托辣斯法視而不見——所有這些都將製造更嚴重的不平等。

如果川普兌現他的競選威脅，對中國進口品課徵關稅，美國經濟的損失可能比中國更大。根據現行世界貿易組織架構，對美國所課徵的每一項「非法」關稅，中國都能任意報復。

平心而論，在世貿組織架構容許下對中國採取的措施，如反傾銷關稅，在某些領域是合理的。但川普並未對貿易政策提出指導原則，而且美國直接補貼汽車和飛機行業，並以極低利率間接補貼銀行，這些保護措施猶如做賊喊抓賊。一旦以牙還牙的戰爭開始，最後結局很有可能是二戰後所建立的開放國際秩序全部付之一炬。

鍾玉玨／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170117000343-260119)

英國首相梅伊17日將發表脫歐談判的具體細節，媒體報導指她不排除採取「硬脫歐」的立場與處理方式。英國財政大臣哈蒙德受訪時也警告說，若無法就進入歐盟市場達成協議，英國可能被迫改變經濟模式。相關消息一出，英鎊16日一度跌破去年10月閃崩低點。

經濟添變數 英鎊閃崩

《周日泰晤士報》等多家媒體報導稱，梅伊的「硬脫歐」模式是準備讓英國退出歐盟單一市場與歐洲關稅同盟，以換取控制移民和控制邊境的權力、跟其他國家簽署商業協議的權力、以及不再受歐洲法院的制約。

梅伊日前表明，將在3月底前啟動《里斯本條約》第50條的 「脫歐條款」，進入為期2年的協商。為降低退歐衝擊，梅伊希望在脫歐後與建立新的貿易關係前能有一個過渡時期，協助企業調整因應。

英國財政大臣哈蒙德接受德國《周日世界報》專訪時則說，英國已準備「做好我們該做的一切」，包括擁抱歐洲以外的市場，以保護英國的經濟。

大規模降稅 保競爭力

他說：「若英國未能與歐盟就進入歐盟市場達成協議，就被迫離開歐盟，那麼至少短期內英國經濟可能受害。這麼一來，我們可能被迫改變經濟模式，以維持英國的競爭力。」

他也暗示，政府計畫大規模降低企業稅率，確保設立在英國的公司面對歐盟的關稅時，仍保有競爭力。這可能是針對英國會怎麼和歐盟談判退歐時，英國官員最直接而強烈的表態。

哈蒙德透露可能大規模降稅，但也表示英國不會走新加坡「避稅天堂」的模式。他說，英國希望繼續維持歐洲式的經濟體，有歐洲式的稅制和監管制度。但若被迫，可能改變經濟模式。

移民控制權 絕不讓步

他也說，英國不會在控制歐盟移民的問題上讓步，稱英國當然需要移民來英國工作，讓英國經濟可以正常運作，但若剝奪英國對移民的控制權，那就必須制止。

梅伊的發言人16日表示，梅伊認同哈蒙德的看法。而對於梅伊可能會提出傾向「硬脫歐」的計畫，在野黨工黨領袖柯賓則暗示，梅伊準備發動全面「貿易戰」來達到她的訴求。

英鎊兌美元16日在紐西蘭奧克蘭報價一度重挫1.6％至1.1986，為去年10月崩跌後首度再跌破1.20。英鎊去年10月7日曾跌到1.1841，創下1985年來最低價位。

英企業開始憂心勞工來源短缺

蔡鵑如／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170117000364-260119)

英國去年6月23日通過脫歐公投，首相梅伊17日的脫歐演說內容提前曝光，顯示英國將以「硬脫歐」（Hard Brexit）方式與歐盟切割乾淨。由於移民政策是英國與歐盟談判的中心議題之一，英國企業開始憂心，脫歐一旦來真的，勞工來源恐大幅減縮。

拜英國汽車業近年蓬勃發展之賜，首都倫敦以西的雷丁（Reading），已成為汽車零件製造業的重鎮。梅嘉爾工程公司（Magal Engineering）每年生產數百萬件的精密汽車零件。但隨著英國準備脫歐，梅嘉爾工程被迫得重新考量在英國的營運。

該公司在法國與德國均設姐妹廠，並向這些海外工廠進口零組件，在雷汀的廠房組裝後，再把成品運回歐陸。過去，梅嘉爾公司無需支付關稅，也不需太多文件往返。但英國脫離歐盟後，這一切都將不復見。

向歐洲進口或輸出商品與服務的業者，如今都焦急地評估脫歐的可能成本。英國銀行業憂心忡忡，往後還能不能對歐盟成員國客戶提供服務。仰仗大量東歐、南歐外籍勞工的農業、營建和旅遊服務等產業，對於脫離歐盟後，還能否聘用外勞也都相當焦慮；他們雇用非本地勞工的權利，可能會遭到限縮，以達到梅伊政府設定的刪減移民目標。

梅嘉爾工程的執行長梅嘉爾說，若無法享受零關稅貿易待遇，將逼使他重新思考公司的經營架構。該公司主要為英國的Jaguar Land Rover與德國的戴姆勒組裝恆溫控制裝置，一旦增加關稅，該公司部分產品售價可能上揚10％，根本無法自行吸收，也不可能轉嫁客戶。梅嘉爾表示，歐洲客戶建議他，考慮暫停在英國的投資，轉至海外生產，為了賺歐陸生意，減少在英國當地工廠的產量。

硬脫歐若成真，公司可能會把部分生產線遷回英國，以因應英國市場需求，不過會有更多零件只會在德國生產，並仍持續投資法國廠房。營運策略改變，不但影響工廠人員數量，梅嘉爾更擔心聘雇海外工程師變得困難重重，因為英國這類人才缺很大。

英與歐盟自貿談判 有硬仗要打

王嘉源／綜合報導

來源:中國時報(http://www.chinatimes.com/newspapers/20170117000361-260119)

英國首相梅伊17日將發表脫歐方案的具體細節，媒體傳出她不排除「硬脫歐」，包括要退出歐洲單一市場及關稅同盟。最終梅伊仍盼望與歐盟維持新的自由貿易夥伴關係，但未來英國與歐盟談判勢必有場硬仗要打。

早在1992年歐洲單一市場形成之前，歐洲就有個自貿區稱之為「歐洲自由貿易聯盟」（EFTA） ，目前挪威、冰島、瑞士和列支敦斯登為其成員國。歐盟也和歐洲許多其他國家及其他地區國家簽署自貿協定，包括土耳其、烏克蘭及正申請加入歐盟的國家在內。但自貿談判得耗時數年，梅伊自訂的2年談判期限可能難以達成。

挪威、冰島和列支敦斯登等三個EFTA成員國，均透過磋商加入了歐洲經濟區（EEA），無需入歐盟也能參與歐洲單一市場（農業和漁業除外）。但三國須執行歐盟單一市場法規，包括勞動人口的自由遷移，可是英國之所以要脫歐，最大原因就是質疑自由遷移帶來了太多的移民。

EFTA成員國中，只有瑞士未加入EEA，原因是相關公投遭人民否決。瑞士另透過瑞士-歐盟雙邊協議，使大部分產業得以打入單一市場，但也須遵守歐盟法規並分攤「會費」，卻對制訂法規少有置喙餘地。2014年瑞士公投通過就歐盟內部的自由移動設限，這仍須與歐盟重新磋商才能落實，但歐盟堅持不讓EEA成員國享有例外。

英國最終會與歐盟達成何種貿易協定，對企業可能影響甚大。比方說，如果一家企業總部設在英國，目前它在歐盟的子公司及零組件廠得以充分進入歐洲單一市場，但若改為簽署自貿協定，英國企業想在歐盟內部移動資金、人員及產品，就未必享有完全的自由。

部分企業可能更偏愛自貿區，因為可省下相關繁瑣手續及管理成本，但企業若未能遵守歐盟法令，銷售產品就會有困難。

當時英國首相卡麥隆還預期自己很快會與大家在9月杭州G20峰會再度聚首。他對即將舉行的脫歐公投信心滿滿，萬萬沒有想到自己「機關算盡太聰明，反算了卿卿性命」。

在場的另外兩位領袖也難逃厄運。法國總統歐蘭德在經濟低迷不振、民意支持跌落谷底的壓力下，成為1958年法國實施第五共和憲法以來第一位放棄尋求連任的總統。義大利總理倫齊想透過修憲公投來擺脫兩院國會體制對經濟改革的掣肘，沒想到這場政治豪賭卻為反歐盟、反財政撙節的民眾提供宣洩不滿的出氣孔。

這4位西方世界領袖遭遇到的政治海嘯，都來自同一個震央，那就是全球化的利益受損者正在掀起一場震驚世界的政治反撲，他們大量集中在發達國家，他們的挫折與憤怒透過網路相互感染，在西方社會迅速蔓延。

曾任世界銀行研究部首席經濟學家的米蘭諾維琪（Branko Milanovic）在2014年出版的《全球不平等》一書早已指出這一連串政治海嘯的共同原因。他把全球所有國家從1988年到2008年的家庭收入調查資料匯總起來，濃縮成為一張曲線圖，因形似大象輪廓，被簡稱之為大象曲線（elephant curve）。

這張圖告訴了我們兩個故事：第一、全球平均實質收入在全球金融海嘯爆發前的20年裡增長了24%，但全球化的受益者集中於兩個群體：一是在中國、印度等新興市場國家大量湧現的中產階級，他們的實質所得幾乎倍增；還有就是全球所得前1%的富豪階層收入增長最快。

第二、在同一時期，富裕國家的藍領勞工與白領階級家庭的實質所得原地踏步，其中還有不少中產階級跌入貧困，這在美國、英國與日本最為明顯。

經濟全球化在先進工業化國家造成的貧富差距擴大問題，又因為2008年以後各國政府採行的貨幣與財政政策而雪上加霜。在各國採行的極度寬鬆貨幣政策下，富人的財富因為資產價格迅速回升而水漲船高，但大量的退休族與受薪階層卻飽受社會福利與公共服務縮水的衝擊。

在歐美社會，全球化的政治基礎已經全面動搖，基層民眾對主流政治菁英已經失去信心，對於他們長期鼓吹的經濟自由化與區域整合處方更是排斥。自從金融海嘯以來，各國政府在國內政治壓力下，紛紛採行應急的貿易保護措施，這些人為貿易障礙正蠶食過去累積的自由化成果。根據WTO去年7月發布的統計，其成員國自從2008年以來共實施了2100多項新的貿易限制措施，絕大多數都源自發達國家。而川普的勝選更意謂著美國不但準備放棄推進全球化的目標，還要反其道而行，加速全球自由經濟秩序的裂解。

最近川普延攬《致命中國》一書作者納瓦羅（Peter Navarro）出任新設立的白宮全國貿易委員會主席。納瓦羅長期主張應該將中國列為匯率操縱國、對中國進口品全面開徵懲罰性關稅，並對美國企業將生產基地移往海外再回銷美國的作法給予租稅或關稅懲罰。如果他的主張真的兌現，那一場中美間的貿易大戰將不可避免，等於用血淋淋的手術硬將全球最大製造業基地與最大消費市場割裂，結局必然是兩敗俱傷，所有被跨國企業整合進入全球供應鏈的大小廠商將無一倖免，過去30年美國所主導的自由經濟秩序也將毀於一旦。

在川普時代，所有開發中國家都將被迫面對逆全球化風浪的來襲，新興市場國家別無選擇，必須在彼此之間搭建更厚實的經濟合作與政策協調平台，強化資本、勞動、資源與技術領域的優勢互補，尤其要擴大長期開發融資的渠道，來突破基礎設施嚴重不足的瓶頸。

中國大陸的角色將更形突出。大多數開發中國家都寄望中國主導的《區域全面經濟夥伴協定》（RCEP）及北京提倡的亞太自由貿易區（FTAAP）架構能早日實現；他們對馬雲在杭州G20峰會期間鼓吹的跨國電子商務平台非常關注，希望這能擴大廣大邊緣性群體與微型企業直接參與全球市場的機會；他們也期待習近平推動的「一帶一路」大戰略所描繪的歐亞大陸經濟一體化願景，能為全球化注入新的動力。

大多數亞太國家都對川普主張的雙邊貿易談判興趣缺缺，因為他們擔心這種完全不對稱的談判會讓自己被剝好幾層皮；更何況川普已經擺明了，從今以後美國要給得更少、拿得更多。

川普能夠當選，基本上反映眾多美國人對現狀不滿：薪資停滯、就業不易、所得分配不均、國內暴力事件頻傳等。他在選舉時發誓要改變，「讓美國強大」。本月下旬，他就會就任美國總統，那他會做哪些事來改變民眾所不滿的現狀？目前看起來，最可能的答案是「到世界其他地方找碴」。

美國人民對經濟的不滿和無奈，可由「勞動參與率」也就是在職者及找工作者占成年可工作者的比率看出。此率從2000年起反轉30年來的上升趨勢，目前跌到只有6成2；許多長年找不到工作而喪志的中年失業者退出勞動市場。此期間正逢全球化密集進行，後者成為眾矢之的，保護主義乃躍居為川普重要政見。

當然，川普也會採取國內財稅政策，例如減稅，來鼓勵廠商投資；但這些政策不可能短期內有效，而支持川普的美國選民不會願意等待。於是他很可能必須在海外找「代罪羔羊」，來宣洩國內不滿情緒。目前看起來，中國大陸最有可能成為這個宣洩的出口，而台灣的經濟和就業將被波及。

日前川普任命了靠處理破產企業而致富的威爾伯·羅斯（Wilbur Ross）擔任商務部長，並宣布將在白宮成立主導產業與貿易政策的「國家貿易委員會」，由加州大學爾灣校區的彼得‧納瓦羅（Peter Navarro）教授出任主任委員。這兩人與川普早有淵源，他們是川普競選時經濟政策白皮書的共同作者。

那個白皮書中寫道，要把美國的國內生產毛額（GDP）做大，最簡單有效的方法就是降低進口：GDP的公式顯示，進口減少1元，GDP就會增加1元。由於GDP中有4成4為薪資，於是薪資就會增加4角4分。這就是川普經濟學。

稍微對經濟學有一點了解的人都會知道，這個邏輯荒誕離奇，可以稱為選舉騙術。美國已經有經濟學家點出其錯誤，也有媒體舉出一個例子來說明其荒謬之處：2015年美國進口了約1000億美元的原油，那如果該年美國立法禁止進口原油，進口將立即減少1000億美元，GDP將立即同額增加，而全美薪資收入將因此增加440億美元。但如果美國真正這樣做，國內油價將巨幅上升，消費、投資和出口均將減少，最後GDP反而會下降，民眾實質所得更低，得不償失。

當時提出這種荒誕離奇政見的作者，即將成為美國貿易政策的主管官員。中國大陸是目前美國最大的入超來源國，而納瓦羅又是著名的「恐中派」，可以想見，川普上任後很可能以保護國內產業為由，對中國大陸進口課徵15%或更高的進口稅，也可能同時對所有其他進口來源國課稅。

他如果這樣做，將是害人害己，而且違反產業政策的原理。要保護產業發展，一定是保護未來有比較利益的高階產品，就像當年英國為從羊毛出口國升級為毛織品出口國而保護羊毛紡織業一樣。中國大陸銷美的產品屬勞力密集及低階技術產品，不是美國現在或未來比較利益之所在，削減來自大陸的進口，只會造就消費品物價的上升，不會對美國的產業和就業有利。

以蘋果手機iPhone 6為例，裡面本來就有美國和日本製造且出口的高階零件，也有台灣和南韓製造的零件，這些零件在中國大陸組裝後，運回美國，再由蘋果公司銷售到全世界。此手機空機零售約700美元，大陸的組裝只得到4～4.5美元。如果今天美國對大陸進口的蘋果手機課稅，以組裝利潤之薄，怎可能回到成本遠高於大陸的美國本土？就算移出大陸，也是轉到越南或東南亞，不可能回到美國。

以上所說的iPhone，放大到所有產品來說就是「東亞供應鏈」。台灣作為此供應鏈的一環，也就是出口零組件和中間原料到中國大陸，由後者做加工及組裝後運送到美國及世界其他各地，一定會受到影響。

很多人不了解東亞供應鏈，以為美、中貿易大戰，就像一部即將上映的精彩電影，可以買好可樂和爆米花，甚至抱持幸災樂禍的心情，隔岸觀火。殊不知，如果貿易大戰開打，所有在東亞供應鏈上的國家均將受到波及。火，也會燒到我們身上。

我們已經來到了西方主導的全球化經濟時代和冷戰後「單極時刻」地緣政治時代的終點。這正是我一年前說過的。問題在於，這個世界將經歷美國打造的二戰後自由秩序的瓦解，從而進入去全球化和衝突時代，還是走向一個合作復興的時代。唐納德•特朗普(Donald Trump)擔任美國總統一年後，我們應該回顧這一問題。簡單地說，瓦解的可能性甚至更大。

過去一年的經歷突顯了特朗普總統任期的特性。他每天的所作所為都與世界對美國總統行為和態度的預期格格不入。但是，為個人利益利用職權、漠視真相以及攻擊一個法治國家的制度，都是人們早該預料到的。只有參與者認可其他參與者的合法性時，自由民主制度才會存續。一位號召手下官員起訴昔日反對者的領導人是一名準獨裁者，而非民主主義者。

特性是一回事；行動又是另一回事。到目前為止，特朗普的主政方式主要還是一名傳統的共和黨「富豪民粹主義者」——一邊向富豪輸送政策，一邊向憤怒的基礎選民發表迎合言論。然而，在他對美國的聯盟體系一貫唯利是圖的態度以及狹隘的重商主義貿易論中，他的特性還有待觀察。

特朗普擔任總統削弱了自由民主（建立在中立法治之上的民主）大業。在東歐的前共產主義國家，弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)治下俄羅斯「全民公決式獨裁」（被委婉地稱為「非自由民主」）風格吸引了崇拜者，鼓勵着效仿者。雷傑普•塔伊普•埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)在圍繞總統權力的公投中以微弱優勢獲勝，使土耳其朝着這一方向更進一步。

然而，2016年的英國脫歐公投迄今並未在歐盟內部吸引效仿者。在法國，埃馬紐埃爾•馬克龍(Emmanuel Macron)遏制了民粹主義和排外浪潮。但德國大選削弱了該國呼應馬克龍的能力，而即將到來的意大利大選可能會證明不僅對意大利、而且對整個歐元區都具有破壞性。

可以說，2017年最重要的政治發展發生在中國。在那裡，習近平顯然已確立了其對共產黨至高無上的地位，並鞏固了黨對國家、國家對人民的最高權威。他已成為全世界政治強人中最強的那一個——一個正在崛起的超級大國的領導人。

2017年，獨裁政權還在崛起。「民主衰退」仍在繼續。

與此同時，全球合作又發生了什麼？在這方面，我們也目睹了意義重大的變化。其中之一，是特朗普決定退出美國盟友們（尤其是日本）投入了大量精力打造的《跨太平洋夥伴關係協定》(TPP)，並重新談判《北美自由貿易協定》(NAFTA)。另一變化是特朗普政府決定退出《巴黎氣候協定》。

另一面我們看到了習近平為扛起全球化大旗頻頻發聲。總體而言，反對合作的勢力和反對民主的勢力去年都得到了加強。當世界的領導國家出現一位將衝突視為常態的總統時，出現這種局面不足為奇。

這些形勢發展必須放在更長期的趨勢下審視。最重要的是，如今高收入國家雖然仍非常強大，但地位正處於相對衰落之中。與美國相比，中國的軍費開支正急劇攀升，儘管仍僅佔國內生產總值(GDP)的2%。自本世紀開端以來，高收入國家在世界產出中的份額按市場價格算下降了約20個百分點，在世界商品貿易中所佔份額下降了17個百分點（見圖表）。

如下是上述形勢發展的影響：

首先，這些政治發展造成了西方作為一個意識形態一致實體的分裂。高收入國家之間的緊密合作過去在很大程度上是美國意志和權力的產物。這一權力的中心如今卻在拋棄支撐這一理念的價值觀和利益觀念。這幾乎會改變一切。

其次，現代西方民主和自由全球市場的理想已經喪失了威望和吸引力——不僅在新興和發展中國家，高收入國家自身也是如此。雖然目前還沒有其他替代性經濟體系佔據上風，但仇外的民粹主義者和威權主義者（往往是同一類人）的吸引力已經上升。

第三，管理世界經濟、全球公域（特別是氣候）和安全問題需要高收入國家與新興國家（尤其是中國）之間的合作。領先的高收入國家作主導的舊時代已經結束。但在如此迥異的國家之間尋求合作極為困難。

最後，正如哈佛大學(Harvard)的格雷厄姆•阿利森(Graham Allison)在《註定一戰》(Destined for War)中所言，美中之間的的確確存在爆發衝突的風險。樂觀主義者會（合理地）辯稱，經濟相互依賴與核武器使戰爭行為變得十分愚蠢。悲觀主義者將回應說，人類擁有在犯錯中走向災難的巨大能力。或許，特朗普身邊的將軍們將無法控制他不亂作為。或許，他們甚至會對朝鮮發動毀滅性戰爭。

如果說2017年突出了種種地緣政治壓力，那它同時也見證了全球經濟的健康復蘇。這些事件之間有什麼關聯？那將是我下周專欄的主題。

人口老齡化是一個全球性問題，對大陸而言，老齡化將呈現速度更快、間隔更短、負擔更重的趨勢。

若按國際標準，將65歲以上人口占比從7%提高至14%作為衡量人口「老化」的標誌，西方主要發達國家完成這一轉變的時間跨度通常在40～100年，日本為25年。據聯合國預測，中國最早將在2025年達到、甚至超過14%，即中國和日本一樣，只用了25年時間就將完成人口「老化」的跨越。

日本自20世紀50年代末跨過「劉易斯拐點」，至90年代中期跨越「人口紅利拐點」，時間跨度接近40年，在這40年中日本得以成功轉型為發達國家；然而中國從2003年前後迎來「劉易斯拐點」，到2015年前後關閉「人口紅利窗口」，時間跨度僅略超過10年，因此，中國人口結構轉變的壓力遠遠大於日本。

老齡化將對大陸經濟金融產生一些基礎性影響，如降低居民儲蓄、改變消費結構、影響金融機構格局等。更重要的是，在大陸現有養老金制度下，養老金缺口持續擴大。未來養老金融第二、三支柱的興起，將為金融資產管理行業帶來發展空間。

養老金融不僅包括第一支柱養老金金融（主要是養老金制度安排和養老金資產管理），還包括養老服務金融和養老產業金融等第二、三支柱，分別針對養老金資產保值增值、老年金融消費需求以及養老產業投融資的需求。

儘管大陸養老醫療保險覆蓋率已大幅上升，但由於過分依靠第一支柱，養老保障基金存在很大的缺口，養老金的長期可持續能力仍較弱；2015年大陸社保投入資金規模僅為社保基金需求規模的87%，填補該資金缺口仍是重大挑戰。這意味著未來養老金制度改革的必要性以及金融機構業務方向的潛在空間巨大。

從制度上看，在過分依靠第一支柱支撐養老體系長期不可持續的背景下，以社會保障計畫、雇主養老金計畫以及個人儲蓄養老金計畫為主題的三支柱養老保障體系是發達國家的普遍做法，也是未來大陸養老金改革的方向。預計改革的重點是大力發展第二、三支柱養老金，建立養老金投資運營體系等。

從養老金資產管理上看，養老金與金融市場有效對接有助於帶動養老產業及金融行業。養老問題本質上也是帶有典型的金融特徵的問題，存在著跨期、跨地域資產配置的基本需求。經營養老金融商品、涉及養老產業和提供養老金融服務的行業都可歸為養老金融業。

目前大陸的養老金融產品仍集中於銀行儲蓄類產品，保險類產品有了一定開發，但證券類產品相對稀少，基金類和信託類產品幾乎還是空白，房地產類產品（如以房養老）正在醞釀試點。大陸政府2015年頒行規定，養老基金各類資產投資中投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產淨值的30%，主要用於銀行存款和國債等領域，雖然該投資方向能有效地規避投資風險，但是利率難以持續覆蓋當期通膨水平，養老金資產保值增值能力有限，貶值壓力逐漸凸顯。

事實上，投資於資本市場的養老金應是發展養老金融的核心，企業年金、職業年金的作用越來越顯著。從國際經驗看，2015年底美國市場化運營的養老金規模達到24兆美元，是當年GDP的145%，其中廣泛託管於商業銀行、基金、保險等各類金融機構。養老金通過資本市場實現保值增值，也是資本市場重要機構投資者，其中投資於股票、VC、PE等股權類產品的比例高達60%，支援了實體經濟發展，也推動新興產業湧現和產業創新升級。

從養老產業的角度看，養老金融業既可作為整個產業鏈中獨立的一部分，無論其涉及的人口規模還是相應的資金總量，都遠遠超過養老用品業、養老服務業和養老地產等業態；也可作為養老產業的金融部分，橫跨銀行、保險、證券、基金、信託、養老地產和養老服務等領域，同時關聯到廣泛的金融產業鏈。養老金融既是金融體系的重要組成部分，又是養老產業的關鍵，關係到未來整個金融業的發展方向。